最近分级基金被炒作的沸沸扬扬，对于素不相识的基金B,丫妈也在朋友的鼎力介绍下参与了一次，总体而言分级基金对丫妈而言是个新鲜事物，但是也是一个好事物，所以丫妈就很有必要把这个东西介绍清楚，好让未来的小丫能够简单的理解。因为丫爸总是说他不懂分级基金，那么丫妈就喊来丫爸一起学习：

一、分级基金

   分级基金是一个结构基金，也就是在一个投资组合下，分解成为二级风险性差异的基金。分级基金有三种份额，母基金份额、A基金份额、B基金份额。

a、母基金是普通的基金，基金公司对募集的资金进行整体运作，然后对其总收益在子基金按照一定比例进行再分配。母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%，这是三个份额之间内在结构。母基金适合稳健投资者，可以场内场外交易。

b、A基金份额获得约定收益，优先份额，相当于一个永续年金，固定收益产生于把钱借给B份额而获得的利息补收入，适合低风险投资者，可以进行长期投资和短期交易。

c、B基金份额获得剩余收益，也就是母基金的收益扣除A基金份额的约定收益后剩余的收益。它是激进份额，因为它通过A基金份额借入钱而产生杠杆收益，属于高风险收益，适合激进权益投资者，可以进行波段操作。

    在这里我们要明确，母基金可以场内或者场外以净值申购赎回交易，而AB份额只能在场内交易，不能以净值进行申购赎回，所以场内交易会产生价格，价格不同于基金的净值，会存在溢价或者折价；其次AB份额之间是有比例的，比如5：5，3：7等等；最后说明一点就是，母基金的收益是一定的，羊毛出在羊身上，在市场上扬的时候，高杠杆的超额收益是产生于稳健部分的贡献；市场下跌的时候，稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。

二、分级基金的杠杆

    产生杠杆的原因就是A借钱给B，A获得利息等稳定收益，B获得超额收益，但是杠杆的大小却与B的价格成反比，净值越低，杠杆越高，风险越大；反之，净值越高，杠杆越低。简单理解就是，高杠杆来源对A基金稳健部分的资金借贷；子基金份额是相互约束的，B净值越高，借贷部分A比例越低，杠杆越低；B净值越低，借贷部分A比例越高，杠杆越高；所以投资策略尽量选择净值比较低的进行投资比较划算。

    分级基金杠杆有三种：初始杠杆、净值杠杆、价格杠杆

    初始杠杆=（A份额分数+B份额分数）/B份额份数=母基金份数/B份额份数

    净值杠杆=母基金总净值/B份额总净值=母基金份数*母基金净值/B份额份数*B份额净值

                  =母基金净值*初始杠杆/B份额份数

    价格杠杆=母基金总净值/B份额总市值=母基金净值*母基金份额份数/B份额份数*B份额价格

                  =母基金净值*初始杠杆/B份额价格=母基金净值/（B份额净值/（1+溢价率））*初始杠杆

                  =净值杠杆/（1+溢价率）

    备注：溢价率=（进取基金价格-进取基金净值）/进取基金价格=1-净值/价格，则价格=净值/（1+溢价率）

三、分级基金的转换机制

    虽然子基金不能以净值交易，但是分级基金设置了配对转换机制，投资人申购母资金可以拆分成AB份额，也可以将AB份额按照一定比例合并成母基金赎回。这其中存在套利空间，

    若B份额价格大幅上涨，形成溢价，可以T日买入母基金，T+1确认份额，T+2分拆，T+3卖出，实现套利；

    若B份额价格大幅下跌，形成折价，可以买入AB份额，合并母基金卖出，实现套利；

    但是在套利的过程中要注意流动性问题，如果价格向好溢价时，大量买入母基金，在二级市场卖出B份额，往往会导致流动性不好的B份额由于卖压出现跌停；如果B折价，由于套利资金形成买压，往往会导致B价格上涨，导致套利空间缩小。所以由于套利问题的存在，会出现不符合趋势的涨跌。

四、分基金的折算机制

    分级基金设立了定期折算和不定期折算，不定期又分为向上折算和向下折算。

    定期折算简单理解为付息，将A份额的约定收益以母基金的形式给投资者；

    向上折算简单理解当B份额>1时候止盈，将溢价收益以母基金的形式给投资者；

    向下折算简单理解当B份额<1时候止损，将本息及时还给A.