1、美国标普指数，道琼斯指数在1900年-1970年的走势情况？

1900-1970年包括三个不同的阶段：

①1900-1924年，3-5年的市场周期，年均上涨大约3%，然后进入到了牛市的“新纪元”。在1929年达到顶点，出现经济危机，以十分不规则波动持续到1949年，从1924到1949年，股票指数年均上涨率仅为1.5%

②1949-1968年，市场走势出现大的后挫，但此后上涨更加迅猛。1949年163点到1966年年初995点，道琼斯指数17年上涨近5倍

③1968-1970年，标普出现36%的下跌。道琼斯指数下跌了37%。这两个指数从1970年5月最低点开始回升，1972年初创出历史新高。从1949-1970年期间，标普500指数年均上涨5.25%，而道琼斯指数年均增长仅为3%

2、美国股票市场1870—1970年的利润和股息情况如何？

    就利润和股价而言，在第一个10年以后的九个10年中，只有两个是下降的（1891-1900年和1931-1940年），而且从1900年以后，各10年的平均股息从未出现下降。

3、美国公司利润出现恶化时什么时候？

1970年，美国公司的整体利润出现了明显的恶化，其投资资本利润率下降到了二战以来的最低水平。同样令人吃惊的是，该年有相当多的公司出现亏损，其中许多公司陷入了“财务困境”，进入破产程序的公司创下了近30年之最。

4、1870-1970年的股票市场概况

5、1948-1964年的指数情况以及人们的心理预期

①1948年，道琼斯指数为180点，从内在价值看，股价并不高估。

②1953年，道琼斯指数以升至275点，五年间上涨50%。

③1959年初，道琼斯指数达到最高点584点，在1961年升到685点。

④随着指数的上涨，投资者及预言家对股市积极的看好。

⑤然而“成长股”跌得最恨，IBM股价由1961年12月的607美元，跌倒了1962年6月的300美元。

⑥一些新上市的小型企业股票——所谓的热门股——出现了崩盘。

⑦在1962年6月的股市最低点，关于后市的预测大都以空头为主，但在收复失地后，关于后市的预测变得喜忧参半。从1964年开始，股市出现上涨，经纪公司一致看多。

6、1661-1964年道琼斯及标准普尔指数的走势情况

7、上述案例得到如下结论

①原有的标准（价值）似乎已不再适用，而新的标准尚未经过时间的检验。

②投资者“必须根据重大的不确定因素来规划其投资策略，要考虑极端的可能性”。

③如果1964年指数还不算过高，那就没有过高的点位了。

8、1964点以后的走势及股票市场的变化

道琼斯指数从1964年上涨11%，到995点，但1970年下跌到了632点，并在同年底收于839点，所谓“热门股”下跌幅度更是高达90%

第三章、点评

当你方向不明时，务必小心谨慎，因为你有可能不能到达目的地。

                                                                                                  ——约吉.贝拉

1、聪明的投资者绝不能只靠过去的推测来预测未来。

                                                                                                    ——本杰明.格雷厄姆

2、任何投资的价值都是而且必定是依存于你的买入价格。

3、期待这种高收益在未来仍将延续是一个不合逻辑且危险的事情。

                                                                                                    ——本杰明.格雷厄姆