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12月4日盘后，一则关于商业银行理财业务监管办法征求意见的消息引发了广泛关注。

来自路透的报道称，中国银监会近日就商业银行理财业务监管办法征求意见，拟允许商业银行以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资。

消息一经爆出，部分市场人士解读称，有望给A股带来数以万亿的银行理财增量资金；但一位分析师表示，如果一味的去往股市带来新增资金方面去解读，显然有失偏颇，银监会此举旨在改变理财产品投资结构，力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题。

主要内容：

银监会的这份文件显示,银监会加急下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,向商业银行征求意见,力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题,推动理财业务向资产管理业务转型,实现理财业务的规定健康发展。

银监会文件称,为更好化解银行理财业务的潜在风险,推动理财业务回归资产管理业务本质,银监会创新监管部起草新的管理办法(即征求意见稿)。

因为近年来,随着我国金融改革和金融创新的持续深入,银行理财业务创新不断涌现,产品形式日益丰富,发售对象不断拓展,产于主体持续增多,风险银行有所上升,2005年1月起实施的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)已经不能使用理财业务的发展现状。 

银监会创新管理部指出,当前银行理财业务的最主要问题在于预期收益率型产品仍是理财产品的主流,客户认为预期收益率即为实际收益,银行具有“隐性担保”职责,应该“刚性兑付”;但银行认为投资者应该对投资风险“买着自负”,双方分歧明显,一旦发生风险,可能会影响到银行的声誉和正常经营。 

银行银监会指出,化解理财业务的风险在于真正落实风险承担主体。银监会要求对实质由银行承担风险的,按照“实质重于形式”的原则计算风险资产,集体风险准备;对于“非标”资产,要求银行有相应的风险缓释机制;同时银监会还鼓励银行改变理财产品的主流形态,引导商业银行发现组合管理类的开放式净值型理财产品以及与资产不存在期限错配的项目融资类产品,使得风险和收益真正过手给投资人。 

据银监会测算,征求意见稿实施后虽然会给银行理财业务带来阵痛,但不会对理财业务造成重大不利影响,长远看利大于弊,而且有利向真正的资产管理转型。

如何解读：

路透援引银行业人士评论称“这次发布的监管办法核心就是明确银行理财产品的独立法律地位，以后银行理财资金做投资就不用东绕西绕搞通道业务了，直接自己都可以做了。这对市场肯定是利好的。”

一位分析师表示，如果一味往给股市带来新增资金方面去解读，显然有失偏颇，银监会此举旨在改变理财产品投资结构，力求从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题。理财这个管理办法征求意见稿，可能的影响：

1、虽然仅是征求意见稿且存在缓冲期，但银监会推动理财向净值型发展的决心很强烈；
2、银行操作成本提升（信息披露、计算净值、一级拿券）；
3、传统的预期收益型产品成本大为提升，叠加资产端的收益率下降、充存款动力下降，理财收益率将存在下降压力；
4、刚性兑付正在被打破，投资者对净值型产品需要接受过程，理财的风险收益比在下降，有利于资金向股市等分流，对债市的需求可能弱化，久期错配叠加资产端流动性不足，流动性扰动加大。当然，提供质押融资提升其流动性，但尚无细则，难判断其可操作性；

5、ABS等迎来非标转标契机，存在大发展的空间；

6、项目融资类理财产品值得密切关注，不排除成为非标创新的新工具。

某国有大行理财人士，对于这份文件后，如下解读：

1.反对“伞形产品”。摘录：“为防止出现交叉性金融产品的风险扩散，规定理财资金运用应以直接投资形式为主，杜绝出现多重嵌套的投资模式。”

2.证券账户早已有之，不能投股票的（注：主要对证券账户有误解）。摘录： ”拟允许商业银行以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资。“

3.结构化理财产品、股权投资对接股票早已有之，这不是个从无到有的过程（注：不要误解开通了）。摘录：”允许银行发行结构化理财产品、项目融资类、股权投资、另类投资等不同于开放式净值型基金的理财产品。“

4.至于之前对接股票的口子是不是会扩大，仍有待监管层综合考虑股市行情后，下决定。

5.对非标影响的讨论结论还需要等待。

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