周展宏

提要：由于许多央行实行的宽松货币政策造成基础货币和央行资产负债表急剧膨 胀，因而许多债台高筑的国家有可能利用通胀手段来消除债务。从许多方面来讲，当前的经济环境是滋生通胀的最好土壤。全球可能会进入高通胀时代。虽然通胀在 初期能够提振需求，但长期来看却会造成企业价值缩水。企业要想免受通胀冲击，需要从现在开始实施评估风险、了解自身产品真实成本和价格、确保毛利率保持稳 定并确保投资计划的顺利实施，这样才能具备提价速度超过通胀速度的能力，从而成为通胀赢家。

最近读了索罗斯的一个演讲，很有意思。

索罗斯演讲：未来的路

2009年10月，在持续一周的时间里，乔治·索罗斯 (George Soros)在位于匈牙利布达佩斯的中欧大学 (Central European University) 发表了共分五个部分的系列演讲，阐述了他对危机中的金融市场、政治体制和开放社会的思考与主张。在第五日的演讲“未来的路”中，他着重探讨了金融危机将如何重塑中国与世界的关系，以及由中国代表的“国家资本主义”模式的未来。

这次演讲的全部译稿由公开社会研究会(Open Society Insti

在2005年伯克希尔·哈萨维公司年报中，沃伦·巴菲特为了说明高成本的费用，特意杜撰了一个非常精彩的戈特罗克(Goutrecks)家族的投资故事， 这个故事后来经过约翰·伯格的改造，被称为“戈特罗克家族的投资血案”，为了使叙述更具连贯性，如今我又略作删减，并题为“坐在那里等着就足够了”。

    这个故事是这样的。  

价值投资大师卡拉曼有这样一个说法，价值投资看上去很简单，似乎人人都能成为价值投资者，但他认为能不能成为真正的价值投资者基本上取决于他们的基因，如果你有这方面的潜质，只要一接触到这个理念，你立刻就会认同的。这与巴菲特观点相同，巴菲特也认为一个人如果认同这种投资理念，5分钟之内就会接受。如果真的像他们讲的这样，多数人其实永远也不会成为价值投资者，我们都不必为改变不了的事而努力。但我希望真正的价值投资理念能够更大程度地接触到那些有潜质的人。呵呵，我理解这也是一种公益行为！因此我自认为是价值投资理念的推广者。最近看到塞勒尔的这篇文章，特录于此。

你为什么不能成为巴菲特？

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周展宏

作者：乔纳森 克莱门特斯(Jonathan Clements)/周展宏

动脑筋想想这些理财难题吧。

谈到理财，总有很多令人费解的问题。在俄勒冈州投资顾问威廉伯恩斯坦(William Bernstein)和加州圣克拉拉大学(Santa Clara Univerisity)金融学教授迈尔斯塔特曼(Meir Statman)帮助下我列出了以下一连串问题让读者好好琢磨琢磨。

平时睡觉失眠吗？下面这27个问题你可以在晚上睡不着的时候想想：

1. 为什么我们会为了节省10 美元驱车到7 英里以外的地方买一件30 美元的衬衫，而不会为了节省10 美元在买一台300 美元的电视机时也这样做？

我的答案：老婆大人有这个爱好，我能怎么办？至于电子产品不管你怎么比，后买的几乎总能比你买的更便宜，摩尔定律的结果。

2. 为什么那些对内幕交易深恶痛绝的人在听到内部消息后也会立即跟风？

我的答案：我已经能抵制内部消息。而且我坚信，以内部消息起家的人

邓普顿是著名的反向投资者，退休之后著书立说，特摘录其投资法则如下：

1.信仰有助投资：一个有信仰的人，思维会更加清晰和敏锐，犯错的机会因而减低。要冷静和意志坚定，能够做到不受市场环境所影响。谦虚好学是成功法宝，那些好像对什么问题都知道的人，其实连真正要回答的问题都不知道。投资中，狂妄和傲慢所带来的是灾难，也是失望，聪明的投资者应该知道成功是不断探索的过程。

　　2.要从错误中学习：避免投资错误的惟一方法是不投资，但这却是你所能犯的最大错误。不要因为犯了投资错误而耿耿于怀，更不要为了弥补上次损失而孤注一掷，而应该找出原因，避免重蹈覆辙。

　　3.投资不是赌博：如果你在股市不断进出，只求几个价位的利润，或是不断抛空，进行期权或期货交易，股市对你来说已成了赌场，而你就像赌徒，最终会血本无归。

　　4.不要听“贴士”：小道消息听起来好像能赚快钱，但要知道“世上没有免费的午餐”。

　　5.投资要做功课：买股票之前，至少要知道这家公司出类拔萃之处，如自己没有能力办到，便请专家帮忙。

　　6.跑赢专业机构性投资者：要胜过市场，不单要胜过一般投资者，还要胜

这篇文章分析得很好，作者是我一朋友，发表在《证券市场周刊》上，特转录。

郑伟征/文

(作者为北京中能兴业投资咨询公司业务总监)

 
从宏观到微观,增长都毫无疑问是这个时代的核心主题,同时也似乎成为中国资本市场傲视一切的坚实依靠。在2007年股市最为高涨的阶段,当市盈率(PE)已经达到惊人的50倍以上时,很多人转向了PEG(市盈率/盈利增长率)指标,试图通过预期中的高增长给亢奋的PE披上一层理性的面纱。

但自我陶醉最终无法阻止泡沫的破灭,加之金融危机导致的未来增长率预期下降,PEG时代刚刚来临就又迅速终结了。

PEG是无辜的,无论是在它迅速兴盛还是几乎以同样的速度沦落的过程中,更多的情况下它都被扭曲地理解和使用着,沦为很多人对股价进行解释的工具。不管使用何种估值指标,对真实的企业价值而言,增长都是毫无疑问的核心驱动要素,对未来增长的漠视和低估都将导致价值判断的重大偏差,尤其在这个高速增长的年代。

但投资中人们对增长的期望,虽然与现实常常存在巨大差距,但人们对其热情

从公开的资料看，北京的住宅房地产市场似乎正在转暖：

1，  是无论二手房还是一手房，成交量在二月份都显著上升；

2，  新入市的房产项目明显增加，这说明开发商比较看好；

3，  一些资本开始寻找中国房地产的投资机会，下面是我今天收到的一份资料（仅供参考）：

全球房地产业专家将成立基金，投资当前疲软的中国房地产市场，并在大中华地区内寻求各种房地产投资机遇

加拿大置地有限公司联手全球顶尖专家中国市场寻机

美国商业资讯香港消息——

加拿大置地有限公司（Canada Land Limited）（澳大利亚证券交易所股票代码：CDL）是一家中国的房地产开发上市公司。公司董事长叶树林博士(Dr. William Yip)今天宣布，计划成立公司旗下的加置中国房地产机遇基金（CDL China Real Estate Opportunity Fund），通过