本周市场略有小惊喜，在经历了前期白马闪崩和外部单日大跌的影响下，指数硬是稳在了节前3200的上方，从七月以来的震荡调整已经三个多月，但上证指数顽强的在3200点附近构筑了“四重底”，感觉整体A股的韧性犹存。
当然指数跌不深的背后是极大的分化，一些上半年的明星科技股，所谓的黄金赛道如IDC、云游戏、5G设备以及芯片半导体等龙头个股三个月来腰斩的不在少数，而三季报他们也确实差强人意，此时我想对于很多打着“价值投资之名”，行着“追涨杀跌之实”的投资者来说值得反思，当然我们不应简单以股价涨跌来判断投资优劣，但反观我们的很多科技股，实则依然担不起成长之名，准确的说“科技制造业”或许更为恰当。随着资本开支周期的回落，增速和业绩的回落也就随之出现，此时“戴维斯双杀”正在上演，也许未来他们还会因某些政策、题材有异动，希望届时很多投资者能真正分清科技与制造之别。
其次是分化的消费，当上周“茅台们
本周市场震荡加大，赚钱效应进一步回落，周末美股的下跌引发全球波动加大，外部的不确定性终于开始显现。本轮行情由流动性推动，美股把流动性发挥到极致，纳斯达克指数从三月至今足足涨了一倍，无论那些梦想有多美，当下都足够贵，有些让人贵到无语。
回看我们的市场，从五年前的“互联网+”、到去年的“5G+”、直至今年的“消费+”，市场把某些行业特性发挥到极致，作为价值派，相比科技自然更偏爱消费，茅台、恒瑞、片仔癀都是价值投资者的最爱，但当下很多即使是极致的价值投资者对于现在消费的估值也有些不知所措。
前期看到券商卖方对于内循环与本轮消费行情的相关性报告，无非是再谈中产崛起和消费人口的巨大优势，从白酒、医药到休闲食品、家居建材，如果这样联想下去，服装、家电、汽车、地产似乎所有都可以有炒作的逻辑，但相比科技的弹性和想象力，消费本身以稳健为特性，喜欢消费的投资者
市场回暖了，有人说A股毕竟还是政策市，只有上面发话了才会好起来，其实哪国不是政策市呢，政策是什么，政策就是一切预测的基础，流动性、行业预判、企业预估，都是基于政策。货币政策、财政政策是所有池子里的水；环保政策、去产能、给补贴，是相关行业的天；监管文件、回购方案是单个企业的地，一切都是相通的，绝不仅仅是在A股。有时候，我觉得可能A股投资者太会听音辨声了、太会揣测高层意图了，所以总把政策看的比天大，而忽略了市场本身的很多原理。
不管怎样，市场开始好转了，对于上证指数我们依然不太关心，因为股票太多了，即使是指数投资，上证指数也不见得是个好的标的，何况大量ETF基金也没有直接与上证指数相关的，因此我建议未来投资者甚至可以基本忽略上证指数了。
对于本轮上涨我们定义为估值修复行情。很多投资者近几年常听到估值修复这个词，但究竟修复的是什么，很多投资者也说不清楚。我们认为估值修复其实是一个综合表述，它一般有几个阶段。
第一阶段，是流动性的估值修复，股票本身是基本面与流动性的
结合体，也就
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