4个一线城市上周合计成交100.4万平米,环比下降12.3%,其中上海、深圳、广州分别环比下滑21.2%、18.0%、19.4%,北京则环比上升12.6%。
     在13个二、三线城市中,成交量涨跌互现。在6个上涨的城市中,杭州成交量止跌回升,环比涨幅最高,达到24.0%;7个下跌的城市中福州录得39.0%的最大环比跌幅,而南京的成交量在前周达到历史高点之后也出现了31.1%的下滑。13个二三线城市合计成交307.1万平米,环比小幅下降2.0%,表现继续好于一线城市。

　　七大城市新增可售面积环比前周下跌了15.3%,高于同期成交量4.8%的跌幅,从而推升新增供应消化率由前周的102.5%至上周的115.3%。分城市看,成都和北京新增供应量涨幅明显,分别为230.4%和154.7%;而深圳本周无新增供应。

　　我们跟踪的主要城市可售存量较前周大部分出现下滑,但跌势有所趋缓,七大城市合计存量环比下降0.4%,较前周的0.6%为低。总体来看长三角地区的库存依然最为紧张:上海、南京的可售面积继续创出08年以来的新低,杭州、苏州、宁波等地的库存亦保持底部徘徊的态势。

　　楼市在经历了10月下旬的成交高峰后,11月以来由于逐渐步入传统的销售淡季,供应释放有限,导

11 月19 日,发改委出台销售电价调整方案,非居民用电销售电价每千瓦时平均上调2.8 分钱。同时,广东、山西等地上网电价适当调整。居民用电明年将实行阶梯式电价。
由于 08 年8 月火电上网电价上调2 分钱,致使电网公司09 年预计亏损500 亿元。此次销售电价上调2.8 分钱,主要是为了弥补前期电网的损失。

　　预计电网公司因此将增加收入900 亿元,净利润增长约700 亿元。

　　此次销售电价上调幅度超预期,除了弥补上网电价上调的损失外,其余部分则解决可再生能源电价补贴和脱硫资金来源的问题。此外,随着国家对温室气体排放的重视,我们预计电网公司也将增加节能减排方面的投入。

　　我们前期一直强调,无论是为了2010 年投资考虑,还是电力改革的推进,或是智能电网及节能减排工作的开展,销售电价上调是必然的选择。09年电网投资增速放缓,最主要的原因是电网正在通过减缓投资的方式跟发改委进行博弈,希望能够将上网电价上调所带来的损失转移到下游。

　　我们认为上调销售电价只是在国家电力改革的第一步,电煤全面市场化、竞价上网、理清输配电价

近期消费数据渐趋向好，虽然部分品牌的订货策略使其近期订货数据未与零售趋势一同转好，但调整有利于长期发展。四季度伴随消费旺季，行业投资价值将继续凸显。

 

 

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黄金周服饰消费繁荣兴旺。今年“十一”黄金周时逢双节同庆，消费繁荣。1至8日，全国实现消费品零售额约5700亿元，日均零售额同比增长18%左右。

　　服饰中以换季打折服装销售更好，首饰类消费尤其突出，国庆与婚庆类饰品颇受欢迎。根据调研，上市品牌公司的销售普遍增长幅度在20%以上。

　　消费数据伴随旺季渐入佳境。不考虑假日消费，消费数据趋势仍向好。8月份服装消费品零售总额同比增长21.6%，全国百家大型零售企业销售增速也持续回升。8月实现零售额和零售量分别同比增长19.62%和13.10%，其中服装类零售额同比增长23.96%，环比上升8.33个百分点，是自08年10月份以来的最高增速；调研结果显示9月份状况更好，伴随四季度消费旺季，以及去年的低基数效应，预计消费数据将持续向好。

　　部分品牌

公司概况

    立思辰主要面向政府机构及大中型企事业单位,针对办公和业务流程中各类信息的流转和处理,以管理型外包服务为核心,提供办公信息系统解决方案及服务,协助客户降低办公成本,提高办公效率,建立节约、高效、环保、健康的办公环境。公司的解决方案及服务具体包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务等产品组合。立思辰在中国办公信息系统服务行业位居市场第二位、本土企业第一位,是国内提倡“绿色办公”的先驱。

公司的竞争优势

    1、拥有优质的客户群体:公司多年来积累了国航、国家工商总局、国开投、中电投、中石化、中海油、大众等各行业的大量高端客户,与客户签订3-5年长期服务合同,收入稳定、可预期,并具有累加和进一步延伸效应。 并且,公司已建立完善的技术创新体系,保证公司未来持续竞争力。

    2、拥有良好的行业地位:公司在办公信息系统服务市场的市场占有率为6.10%,仅次于富士施乐的17.04%,位居市场第二位、本土企业第一位,较 2007年上升0.61个百分点,除富士施乐和本公司外,其余市场参与者的市场份额相对较少,与本公司尚有一定的差距。

行业概况

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唯一的脓毒症用药生产商。脓毒症死亡率高,患者治疗耗资巨大,用药市场空间巨大。血必净注射液是国内唯一经 SFDA 批准的治疗脓毒症和多器官功能障碍综合征的药物。公司拥有该药物独立知识产权,享有 20 年专利保护,是唯一生产该药物的厂商。高死亡率、高治疗费用及唯一批准的治疗药物等特征昭示了血必净注射液市场空间巨大,也是公司成长性好的重要保证。
    

    国内唯一上市的Rho 激酶抑制剂。随着我国人口老龄化程度不断增高,脑血管疾病的患病率节节上升,2006~2008年我国医院市场脑血管市场规模的年均复合增长率达到 27.28%。公司的盐酸法舒地尔注射液是国内唯一上市销售的 Rho 激酶抑制剂,品种唯一、国内上市产品唯一使得公司在整个脑血管医院用药市场份额逐年提升,并在众多生厂商中脱颖而出,08年以4.8%的份额位居第四名。
    

 

通信3G：从概念到实用，进入价值收获期

今年1-8月份通信设备制造业累计完成投资同比增35.6%，虽然8月固定投资增速有所回落，但总体仍维持高增长随着国内三大运营商的全面商用，使通信业在3G上逐渐从投入转入收获期。9月份中国移动3G用户达到165.5万户;中国电信新增用户297万户创历史新高;10月末中国联通3G客户已超100万户

　　由于3G从基站建设专家转向运营为主，运营商逐渐成为市场主角。中国联通在深幅调整后一直在底部徘徊，估值回归到较合理水平，随着3G放号加快，公司在3G业务的份额将快速提高。

   近期市场表现异常强势，在突破并站稳3200点后，市场呈现加速拉升趋势，顺利站上3300点，权重股打开指数空间，热点轮动顺畅，但通信股恍如置身事外，表现不温不火，不过，在昨日收盘前，通信股全面异动，中国联通尾盘放量拉升，给市场留下了诸多遐想。

　　连续6个月回升行业复苏态势确立

　　2009年9月通信业收入连续第6个月实现回升，1-9月累计增速为3.3%。行业收入增速步入上行通道的态势已得以确立，预计全年行业收入增速有望达到5%.2009年9月通信行业实现收入769.7亿元，1-9月累

投资要点：

 

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　　1-10月数据小结：白酒葡萄酒产销量继续保持上升态势，液体乳产销量增速提升明显。2009年1-10月白酒累计产量为550.89万千升，增速24%，与1-9月的产量增速基本持平，较去年同期上升7个百分点；啤酒累计产量为3799.42万千升，增速7.04%，啤酒的增速保持平稳；葡萄酒累计产量为71.04万千升，增速18.13%，较1-9月的增速上升2个百分点，与去年同期仍有差距；液体乳累计产量为1355.49万吨，同比上升10.60%，增速较上月和去年都有较大提升。

　　白酒产量保持增长，预计11月增速将开始提升。白酒10月单月产量为64.96万吨，同比上升25.76%，增速保持稳定。随着旺季的临近和酒后驾车整治力度的减弱，市场对白酒的需求逐步回暖，预计自11月开始白酒销量增速将开始提升，白酒行业的景气度逐步回升。

　　啤酒增速略有回升。啤酒10月单月产量为321.86万吨，同比上升8.13%，增速较9月上升3.5个百分点，预计今年全年的啤酒销量较去年将略有上升。原材料价格的下降推动龙头企业青岛啤酒和燕

投资要点：

 

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　　1、节后成交量逐渐恢复，可持续性还有待于检验。本周（10.19至10.25），我们重点关注的16个城市中，成交量上升的城市有8个，分别为：北京、上海、南京、苏州、杭州、福州、厦门、重庆；成交量下降的有8个，为天津、深圳、无锡、宁波、合肥、武汉、昆明及西安。整体上来看，本周成交量比较活跃，是否具有持续性还有待于检验。

　　2、成交量下滑程度。把本周成交量与周平均成交量与周最大成交量两项指标相比，主要城市中，与周平均成交量相比，深圳下滑22.36%，厦门下滑29.55%，其他城市有不同程度的上升；与周最大成交量相比，深圳、杭州、宁波、福州、厦门等地下降速度较快。

　　3、主要城市成交状况。一线城市，北京节后成交量迅速回升，成交46.64万平方米，高于周平均成交量27.37%；深圳成交量本周环比下降，但高于前期成交量，本周共成交10.16万平方米，低于周平均成交量22.36%；上海商品房成交量成井喷状态，成交73.37万平方米，高于周平均成交量45.89%。二线城市，

  受美元贬值和需求增长等因素的影响，国际黄金价格近期连创新高，黄金板块经历前期的快速上涨后目前处于蓄势整理阶段，随着未来金价的继续上涨，黄金板块有望在结束调整后重新进入上升通道;

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国际黄金期价连创新高

　　美元指数近期持续下跌，并于11月11日跌穿75，创出近15个月的新低。美元贬值提高了黄金作为替代资产的吸引力，对黄金价格形成强力支撑。在美元走弱、收储等因素的影响下，纽约商品期货交易所黄金期货受到资金大举介入，价格连创历史新高，于11月12日首次突破1120美元/盎司，最高涨至1123.40美元。国际金价的上涨对国内黄金A股具有很强的带动效应，未来国际金价上涨，将引发黄金板块未来反复表现，建议结合金价走势发掘黄金股的投资机遇。

　　短期来看，对国际市场黄金价格上涨构成阻碍的主要是美元指数的技术性反弹和金价在1000美元/盎司之上的抛压，或导致金价出现小幅回调。但从长期走势看，自2009年3月以来，美国等主要经济体相继实施定量宽松货币政策，伴随着宏观经济

老八酒出身、绵柔型白酒代表 洋河大曲曾蝉联第三届、第四届和第五届国家名酒,拥有“蓝色经典”、“洋河大曲”、“敦煌古酿”等知名品牌,产品具有“甜、绵、软、净、香”的风格,是我国绵柔型白酒领军者。
    

    经典营销成就高速增长 03年推出蓝色经典系列后,凭借准确的产品定位和有效的营销取得极大成功。5年来公司收入和净利的年复合增长率达到59%和165%,08年以26.82亿元营收的骄人成绩跃升行业第四。
    

    合理的股权结构释放企业创造力 洋河高速发展的基本前提是股权结构的合理。公司在02年设立起就引入了杨廷栋、张雨柏等14位高管持股;06年又引入由公司126位中高管和技术骨干设立的蓝天贸易和蓝海贸易两家新股东。管理层的激励充分,使得公司创造力得以最大释放。
    

    未来将加快推进全国化、高档化和多元化 目前公司对江苏省内市场依赖较大,全国化的步伐势在必行;今后销售重心将由海之蓝提升至天之蓝,以抢占利润更丰厚的中高价位市场;公司主要以酒店渠道销售为核心,后续将通过商超、