7月9日至8月上旬，沪指围绕前期救市资金密集买入的3600点一线形成了短期800余点的区间弱平衡。不过，该平衡随即迅速被8月18日开始的再次下跌所打破，至8月26日，7个交易日内指数暴跌26.7%，最低下探2850点。消息面上，证金转股给汇金、人民币中间价大幅贬值、中共央视网刊定调反改革力量顽固凶猛的署名评论，以及美股等外盘的短线共振式扰动四因素，促成了本轮断崖式下跳，特别是人民币的大幅贬值一度被外媒解读为全球股市受挫的重要原因。与此同时，外围方面，欧美、亚洲市场的集体走弱，索罗斯等资本大鳄转持大量美指空单(买入标普看跌期权，期权保护成本亦水涨船高)的动作，也带动了市场悲观情绪进一步抬头。出于对全球经济下行、美股的趋势性回落和新一轮金融危机再次爆发的担忧，在全球资本的蜂拥出逃中，周初出现了交互波动式踩踏走势。

虽然从原因看，这种走势只是短线多重因素的合围使然，但国内经济也确然是不容得乐观。三季度市场接下来可以预期到的较长期的低迷，地产走弱、投资增速下滑等风险对经济的拖累，在人口红利暂不会快速恢复下，或会进一步拉低GDP的增速。本周三央行超预期降准降息的消息虽被市场解读为对股市构成重大的利好，但事实上由于大笔出售美债支持人民币汇率是外储急剧下降的原因之一(已被央行证实)，且仅意在解决流动性、修复央行报表等，故“双降”实质与经济、证券市场并无本质联系，对市场的正向影响相对有限。不过所幸的是，真正的重磅利好终于在周四姗姗来迟，财政部下达了6000亿新增地方债和3.2万亿地方债转换存量债务额度、商务部等六部委联合发布称有资格境外机构和个人可在国内购房(或为限购放开的信号)，市场期待已久的财政积极政策有望就此开始发力，未来投资增速上行、基建类投放空间扩大等可期待。而且，基于稳定经济的要求，央行随后再出手大幅调降存款准备金率仍是大概率事件。

8月18日以来的暴跌，几乎打破了所有投资人的预期，地下室下面还有地狱再度成为现实，短短7个交易日内暴跌26.7%。A股暴跌的同时也带动外围市场的跟跌，全球都将眼光聚焦在中国政府身上。“双降”是第一手牌，紧接着中国财政部又下达了6000亿新增地方债和3.2万亿地方债转换存量债务额度、商务部等六部委联合发布称有资格境外机构和个人可在国内购房等利好，而基建投资力度的加大也在可预期中。诸多利好影响下，A股及外围市场应声而起，反弹就此展开。但“底”的形成较为复杂，仍会出现多次波折，投资者在介入本次超跌反弹的同时也应控制好仓位，乐观中仍需保持谨慎。

在底部的构筑中，反弹虽会依旧，但大幅的波动后续也并不能避免。目前，市场确已对第一支撑位(3494点)和第二支撑位(3282点)有过下探，但在政策基调是托底对冲还是全面刺激还未完全明了前，尚不能言之已完全企稳。而且，在欧美市场与国内市场产生交互下行联动后，香港市场接下来的共振效应也不得不防。在历史上，港股和沪港通的波动也会对国内市场产生不小的影响。恒生指数破位后，目前反弹已近颈线位，由于其阶段底部并未探明，故不排除再有转跌的可能。在沪股通方面，虽然本周呈现出大笔净买入，但随着个股可卖出金额的增加，未来沪股通最大可卖空股排名第一和第二的贵州茅台(1.16亿)、中国平安(0.96亿)等的下行动能则相对更容易被激发。在多重复杂诱因的交织下，如果政策面不能强力持续予以支持，则反弹恐难一蹴而就，随后仍面临反弹夭折和因踩踏再向下试探2879点支撑的可能。

毕竟，市场再次发生踩踏的因素还在。由于未来一段时间市场还要面对下跌后部分政策对相关品种的反噬，这或会成为反弹进程中筹码松动的重要诱因之一(如分级基金下折和股票质押违约风险等)。在股市巨震中，分级基金遭遇的冲击远超大盘。在市场不好时，出于保证A类固定收益的需要会损失B类的额度，巨幅的下折亏损风险将会随之呼啸而至，而基金的赎回压力和市场抛压将会在折算日(T下折日+2)后出现。就在本周，前后已有27只分级B下折，由此引发的赎回潮将会牵延到下周，由此带来的市场抛压将高达280亿。若果真该类分级基金下折引发平仓，则不排除会形成下折踩踏的可能。