电芯出产作为锂电池工业“承上启下”的中心环节，一直也是应收账款和应付账款拖延的重灾区。从仅有的资料看，天津力神2012年的应收账款和应付账款均较2011年增加超越25%。而国轩高科的应付账款从2011年不到8000万元增加至2014年的近2亿元。

各方面的数据闪现，2014年不管是全球锂电池仍是我国锂电池工业规划都完成不同程度的增加，这首要得益于电动汽车商场呈现井喷带动锂离子动力电池迅猛增加。然而我国企业并未显着受益，乃至超越30家的锂电池企业破产、关闭。经过对我国锂电池职业相关上市企业的2014年财报进行收拾，从骨干企业运营数据，能够剖析出职业的问题所在。

具体到各细分范畴，开展状况呈现了显着不同。

正极资料方面，3家企业中仅当升科技运营收入呈现了下滑，其他两家呈现不同程度上升。虽然当升科技是我国仅有一家专门的锂电池正极资料上市企业，考虑到其近年来因为大客户丢失一直连续开展颓势，加上2014年正极资料价格还在下滑，当升科技运营收入下降也不足为奇。盟固利呈现大幅增加得益于其产品首要瞄准动力电池商场，2014年我国锂离子动力电池商场高速增加，盟固利受益良多，运营收入同比增加近70%。湖南杉杉运营收入同比增加近14%，首要是产销量增加显着，在必定程度上抵消了价格下滑的影响。

负极资料方面，贝特瑞和上海杉杉是我国负极资料的龙头企业，占据了我国商场份额的前两位。两家企业2014年运营收入增加速度均超越了20%，一方面反映出2014年我国负极资料商场需求坚持了较快增加，给予了龙头企业增加空间；另一方面也阐明负极资料的职业集中度正在进步，龙头企业的规划效应正在闪现，尤其是跟着商场竞赛日趋剧烈，负极资料价格呈现下滑态势，龙头企业的竞赛优势将愈加显着。

电解液方面，华荣化工、新宙邦、天赐资料和东莞杉杉占据了我国电解液商场的前四方位。华荣化工一直是职业的龙头老大，2014年虽然扩展出产规划，但产值增幅有限，而电解液单价在2014年下降起伏超越15%，导致运营收入同比仅增加2%。新宙邦和天赐资料则经过不同手段进步了产销量，克服了价格下降带来的晦气影响，运营收入完成了快速进步。新宙邦在2014年大幅扩展产能，产值显着进步，运营收入同比增加超越40%，拉近了与领头羊荣华化工之间的距离；天赐资料则收买了东莞凯欣，不只进步了国内电解液商场占比，还经过东莞凯欣进入ATL供应链，一举超越东莞杉杉上升至全国第三。而东莞杉杉2014年产值进步有限，受价格显着下降的影响，运营收入小幅下降8%，商场份额由全国第三跌至第四。全体来看，4家企业2014年运营收入到达了11.27亿元，同比增加13%，依然坚持了较快增加，商场集中度进一步进步。

隔阂方面，星源原料运营收入一年上一个台阶，2012年打破1亿元，2013年打破2亿元，2014年到达了3亿元，同比增加超越30%.一方面是因为其规划在不断扩展，产值继续进步，另一方面则是国内商场需求快速增加。虽然隔阂价格在2014年相同呈现了大幅下降，起伏挨近30%，星源原料仍是完成了较快增加。但金辉高科就没有这么走运了，产品价格大幅下滑让其大受影响，2014年运营收入根本与2013年相等，或许说是还略有下滑。因为国内隔阂企业起步较晚，不少企业出产线正在量产爬坡阶段，职业集中度不高，两家企业的改动还无法反映出职业的改动状况。

电芯方面，两极分化现象尤为杰出。天津力神、深圳比克是我国锂离子电芯职业的龙头企业，但2014年运营收入均呈现了大幅下滑，降幅超越了20%。而国轩高科、肇庆风华坚持了不同程度的增加，焦作新能源则因为产线满产产值大幅进步，运营收入同比增加了3150%。天津力神和深圳比克首要是受产品转型晋级影响，2013年天津力神就呈现了增加颓势，而深圳比克则从2011年以来运营收入继续下滑，虽然两家企业在2014年在我国多地布局动力电池出产基地，但难掩其开展颓势。国轩高科是我国仅有一家朴实的锂离子动力电池出产企业，在近两年我国电动汽车产销量爆发式增加的带动下，其营收坚持了高速增加势头，2014年增速超越30%。

模组方面，德赛电池和欣旺达是我国锂电池职业前两位的模组企业，也都是上市公司。作为龙头企业，德赛电池和欣旺达受到了国内外移动智能终端企业的欢迎，受首要客户2014年终端产品高速增加带动，2014年两家企业运营收入同比增加均超越了70%。德赛电池首要是受益于大客户苹果公司，苹果公司对德赛电池2014年的事务贡献率挨近50%。欣旺达则得益于多元化运营，在手机电池模组快速增加的一起，其笔记本电脑电池模组和动力电池模组事务完成了更快速度的增加。

虽然从全体看，18家企业2014年营收同比增加超25%，但作为中心环节的电芯出产龙头企业天津力神和深圳比克运营收入大幅下滑，尤其是在内资企业中商场份额位居第二的天津力神运营收入下降，极有可能削弱我国在这一关键环节的竞赛优势，从而影响到其他环节尤其是配套资料的健康开展，导致整个锂电池职业呈现危机。

拖欠账款较为严峻 三角债危机闪现

锂电池工业链之间拖欠账款状况严峻，企业资金链断裂危险加大，开端要挟工业健康开展。

因为锂电池职业直接上市公司并不多，首要是上市公司子公司或许没有上市，揭露可供查询的财政审计报告并不多，笔者依据锂电池工业链特征，如图1所示，在不同工业链环节选择了几家具有必定代表性企业，剖析其应收账款和应付账款改动状况，概况见表2。表2中的国轩高科只罗列了应付账款状况，首要是国轩高科自己完成了动力电池电芯和模组两个流程，其应收账款目标首要是电动汽车出产企业，因而未将其应收账款列入其间。

从表2中能够显着看出，从2011年至2014年，3家配套企业的应收账款呈现了显着增加。2014年当升科技的应收账款到达了2.1亿元，同比2012年增加了75%；2014年贝特瑞的应收账款到达了3.8亿元，同比2012年增加了88%；2014年星源原料的应收账款到达1.1亿元，同比2012年增加20%。3家公司2014年应收账款占运营收入比重均超越10%。

电芯出产作为锂电池工业“承上启下”的中心环节，一直也是应收账款和应付账款拖延的重灾区。从仅有的资料看，天津力神2012年的应收账款和应付账款均较2011年增加超越25%。而国轩高科的应付账款从2011年不到8000万元增加至2014年的近2亿元。

模组方面，欣旺达的应付账款在曩昔几年坚持了高速增加势头，2011年还不到2亿元，2012年就增加至5.6亿元，2014年更是打破10亿元，到达了11.9亿元，曩昔3年的年均增加率为88%，占总财物的比重在2014年挨近了25%。

以小看大，我国锂电池工业链各环节企业之间拖欠账款状况十分严峻，虽然原因是多层面的，但最首要的还在于：作为锂电池首要应用商场的消费类产品增加缓慢，导致锂电池职业竞赛愈加重烈，加上产品价格继续下降，为了保证现金流，企业开端拉长应付账款周期，导致全职业企业之间的应收账款总额在不断攀升。

这样形成的成果就是企业资金链断裂危险加大，职业三角债危机加重，开端要挟工业的健康开展。一旦电芯方面部分骨干企业因为资金链断裂破产关闭，将对整个职业形成难以估计的丢失。实际上，这样的苗头现已开端呈现。2014年锂离子职业破产企业数量显着增多，包含海霸、今明阳、瀚林达、博力讯、世能、江苏力天等在内，超越30家的锂电池企业破产、关闭，其间，海霸在2013年还位居我国锂电池职业运营收入的第七位。

以上仅仅是对能够揭露获得的企业运营数据进行剖析的成果，所罗列企业也是我国锂电池职业的骨干企业，具有必定的代表性，剖析定论仅供业内人士参阅。因为我国锂电池职业绝大部分未上市，运营数据没有揭露，笔者的知道剖析可能存在以偏概全的可能性，希望我们能够予以纠正。

本文中数据包含以锂电池及配套资料为主业的上市企业或在上市企业财报中发表了财政数据的企业。表1中所有数据均来自有关企业发表的财报或许审计报告，只包含事务范畴的营收状况，不包含企业悉数营收状况。其间，贝特瑞2014年数据为1~9月份财政数据，新宙邦、天赐资料和欣旺达净赢利选用的是运营赢利数据，深圳比克选用年度数据为财年数据，即2014年财年是指2013年10月1日至2014年9月30日，数据单位为美元。表2中应收账款和应付账款不包含企业财报或许审计报告中应收收据和应付收据，部分企业的部分年份数据因无法找到数据来源缺失。贝特瑞2014年数据为1~9月份数据，国轩高科2014年数据为1~6月份数据。

赢利率遍及下滑 增收不增利现象杰出

2014年我国锂电池职业骨干企业的赢利率遍及呈现了下滑，增收不增利的现象尤为显着。

表面上看，上表中18家企业中有11家净赢利完成了同比增加，2家根本相等，仅5家呈现了显着下滑，开展势头杰出。但核算净利率的话，状况就发生了显着改动。18家企业中有12家企业2014年的净利率呈现了同比下滑，在这12家企业中有8家企业2014年的运营收入是同比增加的，2家企业2014年运营收入根本相等，仅2家企业2014年运营收入是同比显着下降的，也就是说仅两家企业2014年运营收入和净利率是一起下降的。这反映出一个比较显着的问题，那就是2014年我国锂电池职业骨干企业的赢利率遍及呈现了下滑，增收不增利的现象尤为显着。

别的6家2014年净利率呈现增加的企业中，除深圳比克和焦作新能源2014年完成扭亏为盈，净利率增加显着外，其他4家企业2014年净利率均只比2013年高出不到2个百分点。深圳比克能够扭亏为盈，是因为比克在2014年进行了大规划财物重组，出售了许多债款以及财物，获得了很多运营外收入。财报闪现，深圳比克2014财年的总财物只要0.44亿美元，应收账款只要100万美元，应付账款为零，而2013财年其总财物还有3.41亿美元，应收账款挨近5000万美元，应付账款高达1.25亿美元。焦作新能源完成扭亏为盈则首要是因为出产线完成了满产，产值较2013年大幅进步所造成的，能够看到2014年焦作新能源的运营收入到达了近8000万元，而2013年还不到300万元。2014年焦作新能源的净利率为6.8%，在电芯制作范畴处于中等偏上的方位。还有一家企业值得一提的是，那就是肇庆风华。2014年肇庆风华的净赢利为3.3%，2013年同期为1.7%，虽然进步了不到2个百分点，但同比增加近100%。其净利率增加的首要原因并不是运营收入增加带动，2014年肇庆风华的运营收入为2.36亿元，同比增加近13%，其净赢利到达了近800万元，同比增加117%，从这一点能够看出肇庆风华2014年在管理上下了很大功夫。

从细分范畴看，配套资料出产企业净利率绝大部分呈现了下滑，而电芯和模组出产企业状况要好得多。

正极资料方面，3家企业在运营收入显着增加或许根本相等的状况下，净赢利均呈现了大幅下滑，盟固利和湖南杉杉2014年净赢利的降幅均超越了50%，而当升科技则在2014年呈现了净亏损。

负极资料方面，两家龙头企业表现各异。贝特瑞连续了杰出开展势头，2014年运营收入和净赢利完成了同步大幅增加，净利率还比2013年进步了1.2个百分点。上海杉杉则是2014年运营收入增幅显着高于净赢利增幅，净利率较2013年下滑了约0.5个百分点。

电解液方面，4家龙头企业净利率均呈现了同比下降。差异在于，华荣化工是在运营收入小幅增加的状况下，2014年净赢利呈现了小幅下降，净利率较2013年下降了近1个百分点，但依然挨近23%；新宙邦和天赐资料则是净赢利增速低于运营收入增速，2014年净利率较2013年分别下降了近1个和6个百分点，虽然如此，两家企业2014年的净利率依然高达32%和34%，远远超越了其他16家企业；只要东莞杉杉是2014年运营收入和运营赢利双下滑，净利率从2013年的18%骤降至2014年的不到3%，降幅十分显著。

隔阂方面，两家企业有喜有忧。星源原料继续增加势头，2014年净赢利同比增加40%，净利率挨近24%，较2013年增加了近2个百分点；金辉高科开展势头受挫，2014年运营收入和净赢利双双下降，净赢利降幅更是高达50%以上，净利率也从2013年的21%大幅下滑至2014年的9%。

电芯方面，两家龙头企业净利率呈现不同程度下滑。天津力神2014年运营收入呈现了近5年来初次下滑，净亏损额在2013年基础上进一步扩展。国轩高科2014年运营收入和净利率坚持了快速增加，净利率高达25%，仅比2013年下滑了不到3个百分点，盈余才能在电芯职业名列前茅。深圳比克、肇庆风华和焦作新能源的状况在前文中进行了逐个论述，这儿就不再阐明了。需求说到的是，虽然深圳比克2014财年的净利率高达31%，但不具有广泛的代表性，而肇庆风华和焦作新能源2014年净利率分别为3.3%和6.7%，根本能反映出电芯职业的全体水平。

模组方面，两家龙头企业2014年运营收入和净赢利都坚持了25%以上的增速，不同的是德赛电池2014年净利率较2013年略微进步，只要2.5%，而欣旺达2014年净利率为10.5%，同比2013年下降了近4个百分点。考虑到德赛电池首要给苹果加工手机电池模组，一方面是手机电池模组的赢利率较低，另一方面则是苹果给予代工企业的赢利较低。欣旺达则是在大力拓宽笔记本电池模组以及动力电池模组事务，净利率较高也是天经地义的。

净利率下滑的原因，首要是产品价格显着下滑。依据各方反应的成果，2014年我国正极资料单价降幅挨近10%，负极资料约为5%，电解液超越了20%，隔阂超越30%，电芯挨近10%。消费类产品降幅愈加显着，而动力类产品降幅要小得多。产品价格下滑对配套资料出产企业和电芯出产企业影响尤为杰出。11家配套资料骨干企业中，仅有2家净利率进步，占比还不到20%。而在4家电芯出产企业（不考虑深圳比克）和2家模组企业中，分别有2家和1家净利率进步，占比都到达了50%。更深层次的原因则是我国锂电池职业各大企业的产品同质性十分高，尤其是消费型锂电池商场日趋饱和，终端产品商场集中度不断进步，为切入苹果、三星、中华酷联、小米等终端品牌的供应链，不得不采纳贱价竞赛战略，进一步加重了商场竞赛态势，价格战愈演愈烈。

净利率继续下滑最为直接的成果就是企业可继续开展才能削弱。关于制作业企业来说，净利率表现了企业获取赢利的才能，如果净利率继续下滑，企业将无法获得足够多的赢利进行新品研制、出产线改造以及产能进步，可继续开展才能受到削弱。跟着锂电池职业改动速度加快、商场竞赛日趋剧烈，企业面临淘汰的危险更大。关于整个职业来说，骨干企业尤其是龙头企业净利率下滑，影响的是我国锂电池工业的健康可继续开展。缺少龙头企业的带动，职业开展速度将大幅下降，工业中心竞赛力则会下降，终究的成果是我国锂电池工业被边缘化。