董宝珍：

第一，在现金流折现传统思想体系下，每一个企业是有客观内在价值的，企业经营层通过努力通过种种原因，客观内在价值可以增长也可以减小，从而就形成一种投资模式，就是完全依赖于客观内在价值的。

这种投资模式就是股权思维，就说我买股票就是买股权，就是买企业的一部分，那么买了企业靠企业的什么增长？指望企业的分红和成长，那么这个投资模式，它的财富来源是客观企业所挣的钱的增长，跟市场先生是没有关系的。

而实际上，我们投资实践是在二级市场上展开的，市场在对企业估值的过程中，有时候就能把金条估成稻草，有时候也能把稻草估成金条，发生了偏差，主观错误的低估了客观，于是这种错误的低估就是安全边际，就是价值。谢谢。