14日，央行以利率招标方式开展了200亿元14天正回购操作，发行利率再度下调10bp到3.4%。中金公司分析称，央行此举再度释放出微刺激信号，整体利率下行的部分约束得到解除。

今日，央行以利率招标方式开展了200亿元14天正回购操作，发行利率再度下调10bp到3.4%。

此前，央行在7月14日重启14天正回购时，从年初3.8%的发行利率下调至3.7%。在9月18日，央行再度下调14天正回购利率至3.5%。本次下调为年内的第三次下调。

中金公司分析称，正回购利率再度下调10bp，再度释放微刺激信号，整体利率下行的部分约束得到解除。

中金在本周周报中提到，“从目前市场和我们对9月份的以及三季度经济数据的预测来看，喜忧参半。仅从9月份经济数据来看，有继续放松货币政策的理由（如CPI滑落到年内低点，M2增速仍低于目标值等），但也有保持政策稳定的理由（基数效应即将过去，四季度数据同比会有所反弹，整体数据没有比7月和8月数据更差）。

不过考虑到5000亿SLF投放后，目前资金面整体相对宽松，而且货币政策刺激可能不是推动经济回升的唯一途径和最有效途径，中金预计央行采取更大力度刺激的可能性不高，但会视乎情况继续保持定向刺激。”最终央行通过下调正回购利率10bp来回应9月份CPI和M2的下滑以及三季度GDP相对于一二季度的走低，而没有采用降息和降准的手段（至少目前来看，使用这两者的概率仍不高）。

正回购利率下调的信号意义是明确的，由于目前经济仍处于较低增速水平，三季度GDP滑落的情况下，年内GDP增长7.5%的目标即使不完全达到也仍要努力完成，因此必要的政策刺激仍需要使用。央行在国庆节前放松了首套房贷政策，此次降低正回购利率10bp也是希望通过降低货币市场水平的方式来对经济进行一定的提振。不排除经济数据公布前后仍有一些定向刺激政策配套。

原文链接：中金公司：正回购利率下调10bp，再度释放微刺激信号