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由于一些重大投资占被投资企业的权益不足20%,巴菲特的伯克希尔只能按照会计准则将从这些企业获得的现金股利计入收益。因此为了更好的反映经营状况,巴菲特采用“透明盈利”的概念——即公司在被投资企业的留存收益,减去这些留存分配时的应缴税款——来计量公司的实际收益。这相当于使用权益法对成本法计量的长期股权投资进行调整。但当权益法核算的投资对公司的利润产生重大影响时,在分析和估值中必须要警惕另外一些扭曲的出现。
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麦肯锡的《价值评估》是本好书,值得多花点时间好好研究。你说的这个公式是一个简化公式,只有在企业已经进入稳定增长期才使用,其中的g是稳定增长率,所以正常情况下都比较低,对于高增长的企业就不能直接用这个公式了,书中应该是有介绍的。
投资资本和WACC都不能从年报中直接得到,投资资本可以根据年报计算,而WACC
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对于任何一个企业,周转率和利润率总是驱动回报的两大核心要素。这也是为什么连伟大的杰克·韦尔奇也要亲自关注和参与GE存货周转的提升。单从财务的角度看,王石似乎应该比韦尔奇更关注存货周转,因为房地产公司的存货占据了资产的绝对比重。万科(000002
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华尔街的古老传说中有一个叫德鲁的人,他靠贩卖牲畜起家。有一次他突然想到了一个赚钱的好主意,即在头天晚上给牲畜吃很多盐但一直不给它们水喝,次日早上渴极了的牲口都会狂喝几加仑的水,然后德鲁迅速把它们赶到纽约,在那里把它们按斤论两地卖给屠夫。这经常被用来形容那些发行的账面价值大于实际投入资本的股票。
对资产进行掺水的方法很多,如在财产入股或增资时高估现有资产的价值、以无形的声誉、技术、管理、商标入股等。尽管品牌、管理技能这类无形因素在现代经济条件下具有与厂房设备同样重要的地位,但简单地将其进行评估入账常常有
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清算价值指公司放弃继续经营时股东从各类资产分批出售中获得的资金。在出售资产时为了使每项资产获得一个好的价钱,清算过程不得不持续很长一段时间。理论上来说,