美国股市石油及相关的产业之一-----石油定价

我们经常在媒体中听到两个主要的原油价格：West Texas Intermediate(WTI)-西德克萨斯中间基原油和Brent oil-布伦特原油。简单的讲，WTI是美国使用的原油定价，布伦特是欧洲使用的原油定价。具体的，WTI是产自美国内陆的一种轻质低硫原油，API密度39.6，含硫量0.24%。纽约商品交易所于1983年推出以它为标的物的期货合约NYMEX WTI取得成功，长期作为国际原油基准价格之一。该合约交割地点位于俄克拉荷马州的库欣地区（Cushing, Oklahoma），到期以后通过管道、储罐网络系统进行现货交割。WTI的主要用户是美国中西部和墨西哥湾地区的炼油厂。

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1970年以来, 在挪威附近海域和英国北海相继发现大的海上油田，其中以布伦特油田为代表。这些油田的发现缓解了英国与挪威等西北欧国家的能源短缺，使得正处于疲软时期的英国、荷兰与丹麦等工业国家的经济获得帮助，也使得英国经济在“油荒”年代于西欧一枝独秀。北海原油因其品质高，产量稳定，所以迅速成为欧洲重要的能源供应地，因此欧洲原油交易市场多以每桶北海布伦特石油，作为市场参考价格。世界石油市场约6.4%的供货来源于此。

两大定价的价差。

由于WTI反映的是北美地区的原油供求，在地处美国中部的小城cushing进行实物交割。这个人口只有不到9000人的小城，被誉为’世界石油管道的十字路口’.

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美国主要的石油管线从四面八方把原油输入到cushing，然后再通过这个关键的中转枢纽，输出到墨西哥湾的炼油厂和其他主要石油使用地。

当进入cushing地区的原油高于离开cushing原油，比如主要炼厂停产维修，页岩油地区突然增产等等,从而导致cushing 地区的库存增加，导致流入大于流出，WTI就往往会出现低于Brent 石油价格的现象。这种现象，自2007年起受到广泛关注，一般Brent 会高出WTI10-20美元。而美国的墨西哥湾和东部口岸原油仍按照Brent计价。这使得美国北部的主要原油产区North Dokoda的原油，很多不再流向cushing,而是通过铁路运往东部口岸，从而享受Brent 石油价格。这也是Buffet收购Burliongton Railway的诱因之一。WTI也因为被批评为不再具有世界性石油定价，Brent 石油定价更具有代表性。

今年以来WTI一直低迷，目前的石油市场称作Contango,它的意思是指原油现货价格(spot price)低于远期价格(future price)。如果你买入现货石油，然后卖出6个月后的远期石油，就可以获取利差。这里的前提是你必须有储存的空间。而cushing地区有巨量的储存空间。下面的图片是其中Enbridge的油罐牧场，2000万桶

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Enbridge crude oil tank farm in Cushing: 20 millions barrels

事实上有很多的公司，因为利差得驱动，把现货石油存储在这里，花费3-4/桶美元，等6个月，乃至更远的时间交割，从而导致这个地区的存储空间不断接近饱和。根据2月底的统计，cushing地区库存增加到4920万桶，大约占了63%的存储空间。而剩下的37%，因为contagno的原因，使得石油不断流入cushing,预期会在4月中旬达到最高。虽然cushing不是唯一的美国原油存储地，因为它的重要合约交割地位，一旦存储空间达到饱和，WTI的价格会受到很大的下行压力，引起巨大的波动。因此如果今年石油有低谷，4月也许就是这个低谷的谷底。