我没有追高的经历，但抄底的教训异常深刻。下跌无非是估值高了，或者基本面变了，基本面包括短期业绩和长期逻辑。杀估值相对比较容易看懂，杀业绩和逻辑就需要眼光和魄力了。当时的中国华融和都市丽人都属于基本面变了，我在毫无经验的前提下，不断加仓，叠加港股的市场脾性，一直跌入无底深渊，抄底抄在半山腰。

我那时理解的安全边际仅仅是价格，实际上企业价值和组合也属于安全边际的范畴。分散的组合可以放在第一位的重要性，即使价格买贵了或者企业买错了，只要控制好仓位，不至于伤筋动骨，极端化的全仓一只股票可能沦为毁灭的境地。价格和价值是一对孪生子，离开价值谈价格就是空中楼阁，价格是在价值的基础上来衡量的。我的问题，也是对组合这个安全边际没有理解。

 依我有限的经验来看，单纯跌估值的话，从历史估值结合市场情绪，还是比较容易判断的。最好的机会当然是泥沙俱下，这时候也有难度，克服人性就很难。对于个股的基本面变化了，一时的业绩放缓，对于好公司也是好的买点；我持有的中国华融和都市丽人不是简单的短期业绩问题，而是何时能止住基本面的继续恶化，经过2~3年才有好转的迹象，这几年就是我的学费，这种困境反转的，要用时间和耐心来跟踪观察，有向上的趋势再买入也不迟。对于长期逻辑变了，这个判断最难了，我最近关注了永辉超市，就是线下实体和线上团购的对峙，网络巨头对线上团购的大资本投入，是否会削弱永辉超市的竞争力，或者颠覆？我的浅显观点是，实体超市不会消失的，线下的购物氛围有其存在的必然性，人是群体动物，需要交流，需要体验，需要群体活动。