余丰慧的BLOG

265亿补贴节能家电消费的标志意义

国务院常务会议决定，安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年；安排22亿元支持推广节能灯和LED灯；安排60亿元支持推广1.6升 及以下排量节能汽车；安排16亿元支持推广高效电机。

目前，我国经济正处于堪比金融危机时期的困难状况。最大的问题是，在投资和出口两驾马车降速情况下，如何使得国内消费这驾马车加速起来，替补投资和出口减速带来的影响是当务之急。在国内需求特别是居民消费上挖掘潜力，做足文章是经济转型的需要，更是应对当前经济困境的唯一出路和不二选择。我们必须看到，中国13亿人口，具有世界上任何国家都无以伦比的消费潜力。世界上许多国家和企业都纷纷瞄准中国这个巨大市场而登陆中国，中国又处于城市化、城镇化快速推进阶段，把这种巨大消费潜力挖掘出来、发挥出来，完全可以弥补传统投资和出口下降消失的拉动力。同时，我国已经具有启动消费的一些经验。应对金融危机时期推出的家电下乡、电脑下乡、汽车下乡、家电以旧换新等刺激消费措施效果都非常好。

国务院决定拿出363亿元财政资金，对节能电子产品消费推广进行补贴可以

代表炮轰电网高工资引发的思考

在广东省居民用电试行阶梯电价听证会上，“你们一边享受着垄断带来的高利润高福利，拿着比全省高两倍的工资，一边说电价太低增加发电企业的负担，这是不公平的。”代表梁伟文说。

事情缘起一份报告，《广东省居民生活用电定价成本监审报告》显示，广东电网员工月平均工资为7418元。而根据广东省统计局的统计数据，今年一季度广东城镇单位在岗职工的月平均工资为3980元。也就是说，广东电网员工月工资是全省平均工资的两倍。实际上，何止广东呢？全国电网公司职工工资不但高于社会平均工资水平，而且还享受着低价电甚至是免费电福利。特别是电网公司高管们薪酬待遇普遍高于其他企业高管薪酬。这让笔者联想思考起当前热议的两个热点问题。

一个热点问题是，6月份全国各地将普遍开始实行阶梯电价，当前各省都在紧锣密鼓召开阶梯电价听证会。然而，从所有阶梯电价方案看，都基本是一个随着阶梯只见涨不见降的方案。笔者早就说过，阶梯电价应该是一个总体电价平稳而不是涨价的方案，而事实正好相反。这是百姓意见最大之处。从目前看，阶梯电价涨价带来的利益由电网公司独享。这就形成这样一个格局：一边是电网公司员工拿

中国油价负担全球排名第4折射啥

    据彭博社最新发布的一份全球油价报告显示，全球每日人均收入在4美元以上的55个国家及地区油价和油价负担排名中，中国油价全球排名第42位，油价负担排名第4。

中国油价高低之争越来越激烈。从纵向比较，中国当前油价是历史上最高水平毋庸置疑，而且这种高价油现状是在近几年快速形成的。但是，随着中国国内成品油供应外海依存度越来越高，目前，已经高达56%，在这种情况下，单纯从国内纵向孤立进行油价比较已经不能反映真实水平，比较方法也欠科学。

将中国大陆油价与国际上其他国家相比较的诉求越来越高。目前有两种倾向：大多数百姓喜欢与美国比较，得出中国大陆油价高于美国近一倍的结论。同时，许多专家喜欢与欧洲国家比较，结果是中国大陆油价并不高。以笔者看，单纯从国内纵向比较不科学，而单纯用油价绝对数在国际上进行比较同样欠科学。科学的方法是，既要比较油价绝对数值在国际上所处的位置，更要比较油价与收入之比得出的油价负担所处的位置。这才是全面、科学、能够反映真实情况的比较方法。

先从中国大陆油价绝对数来看，全球每天人均收入在4美元以上的55个国家及地区中，中

货币政策如何面对外汇占款负增长

央行15日公布的初步数据显示，4月金融机构外汇占款余额为255888.21亿元，较3月减少605.71亿元，这是今年以来的首次负增长。

外汇占款出现负增长的原因主要是资金外流造成的。因为，4月份贸易顺差额为184.2亿美元，实际使用外资额(FDI)为84.01亿美元，二者合计约合1690亿元人民币。如果考虑4月外汇占款减少605.71万元，简单加减计算后得知，实际资金流出量约为2200亿元人民币，折合340多亿美元。

多年来，央行已经养成通过外储增加形成的外汇占款投放基础货币的路径依赖，去年四季度开始外汇占款出现负增长后给央行投放基础货币手段带来了新挑战。央行要有一个适应外汇占款摆脱过去单边增长变为有增有减掌控基础货币投放的过程。央行掌控货币供给量、调剂流通中货币余缺的另一个重要手段就是存款准备金率。在外汇占款增长过多过快时，央行利用提高存款准备金率冻结过剩流动性，对冲外汇占款的过度增加；在外汇占款负增长时，为保持流通中货币供给量，往往降低存款准备金率来释放货币，增加市场流动性。4月外汇占款负增长是本月央行12日下调存款准备金率的原因。央行行长周小川在今年两会上曾经说过，存款准备率调整

摩根大通20亿美元巨亏警示中国

    摩根大通公布，由于该行首席投资办公室的一项“合成对冲”的交易失误，导致了在仅仅一个多月的时间里巨亏至少20亿美元。

问题的严重性在于，更多迹象表明，已经披露的20亿美元可能远非摩根大通最终的损失。摩根大通CEO兼董事长戴蒙说，这一事件可能再造成10亿美元的损失。而华尔街投行分析师预计，仅仅截至第二季度末，摩根大通在上述交易上的损失就可能扩大一倍，至40亿美元。

据公开信息，摩根大通是美国最大的银行，资产约为2.3万亿美元。雷曼破产申请显示负债6130亿美元，但其总资产仍为6390亿美元。金融危机时期，摩根大通参与了雷曼兄弟的救助活动，被称为世界上经营最稳健的投资银行。因此，在金融危机过去四周年之际，摩根大通爆出衍生品巨亏20亿美元，震惊美国乃至世界，对世界金融市场乃至经济的影响都是不可估量的。

问题出现在摩根大通在衍生品上跌跟头，与当年雷曼兄弟为代表的华尔街投行们如出一辙。都是押注对赌金融衍生品，这种衍生品都是莫名其妙的复杂，都是押注额度巨大，一旦爆发风险几乎没有退路。摩根大通此前共卖出了名义价值高达1000亿美元的信用违约掉期（CDS）

关注用电量下滑折射的经济下行信号
4月份，我国全社会用电量3899亿千瓦时，同比仅增长3.7%，低于3月份的7%，环比则出现负增长。

用电量变化是经济的温度计，从用电量变动中可以窥见经济增速快慢。无论是专家学者对经济走势的分析，还是决策层进行宏观经济政策决策，用电量都是参考指标之一。前四个月，从第一、二、三产业和居民用电量结构看，第一、第二产业用电量下挫幅度较大，第三产业和居民用电分别增长12.5%和15.4%。也就是说，工业企业生产用电量是主要下降因素。每年的四月份都是用电量往上走的月份。工业企业全面开工，社会各种建设全面动工，天气也逐渐转暖，居民和服务业用电量开始增加。而今年4月份用电量竟然低于3月份，十分反常，反差巨大。这充分折射出我国经济下行压力增大，下滑势头在加剧。

从另一个同样具有经济温度计和晴雨表作用的指标—税收看，也印证了我国经济遇到的严重困难局面和下滑压力增大的状况。财政部发布数据显示，4月份全国财政收入同比增长6.9%，增幅同比回落20.3个百分点，其中税收收入增长2.6%，增幅同比回落23.3个百分点。税收收入由去年同期同比增长25.9%，下降到今年的2.6%，下降幅度之大、之突然实属罕见。

对财税收入增幅回落的几点担忧

    财政部发布数据显示，4月份全国财政收入同比增长6.9%，增幅同比回落20.3个百分点，其中税收收入增长2.6%，增幅同比回落23.3个百分点。非税收入1346亿元，同比增加457亿元，增长51.4%。

笔者从两个方面看待财政收入同比增幅较大幅度回落：首先，这主要受经济增长放缓、价格涨幅回落、企业利润下降影响所致，虽然结构性减税开始推出，但对财政收入增长影响并不大。也就是说，主要是经济下滑的被动原因所致，而不是主动减税的原因。其次，必须注意到是增速回落而不是下降。4月份全国财政收入同比增长6.9%，基本与经济增速相当，并且，前四个月全国财政收入40750亿元，比去年同期增加4542亿元，增长12.5%。财政收入增速远远高于经济增速，绝对额平均一个月1万亿，如此算下来，全年财政收入将达到12多万亿元，仍在高位。

对财政收入特别是税收收入同比增速大幅下滑有这样几点担忧：首先，财税增速变动是经济的晴雨表，4月份税收收入增长仅为2.6%，增幅同比回落23.3个百分点，说明我国经济下行压力仍在增大，工业企业产值利润仍在下滑。这是最大的担忧，必须引起高度重视。迅速扭转经济下滑甚至恶化态势

不必为住房率远超国际水平沾沾自喜

5月13日，西南财经大学和人民银行共同发布《中国家庭金融调查报告》（下称《报告》），中国自有住房拥有率高达89.68%，远超世界60%左右的水平。

随着我国经济的快速发展，城乡居民住房条件大大改善，住房面积、品质、拥有率都有所提高。特别是广大农村地区富裕起来的农民大多都把过去的土胚房换成了又大又亮的红砖水泥钢筋结构房子。农民居住环境大大改善，农村面貌焕然一新。

与此同时，随着我国城市化的快速推进，城市居民住房问题突出表现出来。城市人口的急剧膨胀使得住房刚性需求大幅增长，又由于对这一状况缺乏预见性和应对之策，投资投机需求大举掺和进来，使得房价出现了历史上最快最大的涨幅，高房价远远超过了居民购买力，城市居民买不起房、住不起房的矛盾日益激烈和突出。一个突出问题是，以获取暴利为目的的投资投机性需求将刚性需求挤出了市场，自住型的刚性需求遭受空前打击，城市百姓因一房难求而怨声载道，住房的经济问题正在演变成一个民生政治问题。也就是说，我国住房的突出矛盾焦点表现在城市而不是农村。

《报告》所说的我国住房拥有率近九成，是把农村居民住房也包括在内。这个

百亿外储支持央企海外投资值得商榷

据路透社报道，四位消息人士透露，央行目前正与国务院国资委旗下的国新控股有限责任公司（下称国新公司）商议，央行将动用100亿美元外储支持央企海外投资发展。

仅从表面看，这是一个一举两得的事情。首先，我国央企走出去是大势所趋，支持央企拓展海外业务或者在海外建厂设立公司对于做大做强中国企业，以及促进对外经济贸易发展都大有裨益。这几年，虽然央企走向海外有所突破和进展，但是，总体来说步子不大，效果效益都有待提升。其中利用主权资金支持国企走出去是理所应当，也是解决国企走出去包括资金在内的困难之一。这一举措对央企走出去，拓展海外业务意义很大。

其次，从消化和运用我国高达3.31万亿美元的庞大储备资金看，起到了积极促进效果。我国庞大的外储保值增值压力越来越大，面临的美元和美元资产贬值损耗状况越来越严重。庞大的外储保值增值一直是我国非常头痛而且正在致力于改善的事情。央行所属的外管局和国资委所属的国信公司联合在海外设立公司，注资100亿美元，支持央企走出去，是加大运用外汇储备，保值增值的途径之一。因此，表面上看，这一举措两全齐美。但是，稍加深入分析，其做法和

美批准我银行拓展在美业务是新突破

    美国联邦储备委员会9日宣布，批准中国工商银行收购美国东亚银行股份，并批准其他两大中资银行在美国设立分行。

本月初，在北京召开的第四轮中美战略与经济对话，美国承诺欢迎外国投资于包括金融业的各部门，并将继续承诺对于中资银行、证券公司和基金管理公司的申请，提供在类似情况下与其他外国金融机构同样的审慎监管标准待遇。美方正在积极审核和考虑中资银行的待批申请，主管当局将尽快加以处理。仅仅一个星期时间，美联储就批准了“中国工商银行、中国投资有限责任公司和中央汇金投资有限责任公司联合收购美国东亚银行至多80%的股权；中国银行在芝加哥设立分行，中国农业银行在纽约设立分行，从事批发银行和贸易融资等业务。

美国虽然是一个完全成熟的市场经济体制国家，但是对于金融服务业的开放程度并不是很高。特别是一直耿耿于怀于中国国有银行存在内部交易，监管漏洞，对进入美国市场从事金融服务限制非常之严。经过持续几年的多轮谈判，2008年中国工商银行和中国建设银行分别在美国纽约设立了分行。这次中国银行和中国农业银行分别在芝加哥和纽约设立分行后，说明中国四大国有银行