【行业评级】
美的电器(000527):对于公司衍生品投资业务的审核
【导语】美的电器公告,公司关于开展衍生品投资业务获得公司独立董事意见以及中信证券的审核。
1. 开展衍生品投资业务对公司有什么影响?
公司的主要产品是空调、压缩机和冰洗产品,因此铜材、钢材、铝材和塑料等均是公司主要的生产原料,例如就空调产品而言,铜材、钢材等原材料约占其可变成本的30%;因此原材料价格波动易对公司毛利率及经营业绩造成不确定性影响,为锁定公司主要原材料之一铜材的成本,有效防范和化解此类风险,公司开展了铜期货套期保值业务。
【热点聚焦】
【热点聚焦】
【热点聚焦】
【行业评级】
【行业评级】
建国60 周年大庆孕育的“事件性投资”机会
军工行业建议关注:北方创业、西仪股份、中兵光电、哈飞股份、成飞集成、洪都航空、西飞国际、四创电子等。
商业零售行业建议关注:王府井、西单商场、新世界、百联股份、益民商业
国泰君安 研究员:王稹
7 月空调行业高增长,符合我们之前的预期。7 月内销出货增长67.0%,主要源于高温带来的终端销售井喷。7 月国内大部分地区持续高温,尤其是在空调销售的主要市场华东、华南等地,部分城市最高温度创几十年记录。另外,7 月空调下乡销售92.8 万台,销售额24.4 亿元,显示农村市场有所启动。
我们注意到,格力、美的双寡头的销量增长继续高于行业增长,一方面显示其渠道高库存模式带来的终端抢占效应,一方面显示渠道库存下降,经销商现金流改善。海尔销量规模相对较小, “零库存”模式正在受到考验,不过,家电连锁排行榜数据显示海尔高能效空调销售不错。
7 月工业库存633.7 万台,同比下降32.5%;库存量是7 月销量的105.2%,库存压力不大;7 月流通渠道库存指数环比下降4%,同比增幅迅速回落到10%以内。由于零售井喷,很多地方出现断货,我们判断经销商库存不会超过1个月,可能在半个月左右。从库存结构来看,虽然部分厂商重新开始四五级能效空调的