由美国次级按揭贷款证券引发的金融风波正在迅速向全球蔓延。由于次级按揭贷款证券是以次级按揭贷款为基础资产的结构金融产品，因此，此次风波的发生及其演化反映了近些年来美国住房金融市场的变化，而其根源在于全球流动性过剩推动的房地产价格飙涨。

美国的居民按揭贷款有许多种。根据信用质量，可以将这些按揭贷款分为“最优”（prime）贷款、次优或次级贷款（subprime

    又要到公布CPI数据的时间了，每每此时，市场都会感到焦虑不安——可能加息吗？在这个信息不透明的信息时代，对政策、尤其是突如其来的政策的无端猜测已经多次被证明是徒劳无益的。就我们的专长而言，只能探讨一下“是否需要加息”这样一类被经济学称作规范研究的话题。

    关于加息与否的争论焦点首推CPI。今年3月份至5月份，受农产品价格的推动，CPI已经连续三个月达到或超过了3％。对于即将公布的6月份数据，市场普遍预测在4％以上。然而，这种由食品价格主导的CPI变化有其自身的规律：由于对食品的需求相对刚性——多数人不会因猪肉价格上涨2元就少吃2两猪肉，因此，价格的变化就主要取决于供给的反应弹性。对此，加息或其他货币政策既不可能减少食品的需求，也不可能加快食品的供给，因而无助于价格的回落。事实上，近期CPI的变化与2004年的情形如出一辙。在2004年，同样受食品价格的推动，CPI在当年7、8和9月份连续三个月保持在5％以上，随后又在食品价格下落的的带动下逐步回落，全年的CPI也就只有2.4％。至于2004年9月份后CPI的下降与当年10月29日那次加息孰因孰果，显然，我们只能说货币政策顺应了农产品市