证券投资者保护公司（Securities Investor Protection Corporation，SIPC）

官方网站

www.sipc.org

简介

SIPC，“Securities Investor Protection Corporation”的简称，中文可以译作“证券投资者保护公司”。美国国会建立的非盈利公司，用来在证券经纪商陷入破产危机时，对经纪商的客户进行保护。

SIPC的会员包括所有的依据美国1934证券交易法案注册的经纪商和交易商，所有证券交易所的会员和几乎所有的NASD会员。

SIPC对每个客户在经纪商处开设的帐户的保护金额达到$500,000（其中对帐户内现金的保护为$100,000）。

The Securities Investor Protection Corporation (SIPC, sometimes pronounced /ˈsɪpɨk/) is a federally mandated, non-profit, member-funded, corporation in the United States. It protects investors in certain securities from financial harm if a broker-dealer fails. It does not protect against losses in the securities markets, identity theft, or other 3rd-party fraud.

SIPC was born in the shadow of the "Paperwork Crunch", as a means to restore confidence in the U.S. securities market.Its creation was mandated by the Securities Investor Protection Act of 1970, as a way to quell investor insecurity and save the securities market from a financial crisis.

SIPC是一个非营利性质的会员公司，SIPC既不是联邦政府的代理机构，也不是联邦政府下设的部门。除了极少数例外，所有根据1934年《证券交易法》登记的经纪商、自营商都应该成为该公司的成员。当会员公司无法偿付到期债务时，SIPC 会根据SIPA（而不是破产法）监督其清算的全过程。应该说，SIPC 的创意参考了联邦存款保险公司（FDIC）的理念，但与之不同的是，SIPC 不能给予会员任何经济支持来帮助其重新恢复正常运作，只能给予其会员的部分合格客户在限额以内的经济赔偿。

尽管如此，SIPC董事会中的七名董事中有五名必须由总统指定，其他两名则是政府官员。只有SEC有权强制要求SIPC履行职责，SIPC与SEC密切合作，并且，SIPC常常是根据SEC提供的信息来判断一项根据SIPA提起的赔偿请求是否具有正当的理由。

职责

SIPC在SEC的监管下运作，主要有两个作用：第一，建立投资者保护基金，用于向在清算程序中对破产证券公司有正当请求权的受损害的客户提供预付的赔偿金，但预付的金额限制在每个客户50万美元，其中基于现金的请求权（与证券的请求权相对），则限制在10万美元。此外，SIPC还可以向托管人预付清算程序所需要的资金以偿还或者保证偿还对银行或者其他贷款人的贷款；保证SIPC会员的现金短缺能够得到补充；或者为满足破产证券公司客户的赔偿请求而买入证券。在这个意义上，它在本质上类似于联邦存款保险公司。第二，作为破产证券公司清算程序中的一方，行使类似联邦破产法规定的在破产程序中的相关权利，包括指定托管人等，但与联邦破产法不同的是，SIPA中没有将重整程序作为清算程序的替代程序加以规定。

成立背景

证券投资者保护公司（SIPC）起源于1968-1970年间纽约交易所的“定单拖欠危机”，由于没有预料到对股票的需求量巨大，经纪商无法处理大批定单，给投资者造成相当大的损失。大批经纪商因而被兼并、收购或者被迫停止营业，甚至倒闭。证券市场的公众信誉岌岌可危。此时，美国国会迅速行动，通过了《1970证券投资者保护法》，目的在于对由于经纪商危机而给投资者造成的损失提供一定程度的保护，并且因此重新燃起投资者对美国证券市场的信心。在此基础上，创立了一个非赢利性的政府机构——证券投资者保护公司，来保护投资者，使其免遭因经纪公司破产而造成的损失。

组织结构

证券投资者保护公司是一个非赢利性的会员制公司，其会员为所有符合美国《1934证券交易法》第15（b）条的证券经纪商和自营商。截止2000年12月31日，SIPC共有7033家会员。SIPC的董事会由7位董事构成。其中5位董事经参议院批准由美国总统委任，在这5位董事中，3位来自证券行业，2位来自于社会公众。另外两位董事分别由美国财政部长以及联邦储备委员会指派。董事会的主席和副主席由总统从社会公众董事中任命。

SICP共有员工28位，担负了所有与会员清算、邀请受托人及其律师和会计师、检查索赔要求、审计财产分配等有关的事宜。

资金来源

SIPC的日常经费以及在SIPA程序中偿付的资金绝大部分来源于由其成员出资设立的基金。基金的数额由公司章程规定，根据SIPA的规定，该数额可以根据成员在证券业务中获得的净收入的一定比例来确定，也可以不考虑净收入以定额方式确定，这个数额必须是SIPC认为足以维持其正常运作和偿付在SIPA程序中的客户请求权所必须的数额。在1995年以前，会员交纳费用的数额是按业务收入比例收取的，从1996年开始，则采用了定额的制度。

绝大多数SIPC成员都同时是证券业自治组织的成员，对于这部分证券公司，证券业自治组织代为收缴其应支付给SIPC的基金，而极少数非自治组织成员的证券公司，则由SIPC直接收取。SIPC向会员收取的基金被投资于美国政府债券，投资收益也作为基金的一部分。根据SIPC2002年的年报，每个会员应向基金交纳150美元，截至到2002年底，基金净资产已经达到了1,191,520,513美元。从SIPC运作的三十多年的历史来看，虽然其是一个非营利公司，却不是一个没有盈利的公司。

为了保证基金的资金链不会因为赔偿额过高而中断，在基金数额不足、无法实现SIPA目的时，SIPC可以通过SEC向财政部借款，最高可达10亿美元。

作用

 “证券投资者保护公司”是美国整个投资者保护体系的一个重要组成部分。尽管有许多各种性质的处理投资欺诈行为的机构——联邦范围的、自律性的、州属的，但SIPC与这些机构不同，其关注的范围更狭窄些，它主要针对当金融经纪商或自营商面临破产或者财务危机时，用公司基金给有关投资者以补偿。“证券投资者保护公司”未被国会授予其反对欺诈的权利。

当一家经纪商由于破产或其他财务困难而倒闭时，SIPC会在一定期限内尽快履行归还投资者储存于该经纪商的现金、股票或者其他证券。没有SIPC，这些与处于倒闭状态的经纪商有关的投资者将可能永远损失掉其证券或者货币，或者需等待数年时间以寻求法律上的解决。

99%以上的适合资格的投资者从“证券投资者保护公司”获得了投资回报。自从1970年国会通过其设立，至2000年12月，SIPC共预付了3.91亿美元用以补偿大约443000投资者的38亿美元的资产。就目前的情况，每位客户的最高获配上限为50万美元，其中现金额最多为10万美元。

 “证券投资者保护公司”成了投资者面临经纪商破产事件时的第一道防线。

范围

SIPA中的“客户”一词的定义受到了非常审慎的审查，因为它是决定原告是否有权获得SIPC保护的基本条件。作为SIPA保护计划的一部分，它的设计具有特定的目的，其定义正是为了促进这些目的的实现。因此，它可以说是一个“专门术语”，有些原告可能因为这些目的而被认定为客户，其他的则不行。

SIPA对客户的定义是：由于债务人的以下行为而对债务人主张权利的人（包括本人及其代理人）：债务人在作为经纪人或者自营商的日常业务中为了履行出售证券合同，为购买证券提供抵押担保，或者为了使转让生效，而从该人的证券账户中接收、获得或者持有证券，或者为了该人的证券账户安全而保管证券。“客户”一词虽然包括任何由于上述证券的买卖而对债务人主张权利的人，以及任何为了购买证券而在债务人处存有现金的人，但是不包括：（1）因为与SIPC的成员的外国分支机构发生的交易而产生的权利请求；（2）根据合同、协议、备忘录或者法律而产生的请求权的对象是作为债务人部分资本的现金或者证券，或者该请求权劣后于债务人的其他所有债权人的请求权，无论该请求权人是否可以根据请求权人与债权人之间的诉讼宣布该等合同、协议或者备忘录无效或者可撤销。

上述定义清楚地表明了立法者意在保护那些为了交易或者投资（即“为了某种参与证券市场的目的”）而在其经纪人那里存有现金或者股票的人。“现金”包括自由信用账户余额，即“权利人主要是为了方便起见而在证券公司中存有的并可以不受限制地取出的资金”。“证券”是那些客户已经足额付款，出于安全的需要而在证券公司中留存的证券，以及那些融资购入的证券”。在证券市场上的投资者心目中树立信心固然重要，但是SIPA同时强调，其特定的保护对象只是那些从事交易或者投资的客户，其交出证券的目的只是为了交易，因此，SIPA的保护必须受到限制。这些目标在1978年SIPA的修订中得到了进一步的强化。

1978年，“客户”的定义在相关章节中以强调性的语言被修订为包括那些“由于经纪人或者自营商在日常经营过程中从该人的证券账户中接收、获得或者持有证券，或者为了该人的证券账户安全而保管证券”而主张权利的人。这一修订强调，对于那些对客户不作特别区分的证券公司而言，只有传统上享有“与债务人之间信托类型的关系”的客户才是受到保护的对象。

有些权利主张人因为不是证券公司的客户而不能受到保护，例如基于违约或者欺诈而对证券公司起诉的人，尽管从其主张的其他方面来看，可能是证券公司的客户，但是他们在这方面的损害赔偿请求只有与普通债权人同等的权利。因为SIPA的目标只是要向客户返还经纪人为他保管的现金或者证券，而不是为有关欺诈或者违反联邦证券法的起诉服务的工具。以投资或者贷款的方式为债务人提供资本的人，无论是否获得报酬，一般来讲都不认定为客户。显而易见，仅仅出于帮助的目的而非与市场有关的目的而借款给经纪人的人是不能被称为“客户”的。

另外一些人尽管是证券公司的客户，但是由于法律的禁止而不能受到保护。

这些人包括证券公司的经理人员、董事以及处于类似职位的人。同样，SIPC的基金也不能用来支持作为证券公司客户的银行、股票经纪人和其他证券公司的权利主张，除非他们是代表其他合格的客户提起诉讼。这些人虽然不能获得SIPC的保护，但并不妨碍他们与其他债权人一起分配债务人的破产财产。

至于那些已经获得SIPC提前补偿的客户，SIPC则在提前补偿的范围内代位取得他们对债务人的请求权。

证券投资者保护公司与联邦储备保险公司不同，后者为银行储蓄者提供一揽子式保护，而前者不是。

当一家会员银行面临破产时，联邦储备保险公司会保证所有有关储蓄者的损失小于一个确定的水平。多数储蓄者将钱存放在经过FDIC保险的银行的帐户上，原因就是由于他们承担不起货币损失的风险。这点与股票市场上“风险与回报共存”的投资者行为恰好相反。在股票市场上，由于市场价格起伏不定，因而在这种受风险驱动的投资领域里，投资者头寸的损失是经常发生的事情。这便是为什么在股市萧条期间，面对投资者的资产（股票、债券等）跌水，SIPC并不向投资者支付任何货币赔偿的原因所在。

SIPC通常将对破产机构的所有投资者提供相关保护。不过，SIPC的服务范围不包括当个人投资者持有的股票或其他证券毫无价值时的情形。但是，SIPC会帮助其股票或其他证券被经纪商偷窃或置于经纪商破产的风险之下的个人投资者。

另外，如果破产机构的顾客同时又是以下类型之一者，其索赔要求将不属于SIPC基金的保护范围：

Ø该机构的一般合伙人、董事或者高级职员；

Ø持有该机构任何类型证券达5%或以上的优先股东。（持有某些不可转换的优先股票的股东除外）；

Ø占该机构净资产（或净利润）份额5%或以上的有限合伙人；

Ø对该机构的管理和政策具有控制影响力的人；

Ø为了自身业务运营而非为了其客户的证券商、经纪人、银行。

运作模式

只有准确理解有关规则才能有效地保护自己的财产。美国证券投资者保护公司为投资者提供保护的规则如下。

①当一家经纪机构面临倒闭时，SIPC通常要求联邦法院派员前去对该机构进行清算并保护其客户的利益。

②受SIPC保护的投资活动

所有处于财务危机状态的经纪机构的客户，其现金、股票和债券都将受SIPC的保护。而商品期货合约、投资合约（比如有限合伙协议）等未按《1993证券法》在美国证券交易委员会注册的投资行为，不受SIPC的保护。

③SIPC的帮助项目

面临破产机构的客户将索回所有已经以其名义登记或正在以其名义登记的证券（比如股票和债券）。其后，该机构剩余的客户资产会以客户的索取规模为基础进行按比例分割，如果机构的客户帐户上仍没有足够基金用以满足客户的索赔要求，SIPC将动用储备基金来补充分配的不足，包括最大现金额10万美元在内，每位客户最多可获得50万美元。

④如何进行帐户转移

联邦法院的委派人员以及SIPC可以安排某些或者所有的客户帐户转移到另一家经纪商，被转移帐户的客户会被立即通知获悉，并且可以自由选择是否转移到其他的经纪商处。

⑤如何估价索赔要求

典型的做法是，当SIPC请求法院对某一经纪商进行清算时，有关客户帐户的财务价值按索赔要求的“提出日期”进行计算。无论如何，客户所拥有的证券是要得到补偿的。为此目的，若有必要，SIPC会动用其储备基金，从市场上购买替代证券来赔偿投资者。由于市场的变化莫测以及破产经纪商等的欺诈，投资者获得的证券经常会变得跌值，有时甚至一无所值。但也有所获证券的价值增加的情形。