都说对于企业来说， 资产负债表是底子，利润表是面子，现金流量表是日子。也有人说，资产负债表如同人的躯体，利润表如同人每天必须的吃喝拉撒，现金流量表相当于人体的血液。看企业的经营状况，犹如医生看病，一看躯体是否健壮，二问吃喝拉撒情况，再深入就要靠抽血化验了！

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资产负债表、利润表、现金流量表，这三张表相互联系互相影响，构成了一个企业财务运营。

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现金流量表反映资产负债表中货币资金的增减变化(现金及现金等价物的净增加额=现金的期末余额-现金的期初余额)。

其实相对而言老板一般是不关心利润的，他们更关心银行账户上的那点钱（有没有钱还债别让债主上门，有没有钱给员工发工资别让员工讨薪，有没有钱购买生产资料，要不要再借点钱等）。企业干完赚钱、花钱的事情之后，再辛苦会计人员按经营活动、投资活动、融资活动进行归类，然后就有了这张透视企业“血液”的现金流量表。

有多少公司破产倒闭的时候净资产还是正的，真到卖资产还债的时候，说明流动性已经差到不行了。一个公司的价值在于自由现金流，活的生意好过死的资产。

所以，企业的自由现金流是评价一个公司好坏的一个重要标准，资本支出后的现金真正能使公司价值增长。一般而言，创造现金流的公司比不创造现金流的公司要好，应当更关注创造现金流多的公司，一般以销售收入的5%作为衡量基准。

不同的企业情况可能不一样，那么我们究竟该如何通过现金流量的数据来判断投资价值呢？

在行业生命周期的不同阶段，企业现金流量的表现特征也不相同。企业不同生命周期的经营状况，经营、投资、筹资三大现金流也表现出不同的特征。

一、创业型公司

初创型企业初入市场，企业资金有限且利润水平较低。由于企业需投入大量的人力、物力对产品进行推广，所以经营活动净现金流量往可能是负的。同时投资活动消耗的现金流量远大于经营活动产生的现金流量，故此类企业的投资活动净现金流量为负。由于存在大量筹资需求，所以初创企业的筹资活动净现金流量多数情况下为负。

当然一般已经上市的企业很少是初创期的企业，所以，这里关于创业型公司的现金流量进一步分析就略过了。

二、成长型公司

先来看看乐视网：这几年乐视网的经营现金流为正，投资现金流皆为负（要要继续投资拓展新业务），而筹资现金流为正（要筹资进行新业务发展）。

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成长期的企业生产规模逐步增加，市场份额加大，销售收入增加，这类企业的净利润及经营活动现金净流入持续快速增长。但是同时这类企业往往需要大量的资金进行投资，所以投资活动现金流为负值。整体而言这类企业依然会面临资金紧张，筹资活动的净现金流量为正。

类似的还有亚马逊，亚马逊当年为同巴诺和博德斯为首的传统书店竞争，亚马逊的自由现金流从1995年净流出18 万美元上升到1997 年的净流出691 万美元，1999 年亚马逊的自由现金流净流出规模高达3.78 亿美元，仅固定资本支出一项就高达2.87 亿美元。而这些都要反映在成本之中，因此技术创新型企业在初期业绩不佳是正常的现象，如果以此来评判该阶段公司的优劣可能会错过一些具备长期增长潜力的公司。

三、稳健经营的公司

先看贵州茅台，每年有大量的经营现金净流入，同时不用筹资，基本没大项目投资，所以这两项现金流长期为负值。

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稳定经营的企业的产品一般占有稳定的市场份额，规模效应使单位产品成本降低，营收稳定。所以这类企业的净利及经营活动现金流量持续增长，同时经营活动现金流入量大于投资活动现金支出量。

特殊的例子是房地产行业，这是一个负债率比较高的行业，房地产企业往往要通过融资进行地产开发。对于优秀的房地产企业，对财务管理的重视，对现金流的把控，已经远远超过一般的房地产企业。我们可以看到恒大、万科等企业都喜欢从海外低成本地进行融资。

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五、衰退期企业

在衰退期，企业只能依靠降价来提升销售收入，相应的利润减少，现金流入量减少，导致企业出现亏损，经营活动现金很不稳定。

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处于夕阳期的企业的净利润与经营活动现金流量持续下降，此时这类企业的投资活动并不多，有时需要不断处理资产以获取现金，此类企业筹资和投资现金往往呈现较大的波动。

看现金流关键的是要看现金流，资金从哪来，到哪去了。

例如不好的原因就是现金流不行，货卖出去了，钱收不回…

例如对那些应收账款大幅增加、净利润增长，但经营活动的现金流量为负数；盲目追求增长，投资活动现金大幅增加；

例如短期借款大幅增加的同时，由于信用差而导致应付账款大量减少这类公司保持警惕，因为这类公司普遍的状况就是现金流状况不好。

常见的实际例子包括：中国在很多制造业领域，规模绝对独步全球（其实产生过剩），比如造船业，黑色金属产业链，汽车业，水泥，造纸，有色金属冶炼。但问题在于这是用巨额的债务和利息负担换来的，而且这些产业资产回报率非常差，很多难以覆盖利息支出，现金流也很差，需要持续信贷支持。

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此外，在投资的时候尽量避开那些现金流比较差的行业（看现金流的稳定程度或以关注企业经营性现金流入量占销售收入比是多少），例如电影行业其实是个现金流状况很差的行业。例如下是光线传媒的经营现金流，各位感受下：

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通过对企业现金流量的深入分析，可以帮助我们判别处于不同阶段的企业的经营状况，进而找出那些未来有发展前景的公司。

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