加载中…不同寿命期限的互斥型投资项目的评估(10.15周三)
(2014-10-15 17:24:11)
上期答案：①在不考虑运输和销售费用时，各方案的年计算费用根据公式A=Cn+Cr+En×K
方案Ⅰ：A1=5000+4000×0.12=5480（元）
方案Ⅱ：A2=4800+5000×0.12=5400（元）
方案Ⅲ：A3=4600+6000×0.12=5320（元）
通过以上计算可知，方案Ⅲ的年计算费用5320元最小，为最优经济生产规模方案。
②如考虑运输和销售费用，按产品的销售成本计算时，则各方案的年费用计算如下：
方案Ⅰ：A1=5600+4000×0.12=6080（元）
方案Ⅱ：A2=5500+5000×0.12=6100（元）
方案Ⅲ：A3=5400+6000×0.12=6120（元）
此时，方案Ⅰ的费用6080元最小，即建设三个年产2000台的工厂最合理。
不同寿命期限的互斥型投资项目一般情况下预期寿命周期较长的净现值较大，不管是净现值法和内部报酬率法都不能直接提供可靠的决策信息与依据，可通过“更新链法”和“等值年金流动法”解决。举例如下，来分别说明NPV法、更新链法、等值年金流动法，以及企业机器设备的最佳更新周期和大修理或替换更新时机选择的问题。
例1：假定，该公司的资本成本率为10%，甲乙两项目相关现金流如下
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年份 |
甲项目的现金流动 |
乙项目的现金流动 |
|
|
0 |
-2 000 000 |
-2 000 000 |
|
|
1 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
2 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
3 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
4 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
5 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
6 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
7 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
8 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
9 |
+600 000 |
+375 000 |
|
|
10 |
+600 000 |
+375 000 |
|
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NPV（净现值法） |
274600 |
304370 |
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判断 |
乙项目优于甲项目。 |
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|
甲项目周期仅占乙的一半 |
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解决方案 |
投资一期甲项目（斜线标示）。 |
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NPV’（更新链法） |
382800 |
同上 |
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|
判断 |
同寿命周期下，甲项目净现金流高于乙项目，应选择甲项目进行投资 |
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寿命周期并不能总是这么巧合的整数倍，若取最小公倍数进行NPV比较，会因为时间过长，预期现金流数据偏差较大。 |
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|
解决方案 |
计算等值年金流动，即通过将不同预期寿命的投资项目的净现值转化为可供比较的年金收入。 年金数额=年金现值/年金现值系数 |
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年金数额 （等值年金法） |
=274 600PVIFA10%，5年=72 438.78 |
=304 370PVIFA10%，10年=49 534.82 |
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|
判断 |
甲项目等值现金流高于乙，应选择甲项目。 |
||
例2.某公司机器设备投入产出情况如下，资本成本率10%。
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期初 |
第一年末 |
第二年末 |
第三年末 |
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|
投资支出 |
1 000 |
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|
收入 |
|
+900 |
+800 |
+700 |
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|
成本 |
|
-400 |
-350 |
-350 |
||||
|
残值 |
|
+650 |
+400 |
+150 |
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NPV1 |
45.46 |
|
|
|||||
|
NPV2 |
156.99 |
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NPV3 |
202.08 |
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年金数额1 |
=45.46/PVIFA10%，1年=50 |
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年金数额2 |
=156.99/PVIFA10%，2年=90.46 |
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|
年金数额3 |
=202.08/PVIFA10%，3年=81.46 |
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判断 |
根据等值年金数额分析，机器的最佳更新周期是2年，因为第1年、3年末更新机器所产生的等值年金数额都较小。 |
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若机器设备每年需要进行大修理，试确定大修理等值年金额及更换时机。 |
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残值 |
+250 |
+200 |
+50 |
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|
大修理费用 |
-100 |
-250 |
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||||
|
收入 |
|
+600 |
+600 |
|
||||
|
成本 |
|
-300 |
-340 |
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||||
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期初就报废旧机器 |
NPV=250+90.46/0.1=1154.60 |
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第一年末报废机器 |
NPV=-100+500/（1+10%）+90.46/0.1*（1+10%）=1176.92 |
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|
第二年末报废机器 |
NPV=-100+500/（1+10%）+90.46/0.1*（1+10%）^2=949.20 |
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判断 |
第一年末就报废现存的旧机器就是最佳投资决策，此时企业实现净现值最大化1176.92，所以，期初企业有必要话费100的大修理费用使机器再运转12个月 |
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除上述数据计算的考虑之外，有关大修理或购买新机器的投资决策还应考虑：
大修或新买机器的支出；大修后旧机器和购买新机器所产生的净收入；大修后旧机器的使用寿命、残值与新机器的使用寿命和残值；及大修后机器和新机器的维护费用和折旧费用等。
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