周四主力利用媒体放出万能险传闻将A股向下调整力度加大并坐实，一根先抑后扬的长下影探底企稳放量阴线，技术上形成了5日线死叉10日线，虽然反弹在接下来的周五如期而至，收了一根带较长上影线的阳十字，但MACD绿柱已然初现。从纯技术上来看，如果下周一多方不能继续反攻并放量，报收中到大阳线，那么，空方反扑就不能被排除。从纯技术上来讲，应该继续逢高减仓，并轻仓保持观望才是上佳策略。虽然下方有20日线等多条均线支撑，但是在这里，股指相对于2638反弹七个月余以来，已是高位且倍显疲态下，当不容小觑。在A股生存，风险应放在第一。历史经验告诉我们：奇葩A股的不确定性因素太多乃其最大特点是勿庸置疑的。

虽然G20临近，维稳意识强烈，但那也仅仅是一种表象，市场深层次的问题还是非常顽固与不容掉以轻心的。离会议时间也仅有不到十天，十天过后，又是一年中的A股所面临流动性最为紧张的三季度初始。更何况，美联储耶伦阿姨偏鹰派的言论表达，让原本有着降准降息这一长期预期的A股投资者倍感失落。没钱，行情怎么能向纵深发展？又怎不让人担心纠结？

年底将至，近期对于市场流动性和供求关系的担忧还有不少，除了外围市场加息的预期，四季度解禁减持压力的预期外，万能险传闻虽然周五被保监会证伪，但只是时间跨度问题的恶意串改。市场经过近两个月的震荡上涨，一些获利盘在目前的市场背景下，稍有风吹草动都会有获利了结的冲动。一旦流动性的预期发生变化，市场必将出现大幅波动。这次的万能险传闻提醒了我们必须关注这类信息所带来的负面影响。

导致市场在未来出现变数的因素在逐渐增加，雪花罗列一下可能对市场带来变化的几个主要因素：

1、监管层面的预期差。维稳窗口过后，监管少了后顾之忧，趋严的态度可能更明确，金融工作会议也可能讨论宏观审慎框架下的三会联合监管构架。

2、货币政策有边际收紧的可能。今年以来货币政策的松紧变化与股市表现关联度极高，2月底G20财长与央行行长会议后货币转松，指数触底反弹；4月通胀见高点，货币收紧，指数从3100回调；6月起边际放松，市场迎来“吃饭”行情。后续货币大概率或有边际收紧，一方面市场存在降息降准预期落空的预期差，另一方面通胀大概率8月触底反弹，年末将重回2.3% 附近，联储加息决策也对货币政策形成制约。

3、债市波动和信用风险释放的负面冲击。这一波股市反弹，无风险收益率快速下行也是重要的推动因素，债市调整使此逻辑短期受影响。央行重启14日逆回购减少隔夜资金供给是金融去杠杆的延续，也是“抑制资产价格泡沫”的手段，对期限利差和信用利差都有冲击，尤其是6月信用利差大幅收窄后不排除有反弹，从而影响风险偏好，并对股市有负面冲击。此外，四季度是信用债到期高峰，不排除以适当爆破信用风险的形式修复债市的风险定价，这也是抑制泡沫的一种途径。

4、证监会将向公安机关移送欣泰电气犯罪案件。这一举动，说明证监会监管进一步升级，对市场影响将会不小，杀鸡儆猴，那个还敢再瞎搞？买入被立案调查过的公司股票须谨慎。

5、美国加息导致的汇率波动。此前由于G20，市场对央行出手调控的预期提升，对汇率波动敏感度下降，之后人民币汇率可能伴随着美国加息时点的预期波动再度扰动股市，尤其是Jackson Hole会议上耶伦鹰牌表态、联储年内加息概率增加后，汇率波动的影响更应被重视。如果年内真的加息，则会产生较大的预期差冲击市场。。

6、美国大选的不确定性。

因此，在接下来的九月，不确定性因素导致了行情不容乐观的确定性。那么，市场针对年线的反弹并创高后的回撤，洗盘的可能性在逐步降低，而从量能变化与市场情绪来看，吃饭行情接近于尾声倒是在增加，风险正步步临近。A股市场每一年有一到两波的吃饭行情不假，但它更多的是有一两波极为惨烈的下杀。这一点，雪花提醒投资者务必清楚，不要得不偿失。保住既得利润是关键。千万不要在市场没有结束调整，没有给出进场信号时去火中取栗。

牛市在逢市场调整时，任何位置买入都是对的；而熊市在逢市场调整时，任何位置的买入都会是错的。

本轮行情雪花不认为是牛市，个人认为只能是自2014年牛市伊始到2015年6月15日结束，熊市开始以来的反弹而并非反转。而熊市反弹应见好就收。

本次是突破年线后的回撤，雪花认为不应该是洗盘，而应该看作是反弹行情的结束，新一轮下跌的初始。

轻仓观望为上！

                                                               2016-8-28 22：20于渝西