中远航运(600428)业绩保持稳定，关注国企改革

公司三季度收入19.01 亿元，同比降6.17%。毛利率9.11%，环比基本保持稳定，同比有所上升。公司三季度记营业外收入1.98 亿元，包含政府补贴1.88 亿元。公司三季度归母净利润1.8 亿元，扣非后的归母净利润0.32 亿元，环比有所好转。我们持续提示，公司业绩对BDI 上涨的弹性不足，因1）公司散杂货收入相关船型较小，而这一轮BDI 上涨是矿石发货增加，拉动大船运价上涨，公司船型受益较少；2）公司其他船型运价表现相对后周期。我们调整公司2014-15 年的盈利预测至0.12/0.07 元，2015 年的盈利未包含政府补贴等非经常损益。我们维持公司的“推荐”评级。我们认为目前公司的盈利处于周期底部，海运支持政策的进一步落实、国企改革都将利好企业发展，短期BDI 旺季上涨有望带来股价催化。

外运发展(600270)主业加速恢复，海淘持续推进

公司收入增速受益进出口增速回升，中国进出口交易额今年前三季度单季度同比增速分别为-1%，3.3%，7.4%，逐季转暖。公司所持东航股权在完成减值后价值已上升50%，浮盈超过1 亿元，计入了资本公积。海淘业务稳步推进，时间点较为明确，预计明年海淘业务能放量。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为6.7%、14.7%、16.3%，EPS 分别0.73、1.06、1.23 元。我们看好公司主营收入随进出口转暖稳步提高，海淘增量业务潜力巨大，维持买入-A的投资评级，6 个月目标价为22 元，相当于2014 年30.1 倍的动态市盈率。

兖州煤业(600188)专项储备使用助3季度业绩环比上涨96%

公司前3季度实现归母净利润19.5 亿元，折合每股收益0.4 元。其中单季度EPS 分别为0.05 元、0.12 元、0.23 元，3 季度业绩同比回落38%，环比上涨96%，主要受益于专项储备使用带来的成本回落。3 季度本部吨煤成本环比大降73%，主要受益于专项储备使用。公司明年业绩增量将主要来自转龙湾矿和石拉乌素矿。预计14-16年业绩分别为0.54 元、0.52 元、0.52 元。公司估值优势较好，但13 年以来成本费用波动较大，我们维持“持有”评级。

中国卫星(600118)短期增长放缓不改长线前

公司三季度收入同比增速下降，毛利率和三项费率保持稳定。公司小卫星研制业务和卫星应用业务的高速增长期已告一段落，在下一轮航天发射高峰和重大基础项目来临之前，公司发展将切换到低速平稳的轨道上来。2014 年业绩增长不明朗，仍看好公司长期前景。鉴于公司收入增速低于预期，我们调整未来三年盈利预测，调整后公司 2014 年至 2016 年 EPS 分别为 0.19 元（下调 5.00%） 、0.21元（下调 8.70%）和 0.23 元（下调 8.00%） 。考虑到公司在卫星产业的龙头地位和改制注入预期，我们仍维持公司“增持”评级。

唐人神(002567)厉兵秣马冲阵 业绩反转在即

唐人神是湖南规模最大的农业产业化龙头企业，形成了“品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖”的生猪全产业链；拥有 30 余家饲料子公司，饲料产能 500 万吨，在湖南、河北建立了 3个国内一流水平的 GGP 原种场和4 个 GP 扩繁场。由于公司对生猪行情的误判和仔猪销售不畅，将淘汰种猪育肥出售，使得今年公司生猪板块业务出现亏损，14 年上半年约亏损 3000 余万，而对于明后年，我们预计生猪行情将回暖，公司生猪板块将恢复盈利。公司实现销售收入 110 亿元、129 亿元和 149亿元，增速为 54.53%、 17.47%和15.14 %， 不考虑取消股权激励计划对利润的冲击，预计归属母公司净利润 0.86 亿元、2.33 亿元和 2.83亿元，增速-32.13%、170.83%和 21.74%，每股收益分别为 0.20 元、0.55 元和 0.67元；我们给予 15 年 25 倍 PE，目标价为 13.75 元，首次给予买入评级。

北京利尔(002392)高增长依旧，相信未来

三季度单季利润增长48%：公司公告三季度报告，实现营业收入14亿元，同比增长39.3%，净利润2 亿元，同比增长50.7%。耐材集中度快速提升期，整包模式助力公司行业整合；海外市场有所斩获，看好未来海外业务发展。我们预计公司2014 年-2016 年的净利润增速分别为54%、34%、34%，成长性突出；我们认为公司有望成为高温行业的综合服务商，维持买入-A 的投资评级，上调6 个月目标价至18元。