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    2009 年10 月底尿素价格环比上涨了2%至人民币1,600 元/吨，部分原因是国内供应趋紧、09 年第四季度出口增加以及政府牵头的淡季化肥收储计划带来了库存回补需求。

    国内尿素价已接近国内煤头生产商的盈亏平衡成本，限制了当前价格的潜在下行空间。此外，全球天然气价格的潜在上涨也会抬高全球生产商的成本并限制当前价格的潜在下行空间。

   前期因为季节性因素和出口受限等原因导致化肥高库存，化肥股股价受到抑制，年初至今较股指涨幅低10%以上，随着春耕的开始，预计会有一系列的惠农政策出台。而刺激化肥消费在2010 年一季度中强劲复苏。

   不利的天气条件对于农作物的影响。近期的降雪有利于农业种植，旱情得到缓解后，2010 年的播种面积可能扩大。

   粮食价格下跌，政府已经上调了2010 年小麦

【国泰君安：证券行业投资价值已显现】 
 　　国泰君安11月16日发布行业研究报告表示，进入11月份，市场重现价升量涨态势，而融资融券和股指期货推出预期渐趋明朗，支撑证券行业走强的两大催化剂均已具备，行业投资价值已显现，维持对证券行业的“增持”评级。国泰君安表示在个股选择上，仍然首推广发三宝，其估值边际、业绩弹性和事件驱动兼备。其中，辽宁成大页岩油业务潜在空间巨大，重估价值高，为首选。在广发三宝之后，不再对其他券商股进行推荐排序。但给出3大选股线索：(1)稳健策略海通、国元和中信，其中海通对创新业务的弹性最大；(2)进取和弹性策略关注宏源；(3)参股受益策略。国泰君安认为，参股组合方面，继续推荐北京城建、宏图高科、锦龙股份、桂东电力。北京城建持有国信证券股权，国信上市预期将逐渐明朗，每股券商价值9元，宏图高科持股华泰证券，近期IPO进程同样有望获得突破。锦龙股份持股的东莞证券对交易额的弹性十足；桂东电力的投资价值则取决于国海证券上市预期的明确。 
 

 
 
 ◆ 【国泰君安：看好商业零售行业四季度到明年首季发展】 
 　　

【行业评级】  

 ◆ 【中金公司：上市城商行资产质量继续保持稳定】 
 　　中金公司10月30日发布的银行业研究报告指出，09年第3季度上市城商行业绩基本符合预期：北京银行前3季度实现净利润43.92亿元，每股收益0.71元，基本持平，其中3季度为14.69亿元，环比增长3.4%。南京银行前3 季度实现净利润12.24亿元，每股收益0.67元，同比增长0.9%，其中3 季度为4.24亿元，环比增长9.2%。宁波银行前3 季度实现净利润11.03亿元，每股收益0.61元，同比下降2.1%，其中3 季度为3.97亿元，环比增长12.8%。报告指出，上市城商行规模扩张快于同业，净息差环比回升，资产质量继续保持稳定。维持3家银行的盈利预测，预计北京银行09~11年EPS分别为0.98/1.34/1.77元，南京银行09~11 年EPS分别为0.92/1.29/1.85元，宁波银行09~11年EPS分别为0.57/0.76/1.07元。报告表示，城商行季报基本符合预期，北京银行依然稳健，南京银行资产质量出现好转迹象，宁波银行亦明显受益于外贸回暖。在经济处于复苏通道、货币政策尚未明显紧缩的背景下，城商行面临相对有利的经营环境和发展机遇。城商行中首选北京银行和南京银行。北京银行A股10年市盈率为13.4倍，未

美的电器（000527）：对于公司衍生品投资业务的审核   

【导语】美的电器公告，公司关于开展衍生品投资业务获得公司独立董事意见以及中信证券的审核。

1． 开展衍生品投资业务对公司有什么影响？

公司的主要产品是空调、压缩机和冰洗产品，因此铜材、钢材、铝材和塑料等均是公司主要的生产原料，例如就空调产品而言，铜材、钢材等原材料约占其可变成本的30%；因此原材料价格波动易对公司毛利率及经营业绩造成不确定性影响，为锁定公司主要原材料之一铜材的成本，有效防范和化解此类风险，公司开展了铜期货套期保值业务。

     公司营业收入中约 30%来自出口业务，日常业务涉及结算币种较多，因此公司通过远期外汇合约操作以规避汇率或利率波动风险，减少损失，实现外汇资产的保值增值，减少外汇负债及进行成本锁定。

    总的来说，是为了降低原材料价格波动和汇率波动对公司经营带来的影响。

【热点聚焦】  
 ◆ 【胡锦涛列中国减排时间表：措施2020年见效】 
 　　据中新社报道，中国国家主席胡锦涛9月22日在纽约表示，中国将进一步把应对气候变化纳入经济社会发展规划，并继续采取强有力的措施，其中包括大力发展可再生能源和核能。联合国气候变化峰会当天上午9时许在联合国总部大会厅开幕。胡锦涛在开幕式上发表题为《携手应对气候变化挑战》的讲话。这是中国国家元首第一次在联合国讲坛上就气候变化问题阐述中方立场。胡锦涛说，中国从对本国人民和世界人民负责任的高度，充分认识到应对气候变化的重要性和紧迫性，已经并将继续坚定不移地为应对气候变化做出切实努力。中国已制定并实施了《应对气候变化国家方案》。胡锦涛说，今后，中国将进一步把应对气候变化纳入经济社会发展规划，并继续采取强有力的措施。这些措施包括，一是加强节能、提高能效工作，争取到2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年有显著下降。二是大力发展可再生能源和核能，争取到2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右。三是大力增加森林碳汇，争取到2020年森林面积比2005年增加四千万公顷，森林蓄积量比2005年增加13亿立方米

【热点聚焦】   

 　　中国证监会周一晚间公布，当天上会的五家创业板公司IPO申请只有四家获得有条件通过，创业板自开始审核以来首度出现上会公司申请被否决。周一过会的四家公司包括：北京北陆药业股份有限公司、深圳市华测检测技术股份有限公司、武汉中元华电科技股份有限公司、西安宝德自动化股份有限公司。南京磐能电力科技股份有限公司的申请未获通过。有分析称，2008年南京磐能净利润同比负增长，而且其盈利过多依赖退税，这可能是其被否的主要原因。北京北陆药业股份有限公司本次计划发行1700万股，发行后的总股本约为6789万股。公司长期专注于对比剂系列产品的研发、生产及销售，是我国对比剂行业的市场领先者，并形成了在对比剂领域独有的核心竞争优势，在我国放射界及相关领域拥有较高知名度。西安宝德自动化股份有限公司本次计划发行不超过1500万股，发行后的总股本不超过6000万股。公司为我国石油钻采设备电控自动化系统行业最具竞争力、技术实力最强的企业之一，主营业务是石油钻采设备电控自动化产品的研发、设计、制造、销售、服务及系统集成，业务主要涉及陆地、海洋以及特殊环境(包括极地、沙漠、热带等)下石油钻采设

【热点聚焦】  
 ◆ 【10家创业板公司上市本周启动】 
 　　9月21日，10家创业板公司发布招股说明书，将在本周进行初步询价、路演和申购。这10家公司为：青岛特锐德电气股份有限公司、南方风机股份有限公司、北京立思辰科技股份有限公司、上海佳豪船舶工程设计股份有限公司、河南汉威电子股份有限公司、北京神州泰岳软件股份有限公司、乐普(北京)医疗器械股份有限公司、北京探路者户外用品股份有限公司、安徽安科生物工程股份有限公司、重庆莱美药业股份有限公司。上周首批13家上会企业全部得到创业板IPO“通行证”。除上述已公布招股说明书的10家企业外，还有3家公司分别为江苏新宁现代物流股份有限公司、北京鼎汉技术股份有限公司、惠州亿纬锂能股份有限公司。13家企业将合计筹集34亿元人民币。证监会有关部门负责人日前表示，企业获得核准批文后，即可安排发行上市的相关事宜。本周一证监会还将审核5家公司的创业板IPO申请，包括南京磐能电力科技股份有限公司、西安宝德自动化股份有限公司、深圳市华测检测技术股份有限公司、武汉中元华电科技股份有限公司、北京北陆药业股份有限公司。本周二将审核4家公司的创业板IPO审请，

     昨日市场缩量震荡，行业板块多数出现休整态势，两市仅房地产、电子信息、智能电网板块翻红。纵观盘面，受全国大中城市房屋销售价同比上涨2.0%影响，房地产全天走势相对强劲，天业股份封住涨停，中南建设、粤富华、广宇发展、海鸟发展居涨幅榜前列，该板块当日以2.66亿位居资金净榜首。同样，银行、保险昨日板块整体表现抗跌，工商银行、中国人寿、中国太保、中信银行逆势飘红，对大盘形成明显支撑，超赢数据显示两板块资金分别净流入1.04亿和0.97亿。受迪士尼消息刺激中路股份、界龙实业、斯米克、陆家嘴等迪士尼概念股纷纷大幅高开，其中界龙实业、大众交通、中路股份等个股资金流入明显。智能电网板块昨日整体表现强势，三变科技、智光电气、平高电气、许继电气等个股逆势上扬，该板块当日资金小幅净流入0.48亿。此外，化工、高转送概念股表现活跃，独一味、营口港、氯碱化工、大化股份、三爱富等个股居涨幅前列。

     在资金流出排行上看，受发改委警示汽车行业产能过剩消息影响，汽车板块也出现大幅调整，该板块以资金净流出4.7亿为例榜首。前期表现不错的有色金属、医药、券商、煤炭石油等板块遭资金明显减持

【行业评级】
 
 ◆ 【有色金属：需求面继续好转，看好铅锌子行业（优大于势）】 
 　　基本面方面，基本金属下游需求继续好转，根据中国物流与采购联合会1日发布数据显示，8月我国制造业采购经理人指数（PMI）为54.0%，高于上月0.7个百分点，创16个月新高，并连续6个月位于临界点50%以上。从领先指标上看，中国经济回暖的势头仍在持续，美国PMI指数目前也处于50%以上，行业进入扩张期。8月份美元指数维持弱势震荡的格局，预计短期内美元指数大幅下跌的可能性不大。美国国债长短期利差8月份仍在扩大，说明目前对于未来通胀的预期仍然比较强烈。基础货币投放量快速上升，货币环紧仍然比较宽松。中国需求因素在进入3季度后，有所减弱，基本金属的进口有所减少，主要是由于消费淡季因素和金属价格上涨对消费产生了一定的压制作用。维持有色金属行业优于大势的评级，9月份建议关注受益于国家政策的铅锌行业，中国铅锌行业自给率最高，在铅锌价格的上涨过程中受益更大，对于铅锌价格，东北证券认为下半年铅锌价格仍将进一步走高。推荐西部矿业，中金岭南，驰宏锌锗。另外建议关注业绩相对确定的黄金类公司，推荐紫金矿业以及辰州矿

【行业评级】  
 ◆ 【食品饮料：09年上半年，白酒业绩普遍增幅理想（看好）】 
 　　白酒行业业绩普遍增幅理想。上半年，茅台收入55.46亿元，同比增长20.05%，净利润同比增长24.53%；五粮液收入53.41亿元，同比增长16.17%，净利润同比增长23.83%；泸州老窖收入22.04亿元，同比增长4.43%，净利润同比增长15.49%。山西汾酒净利润增幅最大，达到304.59%，仅有水井坊、沱牌曲酒和伊力特出现净利润负增长。啤酒行业二季度经营业绩明显改善。啤麦成本下降效用在二季度开始显现，青岛啤酒二季度收入增长15.19%，净利润增长64.31%；燕京啤酒二季度收入增长19.89%，净利润增长27.31%。兰州黄河和啤酒花出现净利润负增长。乳业和葡萄酒中报符合预期。伊利二季度收入增长6.51%，净利润增长110.01%；张裕二季度收入增长8.14%，净利润增长13.61%。其他行业中双汇发展和安琪酵母增长理想。双汇发展二季度收入增长0.74%，净利润增长38.79%；安琪酵母二季度收入增长23.12%，净利润增长82.90%。黄酒行业的金枫酒业和古越龙山收入和净利润出现较大幅度负增长。三全食品业绩平淡，收入增长6.09%，净利润增长4.32%。承德露露、海南椰岛、国投中鲁收