A股将来的3种做空方式
撰文/曾星智
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　　虽然融资融券和股指期货的推出，目前还没有一个确切的时间，但从最近几个月发生的一些事件来看，各种准备工作都在积极地进行，它们预示着时间不远了。比如，融资融券方面，证券公司的试行平台已经运作一年，完全做好了准备；而为了股指期货的推出，相关的各种期货经纪、期货法规等等，正在全面地规范。

　　进入到新世纪后，中国的证券市场越来越成熟，首先是股改逐步实现了全流通，但一直缺乏一个关键：就是没有做空机制。缺少了做空机制，我们既无法在看跌市场时获利，也无法进行风险对冲。

　　

纽约黄金创下1200美元新高
撰文/曾星智
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　　自从黄金期货市场在8月底进入到中长期完整上升状态以来，目前这轮中线上涨行情已经持续了3个多月，纽约黄金期货价格，从950多美元，上涨到了现在的1200美元，涨幅达到了26%。对于黄金这样的贵金属商品来说，短短3个月内出现这样的涨幅，是相当惊人的。

　　在刚刚过去的11月份，纽约黄金的月涨幅也达到了13.03%，这是自从2001年黄金进入到牛市以来的单月第二大涨幅。目前第一单月涨幅是2008年的11月份，那是在10月份大跌-18.07%之后的反弹。因此，严格意义上来说，现在的13.03%可以说是黄金上升行情中的最大涨幅。

　　

港股内外夹击下的操作策略
撰文/曾星智
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　　如果说欧美股市是完全开放的市场，中国内地股市是相对封闭的市场的话，那么，香港股市则同时受到这两个市场的影响。港股在这样的内外夹击下，承受着两个方向的干扰，短期走势变得更为波动。

　　自从恒生指数在2008年10月跌到近10000点之后，跟随欧美股市在11月、12月反弹到了14000-15000点的位置。但是，在2009年的1月和2月又重新跌到了12000点附近。

　　就在此时，美国的标普500、道琼斯和纳斯达克，都创下了新低。相反，中国内地的A股市场当时却走势强劲，在同时期的1-2月都在持续上涨。如

大蒜1年暴涨40倍，并不疯狂
撰文/曾星智
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　　最近大蒜价格一年内暴涨40倍的新闻，出现在了各个媒体的头版位置，同时报道的还有搬运工炒作大蒜暴富的神话。这样一个事件，引起了我的关注，搜集了最近几年的大蒜数据，进行初步分析后得出结论：大蒜价格目前的暴涨，并不疯狂。

　　最近在菜市场买菜时发现，广州的大蒜卖到了5.5-6.0元每斤，一个大蒜头就要5毛钱。中国大蒜的主要产地是在山东一带，批发价格目前是3.8-4.0元的位置。这个价格，也正是1年暴涨40倍的来源：因为去年这个时候批发价只有0.1-0.13元左右，相比之下，确实是涨幅接近了40倍。

　　现在

农产品期货长期力量开始向上
撰文/曾星智
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　　在2008年上半年，农产品期货市场达到了历史顶峰，芝加哥黄豆达到1600美元、小麦冲上了1200美元、玉米冲过了700美元，随后在下半年开始从高位下跌。

　　有色金属期货、贵金属和橡胶等期货，在经过2008年下半年的暴跌之后，都在2009年上半年开始了反弹，甚至大部分反弹的幅度都非常可观，并最终促使长期力量在今年初即开始向上了。

　　但是，农产品市场的整个下跌趋势，从2008年下半年开始，一直持续到了2009年的9月份，直到10月和现在的11月才开始了一些反弹，比其它商品的反弹时间迟了近

融资融券和股指期货的作用
撰文/曾星智
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　　随着创业板在10月底的推出，A股市场剩下的两件大事，就是融资融券和股指期货了。

　　融资融券主要的工作，是在证券公司。也就是，它们的角色从目前单纯的代理股票买卖的经纪业务，增加向客户出借资金和出借证券的业务。

　　融资，就是证券公司向客户出借资金，让客户可以买到比自己现有的资金更多的证券。也就是放大杠杆。如果融券的保证金是50%，那么，你用100万块钱就可以去买价值200万的股票，杠杆就是放大一倍了。

　　融券，就是证

A股短期震荡，中长期完整上升
撰文/曾星智
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　　本周A股市场呈现出一种短期震荡走势，在连续几日的交易中，大盘3大指数上下波动，有时冲高后又被拉低，有时跌落后又被拉起。虽然市场短期走势比较震荡，但我们作为中线投机者，不要被这些每天的波动所影响，应该看到中长期力量的方向是完整向上的。

　　现在A股市场的长期力量，是在2009年3月份开始确认向上的，可以说进入到了一个小牛市。截止到现在，长期力量已经向上了第9个月，目前的趋向，依然是继续上升的。回顾近几年A股长期力量的变化，上一轮的长期力量向上，是发生在2005年9月，它运行到2007年11月才转

天然橡胶长期价格变化的复杂因素
撰文/曾星智
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　　从10月底开始到现在，东京橡胶的价格在230日元/公斤的位置徘徊，上海橡胶的价格在18000-18500元/吨的位置缓步上升。根据目前日元兑人民币的汇率，上海橡胶的价格，每吨要高出东京橡胶约1000元RMB。从力量投机理论来说，目前（2009年11月初）天然橡胶正处在中长期力量完整向上的上升状态。

　　相对于原料金属、农产品等商品来说，影响天然橡胶长期价格变化的因素，要复杂得多。一般来说，像原料金属、农产品的长期价格，主要是受到供给和需求的影响：当供给超过需求时，价格逐步下跌；当需求超过供给时，价格逐步上涨。但是，影响天然橡胶长

国债创新高，但长期力量已向下
撰文/曾星智
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　　去年A股市场的大跌，促使债券市场出现了巨大的涨幅，国债指数全年上涨了9.41%、企债指数全年上涨了17.10%。对于债券市场来说，在一年内出现这样的涨幅，是非常可观的，尤其是企业债券高额的涨幅，呈现成与股票市场的很大负相关性。

　　从2008年初开始，我们每周对债券市场的中长期运行进行跟踪，以力量投机理论来判断，债券市场的长期力量，是在2008年1月份开始向上，正式进入债券牛市。

　　国债指数2008全年主要出现过两轮比较大的中线行情：第一次是从2007年12月中旬开始，到20

美元持续八年的漫漫贬值路
撰文/曾星智
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　　最近3个月以来，黄金和白银等贵金属商品的持续上涨、创下历史新高，原因当然不是这些商品本身的供需所决定，而是因为美元的持续贬值。在美元贬值的情况下，加剧的通货膨胀，也只有贵金属才能够抵挡了。

　　美元的贬值开始于2002年初，也就是美国上一轮经济和股市繁荣的顶峰过后。截止到笔者撰写本文的时间，美元指数（USDX）已经从2002年初的121，下跌到了75。也