2017年11月16日，多次跳票的特斯拉电动卡车Semi终于发布。

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子弹头的造型、充满科技感的内饰、自动驾驶辅助系统，一切都表明这是21世纪的产物。

它所带来的浪潮，正向着上个世纪传统燃油重卡的顽固防线发起猛烈的进攻！

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继手机沦陷后，我们猛然发现，工业机器人、汽车、飞机都在迅速被“智能化”的浪潮所席卷。

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而智能的背后就是“电子化”比重和技术的跃升，假如“智能”是大脑，那么无数电子元器件就是构成它的神经元。

毫无疑问，我们越来越有理由相信，电子产品将会越来越多的充塞在我们的日常生活中，21世纪，是电子产品的世纪。

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那么，在这个“电子产品”日益填满我们生活的时代，会有怎样的投资机会呢？

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电子产品的可靠性，很大程度上要依赖于印制电路板的制造品质，因此印制电路板被称为“电子产品之母”。

这是一个已经传承了近百年历史的产业，看起来已经无比的古老、传统，但实际上，迭代创新仍在一刻不停的发生着。

比如说，我们最常见的电路板，就是刚性电路板（RPCB），拆开一台电脑主机，最大的那块主板就是了。

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但这种硬板的市场，已经几乎停滞，真正的增长点落在了柔性电路板（FPC）市场上。

怎么柔法呢？

轻薄、可弯曲，应用在智能手机和可穿戴智能硬件等地方，迎着风口吹，潇洒走一回。

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受益于我国电子业的飞速发展，从2009-2016年，这个行业的产值由143亿美元增长至271亿美元，复合增速在9.6%。

想象一下这些年来，手机、Pad、可穿戴手环的不断更新换代，就知道这个行业的生机勃勃了。

单以智能手机为例，功能的不断升级，也会带来FPC数量使用的增多。比如iPhone X使用的FPC数量达到了20个以上，比iPhone7高出至少5个。

无线充电、双摄像头、OLED显示屏等新功能，每一个的加入都需要额外的FPC，增加它的存在感。

又比如前文提到的特斯拉Semi电动卡车，以前传统燃油车哪里需要什么电路板啊，现在电动化、智能化程度不断加深，自然也就少不了PCB的用量。举凡电动车窗、车门，自动泊车等功能，每一样都离不开PCB板的支持。

然而，在这个古老中孕育着生机的千亿元规模量级市场上，我国本土公司的存在感却是弱不禁风。

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从量上看，我国作为全球最重要的制造大国，也是全球最大的PCB需求国， 2016年PCB产值为271亿美元，占全球PCB产值的50%以上。

并且占比还在不断提升。

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但遗憾的是，贡献了这么巨大产值的中国PCB产业，2015年前10大公司，9家是台资、外企，只有一家内资企业，而且仅仅排名第九！

这家名为深南电路的公司，乃中航工业旗下，2015年营收35.50亿，被当年国内排名第一的臻鼎科技（台资企业）的营收168.19亿甩了120亿以上。

如果放到全球前十大的排行榜里，本土公司更是难觅踪迹。

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2015年全球营收前十大的企业

呜呼哀哉！

事实上，中国大陆地区目前有PCB厂商超过1200多家，放眼全球也不过2500家左右而已。

很显然，本土企业的散、乱、弱、小，几十年了，并没有得到根本性的扭转。

这就跟餐饮业差不多，别看中国餐饮企业有数十万家，数量是够多了，但是能够跟肯德基、麦当劳这样的外资大品牌抗衡的，却是一个也没有。

说白了，这是一个需要出众的精细化管理能力的行业。

技术门槛说不上多高，能够跑出来的一定是管理能力够强，效率压榨做到极致的公司，不然你又如何跟外资老大哥们PK呢？

依托于不断膨胀的中国市场，以及日新月异的产业升级需求，这个行业一定会诞生出优秀的本土公司出来。

只是，那又会是谁呢？

会是现在领先的深南电路吗？不一定。

深南电路作为一家央企子公司，核心竞争力在于资源，起跑线上比别人更有优势，但是长跑能力呢，是值得怀疑的。

相对来说，我们更加看好目前业内排名第二的深圳景旺电子。

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景旺电子，成立于1993年，前身是国企南山区工业发展公司与港资成立的合资企业。

一开始的时候，经营效益并不好。直到1995年，时任南山区工业发展公司财务部长的刘绍柏主动请缨，担任景旺电子总经理，才风生水起。

现在刘绍柏家族乃景旺电子的第一大股东。其发展历程如下：

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经过这么多年的耕耘，下游客户已经囊括了天马、信利、华为、OPPO、VIVO等几乎所有的本土电子业大公司。

再看近年业绩：

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第一是营收增速，非常稳定，以大约两倍于国内行业平均增速的态势在成长。

第二是毛利率，每年都有微小的改善，说明精细化管理的能力一直在提升。

第三是产品结构，虽然刚性电路板的贡献还占着大头，但是FPC柔性板的增长态势更猛，3年时间就几乎翻了一倍。

很明显，这是一家稳健的公司，或许短期内不会出现业绩的爆发性成长，但是长期持有，绝对可以让你睡个安稳觉。

一个过河的卒子不断往前拱，会带给你多大的惊喜？

景旺会告诉你答案。

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以下是一份景旺近年细分产品的产量及售价表：

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注：1）刚性板实际上产品分层数，双层、四层、六层乃至八层及以上，层数越高，售价会越高，为方便统计，表中数据采用的是平均数据。

2）柔性板产品分为空板和含SMT板，表中采用售价为空板价格，含SMT板价格大致为空板的2倍左右。

可以看出，景旺近年来的产品售价是很稳定的，营收的增长有赖于产量的提升。

其中主要是募投产能江西刚性板厂2014年4月投产所致。

按照规划，募投7.41亿的江西景旺高密度、多层、柔性及金属基电路板产业化项目（一期）建成达产后，将形成年产120万平方米RPCB、18万平方米HDI板的产能。

2013年的时候，公司刚性板产能为170万平米，江西一期满产后可达308万平米。实际上，2017年上半年，江西一期产能就已经完全达产。

这类业内龙头制造业公司，由于产品质量好，通常销路是不愁的，困扰他们的往往是产能跟不上市场需求。

所以只要算一算产能的扩建速度，就大致能够掐算出未来几年的业绩变化。

听起来是不是一个很简单的投资逻辑呢，越简单，投资的确定性越强。

2017年年初的IPO，让景旺的钱袋子一下子就鼓胀了，于是又有钱搞更大的扩产动作了。

9月6日，景旺发布公告称，拟发行可转债募资不超过9.78亿元，用于江西二期产能扩建。

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达产后，将形成年产240万平米的印制电路板产能，而2016年公司的产量才不过是277万平米！

项目建设周期3年，预计19年初步投产。

也就是说，未来3年的营收预期会翻一番，确定性是很强的事情。

9月16日，景旺再度公告，公司拟与珠海高栏港经济区管理委员会签署《投资协议书》，通过全资子公司珠海景旺在珠海投资建设新的生产基地。

该项目计划投资13.6亿元，其中设备投资在10亿元以上。建设周期依旧是3年，预计2021年全面投产。

这个项目的投资规模是江西二期的1.4倍，江西一期的1.8倍，也就是说未来五年的产能和营收概况，管理层都已经心中有数。

以此推之，不出意外的话，预计2021年，景旺的营收规模将达到百亿量级，顺利杀入全球PCB行业的一线阵营。

而这个行业的意外，通常很少。

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作者：小邵院长. 欢迎关注微信公众号：君临【junlin_1980】更多行业解读、证券分析尽在证券分析第一平台—君临