市盈率与估值

说到一家公司的估值，人常常用市盈率高低来评估公司价值的高低。我觉得这是极端错误的。

估值和市盈率是两个不同的概念。估值是为一家公司未来的价值进行评估，来判断公司有无投资价值。市盈率是计算投资回报的指标，比方一家公司股价是十元，每股收益是一元，收益与股价之比是百分之十，那么这家公司的市盈率就是十倍；也就是说，你投资这家公司，如果这家公司的盈利 全部用以分红的话，用十年，可以收回投资成本。其实在实际操作中，并不是这样的，首先，一家公司不会连续十年把利润分光；其次，即使分光，但是要缴纳利得税，十年时间不可能收回成本。当然市盈率指标还有一个缺点，就是一切结果都是建立在静止的状态之下的。

股市有句话：炒股票就是炒未来。这确实是投资股票的真谛。给股票估值其实就是把这句比较抽象的话做定性定量分析。估值的逻辑是成长性高于市盈率。从理论上说，公司的市盈率越低，成长性越好，那是最理想的了，这就是所谓的物美价廉了。但是这样的好事世上少有呀，几乎是天方夜谭。一家公司如果连续多年复合增长率达到百分之五十，享受五十倍的市盈率是合理的。一家公司复合增长率常年维持在个位数，那么给予十倍的市盈率就不算低了。如果复合增长率是负数，即使十倍市盈率也是高估，如同中国远洋一样，上市初期股价六七十，每股收益两块多，市盈率三十多倍，不算高的离谱，但是业绩下滑，三十倍市盈率的估值却害人不浅。

成长股因为有美好的未来，受到市场追捧，市盈率一般比较高，比方鼎龙股份目前静态市盈率六十倍。但是由于市场预测今年业绩爆发，如果股价不涨，业绩翻番，市盈率就会下降百分之五十。那么，像鼎龙股份这样的股票给予多高的市盈率水平才算合理呢？这就需要看复合增长率。如果复合增长率能达到百分之六十。给予六十倍的市盈率是合理的。当然，当一只股票进入业绩爆发期之后，看好的人多了，就会疯涨，有时候市盈率就会超过合理水平。出现这种情况，股票就会调整。调整的时候，股价有时候矫枉过正，会跌到不合理水平。这时候，就是长线介入的好机会了。因为只要增长继续，股价还会上升。好股票就是这样在业绩的配合下，被一波接着一波的上涨，涨到很高的位置上了。