穷国的物价是不是该较之富国的物价要低？如果以相对价格和绝对价格来衡量，是不是这个命题都是如此？

对于这个问题的答案，略微经济学常识的我一直以为是毫无疑问的，甚至无需探讨。

以人均指标来看，中国是一个穷国，美国是一个富国，我想这一点是无可争议的。那么中国的物价一定从相对价格和绝对价格上低于美国吗？

绝对价格，我想已有太多朋友举例进行探讨过。以中国产的NIKE鞋就可以明确这一点，中国的绝对物价在个别商品上远高于美国。随着我的深入了解，结论可以更改为：这种个别商品可以延伸至绝大多数品牌商品。一些所谓的豪华商品，比如SUV，美国同种商品价格仅有中国价格的1/3。

背后的原因，我们不去探讨，实在太复杂。当然我不认可ft上所谓的专栏作者的肤浅看法。

如果以相对价格来衡量，这将是更有意思的一件事情。我甚至认为这会是一个不错的博士论文方向，如果学者们愿意深究的话。

我们撇去货币因素，即去除人民币或者美金的标价，以一个中等收入居民来看待。我们选取上海年收入5-10的家庭和美国5-10万元的家庭。因为

09年大尺寸LED背光面板出货达1.15亿片

发布: 2009-9-09 06:42    作者: webmaster    来源: 电子工程专辑台湾   

【《财经网》北京专稿/记者 何华峰】10月22日，在市场研究机构Gartner于美国奥兰多举办的年度大会上，谷歌CEO埃里克•施密特（Eric Schmidt）接受了分析师长约45分钟的采访。面对来自各地的公司CIO和IT方面的主管，施密特谈到了他对未来五年的互联网的展望。

　　施密特说，五年后，互联网将取代电视和电台，一统媒介江湖。同时，视频将大行其道。

　　互联网取代电视和电台的直接理由是，五年内，普通用户的带宽将远远超过100MB。施密特预计，届时主要欧美国家，以及日本、韩国和新加坡，都可以达到这一点。

　　这是一个令人震惊的数字。现在，我们普通用户在家里用的带宽也就是512K或者1MB，公司和网吧用的较多的是100MB，但后者往往要支持多台电脑。

　　施密特说，现在人们还习惯于在浏览器上看文本，在电视里看视频，通过电台听广播。一旦带宽超过100MB，从内容传输的角度看，电视、电台与网络的区别会消失。在电视上播放DVD等视频，在技术上就没有这个必要了。视频将找到更大的市场，人们可以在互联网上直接付费收看。

　　另一个理由是，将来电脑的性能会是现在的10倍，可以做的事情也会比现在多得多

【《财经网》北京专稿/记者 何华峰】你去巴黎旅游，走在街上，有点搞不清自己的方位，这时该怎么办？有两个办法：一是问边上的行人；二是拿出纸质地图或手机地图来查。

　　不过，现在你已经有了更好的办法。你可以拿出一个3G版的iPhone，打开照相机镜头，对准身边的一个建筑物，iPhone的屏幕上就会出现这个建筑物，同时屏幕上会显示这个建筑物的名称，在哪个街上，周围有什么景点、餐馆以及公共厕所。你还可以进一步操作，比如到哪个景点怎么走，距离多远等等。

　　这已不仅仅是设想。今年8月，你在巴黎的话，就已经可以享受这项服务了。iPhone上的这个功能，名为Metro Paris Subway（巴黎地铁）。这项技术，则名为AR（Augmented Reality，现实增强）。

　　如果你有一个Android手机，现在去伦敦、纽约、东京、罗马和维也纳，也同样可以应用这个功能。

　　AR技术是iPhone和Android手机最新的杀手级应用。在未来几年，AR将会在智能手机上迅速流行，也将极大地推动智能手机的普及。

　　AR技术，名字虽然有些拗口，不过相信我，你会很快用上这项技术的，包括在北京。前提是你有一个iPhone、Android手机，抑或其他

GMCR为何再融资

在最早分析GMCR的时候，我们就把公司是否可以内涵式发展作为重点考察对象，详细分析过三张表并做出过详细测算。我的模型显示，在现有发展规划下，公司不需要再融资；在2011财年的下半年，公司就将是净现金状态。

而公司今日披露将发行最多460万股。这大概相当于现有股本扩大12%。如果发行价在60美元以上，扣除发行费用后公司将获得大概2.5亿美元的现金。

我们以6月27日的财务数据来进行分析。

6月27日，公司总资产4.4959亿，股东权益1.9957亿，负债2.5亿，其中生息负债1.26亿。生息负债比例不足30%；生息负债与股东权益比例为63%。3季度，公司营运资本增加1800万，主要是存货增加3000万所致，但营运资本比例13%，依然低于08财年15.6%的比重。即便考虑到公司备战几个月后的圣诞节销售季，存货会继续增加3000万，公司整体营运资本和负债率也会处于比较安全的边界。因为我们观察到上一个购物季后，公司的营运资本随之大幅下降，缓解了资金相对紧张的情形。而且，我们的分析表明，在2010财年底，公司的资金紧张将大幅缓解，并逐步过渡到净现金的情形。这主要归功于未

GMCR三季报评论：

GMCR于7月29日盘后公告了09财年三季度季报。三季度净收入1.905亿美元，较去年同期同比增长61%，净利润1410万，同比123%增长，EPS0.36$。本季度，KEURIG的BREWER销售了43.9万台，同比增长187%，KCUP销量3.98亿只，同比增长64%。

公司的净利润数据和我们的预期较为一致。但收入方面，低于我们的2.1亿美元的预期；KCUP的出货量也低于我的5亿只的预期；KEURIG的BREWER的销量和预期一致。盘后的股价下跌可能和此有关，部分预期较高的投资者可能认为目前股价高估。

公司在本季报中同时再次把2009财年的全年EPS预测由0.98—1.02$提高至1.1—1.14$。目前管理层对于09财年四季度季报的EPS预期为0.3---0.34。同样我们认为四季度的净利润一样会超过预期，大概在0.38---0.45之间，这样，2009财年EPS大概在1.2$以上。

同时，管理层首次给出2010财年的预测：收入增长45-50%（按09财年收入8亿预估，2010财年收入将接近12亿美元），Kcup出货量增长65-70%（这一增速高于2009财年，但依然较为保守，按照这一预估，2010财年KCUP出货量在27亿只以上），EPS1.7---1.8$（这一预估空间

GMCR将于29日收盘后披露09财年三季报。我的个人预期是0.35--0.45$，超过市场一致预期的0.28$。最可能的情形是0.37$，同比增长120%，环比10%左右的增长。本季最大的不确定性来自于田纳西工厂的投产带来的开办费计入。从收入角度来看，受益于brewer基数的扩大，同比增速应该在70%以上。从毛利率来看，应该是高于二季度的，一方面本季度的brewer销量低于上个季度，另一个方面是来自于k-cup的royalty比例会上升。

影响股价的另一个重要因素则是，管理层将在本季报中首次对于2010财年的业绩guidance给出预估。目前市场对于2010财年一致预期大概在1.5$。如果管理层给出的最低值高于1.5，那么股价将给出正面反应。

关于KEURIG和CUISINART和MR. COFFEE合作事宜，个人认为这是2010财年的一个最重大积极因素。从美国的各个销售终端来看，CUISINART和MR. COFFEE品牌的咖啡机基本占据柜面的60%以上。该两家的加入是对于keurig作为咖啡机重要分支的确认，更重要的是，keurig将逐步摆脱亏损的咖啡机业务，同时，更低价格的keurig机

盈利预测包含太多的假设条件。上图是我关于绿山咖啡的盈利预测。

其一些关键假设包括：咖啡机销量、K杯附着率、毛利率、销售费用率以及管理费用率等。

我们的2010年BREWER销量可能激进。但K杯附着率一定是保守的。原因以后再说。

我们同时假定了GMC的K杯销量和K杯整体销量保持一致，并假定了这一销售增长转化为GMC收入增长的幅度。在KEURIG的增幅方面，我们考虑K杯增长幅度和brewer销售增长幅度的一个加权转化。

毛利率方面，我们根据GMC收入占比、KEURIG收入占比、KEURIG收入中brewer占比以及K杯专利费占比等因素进行了主观判断。无疑，2011年之后的毛利率存在过于保守的可能。

这个盈利预测仅作为一个参考。

【前言：本人关于绿山咖啡的一系列探讨完全是基于公开资料进行的预测，中间有个人的一些主观判断。任何基于这些判断进行投资的朋友请注意相应风险。股票价格通常受三个因素影响：liquidity、emotion、value。我们更多的在探讨绿山的VALUE，其他两个因素可能短期、中期主导股价。而且，对于基本面的解析，我们依然可能存在重大错误。】

绿山锁定了多少未来的收入和净利润？在刀片模式下，绿山每销售一台BREWER即意味着其的收入不断发生。这是公司的魅力之处。

我们做一个较为保守的简单预测。假定每台机器每天消费1杯K杯。我想这个假设没人敢去攻击其激进。由于加盟品牌支付每只K杯的费用为0.064$，那么我们可以合理预测，加盟商每杯K杯销售的税前利润（EBT）不会低于0.064$，即公司自有品牌的K杯EBT我们假定为0.13$。我想这个也是合情合理的。在2008财年GMC自有品牌占K杯比例在55%以上，收购TULLY'S应该加大这一比例，我们按50%来假定，则每销售一台咖啡机给公司带来的年度EBT为35美金。（具体计算过程略去）

截至2008FY，根据已有的销售数据，保有的BREWER数量为189万台。按照目前的

一、keurig brewer的市场空间

根据最近两个季度的销售数据来看，KEURIG brewer最终保有量达到1000万台问题不大，按照目前的销售速度大概在2010年底，最迟在2011年底实现。2009CY的销量我的判断是250-300万台；2010CY的销量目前判断可以达到400万台。

全美咖啡机数量为9000万台，家庭渗透率90%左右。如果按照10%的渗透率来评估，保守估计绿山咖啡的市值依然有3-5倍的成长空间，即实现100亿美金的市值。

如果渗透率到20%甚至是30%，公司的市值呢？这个问题我们留给未来的思考。因为要考虑到毛利率和净利率的提升，市值的提升幅度可能大于渗透率的提升幅度。

国际市场这块，欧洲目前以雀巢的NESPRESSO为主的单杯咖啡机比较盛行。但比较KEURIG和TASSIMO可以看出，KEURIG具有非常明显的优势。NESPRESSO的便捷程度以及价格和可选择咖啡品种等远远不及KEURIG。根据能够查到的数据，NESPRESSO大概拥有超过300万的会员。KEURIG如果渗透到国际市场，最初可能面临终端的开拓、咖啡品牌加盟的开拓等困难，但其有竞争力的价格、丰富的咖啡品种以及便捷程度可能迅速为中低端客户接受，市场空