严拓海的博客

　　通胀型牛市是从4月份开始，在此之前的上涨我们姑且可以把认为是政策型牛市。当时经济层面最引人注目的一个现象就是房地产市场出现了持续的成交量放大，放量的结果就是价格的上涨。4月另外一个重要信号就是大宗商品价格在全球股市触底之后也开始出现连续的上涨。

　　所谓政策性牛市是因为过度宽松的货币政策为股市提供了流动性，而通胀型牛市则是因为通货膨胀的恐慌推动存款大搬家为股市继续提供了流动性。这一点很重要，有了存款大搬家才能够为股市注入对抗货币政策紧缩的能力。随着通货膨胀的恶化，提高存款准备金率、加息等等，这是迟早要到来的事情。

　　从每周A股新增开户数以及基金账户数的变化可以看到存款搬家的脚步在加快，据中登公司最新披露的数据显示，7月27日-7月31日当周，新增A股开户数为69.9万户，较前一周急升23.66%。同时，上周基金开户数为12.4万户，环比增长13.8%。

　　上一轮牛市A股开户数达到日均14万户水平时间是07年3月26日-3月30日，当时沪指刚突破3000点大关，在随后的4、5月间，A股日均新开户数连续突破20万、30万大关。在新增开户数字迭创新高的同时，当时股市重要的特点就是“鸡犬升天”，个股不分良莠，只要

　　三金药业毫无悬念地以最高价19.8元确定为发行价，发行市盈率高达32.89倍，再加上新股上市首日爆炒，市盈率将轻松上百。只要你愿意，三金药业完全可以以更高的价格发行上市，一个权力滥用的市场，无论如何改革，结果只能是不断地产出怪胎。所谓的改革只是对投资者的糊弄，只是重启IPO的一道无聊的程序，是证券市场痞子精神的体现。

　　在实现全流通的今天，所谓监管权力的含金量不仅仅没有减少，反而大大增加。正如深交所曾经披露的《2007年证券市场主体违法违规情况报告》一文所指出的，监管层行政权力过于集中，不仅没有弥补市场的缺陷，反而妨碍市场机制作用的正常发挥。而监管权力含金量的增加，又反过来刺激所谓的行政监管权力进一步强化，对市场的干预更加泛滥。

　　没有必要怀疑管理层呵护市场的良苦用心，目前的市场已经越来越像99年到2000年的市场了，只要经济没有完全复苏，管理层是不会轻易动证券市场这只能够下金蛋的鸡。相反，当经济眞的步入增长轨道之时，证券市场反而有可能再一次步入一个漫长的熊市。

　　25日，人行网站挂出的文章的主题是，央行将保持政策连续性和稳定性。这实际上否定了市场对央行货币政策是否调整的猜

              ——股道网资金和题材数据动态跟踪投资决策工具问世

    作者：严拓海

   “随着三金药业新股发行正式获发行批文

　　受深发展复牌大涨影响，银行类股大涨5.8%，这是6月以来银行股第二次涨幅超过5%。如果我们以3月4日作为银行股的启动起点的话，那么迄今为止已经4次涨幅超5%。

　　A股平均股价在4月20日创下11.69元收盘最高价之后，股指虽然上涨了近10%，但是平均股价不涨反跌，今天收盘价仅11.4元。而这一结果正是市场投资风格由小市值股向大市值蓝筹股转换导致。也就是说迄今为止，除了部分大蓝筹股以及题材股外，大多数个股在高位盘整已近2个月时间。

　　仅仅依靠金融类股(银行、券商、保险)的上涨不足持续推动股指上涨，那么还有那些板块有希望成为下一个领涨板块?还是从基本面看，资源源类的有色金属和煤炭受制于本身股价高企、近阶段期货价格的回调以及业绩约束，短期内只能保持高位震荡调整，难有持续性上涨行情。而新能源板块则是从属于资源板块。

　　基本面表现持续良好的两大板块应该是地产和汽车，中国近期房地产与汽车消费数据的大幅上升，已经令境外投资者对中国经济率先走出低谷的信心越来越大。房地产在经历前5个月成交量大幅回升之后，成交价也出现明显上涨。很多城市房价已经较低点上涨20%，沿海涨幅更是达到50%，地产商那地的势头也异常迅

每天都有关于IPO重启的消息公布，考虑到目前二级市场的流动性不错，整个市场经历上半年的反弹后，已具备承接大盘股的能力，管理层有很大可能会选择先重启中大盘股，再推小盘股。这叫时不我待，或者叫迫不及待。

股市发行新股不是错，就像人每天要吃饭肯定不是错，但是一口气吃多了撑死那就冤得慌。历史上管理层有把新股发行额度当作打压股市的工具，也有把新股发行节奏当作调控市场的手段。现在新股发行又要上路了，新股发行依然还会充当管理层调控市场的工具。

市场忐忑不安地等待新股发行的上路，在IPO重启之前，对于IPO重启消息出现一定的恐慌情绪这是完全可以理解的，特别在新高之上市场本身就有较大的调整压力，这可能会成为各方借机打压的理由，以致形成一波快速调整行情。昨天午后股指的小幅跳水或者就是这样情绪的反应。

IPO重启会给市场带来一定程度的震荡，而不会就此带来拐点。IPO重启测试将市场承接能力，调整过后的金融、地产、汽车、有色金属、煤炭、钢铁等依然是推动股指上涨的重要力量。

经济复苏以及美元贬值导致石油、有色金属等大宗商品期货价格一涨再涨；同样是经济复苏与通货膨胀预期导致全球股市叠创反弹新高。由于新兴经济体经济复苏预期强烈，股指反弹幅度和强度明显高于欧美股市，印度和中国更成其中的佼佼者。

昨天统计局公布数据显示，5月份，全国

A股新增开户数和持仓帐户数与股指之间存在这样的关系，每当股指持续上涨并创出新高，开户数则增长，而持仓帐户数则下跌；每当股指回落，开户数降低，而持仓帐户数则上升。这说明当股指新高之后，刺激场外资金踊跃开户入市，而场内资金则选择逢高减磅；而每当股指回落，场外资金入市步划放缓，而场内资金则积极抄底入市。

因此，在受到A股市场节后迎来开门红的影响，沪深新增开户数经历了短暂回落后，6月的第一周重回周开户30万户，但在市场迭创新高后，持仓帐户数在经历连续三周的回升后首度回落。现在的问题是自5月25日大蓝筹股全面启动之后，股指还会像前面一样出现深幅回调吗？

一是权重板块的轮动抵消了指数回调的压力，如昨天银行股陷入调整之际，券商、保险等金融板块的活跃又托起了股指；二是大蓝筹股的启动已经获得市场的认同，因此大蓝筹股的回调幅度与时间与前期相比也将大幅度降低和减少。因此股指有可能出现一段时间连续逼空性上涨，毕竟有色金属、煤炭石油、金融、地产、汽车、钢铁等权重板块都已经渐入佳境，而3G、电网、新能源等概念板块在经过充分调整之后

从刚性需求到改善型需求再到投资型需求，各种统计数字显示，各地楼市“小阳春”已经渐进到“艳阳天”。与房地产一样火爆的是汽车行业，来自各大汽车厂商的销售数据表明，上海大众、上海通用、一汽大众和长安福特等车企5月份汽车销量同比都增长了50%左右。刚刚过去的5月，乘用车销售环比4月增长了1.2%，同比去年5月的524907辆激增54.7%。

印证经济复苏的一个重要参考是中国钢铁价格的变化趋势，钢价在经过年初虚涨回落、4月真实需求拉动上涨后，本次价格加速上涨发送了行业复苏的明确信号。目前钢铁下游行业汽车、家电持续热销，基建全面开工，地产销售小阳春后库存下降以及资本金五年来首度松绑将导致下半年地产新开工加速回暖。这些因素都强烈刺激了对钢铁需求的预期，已连续七周上涨的此轮钢价上涨将会得到延续。

另一个重要因素是长协矿谈判即将尘埃落定。今年中国的长协谈判还没有最终确定，但从日韩的谈判结果来推断我国今年长协矿价格降幅应在澳矿33％、巴西矿27％左右，比现货矿贵8美元/吨左右，长协价格锁定后现货市场将开始追涨，因为从年内低点计算钢价上涨了19％

上周银行黄金等大蓝筹股涨幅居前，同时概念股方面智能电网依然保持强势，相信将继续有出色表现。

5月份以来股票型基金中业绩表现最好的便是以大盘股作为投资标的的招商大盘蓝筹，另外两只专注追踪超级大盘股的基金——

　　美股新高、油价再度逼近70美元、铜价突破5000美元，这就是目前A股市场最大的基本面。

　　市场欲调不能，昨天沪市放出1831亿近期天量，但是重要的指标性股票银行股却相对缩量上涨，而成交量明显放大的如钢铁股，却是近期更加滞涨的品种。说明了近期资金明显流向近期相对滞涨的蓝筹板块。

　　从4月初开始，严拓海几乎每天都在强调以银行为主导的大蓝筹板块，模拟盘操作也以实际行动首先买入银行股，而行情的发展也在一步步验证这一观点，相信现在有很多朋友开始接受以大为美的理念了。但是我们现在还接受一个同样重要的理念，那就是以高为美。

　　如果是大蓝筹的启动是提升市场的估值空间的话，那么百元股重返市场则是提升市场整体的价格空间。行情初起阶段，是更富冒险精神的游资开始抢滩低价股，低价股因此而风生水起。但是基金等投资机构更注重企业的基本面，即好的上市公司。待经济出现好转迹象之后，机构开始强力介入。而此时低价股价格已经不低，两市10元以下的好股确实已经不多，此刻如果继续在低价股上折腾，低价股就失去了其最大的优势想象空间。一大批基本面优良的中价格和高价股就成为低价股的天花板。因此，热点适时地向中高价股