滨江集团为什么大涨——兼谈资产重估

在大盘调整的时候，滨江集团拉出了周涨幅34%的大阳线，尤其是周五中小板大跌的时候，逆市涨停，让人刮目相看。那么就提出了一个问题：滨江集团为什么大涨？

原因很简单：太便宜了。

滨江集团市盈率目前二十倍左右，市净率两倍，从这两个指标来看，滨江集团股价并不算便宜；从成长性来看，2014年业绩下滑41%，且房地产行业景气度也不算太好。那么，我为什么还要说它股价便宜呢？

就是因为资产重估。

目前，滨江集团自持商业地产数量在二十五到三十万平米左右，市场价值不会低于一百亿；另外还有座落在西湖边上的友好饭店、以及千岛湖边上的五星级酒店，这两项资产市场价值不会低于三十亿，再加上手里有大量很便宜的土地储备，比如武林一号是十年前买的地，增值起码一倍以上。以上这些资产，表现在账面上，都是初始价值。如果以现在市场价重估，升值巨大。我估算不会低于二百个亿。当然重估价值是隐藏在账面背后的，不经过分析是从表面上看不出来的。

由于这几年，房地产多灾多难，滨江集团从近二十元跌到五六块钱，跌幅高达百分之七十；从去年下半年，滨江集团进入了筑底阶段。

大家知道，基本面分析是长线选股的基本方法，其中资产重估也是基本面分析的重要内容。当股票资产经过估算之后，大幅折价，起码可以认定这是便宜货。从理论上来说，只要要股价折价够大。就说明股价很便宜，长线买入，只输时间不输钱，是一种非常稳健的长线投资方法。

这几年，我跟踪了几只这样的股票，例如中国国贸、金陵饭店，都属于资产大幅折价的股票。中国国贸前两年，股价一直在十元左右徘徊，市值一百亿左右，但是它在北京黄金地段拥有的几十万平米的物业，价值何止一百个亿；金陵饭店在南京黄金地段拥有几十万平米的物业，一度市值只有二十亿；说实话，二十亿连买地皮的钱都不够。

目前，我跟踪的几只被我称之为资产重估的股票，都涨起来了，也算是给我长线投资提供了一种选股的方法和思路。当然按照这样的方法选股，更多地是从便宜角度出发，较少考虑成长，应该是一种保守的稳健的长线选股方法，难以获得超额收益，但是风险极低，我依然认为这是一个可行的稳健的选股方法。

从更长周期来考虑，这种选股思路，比追求高成长要安全的多，也具有持续性。把高成长作为长线选股的支点，等于完全把希望压在了不确定的未来了，风险极大。

从资产重估的角度选股，我就想，这或许就是巴菲特的投资的精髓所在吧；巴菲特重视股票的安全边际，所谓安全边际也就是股票足够便宜；巴菲特很少买科技股，我估计就是不想把全部希望压在未来。

重视股票的安全边际是看重今天，追求高成长是期盼明天。二者本身是一对矛盾，其实也是风险承受度的平衡问题。这是一个值得思考的问题，需要兼顾；但是既然玩股票最重要的是安全，我觉得还是稳健为好。

度，永远是玩股票的核心问题。过犹不及，唯有居中，才能趋利避害。

这个世界上没有什么好，也没有什么坏，好坏全部体现在度的把握上。这或许是我既看好滨江集团、也不厌恶上海钢联这两种极端对立的股票的思想根源吧。