一部人类文明史，说白了就是一部交换改良史，交换用更商业性的说法，也即交易。

伴随着交换的发展，人类文明在星河漫长的一页中，出现了诸多自以为是的灿烂和夺目。

交换源于需求。

猎户适合打野兽，农夫适合种水稻。但农夫显然也需要吃肉，猎户也需要吃大米。而让猎户去种田，农夫去打猎的结果显然是并不甚理想。

于是，猎户与农夫各自产生了需求，在理想的撮合下，两者进行了交换，各取所需。

这是在原生态中最朴素的交换，随着需求的多样性，交换过程日益复杂，人们便选择了以石头或其他物件作为交换的中间质，这便是货币的雏形。

可以说，不管这个商业文明发展到什么程度，只要人类之间还存在着交换关系，就必然拥有着交换的对立双方——需求方与供给方。

借用现在非常时髦的话，交换是满足了需求者的需要，也是满足了供给者的需要，但归根结底是满足了需求者的需要。

也就是说，在任何交换领域，抹平了某些并不太和谐的短期因素，需求在交换的过程中起着至关重要的作用。

首先解释一下什么是飞地。

飞地属于一种人文地理现象，意思是说某个国家境内有一块属于他国主权的领土（内飞地），或者是说某个国家在他国境内有一块属于本国的领土（外飞地），而更关键的是这块飞地与主权国的本土并无接壤。

一般而言，除非是强大到无以复加的国家，否则极其难以控制一块外飞地，而拥有内飞地的国家也如骨鲠在喉。

在先秦散文《左传·烛之武退秦师》中有一句非常经典的话，“越国以鄙远，君知其难也。”

不管怎么说，都是告诉了我们，不要轻易去触摸一个自己很难触及到的东西。

换句话说，也就是说，一个东西如果不在我们的能力圈范围，就不要轻易去触摸。

但是，在股市中，我们却可以发现无数的投资者飞蛾扑火般聚集在“越国以鄙远”，而丝毫不知其难，偶尔的得手却以为常。

知其能，而知其不能，为所能，而不为所不能，有所为，而有所不为。

这或许才是一个希望成功的投资者所必须的素质。

然实际上，太多的人并不了解自己，过于

2008年，中国遭遇了毫无历史参鉴的经济困局，一方面长期的贸易顺差和经济崛起使人民币趋向升值的速度越来越显而易见，另一方面由于美元经济式微而以美元标价的全系列基础商品大幅上涨。

由于人民币升值的趋势是任何一个经济傻瓜都能拾得的讯息，买入人民币或者人民币资产，一方面获得人民币投资的收益，另一方面也可以获得人民币对美元升值的差价收益。

在这样的背景下，大规模的外资通过明的或者暗的管道纷纷涌入境内，央行为了对冲这部分的资金流入中国所释放的流动性，不得不大幅度提高储备金率。

全球基础商品，以石油、粮食等为代表的商品大幅上扬，促使劳动力成本、制造业成本大幅上扬，进而抬高各国通胀水平，在高通胀的水平下，央行继续沿用了过去控制投资性通胀的调控方法，以信贷额度作为压榨通胀的提防。

正因为不能深刻认识到经济困局的本质，央行在调控手段方面是捉襟见肘、黔驴技穷。

以前的《通胀与滞涨——中国经济的两难选择

昨日，国家税务总局发布的最新数据，今年上半年，全国税收收入在不包括关税、耕地占用税和契税、未扣减出口退税的基础上，实现了30.5％的增收，高达32553亿元，占我国上半年GDP总额130619亿元高达24.9％。

2007年全年GDP总额246619亿，而全国税收总额达4.94万亿，税收占比达20.0％。

2006年全国税收总额达37636亿元，核实后GDP总量210871亿元，税收占比17.8％。

通过这组数据对比，我们可以清楚看到居民和企业的税负占比一日加重。

也许，我们对比发达国家，表面上看，税负占GDP总额的比例美国、日本都在30％以上，北欧一些国家更是超过40％，中国的税负占比似乎并不高。

可我们有没有想过，那些高税收的国家又是怎样一个高社会福利呢？中国的社会保障仅仅只覆盖了一小群人口，简单比较得到中国税负并不高的结论有点草率。

比如日本，若是扣除了社保支出，税负占比还不到20％。

当中国人全民热衷于公务员考试时，当各种享受公务员待遇的工作编制层出不穷时，当一辆辆公车占用公交专用道路疾驰时，当我们与美国

国家税务总局2008年7月22日发布的最新数据显示，今年上半年，全国税收收入（不包括关税、耕地占用税和契税，未扣减出口退税）稳定较快增长，累计完成32553亿元，比上年同期增长30．5％，增收7606亿元。

国家税务总局有关负责人表示，今年上半年税收收入较快增长，其中2007年企业利润大幅度上涨，带动今年上半年企业所得税增收近2000亿元。

今年上半年，国内增值税、国内消费税和营业税共完成14914亿元，分别增长22．4％、18．5％和25．7％；海关代征进口税收完成3956亿元，增长34．9％；本年预缴企业所得税335亿元，增长14．7％；个人所得税完成2135亿元，增长27．3％。

数字显示，今年上半年证券交易印花税共完成837亿元，同比增长34．2％；实施新的城镇土地使用税和车船税条例，带动两税分别增长2倍和2．9倍。

根据国家统计局日前报告，2008年上半年我国GDP为130619亿元，同比增长10.4％，增速比上年同期回落1.8个百分点。

税收增幅继续大幅度领先于GDP的增长，竭泽而渔的经济环境不知何时能有改变。

By 逍遥狂客 2008-7-22

昨日与Jason兄聊到银行股，正勾起去年10月火车上与某银行高管的对话之思。

记得那时候在《投资杂谈（火车上聊银行战略偶得）》一文中谈到，“银行业内，更多研究的对象是深发展和中信银行，主要是深发展，因为中信银行的战略框架虽然初显，却缺少皮肉的填充。”

在上月末去该银行高管办公室时候，看到的案卷却是几份民生银行事业部改革研究的报告，中信银行的案卷仍然在列，而深发展的案卷已被存档消失于桌面了。

说白了，中信银行也是个以条线式运行的银行，其整体架构早已搭建完毕，在把中信证券的理财业务填充进去之后，这在对私零售业务来说是极具竞争力的，中信信托的全业务拍照成为其经营的拓展协助，中信集团参天巨树所覆盖的对公业务更是其强大的血肉填充的基石。

一个银行在同一地点同时拥有两个营业网点的极少，而这两个网点同时能围绕着财政部左右更是龙须凤舌之品了，中信银行在此间表现出的背景不由得我不刮目而待。

这个银行未来的潜在竞争力，不论是对公还是对私，谁能轻敌？

昨

一直不太喜欢直接对股市的短期走势说三道四，虽然自己的短线操作也一直是游刃有余。

昨夜应邀说说股市未来发生大级别行情的必须条件，我振臂一挥，其他的都不需要说，紧紧盯着信贷就行。

信贷宽松了，行情就自然会来，否则即便是超跌、低估，也只能是纠错行情罢了。

金融市场首先是一个情绪市场，股市由于参与者众，情绪化的集力就愈甚。

但信贷紧缩之后，金融资本观望，实业资本撤离救其必救，此链也同时导致限在股市多年的解禁股一旦挣脱牢笼，在实业惨态呼救之时，必当尽快抛售回笼资金。

所以说，大小非的持股成本不是解禁后必然抛售的动力，而信贷紧张则使其不考虑成本的情况下也必须抛售。

尤其是当下，民间资金同样趋紧，各路资金大显神通，获得相对较高的短期拆借收益的确定性非常高，毫无任何理由来股市之中趟这个浑水。

由是，偶比较主观的结论就是，信贷不松，就不入市，当然，这个策略只针对投机者，对基本面研究后愿意忍受孤独的朋友笑笑而过。

By 逍遥狂客 2008-7-21

我身边就有一些极度悲观的投资者，在当初的1000点时候，认为中国股市无可救药，毫无任何投资价值，即使是赌博也因为游戏规则的朝令夕改而不应该参与。

他们当时告诉我的说法是，除非某些上市公司的现金分红率确实可以赶上1年的存款利率，否则就不该买中国的股票，有多少抛多少，到了700点再看。

上证指数从1000点上来，1300、1800、2300、3400、4300点都可以看到他对中国股市的鄙夷，可当530之后再次突破4300点时，他又兴奋地告诉我，中国经济将在可以看得到的20年左右超过美国，要大买特买中国股票了。

上证指数从6000、5500、4800、4300、3700、3000、2700点一路走过，他异常沮丧，又告诉我，中国的股市，实践证明，还是不值得投资，黑暗太多了，不确定性太多了。

是呀，一切的一切，都归咎于触摸不着的不确定性，却将极具确定性的远期丢于一边。

我又问他，你能否告诉我，在怎样的情况下，你才觉得中国的股市是值得投资了呢？或者说，你希望政府为投资者做些什么才能使你的心更踏实愿意投资呢？别急着告诉我，想几天再说。

2天

以前提过，乐观的心态是能坚持长期投资的必备基础，如果是持有悲观精神面对股市的话，绝对不可能有长期投资的存在。

对于悲观主义者来说，股市的未来，值得担忧的事太多了。

发生了战争怎么办？能源耗竭怎么办？金融危机常态化怎么办？政治动荡怎么办？行业崩溃怎么办？管理黑洞怎么办？监管舞弊怎么办？

等等一系列的怎么办，道尽了悲观主义者的担忧，可在我看来，还不如归根结底的一句问话，世界末日怎么办？

当然，前面那些废话的注解并不是说，乐观者就一定会做好投资，两个逻辑截然不同。

要做好投资，乐观少不了，乐观并不是投资的唯一条件。盲目乐观将或许是其中最大的可能性的问题。

昨天的《投资情绪》中说到，涨升途中投资者的欢呼与投机者的懊恼，下跌途中投机者的雀跃与投资者的垂丧形成了一个明显的对比。

因为不管怎样，人们都会以短期的账面盈损作

许多人是标榜自己是投资的，打死也不承认只是个对价格波动区间异常感兴趣的投机者。

可不管是这个价格区间是1天、1周、1月还是1年，当我们的求索目的是投资标的的价格波动盈利模式，那便脱不了投机的本源。

其实呢，投机就是投机，丝毫不需要避讳或者掩饰什么，与投资一样，都是人们对于财富的一种神圣的向往和追求，不存在任何对错。

可这个世道上就一定有那么一批人非要将博取利润的行为泾渭分明地划分为投资与投机。

好便好，既然是要正确阐述这个投资投机，我此前也明确提出了概念，如果我们的获利方式是通过企业的成长而得，盈利的钱源于企业成长的回报，那便是投资；如果我们的获利方式是通过低买高卖的价格差而得，那便是投机。

投资是神圣的，投机同样不可侵犯，都是人们对财富观的一种正确追求。

对于投机，我说得虽然少，但不论是对于华泰、新乡、澄星、晋焦化、神火、龙头、st沧化、夏新等都可以归类为投机，不论是美其名曰的什么毛利周期或是重组预期等，都改不了对价格区间的窥视，哪怕是持有1天或者多年，仍然逃不过这个