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导师说｜基本常识和概念才是进入顶级投行的敲门砖，BlackRock大牛亲述过来人经验
(2016-05-10 03:00:40)
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杂谈 |
- Intern在任何公司都是entry-level，不要指望“不水”，“水”才是正常的，关键你从工作中思考了什么，有什么自己独到的见解。
- 学会深度思考，不要傻做工作。
- 准备面试分为两类：1. 传统投行业务：并购案例，Corporate Finance，CFA Level 1，financial statement analysis，杠杆收购中的会计处理；2. Quant类职位：绿皮书（A Practical Guide to Quantitative Finance Interviews），Leetcode（弥补绿皮书算法和数据结构的不足），复习自己之前的Project。
在BlackRock做Alpha策略是什么体验：
我做过传统投行业务和量化的工作，工作主要涉及并购（M&A），资产证券化（军工行业），IPO和私有化（Privatization）。现在做Alpha Strategy和Portfolio Management，比如我们常见的配对交易（pairs-trading），因子模型（factor-model）都属于Alpha Strategy。
与Beta Strategy不同的是，Alpha Strategy是超额收益，Beta Strategy是跟踪指数，比如跟踪S&P 500，那么就是大盘涨，收益就涨，大盘跌，收益就跌；Alpha策略的一种叫配对交易（pairs trading），收益与大盘无关，即使是大盘表现不好的时候，也有收益。
如何才能进BlackRock做Alpha策略？
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首先没有专业限制，背景非常多元化。但需要“常识”，和“中等Programming”技能。
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其次，我来仔细说说Alpha策略，如果知道了要做什么，就知道了自己适不适合，或是怎么去准备。
第一个要求就是要有行业经验，如果是学生，就一定要有基本常识和基本概念。很多人说自己的background很契合，为什么依然没有offer？答案很简单，Background为你赢得了面试，但是在面试过程中你更要展现自己的思考深度。
实际上，优化频率过高会导致过度拟合，从而导致真正使用的时候策略波动很大。
所以，这样面试者的回答说明了：
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第一，当场缺乏深度思考
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第二，没有做过策略优化
之前我带的一个UniCareer学员就是学习交易策略的，但是我发现，基本概念基本常识，虽然基本，但是对于学员来讲依然容易忽略。
经典的关于PE和PB的面试题目就是：“什么时候使用PE，什么时候使用PB？”
然而，面试者的第一感觉是这两个东西是一样的，于是接下来会出现胡说八道的现象。这是非常减分的！
参考答案：对于重资产公司，比如Boeing、Lockheed
Martin，由于战斗机研发周期长，预算大，所以有可能出现PE为负数的情况，这个时候就不能用PE来作为分析指标，而应该使用PB。答案很简单，但如果不知道，一定要说不知道，实事求是。
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2016年5月15日
2016年5月16日
2016年5月17日
面试前如何准备：
我个人认为不要把精力过多的放在面试题目上：
第一，有些面试题没有意义，比如Brainteaser的一些题目
第二，Interviewer需要的是干货和思考能力，而不是做题能力
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硬性要求第一个就是Programming，对于Alpha策略，具备中等或是基本programming能力即可。不要把时间精力放在programming上，要多思考策略背后的逻辑和策略本身。
干货小讲堂：
这里说的策略本身的逻辑是：比如现在有一种新颖的说法，叫Smart Alpha。随着大家的策略趋向一致，策略的盈利能力会下降，因为有更多的人使用同一个策略，这个零和市场别人赚得多了，你自然就赚的少了。比如配对交易在90年代初期的时候利润明显大于现在。所以当Alpha策略运行到一定时期的时候，就不再好用了，我们称之为Alpha的半衰期。于是我们需要寻找更加新颖（没有别人知道）和有效（赚钱）的新策略，这个时候Machine learning就是很好的工具。但从名字外行人也可以看出来，这是“Machine”在Learning，因此很多时候产生的Alpha因子是缺乏逻辑的，比如开水管的动作会导致股票上涨一样，虽然统计学上是成立的，但是从直观角度来说，是没有因果关系的，这个在很多线性回归中也有类似的情况。
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在Quant面试中，有绿皮书（A Practical Guide to Quantitative Finance Interviews），但是书中缺乏对于Data structure & algorithm的题目。这个时候可以使用Leetcode去弥补，多做题。
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对于算法题目，由于非CS是没学过的，对于短期准备面试来说，多做题即可，不要钻研过深。第一没有时间，第二可以把精力放在真正的金融业务上，比如交易策略，比如IPO，比如新闻的解读，而不是只做题，做题是非常缺乏意义和无聊的。
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感觉在学校学的东西和业界的工作有Gap？如果没有工作经历，这个 Gap是无法在学校弥补的，所以不要奢求弥补Gap。除非找到该行业的做这个的人，比如通过UniCareer的导师，切实的学到内容和技能。这里主要学习的是“常识”，“常识”和深度思考是很难学的，programming的skillsets只要你想学，基本都可以学会，但是“常识”不是每个人都学得会的。
比如大股东回购或是公司回购（buyback）这种新闻，很多人看过就看过了，但事实上，大股东回购数量较大，比如占比0.1%以上，这种情况展现了高管对公司未来极大的信息，是典型的买入信号，这也是我们所说的事件驱动（event-driven）策略的一种。这种新闻解读是一定要思考的。另外，更深度的思考就是，什么行业，什么经济周期下这种策略最管用？持有期多长利润最高？如果你平时看一条新闻，可以想到这么多，那么就说明你看新闻是有价值的！
Behavioral Question是面试重点吗？
量化领域：
在量化领域不是重点！但通过你回答其他Technical的问题就已经可以看出来你是什么样的人？适不适合这个团队了？面试你的人面试过上千人，基本可以在前五分钟内判断一个人。
传统投行：
传统投行是非常注重Behavioral Question的，这种问题其实没有正确案，Interviewer只是通过这些问题跟你产生一个聊天话题，通过聊天话题来判断你的资质。一般传统IBD的大佬级的面试5分钟内可以判断出来是否录用你，剩下的时间有的就是走过场了。这也可以解释为什么不同的面试者会出现不同的面试体验，因为如果Interviewer觉得你是合适的，那么后面就不会为难你，如果Interviewer觉得你不合适，不是这块料，后面会出很难的题目让你回答不上来，并且以此为理由拒掉你。这都是有可能的。
Quant的职业发展如何？
Quant发展到后期，有两条道路可以选择。业界和学术界：
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业界可以慢慢成为领域的专家，比如option pricing，比如CDO（2008年后被禁止，现在又有苏醒趋势），比如VolSurface，这样的细分领域专家可以自己开咨询公司，在大学任教。另一类在buy side做的好的，可以做fund manager，一般做到fund manager就是职业头衔的顶级，只不过不同的manager的收入相差很大，有的是百万级别，有的却可以做到亿的级别。
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另外，也有能干的才俊做Startup，比如Stanford现在兴起的Everstring，创始人是中国人，就是之前做传统投行业务的，由于行业思考多，人脉积累，可以迅速在MBA时期转型做科技行业，这也是我们每个人都需要学习的。
万事开头难，第一份实习怎么找？
第一个Internship确实难以寻找，希望大家动用networking的手段进行寻找，不要拒绝父辈的资源，因为同龄人还没有那么大的话语权。另外，找实习主要是不放弃，有什么工作先做着，比如知名Venture Capital，KPCB的周炜第一份工作在福建的一家很小的公司。有的时候盲目追求big name是无用的，这跟名校情结一样，有过深big name情结其实是一种对自己能力不自信的表现，才需要big name来狐假虎威，这种心态一定要杜绝。
没有暑期实习的学生暑假应该做什么？
首先，建议再努力尝试找一找工作，美国找不到就回国内找。但是，国内求职有内推也很好，所以建议大家不要害羞尽量联系他人refer。如果没有类似机会可以找UniCareer帮助内推国内实习。也可以借此尝试UniCareer的服务到底好不好。
另外，没有正式的internship看看可以不可以帮助别人做些项目。要清楚的知道intern不能接触客户，不能接触核心技术，不能接触核心业务，所以要自己在工作中总结和思考。很多人搜好几个月的数据，最后一问三不知。只有少数人，做了关键数据的记忆，做了数据的挖掘，所以不管什么internship都要做个有心人。
第三，如果以上机会都没有，我建议同学们可以着手准备秋招。利用这段时间强化面试技巧，提升简历质量。Networking的同时时刻关注招聘信息。
Networking怎么做？LinkedIn有用吗？
在LinkedIn上发站内信大部分人肯定是不回的，这也人之常情，所以在没人搭理你的时候也不要气馁，因为这是正常的。与陌生人建立network，主要注意三点：
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第一，平等交流，不卑不亢。很多人把握不好交流的尺度，过分的自大会让人觉得不够谦虚。而过分自卑也会使交流变得困难。
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第二，主动跟进，千万不要成为“网友”，要主动约见和拜访，请人帮忙的姿态要展现出来。
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第三，知己知彼，refer的机制其实是如果你refer的人有了offer，你自己还有bonus，所以是双赢的行为，不存在我请你refer我就是多麻烦你一样，没有这种事，双方都是自愿的。
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