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今天李克强总理国务院常务会议上明确表示，深港通相关准备工作已经基本就绪，国务院已经批准《深港通实施方案》，深港通真的来啦。它会给我们投资带来什么改变呢？


深港通会有哪些规则？

    深港通的设立很多地方借鉴了沪港通，其实这俩都是在互联互通计划下的。

    2014年4月份的时候，证监会批复了开展互联互通机制试点。当时这个也是李克强总理推动的，主要目的是推动资本市场对外开放。第一步是建立上海与香港股票交易市场互联互通机制。初期为了避免影响过大，设立了一些门槛和限制

    ·【额度】：沪股通总额度3000亿，每日130亿上限；港股通总额度2500亿，每日105亿上限
    ·【参与者门槛】：参与港股通的个人投资者，资金账户余额大于50万
    ·【覆盖范围】：沪股通的股票范围：上证180，上证380，以及带H股的A股
      港股通的股票范围：恒生综合大型股、中型股，以及带A股的H股


    额度比较小，对国内资本市场不会产生特别大的影响；50万的门槛，过滤掉大部分的散户；初始纳入的股票主要是蓝筹股，尽量避免港股老千股的影响。


    今天深港通被批复，还有4个月左右的准备时间。从目前出来的信息看

    ·【额度】深港通总额度上限取消，每日额度仍有限额
      目前已经有很多基金和个人投资者通过港股通进行投资，沪港通开通一年半，额度就消耗了大部分，所以深港通干脆把总额度上限取消。国内的指数基金再也不用担心额度不够用啦。不过为了避免对国内资本市场产生较大冲击，仍然会有每日额度限制

    ·【参与者门槛】这个不太可能放开，港股的老千股臭名昭著，别说小盘股，就算是已经被纳入港股通的成分股也会出现一天暴跌50%以上的情况。对散户来说风险太大。

    ·【覆盖范围】深股通覆盖范围更广，市值60亿以上的深成指成分股 中小创新指数成分股，以及带H股的A股，但香港投资者投资创业板有门槛。

     港股通在原基础上新增“市值50亿港元以上恒生综合小型股指数的成分股”。这些恒生大型股、中型股、主要的小型股都覆盖了。

    除此之外，这里面有一条我非常喜欢！

    这意味着未来港股的ETF很有希望可以通过港股通投资啦哈哈~

    ·【其他】：其实我更期待的是关于费用和税率方面的规则。目前港股通投资H股交的分红税高达20%，比香港本地的10%要高不少。等以后互联互通成熟了，希望可以下调。


深港通开通后，A股和港股会怎么走？

    我们先来看看沪港通开通后，A股和港股的走势。

    沪港通的开通有两个关键的时间点：2014年4月10日李克强总理宣布，2014年11月17日正式开通。

    沪港通开通的时候，正是国内A股估值最低的一段时间，比港股估值还低。当时上证50市盈率7倍，上证红利估值只有6倍。同期恒生指数估值9倍市盈率，H股指数估值8倍市盈率左右。

    毫无疑问，当时A股对投资者的吸引力远比港股要强。我们来看看沪港通开通后3个月里，每日总余额的变动情况。

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    沪港通开通后3个月，资金流入A股的量远比资金流入港股的量高很多。

    再来看看上证50的走势。14年4月宣布消息后上证50甚至还小跌了一下。11月开通后，上证50涨势惊人。

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不过以沪股通的资金量，其中起了多少作用还未知。

    看看港股这边，恒生指数消息发布后港股有小幅上涨；正式开通后，恒生指数也出现一波上涨，但涨幅并不如同期A股。

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    以沪港通的经验，估值低的一方更受益。那深交所股票和港交所股票估值如何呢？

    深成指和恒生指数分别是深交所和港交所的代表指数。

    目前深成指市盈率在30倍以上，市净率3.5，处于历史最贵的20%区域以内。
    恒生指数市盈率11倍，市净率1倍，处于历史最便宜的30%区域以内。深交所平均估值接近港交所的3倍。（挺有意思的是，深交所和港交所的直线距离只有几十公里，估值差距却近三倍）

    当前深交所股票对外资的吸引力，远不如14年11月上交所对外资的吸引力。所以这次深港通的开通，对A股利好有限。A股更多的是一些比较稀缺的、稳定现金流的品种比较受益。



对我们投资有什么影响？

    今年是港股投资的好年头。年初H股跌倒本世纪最低估值，恒生指数也处于非常便宜的价格，是投资的大好时机。随后几个月港股上涨近30%。那深港通的开通，会给我们的投资带来什么影响？

1.对港股整体利好，对A股中性

    深港通的开通对港股整体是利好的。现在香港投资者还无法方便的在深交所的A股和港交所的H股之间来回切换，等深港通开通后，国内投资者和香港投资者都可以投资三个交易所的大部分股票了。基于比较效应，很多投资者会选择相对更便宜的那个。

    目前看国内投资港股的指数基金，主要是三个工具：恒生指数、H股指数、香港中小盘。恒生和H股指数的成分股基本已经被现有的港股通覆盖，香港中小大约88%被沪港通的港股通覆盖，这次增加深港通之后，估计基本也都被覆盖了。深港通对这三个有一定利好，由原来的“双向单车道”，变成了“双向双车道”，港股估值恢复速度会快。

    从成分股定位上看，恒生指数对标沪深300，H股指数对标上证50，香港中小盘对标中证500。前两组估值有差距，但并不太大。目前估值差最大的是香港中小盘。中证500估值35.55PE，中小盘估值大约在14PE。目前国内追踪香港中小股指数的指数基金是$香港中小(SH501021)$     ，这个后面也会专门介绍哦。短期里因为投资偏好，可能中证500相对中小盘仍然是大幅溢价，但长期看溢价肯定会缩小。

    对A股来说，改变不大。深交所估值较高，特别是小盘股，所以对外资吸引力有限。一些现金流稳定的品种、有潜力的成长股会吸引一部分外资。不过总体上新增资金小，不会带来多少改变。但短期里可能会因为是热门主题而引来一些炒作。


2.因为仍处于低估，港股具备投资价值

    深港通开通对港股是利好，但这不是投资港股的主因，主因是港股估值较低，值得投资。虽然当前港股估值比年初高一截，但仍然处于低位，具备不错的投资价值。这是港股投资的主因。

    从沪港通的资金流向也可以看出来，当A股比港股便宜的时候，资金会主要流向A股；反之则主要流向港股。深港通开通后，会有越来越多的投资者会在A股和港股之间进行轮动，加速这个过程。


    就目前看上深港中，最便宜的港交所相对更有投资价值。未来还会发生A股估值比港股低的情况，到时候又会变成A股更有投资价值了。


3.国内资本市场开放，与其他市场相关性增强

    深港通开通后，会有更多的跨市场产品出现，例如以前提到过的沪深300精明指数（成分股与沪深300相同，选择A和H股中相对更便宜的那个）。有更多产品可供选择对我们是好事。而且以后可能港股通纳入香港本地的ETF，像以前介绍过的盈富基金等优秀的品种有望直接投资啦。

    深港通开通后，中国主要的两个资本市场也都有了稳定的投资渠道。海外基金等机构进驻投资、MSCI纳入中国A股等事件未来也会发生。这也会导致国内市场与其他市场的相关性增强。

    国内资本市场一直是一个堰塞湖，但有了互联互通，A股这个堰塞湖终于有了一个宣泄口。

    试想一下如果未来再次出现港股大跌，国内会有更多的资金南下抄底，就像今年2月份；未来如果A股估值较低，也会有很多资金北上投资A股。A股一直以来的高波动会被这些“搬砖”资金平抑。

    以AH股溢价指数为例。过去A股一直大幅溢价于H股，在06-07年牛市的时候，溢价指数甚至高达213%。但15年牛市，因为沪港通的存在，溢价最高幅度大幅下降，最高只有154%。


    未来深港通开通后，深交所的带H股的A股也被纳入进来，AH股溢价指数的中枢也会进一步下调。就国内投资来说，因为有打新、分红税率优惠政策等原因，A股估值合理中枢应该比H股高大约10%，也就是AH股溢价指数中枢应该在110左右。

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    相对的，未来如果海外市场出现剧烈波动，也会对A股产生影响。未来A股和港股的表现，可能会与过去20多年的历史截然不同哦。

8月16日指数估值

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