一、事件：

公司发布半年度业绩预告称，预计2014年半年度归属母公司股东的净利润比上年同期下降50%-70%，上年同期净利润为盈利6613.04万元。

业绩变动原因：1、报告期内，由于受到H7N9流感的影响，家禽业大幅度减产，兽药市场萎缩，导致公司销售下滑；2、报告期内，公司新业务、新项目进程加快，拓展费用增加；3、2014年1-6月份，归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额为100万元左右。

二、点评：

1、上半年业绩下降幅度大。公司公告，上半年净利润在1,983.91 万元-3,306.52 万元，同比下降50%-70%。经过转换，第二季度业绩在（-1340）-- （-200）万之间，业绩由一季度盈利3300万转为亏损，下跌幅度较大。主要原因是年初禽流感，人们对禽类的需求急速减少，鸡价大幅下跌，导致禽类养殖者大幅减少存栏量。据介绍，温氏有些养殖场，存栏量下跌50%。鸡的存栏量下降又影响了对禽类兽药的需求。今年猪养殖在上半年也处于去产能的过程，多少对猪的兽药的需求产生一定影响。公司的业务结构，禽类兽药占比较大，所以业绩影响较大。

2、公司最坏情况已经过去。下半年，人们恢复吃鸡，对鸡的需求增加，鸡价上升，从而带动鸡的存栏量提高，整体可以恢复到上年的8-9成甚至完全恢复（温氏温总估计）。5月猪价开始上升，猪的存栏量也开始保持稳定。总体来说，如果没有再发生其他重大疫情，公司最坏的情况已经过去，下半年业绩会逐步回升。

3、有理由相信公司能到达股权激励目标。由于上半年禽流感的影响，14年公司认为要达到自己制定的计划可能有一定难度，但公司仍坚守股权激励的目标底线（收入增长25%，利润增长15%）。主要通过：1）下半年鸡养殖逐步恢复；2）通过新产品（大品种鸡马立克疫苗还在做扩大生产实验，最近获批的鸡四联疫苗，猪的二联疫苗会推出市场）、深海水产养殖、商业贸易（主要是饲料添加剂的原料的商贸）来提升业绩。3）公司背靠温氏，有一定调节利润的能力。因此，我们也认为公司在不利情况下有这个能力保持最低的增长目标。