1月24日，早上8点，“老虎先知道”圈友们准时收到了我们精心准备的投资分析。在当日，“老虎先知道”核心栏目“个股狙击”对物产中大的核心投资要点进行了梳理，随后公司股价连续飘红。直到2月11日，物产中大出现7.03%的跌幅，老虎先知道研究团队迅速作为反应，及时参与市场沟通，认为物产中大具有较高的安全边际，2月13日，“老虎先知道”再次重申物产中大的投资价值，截止今日（2月17日）收盘，物产中大涨幅为11.83%。

　　战略转型和商业模式的创新往往能打开公司的上升空间，物产中大正是这类公司的典范。据调研，物产中大从传统汽贸服务商和房地产商向浙江省金融控股平台转型。一方面，未来公司以金融和电子商务为核心业务，去多元化意图明显；另一方面，汽车云项目将打通整个汽车销售服务链，这将很大程度上提升公司的估值。

　　此外，我们认为领导层、集团公司资源重新配置、上市公司涉及的投资主题等触发因素，使公司股价有较大弹性。

　　以下为2月13日老虎先知道“个股狙击”栏目原文：

　　《物产中大（600704.SH）：高管增持提振信心》

　　A.触发要素：高管增持、转型金融业

　　B.基本面变化分析：

　　1. 获四位高管合计增持7万股，对公司未来持续稳定发展的信心。2月11日晚，物产中大公告称，基于对本公司未来持续稳定发展的信心，公司部分董事、高级管理人员在2月7日至2月10日通过上交所证券交易系统买入公司A股股票共计7万股。这一方面表现出公司高管对公司未来发展充满信心，另一方面表现了对公司股价诉求较强。

　　2.下跌带来的机会。2月11日，物产中大股价大跌7.03%。龙虎榜数据显示，四家机构专用席位当日合计卖出5799.15万元，占总成交的比例为35.68%。老虎财经及时与机构进行了沟通，机构表示公司战略转型思路清晰，发展迅速，一旦浙江国企改革、物产系统甚至是省国资系统的资源整合等事件启动，公司估值优势明显。

　　3.据老虎财经调研，物产中大正从传统汽贸服务商和房地产商向浙江省金融控股平台转型。在金融改革、国企改革、集团转型升级三重因素推动下，公司正在有步骤的进行金融、类金融业务结构调整，希望通过资本运作、整合物产集团金融资产等方式，实现浙江省金融控股平台的地位。公司的金融布局主要包括供应链金融、期货、租赁、保险、典当；类金融主要包括汽车消费金融和地产消费金融。

　　（1）供应链金融：2014年1月18日，物产中大公告称，成立浙江物产中大供应链金融服务公司，注册资本1 亿元，其中，子公司中大元通、关联公司物产电商、义乌丽德塑胶工贸及管理层出资比例分别为40%、22%、22%、16%。子公司主要为义乌中小外贸企业提供融资渠道，解决短期资金融通、资金周转等。

　　这意味着物产中大通过打造义乌外贸互联网交易和融资平台而涉足互联网金融领域。这不仅可以通过供应链金融服务取得收益，也印证了物产中大浙江省金融控股平台的定位，未来或将在省内其他城市进行类金融业务布局。

　　（2）期货：公司期货业务位居行业前列，所处地域拥有众多高净值客户，发展潜力大。据物产中大2013年9月24日公布定增预案，拟募资不超20亿，其中元通租赁、中大期货及汽车云服务分别增资12 亿、5 亿、3 亿元。

　　根据机构调研，定增注资5 亿元到期货公司，主要从事资产管理业务，目前的模式是投股权质押融资的劣后级产品，银行自己做优先级，获得8 个点回报，中大劣后的回报是17.2%，半年付一次息，本金期限是4 年（3+1），资金主要是借给上市公司大股东参与上市公司定增。

　　（3）租赁：物产中大租赁业务主要做商用车租赁和房地产委贷。有息负债平均成本8%，生息资产平均回报12%-13%，净息差保持在400-500BP，考虑融资因素后，2014 年预计租赁业务规模可以达到20 亿元规模，预计净利润8000 万元。

　　值得注意的是，目前银行给物产中大授信300 亿元，只用了150 亿，额度不可能用足，现在还可再用50亿元。若增资后注入12 亿元，租赁可用资金总额62 亿元。

　　（4）保险：物产中大的保险看点是未来公司会拿保险牌照，舟山保险和保险经纪。物产集团网站公布，已经拿到浙江海洋保险有限公司牌照，计划注册资本5亿元，注册在舟山。

　　（5）典当：物产中大的典当业务依托浙江经济优势，小微融资前景广阔。

　　（6）其他：目前公司已参股温州金融交易所。此外，根据集团网站报道，此前集团董事长王挺革拜访平安集团董事长马明哲，平安表示未来将与浙江物产在深化现有保险银行类业务合作的基础上，广泛拓展汽车、不动产、钢铁贸易、整体上市、上海大宗等业务合作，未来想象空间巨大。

　　4. 集团公司资源重新配置的可能性。物产中大的控股股东是浙江物产集团，物产集团是浙江省首家进入世界500强的企业（2010年），目前也是浙江省仅有的两家之一，另一家是吉利集团。物产集团作为浙江省国资委全资子公司，是浙江省最大的国资平台之一，未来如果通过并购做大做强，是未来发展的一个重要命题。

　　物产集团董事长王挺革先生是实干派领导，之前曾任金华市副市长、浙江国贸集团董事长（浙江东方大股东），有着丰富的企业改革经验和资本运作经验。他上任以来大动作不断，首先将物产中拓股权从物产国际直接划转到物产集团层面，其次快速启动物产中大的再融资。在盘活存量资源的背景下，未来对同属省外贸国资旗下的其它公司也有进行重新资源配置的可能。

　　5.物产集团内部只有物产中大有便利的融资渠道。物产中大是集团下两家仅有的上市公司，也是唯一一家有金融牌照的平台，是集团重要的资本平台。但物产中大目前市值仅90.9亿，与物产集团世界500 强、浙江省国企老大的行业地位严重不符，典型的“大集团小公司”，未来提升空间巨大。

　　6.受益于浙江省国企改革。浙江省国资金融牌照相对较少，在国企改革的背景下，物产中大将受益于省内国资平台资源的整合。

　　风险提示：供应链金融业务风险；义乌贸易增长放缓；政策不达预期等。

　　作为“老虎先知道”核心栏目，“个股狙击”以对单一股票的基本面拐点进行投资价值挖掘为核心，助力投资者更好地把握投资标的。

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