我的臭毛病,喜欢指手画脚唱反调,先写点因为行情而抒发情怀的文字,但不是本文的主题.

 

我想先问当你知道指数不但收回了昨天的跌幅,还以强烈的姿态摆出继续上攻时,头脑里会有什么反应？

你不用回答,但我知道你大脑里的兴奋终端之一杏仁体可在12毫秒内对这种'必须行动'刺激作出回应，这个速度是你眨眼速度的25倍。当打开办公室抽屉发现一封匿名求爱信,或是昨天上证指数大幅跳水的时候，这些脑细胞都会受到这种刺激。

单单看到“近300只涨停”这几个字就足以让你的脉搏和血压马上产生反应，你的汗腺出汗量和肌肉紧张程度也会即刻上升。你的血液中会产生大量荷尔蒙，眼睛睁大,鼻孔张开,头脑发热。这些反应让你对任何进一步的情况保持高度警觉。一个百分点的上升都会带给你强烈的紧迫感,觉得必须要做点什么了,每一根阳线都让你忘记曾经发生的一切,这都是自然而然的、下意识的、不知不觉中作出的反应。投资心理学里面就明确的提到,投资大众对最近出现的行情记忆深刻，并受其影响,其心理变化曾弦性曲线,最终做出反应市场近期变化,而忽略整体情况的决策.因此,对于机构来说,反方向的剧烈波动是诱骗投资人最好的手段.如果你是用大脑里的兴奋神经在思考明天该怎么做，你就不可能成为一位明智的投资者。

 

我其实什么都没说,提醒一下而已.

 

 

最近在尝试写书,已经有部分章节,主要是投资者心理和习惯矫正方面的.今天开始我陆续把部分公开出来,想听听朋友们的意见.比如该用什么风格,现在这个叙事的风格合适否,以及你们觉得其实最想了解的知识是什么,当然,世面上技术分析,基本分析的东西太多了,我是不考虑写这些的了.

 

职业投资不过就是 基本分析+技术分析+投资心理(哲学),我主要偏向第三个方面.

 

 

以下是我的部分内容:

欢迎有心帮助我的朋友发邮件到xieqi777@163.com指正和建议,不过问股票之类的,恐怕我能力不够,不敢擅专了.我考虑分期公布一些章节,必须征求广大朋友们的意见,否则写出来的东西最终体现以搽屁股的价值,那我说不定会愤世急俗,烟酒不粘了---那可真是没趣啊!

 

 

 

 

前言

 

行情并不重要,这是我多年来看遍了市场变化和投资者状况后的一点感悟.真正的投资应该是快乐的,但我们知道的大部分投资者却在资本市场中一次一次的品尝着痛苦,带者美好预期而来,带着失落而走,现实生活中备受称赞品行如善良,勤奋,忠贞等,却在这里受到无情嘲弄,如果他们说市场总是无错的,那我们又错在了哪里?

 

我从学校毕业以来,都是以资本市场糊口的,所以这么多年来,接触了不少的投资者和投资理念,有让我啼笑皆非的,也有让我醍醐灌顶的（花絮框：风水测字）,多少感悟最终形成了案头那本厚厚的笔记,见多了07年的轻狂和自负,也见多了08年的愤怒与绝望,我认为是可以把笔记整理为文字了,哪怕算是为了自我的总结。

 

举贤不避讳亲,我就不谦虚了，对于这本书，我是比较自我肯定的,我想这些文字对于任何一个有志于在资本市场发展的投资人，都能提供一些感悟,就算是抛砖引玉吧,会有价值的。如果能帮助某位投资者在投资理念上有一个提升.那功德无量了。

 

但前提是这个投资者喜欢思考，更喜欢否定，在这个游戏里，反射性的否定和怀疑并不是你人格上的缺陷，而是你最终悟得投资菩提的“捷径”，所以来否定本书的文字吧，因为此时，我也在做着同样的事情。

 

不过不可否定的是，如果从指数点位来看，2006年12月到2008年10月，上证综合指数只不过是经历了一个牛熊轮回，起点回到起点，假如一个06年12月昏迷的投资者今天醒来,他看着指数不会觉得有任何的不适，但我们广大并未昏迷的投资者，却经历了一程“炼狱”，我们好多人的心情和资产状况哪里是回到了原点,那是从人间到了天堂然后去了地狱，怪不得有个朋友发狠说宁愿自己06年12月去“侵犯”了那位心仪已久的姑娘，然后关在监狱里什么都不知道最好。

 

权威统计显示，这一波轮回中，大众投资者最终亏损的比例高达75%，盈利的仅有11.5%，更有43%的人目前亏损比两年前的“原点”还多30%以上！这轮亏损面积大，幅度深，距离很多人炒股的初衷---“快乐生活 轻松赚钱”南辕北辙。我想之所以仅仅一波轮回就演变成很多家庭的灾难，在于投资者目前普遍存在太多的投资误区，太多的认识误区，投资误区容易解决，多受伤或后悔几次都能体会到，比如“补仓摊薄成本”就是比较典型的误区，这个我们后面会有专门章节进行讨论，但认识上的误区，老实话，我只能在书中分享讨论一下我自己关于资本市场的一些认识，不能保证多年后我翻悔说今天的认识有偏颇或者根本就是狗屁。“认识”这个东西，是随着人对世界的了解程度而不断改变的，与时俱进，无限靠近，但始终无法与真理完全契合，就如传统物理学认为光速能接近却不能超越一样（我怀疑）。

 

 

 

 

 

 

 

 

第一章 （节选）

 

股市让每个参与者都很受伤，亏损原因也众说纷纭，你认为是什么呢？我看到一个财经网站的深度调查，调查结果很有意思，64%投资者把亏损原因归咎于政府不救市，或是政府施政有问题（大小非）。28%的投资者把亏损归结为炒股技术不行。其余的就是归咎于运气不好拉，次贷危机拉什么的。

 

 

各位读者，我不知道你会选哪个，但相信很多人并不认为亏损的原因在自己身上，实际上，“政府”倒真是一个不错的“怨念载体”，不是吗？所有的麻烦都是“他”引起的，“我”本来完美无缺，要不是“他” 处处与老夫抬杠，天下钞票都该是我的，对！同样因为“他”非要一夫一妻制，否则天下美女也本该都是我的了。

 

不不不，我的朋友，想听听我的意见吗？其实政府已经很棒了。他已经做了他能做的所有事,连财政的收入都在用来解决股市了，已经很有作为了。至于减印花税结果是在更高的位置套住更多人，减息无非是给大盘一次高开低走的机会。这些都不是他能掌控的，他做了人情，可市场不领，能怪他吗？

 

所以，我认为，政府行为其实是不断的在帮你出逃，但你没有正确的投资理念和风险管理机制，所以你会不领情，你自身才是最终巨亏的深层次原因。

 

据我的观察，投资者出现巨亏基本上有三大直接因素：

 

首先是选股出了问题，我就曾奚落过一个喋喋不休的“长期投资者”，大盘自998点起到现在还有2倍涨幅呢，你的资产为什么沦落到与998点时看齐了？他一时语塞，我告诉他，那是因为他总是甄别不了概念与现实之间的区别，选了那些容易被游资短炒，概念充分的公司来做长期投资，但本质上或者说长期来看这些公司是并没有长期资金运做的弱势股，这个问题很有代表性，很多人愿意持有一个股票很久是因为有一个很好看的“饼”，但不幸的是真正长期运做的股票大资金并不看饼，他们要现在就能喝的汤，所以当你根据所谓的“政策规划”来选择相关概念股时，人家却在逐笔分析存货周转率，自由现金流。这也就解释了为什么真正横跨2级市场周期变动的牛股总是出自传统行业，因为传统行业透明，稳定，他们没有那么多科技的“饼”，却忠实的体现着“汤料“的变化。所以如果你要做长期投资，我的意见是，至少概率上看来，传统行业出“黑”马的几率更大，搞基因的涨不过搞妓院的，信不信？

 

第二个问题是，没有设计停损点。是不是老掉牙的问题了？但他就是很多短线股神的致命点（07年不是遍地是神吗？），大部分投资者乐于做波段操作，我不是说短波派不好，事实上我同样热衷于此，但短线波段操作最重要的保险措施是必须在事前设计停损点，并坚决执行，等一等看一看的心态，造就大部分无法翻身的亏损。我不用多做解释，这是人人都有教训的一个问题，而且不止一次，也永远没有最后一次。

 

第三，资金分配有问题。2007年初，大盘点位低时，大部分投资者的资金仓位也低，因为我们都是芸芸众生嘛，投资有风险，入市需谨慎，今晚看见空调公交能果断迈上去就很不错了。不过很可惜，人类身体会进化，心智一样也会进化，当大盘6000点，我要忏悔我居然没认识到我原来是股神，我可要去看看空调公交卖多少钱了，因为说不定我就要买一量了。好吧，为了那量车，或者为了那栋房，为了那个女孩，为了那个10000点，我需要加大资金投入，存款，借贷，抵押资产……虽然很多人知道越到高位风险通常越大，但问题是很多人并不知道高和低的标准，也许现在还在半山腰呢。结果一不小心，当股指从6000点双腰斩成2000点时，因资金仓位原因，你的损失会超过之前获取的利润。这就是为什么指数回到起点，而绝大多数投资者巨亏的主要原因。确实没人知道顶到底在哪个点生成，但倒金字塔顺向加仓本就是重罪，市场会处罚你，即便你是神。另外，说到补进股票，还有一个很重要的问题，很多人喜欢预测点位，热衷抄底补仓。我去证券公司调研的时候认识到一个投资者，45买了中石油，43补仓，40补，35补，28补，25的时候想要把房子抵押了去补点，被证券公司经纪人拉来问我的意见，我就只能告诉他，你现在不是在投资了，你是在赌气。我没有多说更多，这种投资者，说再多也拉不回来的，25他一定还会去补的。如果房子抵押流程走慢点，也许会补在23……举这个例子，无非是想告诉大家，随着股指下行，损失也会越来越大。投资市场上有个重要原则是只有赚钱才能加码，不允许在赔钱时补仓，现在我可以把他详细成：只有赚钱才能正金字塔加码（就是加的手数越来越少），不允许在赔钱时补仓。

 

 

他们都说，投资很简单，只要不犯错，就能挣大钱。不对。只要不犯错，也许能挣钱。资本市场说到底是概率问题，老巴那么牛，也是因为他的有生之年美股总体上涨，概率上的基础强化了他的成功，否则把他生在拉美国家，如哥伦比亚，他给我制造个奇迹来看看？所以没有无敌，只有概率，而不犯错固然不错，但并不能保证你赚上大钱，也许只能让你少赔点，做为一个有理想有前途的投资者，我们要想尽办法来提升赢牌的概率，所以，我们不但要少犯错（谁能做到不犯错？哪怕你知道这是错的），但还要多想办法提升概率，我体会到三点，是我认为的可以提升概率的东西，可能和大部分散户投资者的认知是有差别的.从我意识并体会到这简单的三点,不知道在市场中交了多少学费,到今天才有了一个比较粗略的概念。

 

 

第二章(

1、本人猜指数向来很差，不知道最后多少点是最低点，但毫无疑问目前是安全的区域,即便被套,也是完全能全身而退的,是和45以上买中石油那种绝望之套所不同类型的,是黄金套。

2、从2008年10月开始算起，3-5年内，绝大多数人不会认为是“牛市”，如果你和6124点比，那还是熊市，但可能和07年10月16日到08年10月16日的这个过程比起来，那的确是牛市,可能还会创新低,但不会再有腰斩

3、政府1800点救市的结果就是：未来至少3年的股市收益率将可能非常低，你可能只能指望股息,救市只能延缓下跌的速度,拉长下跌的时间,是以时间换空间的手段,指望救市救出底部,除非是遇见97年那种以人力制造的金融风暴,但明显现在不是,现在是系统性的金融危机,不是人力能控制的。

4、翻开任何较大的国家地区股市，你会发现任何危机（甚至包括俄罗斯97-98年国家信用破产，股市跌去97%），只要国家不被灭亡，危机后都是漫长而折腾的股市走势，但最终会以更大的牛市来终结对危机的恐惧。

5、不要去猜测最后点位，不要放弃你此时的任何你认为有价值的公司股票，并尽可能将全部资金节省下来投入股市，买入更多的股票。

6、未来数年内尽量不要去做波段，除非你的成本较高，需要摊薄。

7、去年是最不应该做长线的，但所有人鼓吹的，都是长线，而现在乃至以后数年，是最应该做长线的，但相信大多数人都会让你做波段投机。

8、中国在城镇化率和消费占GDP比、以及人均GDP没有达到亚洲中上流国家水平之前，100%可以肯定还有一次更大的多的超级牛市，例如日本89-90，美国纳斯99-2000，台湾89-92，香港97-99。以最大的一波超级牛市结束整个经济崛起的超级周期。以上各个国家地区的超级大牛市，都真正终结了该国、地区的经济增长超级周期。除了香港因为03年后依靠中国企业上市拉动了股市外，其余到目前都是超级大顶。国家也是一个生命体,都会有生长发育的各个阶段,中国正迈入青春期,大概13岁,再等一等,15岁就要真正意义上长个头了.

9、未来尽量不要碰第二产业的公司，应最好选择中国消费企业的优势企业，抱住不动如山。

中国资本市场是一个迭爆“丑闻”的场所，也是一个“牛人”辈出的所在，万国证券、银广夏、德隆、南方证券……管金生、仰融、杨斌、周正毅……一颗颗竞相爆炸的“重磅炸弹”已麻木了人们的神经，以至于陈久霖的出事并没有引起多大的震撼——只不过又增加了一个“牛人”   打油诗人陈久霖 　　看了第一篇有关中国航油集团新加坡公司（CAO）的原总裁陈久霖被打爆5.54亿美元的报道之后，我的第一反应是想笑！ 　　这不是幸灾乐祸嘛，我隐隐感到不安。 　　但我就是想笑，尤其是看到陈久霖这张据说是充满阳刚之气的脸，或者更正确的说是那个脑袋，就想笑。 　　最后，当我看到一张陈久霖回到新加坡受审时的照片时，发现他也在笑。 　　于是，我终于开怀大笑。 　　哈，又一个牛人走了，去了。 　　陈久霖不是牛人，还能是谁？请看他事发后，给同事和朋友的手机短信：“纵有千千罪，我心坦然对；竭忠为大众，失误当自悔。”这首打油诗被记者称之为忏悔诗，可我越读越感到它牛气十足，想起当年小学课本中的就义诗：“砍头不要紧，只要主义真；杀了夏明翰，还有后来人。” 　　陈久霖也自认为很阳刚，他后来反省自己“过刚乏柔”，曾国藩有句名言：“大柔非柔，至刚无刚”。那么，过分的阳刚，是否等于一头公牛呢？ 　　我这种感觉与大部分媒体所表现的悲情大不同。有媒体跟踪报道了他回老家看病中的母亲，回家看妻子、儿子等情状，显得很有人情很有责任感也很悲凉。可是，我注意到一个报道细节，那就是爆仓后，他匆匆与新加坡公司同事握手后仓皇离去的情景。它让我有似曾相识之感。很快，我在那个搞垮英国百年银行巴林的新加坡交易员里森的自传中找到了这样的话语： 　　1995年2月23日下午2点10分新加坡国际金融交易所收盘时，里森摇了摇头：“我必须放弃努力了。” 　　然后，“悄悄溜出交易大厅，快步向外面走去。一路上，我向好几个人点头示意，向他们露齿而笑”。 　　过去我听说过中航油（新加坡）有这么一位“优秀企业家”，但并未认真研究过陈久霖。还是到网上查查他过去的牛气吧，离中航油新加坡公司出事前最近的一篇深度报道是刊载在《中国企业家》杂志上的，题目叫《陈久霖：买来个石油帝国？》，记者采访陈久霖的日子是2004年8月9日。中航油（新加坡）开始石油期权交易是在2003下半年，涉及200万桶石油，公司在市场上获利。2004年一季度，油价上涨，做空的中航油（新加坡）潜亏500万美元，二季度，油价仍在上涨，公司亏损扩大至3000万美元左右。到了2004年10月，油价再创新高，公司的交易量已高达5200万桶石油，亏损加大。10月10日，公司资本金、银团贷款等资金已全部用完，向北京的集团求救。10月26日，中航油（新加坡）申请破产，实际损失和潜亏达5.54亿美元。 　　2004年8月9日，离弹尽粮绝还有两个月，但公司至少已潜亏了3000万美元以上，而公司的运营资本只有2600万美元。这天，正在参加公司董事会会议的陈久霖在北京五洲皇冠假日酒店套房，向《中国企业家》讲述他马上要收购新加坡国家石油公司（SPC）28％股权的故事。陈久霖的心情应该还是很不错的，他扬言：“并不愿意透露给我们，因为多年以后，他也许会把过去这两年围绕SPC收购所发生的事情，写成一本饱含他的许多目前不能向外人道出的辛酸故事的书。” 　　陈久霖很得意，虽然自谦与中石油、中石化、中海油这中国石油业三巨头相比，是个“小兄弟”。可是，“三巨头”近年来在海外收购竞争中屡屡失败，却被这个小兄弟抢得先机，能不得意吗？所以，他认为“那三家他们在国内都做得非常好了”，但在海外，大家机会都一样。 　　陈久霖将中航油（新加坡）的净资产从1997年的21.9万美元迅速扩展至2003年时的超过1亿美元，一直被视为一个奇迹。但母公司中航油集团是中国政府授权的惟一有权决定中国航油进口配额的机构，在1999年之前，这些采购都是由中化、联化等公司代理的。从1999年开始，集团将肥水引入了新加坡的子公司，到了2001年，中航油（新加坡）已垄断了这块业务。 　　这种公司，傻子经营也会赚钱，所以中航油在新加坡股市中成为“龙筹股”，市值迅速膨胀，这也在情理之中。境外投资者当然没有看走眼，正如华尔街最著名的基金经理彼得·林奇所言：最好的股票就是那些由傻子都能经营的公司。这也是巴菲特念兹在兹的公司有没有“护城河”，因为在充分竞争的环境中，企业的平均利润率一定趋于零。 　　顺便一提，前阵子中国电信、中国移动、中国联通三巨头的领导人互换，引来一番争论。例如，《财经》杂志的胡舒立女士写了一篇评论，论述这样做是如何如何的不高明不国际化。遗憾的是，我们问没问过，这三大巨头是真正市场经济意义下的公司吗？我认为中央政府的决定非常英明，在傻子都能领导的超垄断企业中，最重要的是不能出现自以为是的牛人。 　　陈久霖就是个忘乎所以的牛人，他的年薪高达2390万元，是在新加坡交易所挂牌的中资企业领导人中薪资最高的。而且，他在2002年晋升集团的副总。 　　在一个傻子都能经营好的公司里，却由一个瞎折腾的牛人领导，危害性忒大。 　　有人追查，中航油集团怎么会让陈久霖崛起的？2004年才43岁的陈久霖，在中航油重组、与民航总局脱钩前只是一名普通干部。但脱钩后，上级主管部门要提拔陈久霖担任集团副总，集团领导班子中的大部分人都不同意，却被主管单位领导强行通过。陈久霖一直说自己是多么的阳刚，那是牛人的外表特征和自我期许。牛人这么牛，不怕别人狙击，还能青云直上，一定也有“阴柔”的一面。说白了，他拍马屁、侍候人比谁都起劲。陈久霖在接受《中国企业家》采访时，吹嘘自己是如何通过高层路线，成功地收购了SPC部分股权的，他可以“恰好”与新加坡资政李光耀同机返新，然后请李光耀帮忙引荐被收购方企业的负责人。而在事发后的声明中，他首先将公司的成功归于“中新两国政府的支持”，不可谓不牛气不马屁。 　　陈久霖自许要成为独立于国内石油三巨头的“一支重要力量”，甚至要建立海外石油帝国，单靠集团的油水是远远不够的，他理所当然地想到了“以小博大”的期权交易。 　　陈久霖在《中国企业家》记者的面前掩饰得很好，但他此时一定心急如焚。牛人深夜一个人面对油价高涨、公司潜亏急剧扩大，他在想些什么呢？ 　　在《陈久霖：买来个石油帝国？》中，陈久霖谈到收购SPC遇挫时的感受。第一，他作诗七绝：“男儿有泪不轻淌，并非内心无感伤；花团锦簇虽荣耀，得来全赖汗湿裳。”我曾读过陈久霖的打油诗，这首也一样的破。我很惊讶的是，他怎么好意思将这些破诗拿出来炫耀，只能一言以蔽之——“牛”。 　　第二，他读《易经》。在我看到的第一篇有关陈久霖的报道中，就提到他喜读《易经》。我一看，就知道事情发生得那么自然。因为如果谁说他按《易经》指导行事，我就绝不会把钱交给他负责投资或管理。我认识一位券商领导人，他爱把《易经》等东方文化发扬光大到公司的投资管理中且写文章大力提倡，他亲自指挥炒作庄股，结果一败涂地，现在公司已资不抵债。我曾在股市和上市公司中遇到过不少这类领导人，而且一律对他们保持警惕，事实最终也证实了我的直觉。 　　亲爱的读者，千万别误会我对《易经》等东方文化有什么偏见。我非常热爱包括《易经》在内的东方文化，至今经常陶醉其中。我坚决相信，《易经》是一部伟大的正确的智慧的启示录。但（这可不是一般的但是），《易经》已不可解，尤其是不能实用了。我曾去过两次四川都江堰，仔细琢磨它的奇妙设计，从心底里承认先秦“天人合一”的大智慧。可是，我们也应该承认这种大智慧在今天只可欣赏，已不可复制更不可追索。否则，我们三门峡就不会失败，三峡工程就不会有争议，转基因工程不会在中国已要破土而出，因为这些行为离都江堰给我们昭示的大智慧太远太远。而且，我并不认为从事“人定胜天”的中国科学专家们不想汲取都江堰的灵感，仅是不可得而已。 　　以另一部伟大的《圣经》为例。它比《易经》幸运得多，《圣经》一直有先知、耶稣、使徒以及有组织的教会保驾护航，不断给它以阐释和浇灌，所以，现代历史上还有根据《圣经》的记载，让人了解作战地形而取得胜利的故事。不过，今天相信《圣经》完全正确的人也拒绝其他人理性地去审视它，也就是说，神的许多旨意并不是靠凡人就能解开的，《圣经》和人的理性不是一个层次的。一种比较通俗的解释是，《圣经》由于几千年的时空间隔，我们现代人已难以获得理解它们的核心信息了。举例来说，几十年后，重提陈久霖事件，到时年轻人就难以理解我们的媒体为什么要影射“某主管机关”，而不把它直接说出来，定会嘲笑现在的记者水平是多么的差啊。 　　总之，今天如果你把《易经》作为行为指南，走火入魔的概率极大。 　　陈久霖对《中国企业家》的回忆是：“有时，我半夜爬起来读读《易经》，希望可以从《易经》里面找到一种平衡。”有一天早上4点爬起来的他忽然读到一个“习坎卦”，研习了40分钟之后，在凌晨4点40分，又写了一首五绝打油诗：“《周易》设‘习坎’，喻指处事难；重险而胜往，离‘坎’是平川。”然后通过手机短信发给同事，以鼓励士气。 　　他在石油期权交易时，一定也多次凌晨即起，研习《易经》，得到他必胜的好消息，否则他早就斩仓了。我的看法是，《易经》呈现的卦相也许是正确的，可惜被陈久霖误读。 　　你我这种承认自己理性有限的人，看不懂就不看，至少不会误事。而牛人陈久霖自以为看懂了《易经》的启示，在明眼人都知道油价趋势一时难改的情况下，从小赌到大赌，坚定不移，不爆仓才怪。 　　最好笑的是，不懂杀跌重要性的陈久霖，最后还不服输地说：“再给我5个亿（美元），就赢了。”对，也许这次侥幸过关了，牛人以为他看懂了《易经》，又过坎了，那么下次就会赌出去10亿美元。到时难道再给他10个亿？ 牛人的聚会 　　先搁下牛人陈。我最近又研究了一些牛人的行径，颇有心得。先看当年的“证券王国”国王——万国证券公司的总裁管金生吧。管金生因在1995年的“3.27国债期货事件”中不负责任地砸盘，被捕入狱。他做空3.27国债，而多头是财政部关联企业“中经开”。结果“中经开”近水楼台先得月，获得有关利率上扬的消息，逼空管金生。管金生愤愤不平，铤而走险。 　　明明知道“中经开”能上达天庭，还要与他们对着干，可见当年的管金生是何等的牛气。但一旦惨败，便将屎盆子往整个市场上扣，并成为金融衍生品市场拖延多年的原因之一，管金生由牛气而撒野了。 　　更重要的是，管金生的发家也与内幕交易有关。 　　杨怀定（百万）在2002年写了本《做个百万富翁》的自述，其中有几段关于管金生的故事。杨怀定早年与管金生合作一起在上海和外地之间套利国库券，这是很多人知道的事情。可是，下面的事情知道的人就少了，1989年元旦刚过，管金生告诉杨怀定，他去中国人民银行上海分行金管处串门，看到处长张宁桌子上压着一份文件，内容是1988年国库券准备在一个星期以后上市。如果谁知道这个消息，黑市价75元买进，一上市就是100元，暴利25元，这是个发大财的机会。于是，杨百万成了万国证券的授权代表，拿了一台万国的点钞机，在海宁路1028号自己的办公室内大张旗鼓地收购，竟买走了上海市面上一半88年国库券。而海通证券和申银证券见万国证券在大肆收购88年国库券，他们也积极跟进。 　　这么张扬，能不让处长张宁警觉。她突然决定推迟上市时间，并且突击检查各大证券公司。于是，各家证券公司的金库闻风大转移。万国证券的金库在地下室，转移到哪去呢？管金生想出了个绝招，把所有的国库券放到自己的办公室里，从地上一直堆到天花板。金管处的人员来检查，总不至于直闯总经理办公室，更何况，管金生可以借故外出，谁也不会砸门。这样，万国证券躲过一劫。 　　1989年下半年，88年国库券上市，上市后价格为104元，包括万国证券在内的券商完成了重要的原始积累。 　　以今天的眼光看，万国证券等券商的巧取豪夺与6年后的“中经开”的仗势欺人没什么区别，只是害人者变成了受害人。 　　还有一件事，证明了管金生与陈久霖一样，都有牛人不为人所知的“阴柔”。杨怀定有次收到管金生的一封信，里面竟然是他写给当时某位市领导的信，涉及金额达几十万元。很明显，管金生把信塞错了信封。 　　至于管金生与领导的关系，我们也略有耳闻。为此，我特地致电杨怀定，证实那位领导是何许人。管金生出事后，“据说这位领导怕连累到自己，就将这笔钱以万国证券公司的名义捐给了希望工程，总算了结了这桩事”。 　　有了这层尴尬，上交所成立前夕，中国人民银行上海分行打击场外交易，不允许私下成交过户，而杨怀定及圈内人所遗留的未过户的股票都在万国证券公司顺利地过了户。这也是非常不公平的。上交所成立后，管金生作为上交所理事，进进出出所里很方便，难以想象他会不占点先机。 　　管金生当时被判了15年，而且很长时间内都不得假释，这与他的牛气和为人有关。 　　杨怀定还回忆了同时代的几个牛人大户的遭遇。杨良玉，自有资金曾过千万元，是当年股市中的超级大户。他是上海最早运用技术分析买卖股票的人，也是上海第一个异地购买深圳股票的人，在风头最健的时候，他握有上海股市八分之一的股票。 　　但他以1:4和1:5透支，最后输光了所有的钱。 　　另一个叫杨卫国的牛人结局最惨。杨卫国早年在马路拐角倒卖粮票、香烟票、鸡蛋票、国库券、外币和邮票，慢慢地发了财。他虽然没有什么文化，人却很聪明，天天在当年上海惟一一家在西康路的申银证券公司中看别人如何操作，几个月下来，一股都不买。等杨卫国自认为完全看明白后，全情投入炒股票，到了1994年，资金达到了3000万元。 　　然后杨卫国转战国债期货，他也遭遇到了煞星“中经开”。当时杨卫国做多319国债，“中经开”做空。杨卫国与管金生相比，只不过是个大户。杨卫国148元买多，“中经开”一路往下打压，杨卫国则不断买多，一个月后，价格到了140元，差价8元，多头杨卫国自然完蛋。 　　杨卫国是个极节俭的人，从不坐出租车，一辆自行车已骑了十几年，衬衫补了又补，中午只吃一碗咸菜面。他有句名言：“吃好的有什么意思，拉出来不还都是屎。” 　　节俭如此的杨卫国一个月输掉了3000万元后，入住精神病医院。后来有一年春节，有人在上海的复兴公园里看到他穿了一件极破的老棉袄，脏得一塌糊涂，自言自语：“我曾经是很有钱的”。 　　另一个牛人孙鼎要比杨卫国扛得住。孙鼎是杨怀定入市的启蒙者，1986年5月他便在上海静安区工商银行的第一个证券交易网点（面积仅18平方米）买卖股票。上交所成立时，他是上海靠做股票致富的人中最早购买私家车的，还买了四套房子。 　　1994年上证指数先是从1500点跌到700点，然后又跌到500点，这时孙鼎还是空仓，他将自有资金3000万全部买了股票。但股票还在下跌，他又向申银证券透支了6000万，一共9000万。 　　从500点跌到350点时，孙鼎的3000万元已全没了，证券公司为了让他平仓，动用了国家安全局的力量，将他软禁在宾馆里一个月。 　　输光之后，孙鼎一个人在床上躺了两个月，茶饭不思，最后还是爬了起来。但妻子带着孩子离开了他。有一位朋友又借给他十万元，让他重新进入股市。杨怀定对他最新的描述是“如今的孙鼎已经变得小心翼翼了，操作上已经没有一点当年的豪气了”。 　　中国早期股市中还有一牛人叫马晓，他在2001年出了一本书叫《股海十年沉浮录》。我曾在《基金黑幕》中提到过早年的界龙庄股，在1994年1月的上证指数800点一直下滑到7月29日的333点的情势下，界龙却逆势而为，连拉32根阳线，确实轰动一时。而背后的庄家便是马晓。 　　马晓与前面提到的个人大户不同，他开始与上市公司证券公司等机构进行资金合作，且用股票抵押融资坐庄，已与后来的新庄家十分相似了。 　　界龙庄股的炒作手法很多方面为后人所仿效，比如聘用极有煽动力的博士股评家到福建、江苏等各地吹捧界龙，当时有一句名言是“你要买画王吗？请买界龙”。因为界龙每天收红，尽管涨幅不大，但一周总有1元多，所以只要买1万股界龙，一周下来就可赚回1万多元的1台29英寸进口画王彩电。另外，大量收集筹码，最后外面流通的界龙股票越来越少，每天的k线走势图就像一根介乎于30度至45度之间的“斜线”一路上扬，这些都是后来庄家经常采用的手段。 　　马晓炒作界龙很幸运。由于1994年7月底国务院宣布当年暂停扩容，股指从333点反弹，很快收复了千点大关，马晓正感到手中持有那么多界龙股票不知如何收场呢，他赶紧将货出给另一个大券商。而后者套了3年后才割肉出局。 　　不久后通化东宝上市，开盘18元，几天后跌至13元，马晓开始吸货，同时也感到有人与他同步吸纳，因自我感觉太好，并不太在意。在坐庄时，庄家会请人帮他一起吸纳锁仓，但绝不能容忍和他将来离心离德的“老鼠仓”。否则，庄家拉高时，却被老鼠仓抢先出货，这是很容易翻船的。 　　市场转暖后，政策市开始变脸，继续扩容，上证指数在千点徘徊后，又迅速滑落。此时，通化东宝已在马晓的持续买入下上升至16－18元。马晓手中大约还有1亿元资金可用，他认为再度逆势而为、把通化东宝打到20元乃至22元以上没问题。 　　马晓试了试盘子，20元以上的抛压很轻，便一鼓作气，从20元以上强行冲至22元，终于遭到了埋伏，四面八方抛盘铺天盖地而来。马晓此时牛气发作，发疯似地一路狂扫，结果弹尽粮绝，股价很快跌至18元一线，马晓连减磅的机会也没有了。 　　结局是马晓的通化东宝股票被万国证券冻结，除了他受托理财的资金外，自己的钱也全部输在里面。 　　马晓后来在一定程度上还是东山再起了，但已不复当年的牛气了。《股海十年沉浮录》中透露的一个细节给我的印象很深刻，马晓炒作通化东宝失败后，到处筹钱，竟然发现在证券公司里自己还有一笔以前用过的帐户中没有抛掉的股票。原来坐庄出货时大笔大笔往上挂，全部挂出去后，不等于全部成交了，由于资金量大，往往将总资金汇拢，差不多就算了，根本不去查一张张的股票交割单。事后一个个帐户清点，多多少少会有一点存底货。 　　马晓对此感叹：“天不亡我。”不过，做投资如此毛糙，不仔细复盘清算，赢利也只能靠碰运气了。这里，我也要借用马晓的经验来澄清一下不少人的错觉，那就是总认为某股从几元（最低价）涨到几十元（最高价），庄家就有10倍利润。事实上，即使庄家顺利出局，付掉资金成本后，尽管绝对利润数不小，但利润率肯定不如跟庄的高。因为你只要看一下最低价与最高价的成交量，再算算庄家的持仓量，就会发现这两个是不同的概念。马晓说界龙做庄利润近5000万元，我是相信的。 　　1998年，我和马晓同时在做上海电视台的一档谈话节目，他已平实了很多。最近，朋友告诉我，马晓已成为京剧票友了，有趣。 　　我上面所举的包括陈久霖在内的牛人例子，几乎都有一个共同点，就是他们还来不及把事件做绝，就已经被打回原形了。也就是说，他们没有垄断市场，几乎成为惟一的卖家。马晓做庄界龙，曾经达到这一“境界”，但极幸运地逃脱了惩罚。 　　也许是侥幸心理在作祟，吕梁、德隆等庄家前赴后继，他们炒作一只股票基本上是垄断了该股票流通的筹码，把价格任意玩于股掌之中，可就是无法把股票卖给别人。我与一位模仿德隆长庄的操盘手聊过，他就感叹自己运作的长庄股只要能卖给别人，几乎什么价格都能赚钱（经过几年的高送配，复权后的股价已高得离谱）。但最后，他也只能弃之不顾。 　　吕梁、德隆等牛人故事，我已在其他文章分析过，这里要谈谈一个阚治东的小故事。阚治东原是上海申银证券公司的CEO，与管金生是上海早年股市中最有影响力的两位券商领导人。在我的印象中，当时的阚治东不能算是个牛人，或者说是介于牛人与不牛人之间。1996年，深沪股市之争演变成了两个金融中心之争，各自的市政府都介入其中。后来，中央政府勒令停止，阚治东等券商领导人成为“替罪羊”，他被解职后去了深圳，担任当地创投公司的负责人。2002年，南方证券败象已露，阚治东竟自告奋勇做公司总经理。 　　我很是诧异他为什么要跳入火坑。也许如远走他乡的上海足球教练朱广沪碰到打上海队就来劲，阚治东也想排遣胸中块垒。可在此之前，我看过阚治东的访谈录，如果不是记者渲染，那么阚治东一脱过去的低调，将自己的光辉业绩大肆宣扬，让同时期的人不敢相信他原来还是这么个牛人啊。阚治东到了南方证券后，至少做了一件又让我迷惑的事情，在股市如此低迷的情况下，公司的庄股“哈医药”又暴涨了50％以上。我至今不明白阚治东在里面起过什么作用，如果有的话，那简直就太疯狂了。最后，南方证券申请破产，人们才发现公司控股了哈医药的流通盘93％！这件事只有超级牛人才做得出。 　　牛人的癫狂状态，常人难以琢磨，马晓回忆他力图将通化东宝打上22元时，还是交易员告诉他钱用完了。 　　上面说过陈久霖亏了5亿美元还不过瘾，认为再有5亿美元一定能翻本，是极典型的走火入魔。牛人不断地逆势而为，逆所有的人而为，最后只有通吃筹码，但他一定是输家。上世纪80年代初，两位以石油大豆等成功交易而出名的美国德克萨斯州的百万富翁亨特兄弟突发奇想，要买下全世界的白银储备，哄抬银价，再以天文数字般的高价向消费者提供白银。开始的时候，这场巨大的赌博很轰动，银价飞涨，白银工厂前排起了队，人们纷纷将家里的银子卖出个好价钱。遗憾的是，政府和交易所不想让全世界出现白银荒，出面干涉，亨特兄弟惨败。 只要还没结束就不算完 　　回到开头，当我看着陈久霖那张脸那个脑袋，忍俊不禁，叹道：幸运的傻瓜不再幸运了。 　　我变得如此深刻，是因为这几天看了本书《成事在天——机遇在市场及人生中的隐蔽角色》，作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒波是美国一家专门针对金融危机的对冲基金经理。 　　塔勒波在书中讲了一个关于希腊哲人梭伦的故事，尽管我对故事本身很熟悉，可很惊讶他阐释的行为金融学寓意。 　　古代吕底亚的国王克罗伊斯是那个时代最富有的人。有一天，希腊哲人梭伦前去拜访他，竟然对国王的财富不屑一顾。克罗伊斯想套出点恭维话，便问梭伦有没有比他更幸福的人。梭伦举了一个一生崇高、最后死于战场的人为例。国王再问，梭伦又举了不少这类英年早逝的人。最后，国王忍无可忍，问：“难道他，克罗伊斯就不能算是一个最幸福的人吗？” 　　梭伦答道： 　　“任何境遇都跟随着数不胜数的不幸，这种认识就禁止我们因眼前的享乐而滋长出轻慢，或去赞美一个人的幸福。随着时间的流逝，这种幸福可能还会遭遇变故，因为捉摸不定的未来还没有来临，它有多种多样的可能，故只有被上苍注定终生幸福的人，才能被说成是幸福的。” 　　这段对话之所以流传下来，是因为后来克罗伊斯被波斯国王居鲁士击败，他在即将被活活烧死时，喊出了“梭伦，你说得对。”居鲁士很诧异，赶紧问克罗伊斯，梭伦是谁？克罗伊斯讲完了上面的故事后，居鲁士沉思良久，放了克罗伊斯一条生路。 　　只要还没结束就不算完。不管是何种牛人，在你没有彻底退出人生舞台之前，难说你多么成功和幸福，借助运气带来的东西也会被运气带走。 　　而认识到这点的人是一回事，能做到它的人又是另一回事。 　　克林顿在自传《我的生活》中提到了他任总统时期的财政部长鲁宾，评论不多，有一点是鲁宾一直很担心在有生之年会犯铸成大错的行为。鲁宾曾是高盛的CEO，也做过交易员，能做到一生谨慎，不容易。 　　我已提到过许多投资圈的牛人“泡灭”的事迹。事实上，在中国实业家中也有不少牛人，风光时简直如有神助，但落败时也让人莫名惊诧。 　　四川长虹的倪润峰，我初次见他时，觉得真英雄也，市场营销做得神出鬼没，横扫彩电业同行。但1998年我就感到倪总力不从心，至于他再度复出，只是不服气而已，所以谢幕不仅无人喝彩，而且要承担巨额亏损的责任。 　　联想柳传志，我初次见识，觉得他铜墙铁壁，无懈可击，如曹操是一奸雄也，我最好和他保持距离，万一惹着他没什么好下场。可是，自从联想花重金打造的网络FM365落得被人抢注网址，彻底落败，我发现柳传志幕后听政效果有毛病。如今，联想购并IBM的电脑业务，更让我匪夷所思。尽管柳传志从幕后跑到前台，大谈联想此次收购是如何如何的了不起，有战略性，可是包括我在内的不少人都认为这不过是管理层无事生非而已，与其他股东利益根本无关。运气早已离开柳传志和联想，如果是空头，我们都懒得做空联想了。 　　伊利股份的CEO郑俊怀，我1997年初识他，觉得此人十分低调，企业却搞得相当不错。我曾花了些时间，在大江南北调研伊利奶制品的销路。直至2004年7月出现独董告他的事件前，我还对伊利股票很有兴趣。没想到，如此豁达的老郑竟然连内部都搞不定，赶快将股票给抛了。尽管有位老友劝我，伊利公司的基本面不变，应该继续看好。可是君子不立危墙之下，我坚决不再持有伊利股票。果然，2004年末，郑俊怀等高管被当地政府一锅端。在中国，要将优秀企业MBO，不相处好内外关系，公司领导人鲁莽行事，就是找死。 　　不必全提那些见识过的牛人，免得人家说我是扫帚星。山西钢铁大王李海仓惨死在同乡枪下，经济学家张维迎先生把这事作为中国企业家境遇恶劣的典型例子。我的认识却恰恰相反，李大亨的生存环境太好了，上上下下都摆平，牛得很，忘了他当年发家时的谨慎，所谓和气生财。我相信，若李海仓气量大点，那个倒霉的破产厂长不至于与他同归于尽。 　　可惜的是，行为心理学发现，我们总是把成功归于自己，把失误归于运气。例如，我们分不清楚下面的多组概念：运气/技巧；随机性/决定性；概率/确定性；信心、猜想/知识、确认；理论/实际；趣闻、巧合/因果关系、规律；预报/预言；幸运的傻瓜/老练的投资人；幸存者认识偏差/市场胜出，等等。 　　这里拈出几组概念分析一下。趣闻、巧合/因果关系、规律：陈久霖一定是有一次得到《易经》卦象的启示而获得成功，于是在《易经》和成功之间建立了因果关系，而事实上，这只是巧合而已。有趣的是，新加坡《联合早报》登载了一篇关于“坎卦”的不同解释。坎卦是《易经》中的第29卦，29与陈久霖名字的笔划正好吻合。而坎卦并不似陈久霖所说的“离坎是平川”，而表现的是一个人在深不可测的大水中学习游泳的过程，也就是说充满了风险。例如，整个坎卦中的六爻都是警告之意。“初六，习坎入坎，失盗凶也”，意思是：你要来此深渊，学投机活动，要小心因为财迷心窍，偏离正道而遇到凶险。“六三：来之坎坎，终无功也”，意思是：在这变化莫测的急流中，最后毕竟还是会徒劳无功，甚至遭到灭顶之灾的。不过，我觉得这也是作者在知道陈久霖已失败的情状后，将《易经》因果化而已。幸运的傻瓜/老练的投资人：中国的基金业真正展开没几年，就开始向国外学习推销明星基金经理，可是一看他们的资历，怎么也不像个经过历练的老投资人，说是“幸运的傻瓜”肯定又伤了和气。但仅靠一、两次成功，就包装旗下的基金经理，是不是太猴急了点。幸存者认识偏差/市场胜出：我们经常会举一些现实例子来证明规律，比如20世纪的美国股市的实践证明，长期持股能翻许多倍，可是人们从没想到过如果在世纪初买的是阿根廷或俄国的股票，那你就颗粒无收。 　　总之，我们对偶然性、随机性或运气在人生、事业和市场投资中的隐蔽角色经常估量不足。有媒体就陈久霖事件采访过他的同行，后者认为他不懂石油期权交易，失败是必然的。不过，说这些话的人即使真懂期权交易，也未必不失败。自以为内行、专家，也是危险的事，如果他们对偶然性没有充分理解的话。1998年震撼全球市场的美国长期资本管理公司（LTCM），它拥有世界上最顶尖的金融衍生品专家，其中的诺奖获得者本身就是市场运作原理的发现人，在绝大多数的情况下（可以说是99.999％以上），市场不可能击败他们。但1998年全球市场确实出现了也许只有1024年里才有一次的机会，LTCM的投资组合产品全面亏损，而且不断加剧，最后又出现LTCM几乎成为这些产品惟一买家的状况。我们上面之所以说“机会”，是因为对LTCM是霉运的事，成了《成事在天》作者塔勒波等人发达的机遇。 　　真的，我们对许多随机性影响人生和世界的后果缺乏认识。陈久霖深夜4时研读《易经》得出了坎的结论，就是“一马平川”的启示，这是极符合我们平日的常识或心理倾向的。正如我们经常会说：“隧道的尽头是光明。”不过，如果你有穿越许多大山的铁路旅行经验，会发现隧道的尽头还是隧道。说句不那么有趣的话，隧道的尽头也可以是深渊啊。有时，我们的一些误解也来自于对科学规律的歪曲。例如提到进化论，就会说从猿到人，似乎一切顺理成章。事实上，在从猿到人的进化历程中，至少有许多分叉，或者说只是进化到类人猿就停止了。进化之路并不是一条直线，而是分分叉叉，许多的叉路消逝在尽头。 　　正如万有引力让我们跳跃后必然下降到地球，运气也有回归之路。陈久霖事发后，说了一句他可能自己都无法深刻理解的话：“我来自乡村，大不了回去种田吧。” 　　这句话真正确，哪里来就哪里去吧，当牛人陈久霖坐完牢狱后。

　每个人都有自己的一套生活哲学。我们的世界是如何运转的，我们用什么方式理解它，对世界的理解会告诉我们什么是对的，什么是错的，什么是有效的，什么是无效的。它会指引我们做出选择，完成决策并采取行动。大多数人会不知不觉地接受别人的哲学，有些人会有意识地选择接受或修正别人的哲学，极少数人会发展他们自己的哲学，在投资世界中也是同样的。

 

　　什么是投资哲学?简单来说，一个投资者在交易活动中，不管买还是卖，按兵不动持有还是雷厉风行出货，长线还是短线，所做的每一项决策都来源于对市场机制的看法，也就是说，来源于他的投资哲学。理查德·德里豪斯说：有一套核心哲学是长期交易成功的根本要素。没有核心哲学，你就无法在真正的困难时期坚守自己的立场或坚持自己的交易计划。你必须彻底理解、坚决信奉并完全忠实于你自己的交易哲学。为了达到这样的精神状态，你必须要做大量的独立研究。一种交易哲学不可能从一个人的身上传递到另一个人的身上，你只能用自己的时间和心血去得到它。

 

　　而得到这样一套交易核心哲学，我们必须研究一整套有关投资问题的理念，包括投资的本质，即市场如何运转、价格为什么变动；以及价值理论，即如何评估价值以及盈利和亏损的原因。有意识的思考自己的每一条投资理念，并完全清楚自己每一次投资行动的原因。具体到我们交易的对象，了解交易对象的方方面面，熟悉交易对象的特性和历史价格运行的轨迹，详细研究价格变动规律，实时监测市场各方面最新信息，然后根据这些信息，对其价值进行动态评估，设计自己的关键思路和主要操作方向，制定相应的投资计划。对投资决策的清醒认识是交易成功的要素，例如巴菲特以评判企业质量的价值理论为他的投资决策的核心，即他的投资哲学，这些思想来源于他年轻时对金钱、商业和数字的迷恋。我们也可以根据自身的经历、经验、能力、兴趣、技巧和知识等等，来确定和砥磨出自己的投资哲学。

 

　　很多投资大师都有自己的投资哲学，他们通过长时间的思考来发展他们自己的明确且具有内在连续性的投资哲学，这样的哲学是不会跟风而变的。投资大师的哲学是他们思想的盾牌，能使他们免受无休止的市场情绪躁动的影响。就像20世纪90年代网络繁荣时期，在那一波网络股疯涨阶段，大多数投资者、分析家、顾问和基金经理都相信经济重力法则（上升的东西必会下降）已经被否定，市值甚或利润都不是问题，要想致富，你要做的只是在短暂微跌的时候买，而像巴菲特和索罗斯这样的投资大师则始终会保持一份清醒。

 

　　财富是一个人的思考能力的产物，发展自己的投资哲学，享受投资带来的酸甜苦辣，坚守自己的信念，有一天你会忽然发现，成功原来并不遥远。

 

一：总体评述：

伴随8月份结构性调整竭尽疯狂，接近一年的“硬着路”式下跌令市场参与各方都深刻反思。在目前时空点位，探求影响股市运行的因素已经不能在客观实体经济面上找到满意的答案，而更多的，则是当前时空状态下影响市场走势的主观因素，即作为参与到市场中的人应该做什么以及明确之后怎么做的问题。我们的观点认为：是制度成本吞噬了上证指数3000点。就虚拟经济本身，本轮调整是由于市场自身在改革开放过程中一直久拖未决的顽疾、弊病在当前“新兴加转轨”时期的一次风险集中释放。

　　

我们先看看上期对8月市场的预测，在8月初我们认为：

 

没有热点就没有行情，热点太分散的行情不会是大行情，大盘经历了大半年的持续震荡整理但在7月份开始启稳后，预计8月份还很难形成引发大行情的大热点或大板块。……奥运期间股市成交量低迷，奥运和股市并无太大关系……利好兑现是利空，奥运板块开始进入死亡时间……特别是上海本地股稳步上涨的强大动力。预计这些股票经过近期大盘震荡之后8月份将很可能再续升势。

 

事实证明，特别是针对“奥运”大逃亡的预测，用精确两字毫不过分，任何用心阅读了我们8月行情预测文章的投资者一定深刻的记住了“跑得快，是元帅”的操作建议。我们成功的帮助投资者躲避了这个在25个交易日下跌50%的这个重灾区。

 

9月投资战略战术安排：目前正值下降周期与新一轮上升周期的转换阶段，因此保持仓位总体基本平衡即或尝试性增仓为主要投资策略。

 

针对资产选择可以重点关注：

（1）提出“政府要什么，我们就买什么”的投资策略，因而核心资产作为支撑股市的中坚仍旧是资金天然的保值增值港湾。

（2）依据实体经济面，下半年有望保持良好盈利能力的上市公司仍然具有广阔的发展空间，例如金融板块。

（3）依据自下而上，市场内部个股正通过强弱对比关系先后探寻中期底部，遵循市场演绎规律，前期严重超跌、具有基本面支撑的个股存在良好的反弹机会。

 

　我们应该看到除了客观因素在发挥作用之外，人的主观能动性同样会起到作用，虽然市场迟迟不能止跌、信心迟迟不能恢复更多的是长期以来市场中根本性的制度缺陷。但通过把握市场趋势，揣摩管理层意志，我们还是能在这个只是看起来险恶的市场上取得良好的投资性收益

 

二：九月猜想

 

　　猜想一：红利税下调

　　

中国证监会相关部门负责人八月底针对投资者普遍关心的取消红利税问题，有关负责人表示，“一直在就这一问题与有关部门进行沟通。”

 

继中国证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》征求意见稿，拟引导上市公司提高现金分红以来，我们一直认为，仅仅只有分红政策是不够的，还应配套取消红利税。如果不取消红利税,上市公司分配的红利并没有等额地到达投资者手中。如果可以减免，甚至是取消红利税，可以引导个人投资者更多地参与到长期投资中来。

 

而证监会官员不会空穴来风，此次主动提起红利税问题，显然是有备而来，不排除是刻意事前放风行为，以观察市场的反应。目前大盘走势危险，证监会可打之牌不多，此计为不多之中比较可行的选择。

 

猜想二：大盘见底反弹

 

技术分析三大假设中，有一条就是相信历史会重演。而根据历史月KDJ指标来看，十几年来，我们的股市月K值在10以下的情况只出现过三次，一次是94年的7月份，K值报出4.30的非理性低数，随后市场迅速休正，用了两个月时间膨胀四倍，从326点上涨到1532点，实现了制造了非常著名的井喷行情。第二次就是2005年的5月份，月K值报8.41，其后的行情大家都非常清楚，大盘几乎没喘气的从998点上涨到6124点，飚升了5倍。而8月12日，上证指数月K线KD指标值报9.51。经典的技术分析理论上有阐述，当KD指标取值在10以下的时候，必然是处在超卖区域，是买进的最佳时机。目前的市场，因为不理性的连续下跌，居然难得的将K值打到了10以下，这是市场给出的难得买入信号，代表市场过分超跌，随时可能大幅修正反弹。

 

 

猜想三：通胀压力开始缓解，经济下滑风险加大，促使宏观紧缩适时调整

从2007年前三个季度GDP增速达到近10年高点（12.2%）以来，我国经济增长已经连续三个季度下降，且增速下滑趋势非常明显。上半年规模以上工业增加值同比增长16.3%，比上年同期回落了2.2个百分点，7月份工业增加值同比增长14.7%，是2007年3月以来的最低值，第三季度经济增速有可能继续下滑。而从经济周期角度看，增长拐点隐现，目前经济增速还有继续下滑的可能。

经济快速下滑风险将促使宏观调控政策作适时调整，调控目标已经从年初的“双防”变为“一保一控”，在把抑制通胀放在突出位置的同时，也充分强调经济的平稳快速增长。当然由于通胀压力还比较大，因此这种转变将是温和的、局部的微调，尤其是货币政策方面可能较为谨慎，而财政政策调整可以更加积极些。如果通胀压力显著缓解，尤其是PPI见顶回落得到了数据验证后，紧缩放松力度就会比较大。而这将有助于改变投资者对未来经济发展的预期，有助于增强投资者信心。当利好因素积累到一定程度就有可能扭转市场的运行趋势，推动股市止跌回暖。

　　

三：数据课堂

已披露中报A股的平均市盈率为18.75倍。其中多达86只股票的市盈率低于10倍。

部分市盈率低于10倍的股票：

 

 (略)

四：后市发展及热点板块预测：

自去年10月份以来A股市场单边下跌，整个市场的估值水平大为降低，市盈率从2007年10月份的52倍下降到8月份最低时的18倍，跌幅达到62%，整个市场从严重的估值泡沫转变为股价严重低估状态。

我们在业绩增长预测基础上对A股市场进行绝对估值的结果表明，整个市场合理动态市盈率应为20.1倍，上证综指价值中枢为3100点，目前的市场已经被严重低估。这也是为什么我们在宣传页上说“三千有理”的原因，

综合分析，我们认为九月A股市场的运行趋势是震荡盘升，逐步企稳。

九月的市场运行将主要取决于两个关键变量的发展：一是宏观调控能否明显放松，二是资金供求压力能否得到有效改善。我们认为，一方面，通胀压力能否有效减轻、经济增长是否进一步下滑要到8月份数据公布后才会明朗（九月中上旬公布）。另一方面，对限售股解禁的进一步规范、支持资本市场深入发展的政策措施有一个酝酿过程，仓促推出的可能性不大。不过政策预期有较大的不确定性，时间先后、政策组合以及实施顺序都将对市场运行产生较大的影响。因此，我们认为，九月可能是一个较为重要的时间窗口，市场运行也可能因此分为两个阶段：

第一阶段到残奥会结束前，市场以震荡为主。在此期间，通胀压力、资金压力以及政策预期影响着市场的发展，估计震荡的可能性较大。

第二阶段是到残奥会结束后（9月17日），市场以企稳攀升为主，可能迎来较好的投资机会。随着通胀形势好转尤其是PPI拐头向下趋势的确立，宏观调控重心将放到保增长上来。放松货币发行和信贷、实施较为积极的财政政策将会增加需求，改善企业生存环境，提高企业盈利水平。如果此时改善股市资金供求格局的政策措施出台，则更加有利于行情发展。

对于上述两阶段行情，在投资策略方面也应该有较大区别。投资路径的演化顺序是：在第一阶段，应该适度谨慎、控制仓位、波段操作，在选股策略中以成长股为主、价值股为辅，小盘股为主、蓝筹股为辅—--用通俗的话讲，就是以短线炒做和概念搏杀为主要操作手段；随着行情进入第二阶段，投资策略应该渐趋积极，逐步增加仓位，选股以价值股为主、成长股为辅，蓝筹股为主、小盘股为辅-----也就是大胆增仓做中线，选择业绩优良的蓝筹股，以时间换空间。

我们主要看好两类投资机会：高成长的低估值中小盘股票和具有反转预期的超跌蓝筹股；行业配置建议，信息技术、电气设备、医药等行业给予超配，银行、交通运输、钢铁、机械、家电等行业也给予较高的配置比例，对农业、有色金属、纺织服装等给予较低的配置比例。随着行情进入第二阶段，银行、交通运输、钢铁、地产、能源、机械等行业的配置比例应逐步提高。

 

以此为思路我们推荐以下股票：

天宸股份（600620）：八月推荐以来，本月继续推荐，上海本地股概念，二级市场上，该股作为低价迪斯尼概念股近期走势强劲，短线有一定操作机会，是上半月短线来回运做一个比较好的标的。

 

上实医药（600607）：属于我们建议超配的医药行业，公司目前主业增长稳健，2008-2010年，预期主营业绩的年复合增长率有望达到25%，每股收益分别为0.40元、0.50元、0.60元，具有较高的安全边际；如果2008年能顺利注入青春宝等优质中药资产，则2008-2010年摊薄后每股收益有望得到较大幅度提升。

 

更值得期待的是随着上海上实（集团）有限公司通过股权划拨获得上海医药集团有限公司的控股权，上海市医药行业的国资整合迈出了实质性的一步。作为上实医药将是上海上实（集团）有限公司重要的资源整合平台，未来优质资产的注入将快速提升公司的业绩，公司的业绩也将大大超出预期

 

华夏银行（600015）：2008年上半年华夏银行资产规模达6281亿元，资产质量持续改善，不良贷款余额与不良贷款比率实现双降。预计未来在贷款规模扩大、盈利稳步提升的前提下，贷款损失准备余额与拨备覆盖率有进一步提高可能。

 

'开源节流'是华夏银行未来盈利增长的主要模式。其盈利主要来源是存贷款利差收入，容易在宏观调控开始放松的时候取得“意外增长”。金融股在这轮调整中铅华洗尽，华夏银行早在八月底已经显示出跃跃欲试的苗头，值得九月重点配置。

 

 

 

在2005年以前的时候，那时候庄股盛行，有很多人好像把所有的时间都用于找黑马，这本身看似没什么不对。顺理成章。可有这样一个问题，如果庄家也失败了，套牢了，投资者杂办？

  主力真的那么呼风唤雨吗？2003年德隆系的崩溃，宣告了庄股时代的结束。所谓庄股，是靠牺牲流动性攫取超额垄断利润的。每个国家证券市场发展初期一般都经历过这个时期。2005年以前，包括券商自营。理财也基本上靠坐庄模式盈利，好听的话叫做项目。由于长期的市场低迷，流动性遭到挑战。

  机构投资者开始寻找新的盈利模式，由于风险控制对流动性的需要，开始组合投资。

  2003年以后，基金快速发展壮大，发动了以钢铁，石化，汽车，金融，电力为代表的5朵金花行情，价值投资兴起。价值投资在资金使用方面不再是靠高度控盘操纵股价来盈利，而是靠众人拾柴火焰高，靠投资者的广泛认同，让后来者买单来盈利的（你觉得价值投资会不会只是另外一种骗你抬轿的理念呢？也许以后还有什么成长投资，风险投资等等理念出来，照样会被各位奉为真理呢）。--或者极少数人长期持有，享受企业的发展带来更大的回报。
 

   这几年对监管越来越严格，被过去机构普遍使用的拖拉机账户（众多散户不交易的虚设账户）已经被清理殆尽，这从制度上也基本上限制死了以对敲（自买自卖）拉升股价股价，吸引跟风的这种庄股出货的主要手法。不是说目前在二级市场，没有控盘的股票，只是现在已经很少了。
 

    如果你听某某说，那只股票是他拉停的，你可以信，但已不是原来庄股时代那样高度控盘任意控制股价的时代了，只能认为他在借势、造势而无法任意控制这只股票的走势了。所以自称是某某股票主力的人，你最多只能相信他是其中的参与者之一，否则他就是在公然承认自己在违法，大家去查查相关的法律条文就清楚了。可以这样说，目前的基金，券商。私募，大户。都谈不上真正意义上的主力，只能说特定时期的主流，用主流这个词是恰当的，因为有顺应的含义。5月末，一个朋友跟我说，他认识一个掌控几百亿资金的一个投资总监要发动某某板块的行情，我说你跟他说，他在找死。时代都变了，再玩那一套，等着下岗吧。后来我查了那个基金的席位，别说拉一个板块，就是大举进场的一只股票，也被另一个重仓持有该股的另一家基金砸的再创了新低。

     主力那么呼风唤雨，就不会有那么多机构在一次次金融风暴中破产。资本市场2.8定律更是显然，只有少数人赚钱，每年这个能赚钱的2－－少数人也在不停地更换。合计下来不比实业投资成功率更高，只是门槛低，大家觉得容易。牛市赚，熊市还。曾在牛市中跟我说过赚钱是硬道理的人，现在都有想跳楼的了。原因是他知道内幕的一个股票重仓借贷持有，停牌三个月，一开盘连续跌停，直接爆仓，还不如散户呢。写这篇文章的目的，是想说明一个道理，这个世界上还没有谁能对抗由多种因素形成的系统性风险，连一个国家都可以被拖跨，何况一个主力、一个股市。真正的决定只有一个---那就是市场本身，始终对它充满无比的敬畏吧！

  总而言之，别太对宏观基本面以外的东西抱太多幻想。政策那么呼风唤雨，就不会去年增印花税后短暂下跌后再涨3000点，也不会今年降印花税后短暂上涨继续下跌NNN点。至于现在的宏观基本面？郎XP说今年中国50%的中小企业可能要破产，我没那么悲观，不过……最好找个稳定点的职业，赚点固定工资会比较保险点。

 

  毕竟专业不能丢，就算是为了以后重新崛起做铺垫吧，继续观赏着我们的市场，八月行情研究，还是写出来了。

 

一：总体评述：

历史上八月一般股市行情比较好，而今年八月的奥运行情更值得期待，但是否能产生一波行情让人疑问？未见实质性利好，也未见特别的利空：整个八月看来市场要按照其自身规律来运行了，不过这样更好，分析师们就可以根据市场自身的规律来更准确的预测行情了。

　　

虽然7月末以来，各种讲话，各种媒体文章大面积的唱多，或者说是唱稳市场，但这并不是实质性的利好，中国股民已经习惯了这样的放空炮，面对这样的行情，连基金也不敢轻易加仓，普通投资者当然只能用比较短期的心态来看待整个市场了。

　　

我们先看看上期对7月市场的预测，在7月初我认为：

 

有鉴于此，对于7月上半月可能出现的继续调整，投资者大可不必过于忧心，眼下的调整正是给了各位备粮备战的时间。虽然下手还是要谨慎，但一味看空做空也不再是合理的举措，建议投资者在7月保持“积极”的投资思路，打好奥运前的垫场赛。……总体来说，上7月可能以调整为主基调，下7月，市场有望寻求到中期底部，可能出现不错的盈利机会……

 

事实证明，7月的行情走势符合了我7月行情预测的大部分判断，7月16日起，大盘开始稳定，虽然指数没有出现明显上涨，但个股机会层出不穷，准确把握到市场热点的投资者获得了超越大盘的投资绩效。

 

没有热点就没有行情，热点太分散的行情不会是大行情，大盘经历了大半年的持续震荡整理但在7月份开始启稳后，预计8月份还很难形成引发大行情的大热点或大板块。但从短线看，8月份整个大盘有可能开始反弹，其间会有一些个股引发局部热点或局部板块。虽然不能提震指数到很高的水平，但会活跃市场气氛，制造出良好的盈利效应。

 

对于整个8月，我认为只是延续7月下旬开始的小幅上涨，总体横盘震荡的行情。“大赛无行情”，这不光是中国，历史上凡是奥运会和世界杯的举办国，在赛事开始到结束的过程中，资本市场的表现都是比较清淡的。只是这种清淡对我们的A股市场来说，其实未尝不是好事，因为所谓无行情，也包括了没有向下的大幅杀跌行情，这至少让市场安全性得到了保证。对于经历熊市洗礼，几成惊弓之鸟的A股投资者来说，市场安全性可是我们最为看重的啊。

 

二：八月猜想

 

　　猜想一：奥运期间股市成交量低迷 奥运和股市并无太大关系

　　

根据6个国家奥运开幕前后股指的表现来看，我们发现奥运会通过影响经济和人们的心理进而影响股市，这种关系是存在的但不是必然。短期来看，有5个国家股指在开幕后的几个交易日出现上涨，1个在开幕前几个交易日出现上涨，次日有所回落但之后保持上涨；但中长期来说，奥运后股指的走势仍主要取决于市场对当时宏观经济的预期。根据各国股指在奥运开幕次日均有不同程度上涨的现象，加上中国投资者普遍存在管理层可能在奥运期间发布“维稳政策”的预期，因此我们推测在即将到来的北京奥运开幕日前后，A 股很可能会有短暂的震荡向上的行情，但就中长期来说A 股的走势仍取决于管理层对宏观经济政策的执行与上市公司的盈利状况。

 

猜想二：中报业绩浪点燃

 

业绩是市场的基础，是永恒的主题，也是股价的灵魂，一个公司的业绩对于当前市场所倡导的价值投资理念来说显得至关重要。股票的价格总体变化趋势是随着其内在的价值的变化而变化的，股价尽管会受到众多干扰因素而出现短期的波动，但是这些因素却无法阻止其长期的趋势，业绩是决定股价永恒的基准。而对业绩增长概念的炒做是一种回归理性的投资。
　　

根据以往的经验，历次重要业绩公布期间，市场总会适时地迎来一波业绩浪，所以，那些具有业绩增长题材的股票往往会得到市场热钱的追捧，往往会走出独立的板块行情。随着中报披露的开始，“业绩”日益吸引着资金的眼球，在投资者眼中一匹匹'千里马'已在围栏中暂露头角。在中报披露的前夜，能否骑上一匹跑赢赛场的'千里马'已经成为实战操作中获取超额利润的关键。

 

我们还要清晰地看到，促发业绩增长的因素是不同的，有的并没有持续性，所以想要在业绩板块中捞得'一桶金'，还必须要了解业绩的实际增长状况和增长原因。注意分析上市公司是否有新的利润增长点形成、是否有新的投资项目投产、是否有真正能取得实质性收益的收购或该公司是否遇到有利于公司发展的一系列情况。

 

猜想三：奥运板块开始进入死亡时间？

 

　  太简单了，利好兑现是利空，就看看8月8日星期五和8月11日星期一他们的表现吧。

投机一直都可以，但 “跑得快，是元帅”。

 

猜想四：QFII大增仓？

 

经历了前期集体看空A股市场后，7月份QFII们又开始不约而同地唱多中国A股。高盛、摩根大通等机构则纷纷发表报告，表示目前A股市场已经重新具较高投资价值。

近期QFII集体连续发行A股基金似乎是一个信号，抄底迹象也越来越明显。摩根大通表示，当前A股市场的整体估值已经离1994年及2005年的历史大底不远。考虑到很多股票的盈利能力及其长期增长前景，不少股票的估值已经具有吸引力。高盛认为，目前A股的估值已经在相当大的程度上计入了周期性及盈利下行风险，并为那些能够承受短期市场震荡的投资者提供了长期投资机会。较早进入内地的老QFII德意志银行表示，基于A股上市公司今年每股收益增长29％和2009年每股收益增长14％的预期，剧烈调整后的A股投资价值已经显现。

　　当前QFII对A股市场运行趋势普遍持偏乐观的观点，与国内以基金为典型代表的机构对A 股市场运行趋势普遍持谨慎态度观点之间存在显著分歧，因此，到底QFII是不是典型的“看多不做多”，8月上市公司半年报一出，一切水落石出。当然，笔者倾向认为QFII是在积极入场的，和05年的998点一样，他们总是先知先觉者。

　　

　　

三：值得关注的板块 

 

    房地产及公用事业股正引弓待发。历史性重大题材成为直接拉动房地产板块和公用事业建设板块特别是上海本地股稳步上涨的强大动力。预计这些股票经过近期大盘震荡之后8月份将很可能再续升势。投资者可对陆家嘴、浦东金桥、兴业房产、隧道股份、天宸股份、重点关注。

　　

中报可能引发绩优股行情。近几年来国内股市一直没有一个象样的业绩浪行情，其原因是多方面的。但是，种种迹象表明，今年中报有可能引发部分绩优股的行情。原因很明显：今年二季度基金持仓向传统产业转移已经使传统产业中的绩优股表现出强烈的上攻欲望。另一方面，社保基金入市及开放式基金设立后无疑也会首先选择这些传统产业中业绩一直比较稳定、比较优秀、盘子比较适中的蓝筹股作为主要投资对象。这两个情况都可能使这些绩优股在中报期间、在大盘站稳后与那些绩差股价格走向分化，率先站稳上涨。

　　

部分涨幅不大的中小板次新股易引人注目。已经公布的或者即将公布的部分中期报告中表明基金二季度对药业相关股票大感兴趣。大家将看到鱼跃医疗，威尔科技等中小板生物科技类次新股得到基金的大规模买入。代表这个板块后市可能还有深远行情。

 

7月持续在底部横盘震荡的股票值得关注。8月份将可能是那些在底部横盘震荡及上市以来上涨很少、而近期又在底部持续放量的新股建仓的良好时机。投资者可对中铁二局，塔牌集团，烟台氨纶等股票重点关注。

 

持续半年的大跌和7月份的低点正是上述股票买入的大好时机。投资者对上述在近期股市大跌中比较抗跌的股票最好做中长线打算，比如鱼跃医疗，烟台氨纶。而近期跌幅过大的次新股短线应有较多的反弹机会，但宜做短线考虑，比如塔牌集团。

 

 

 

这几个交易日，金融股用暗淡的走势带领指数步步收跌，为什么会是金融股,这一方面是美国股市最近的下跌是以金融股为开路先锋,看来次贷危机就像地震一样,当你以为他远去的时候,他就又给你晃一晃.另一方面当然是充溢这个市场的谣言,我们都知道,熊市的谣言也是具备强大杀伤力的.何况中国资本市场的'谣言'又往往变成新闻.两个谣言指向同一个上市公司--中国平安,一个说整个财险行业因为雪,震,洪水,上半年要产生40亿的赔付,另一个则说平安涉及偷税,正被国家税务局驻点调查。

 

这两方面应该说都是市场原因了。一个是打击了整个板块(金融),一个是在这个板块里面找到了打击龙头(中国平安),于是权重最大的这个板块就被坳动了,当然,加上招商银行的'凯子行径'--用比2级市场历史最高价还高的价格去收购一家亏损香港银行.以及活色生香,活灵活现的华夏基金公司(目前2级市场最大的金融股持有机构)被同行联合报复传闻.也就成了落在这条破船上的'附加石头'.

 

市场到没到位还不知道，中国股票市场自去年十月开始的下跌,每一次赌底都失败了,所以我看着 MA5 与 MA10 的构造,还是要坚持我空仓的熊市手段.最重要的其实并不是大盘会这么走,我认识很多998点时都在股票市场的朋友,即便是今天,还是较998点时上升了170%,不过至少一半的朋友现在的帐户权益低于了998点.为什么大盘涨3倍,你赚1倍,大盘跌50%,你跌80%? 我想投资者盈利最重要的还是在交易方面形成一套系统的策略，股票投资之所以存在风险，是因为牛熊交替，不容易判断,所以如果没有一套严格的操作策略来控制风险，设计仓位，恐怕在这个市场中就永远沉沦于赚赚赔赔,无法实现资本的真正累积。

 

 

这方面给大家的建议就是：首先就是要界定交易方法。就是说不光要对大盘当前处于什么位置做出主观判断,还要客观上想清楚除非大盘或者个股的形态满足什么样的条件才会出手。第二就是明确风险管理系统，也就是止损和仓位设计,出手也要留后路,烧柴也要留青山在。第三当然要定期检讨，根据市场和投资理念的发展休正系统,第四就做好交易记录和交易日志，最后产生正确的投资哲学，并辅助健康的投资心理。方能在市场中取得好的成绩.

 

一：总体评述：

7月行情即将展开、08年股市下半场起赛，自从年初以来，A股市场在自身泡沫，天灾频繁，经济降温，通货膨胀，油价上调等诸多利空因素的打压下大幅下挫，已经让不少投资者市值损失惨重。特别是六月份开始的加速下跌和短命反弹让人担忧是否还有必要继续参与这个市场，各种情绪化的因素开始充斥盘面，大有'黑云压城城欲摧'的感觉。

 

确实是这样，整个六月份大盘便重挫20%，特别是月底本来已经出现了反弹苗头，但美股大跌致使反弹迅速夭折，让绝大多数试图炒底的投资者意想不到。在短暂的反弹中，由于成交量始终未能有效放大，加之在多重利空预期的影响下，随后的下跌应该是会引发大量技术派人士离场。从形态上看，大盘已创调整来的新低。恐怕会让7月的上半月充满凉意。

 

我们还是认为，熊市格局不容怀疑，反弹久盼才至却又昙花一现是正常的，并且这种反复的震荡或者波动还会伴随着今后的市场。7月份我们应该分成两个阶段来看，上半月有可能是难熬的月份，但下半月同样也是蓄势酝酿新生机会的月份。不过对于短期而言，量能的快速萎缩在告诉我们，操作上不具备大的空间。从这点上来看，跌至最近的技术支撑2500点附近，并非没有可能。

 

对于当前的熊市，从策略方面考虑，我们关心的是如何应对上7月的调整。

 

6月份的市场实际上给出了某些暗示：其一，大盘新低，但很多个股走势反高，显示出资金吸纳。表明已经有资金在做热身运动，这在一定程度上封堵了大盘的下跌空间。其二，以中国石油为代表的权重股持续调整，一方面令大盘难有起色，更重要的是掩盖了部分热点板块的建仓迹象。这些变化，无形中为后市平稳反弹奠定了基础。以此为基础，我们更倾向于将整个7月看成见短期底部之月，看成08年少数的几次市场机会的开始之月。

 

有鉴于此，对于7月上半月可能出现的继续调整，投资者大可不必过于忧心，眼下的调整正是给了各位备粮备战的时间。 虽然下手还是要谨慎，但一味看空做空也不再是合理的举措，建议投资者在7月保持“积极”的投资思路，打好奥运前的垫场赛。

 

二：七月猜想

　　猜想一：加息只是时间问题？

　　中国早就有加息的必要了。但为了不影响经济的发展，央行对这种调控手段慎之又慎，但代价确是CPI的居高不下，央行行长周小川6月20日就表示,能源价格上涨会给国内CPI带来一定上行压力,因此可能会采取更为强硬的政策以对抗通胀。6月分两次上调了存款准备金率,加息预期因能源价格再创新高而增强。我们估计，在六月CPI公布之后，加息将接踵而来。

从各国股市看，利率与股市之间有着明显的'杠杆效应'，将直接减少股市的资金量。总体来说，利率上升，股市将下跌；利率下调，股市将上涨。同时，利率的上升还将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求，从而最终影响到上市公司的业绩水平。

　　加息对股市最主要、最致命的影响是提高了股市的资金成本。加息必然造成国债利率跟着提高，必然提高市场的无风险收益率，进而抬高股市的收益率水平。不过，从目前我国的加息幅度和空间，以及中国股市的发展速度看，其最大的影响主要还是体现在心理层面上。

　　但这里还是要提醒投资者的是，央行再次加息只是时间问题，市场对此已经有足够认识，因此，即便7月加息，对市场的影响，很可能并没有想象中的那么大，甚至加息会以“利空兑现”的方式成为大盘结束下跌的转折契机。

 

　　猜想二：六月CPI再创新高？

六月中公布的5月份CPI指数为7.7的，同比终于是下降了，加上房价也开始被舆论轰炸出了一点缺口，因此很多人士很受鼓舞，认为宏观调控已经开始显现成效，但我们不得不说的是，5月CPI同比下降，是因为今年没有了黄金周，所以看起来今年同比去年5月有回落。因为我们都知道，5-1黄金周造成的消费潮和“宰客”效应会有效的提升消费类产品价格，所以去年的5月因为有黄金周CPI基数更高，08年的5月同比07年5月的增长“放缓”是有“水分”的，实际上CPI指数可能在6月继续创新高，通膨压力不小，更可怕的是上涨压力由原材料开始向农产品和基础生活物质转移。这一切可能决定政府将无视股市现状而继续采取严厉财政政策，这是7月市场的一点不确定性。

 

　　猜想三：奥运板块先疯狂后死亡？

　奥运是整个国家的大事件，这种大事件可能五十年，一百年才会遇见一次，所以，这种概念是极其稀缺的。因此，只要大盘不当日深幅下挫，这个板块几乎每一天都会具备一定的投机价值，也肯定要受到投机资金的反复炒作。但是，长期来看，上市公司的价值才是其股票的主基调，概念性的东西，就像击鼓传花的鼓声一样，总有停的那一天。而且，根据历史上各种时间性概念炒做的经验，投机结束的时间绝对不会是8月8号，他一定是提前半个月到一个月的时间，某一天开始变成为“杀人利器”，我们估计这一天应该是7月22日前后，当然，为了死的时候拉更多的人垫背，他一定会在上半月积极的投机，吸引各位的眼球。概念炒做“出来混始终是要还的”。对于奥运投机板块，投资者应清楚认识其价值，不要盲目参与投机。至于投资，大家也要想清楚，不是年年都有奥运，有些公司07年场馆和配套设施的建设确实带来了大笔的利润，看起来收益很好，PE很低，但我要提醒大家这不是长久生意，08年，09年，这些公司还能拿到这么大的定单吗？恐怕他们的业绩又要回到05 06年水准上去了。

投机可以，但注意“跑得快，是元帅”

 

　　猜想四：下跌令长线买家进场？

　　在6月CCTV2进行的市民调查中，不少场外观望市民都亏损严重，而且信心全无，这倒让我觉得2800点以下应该是相对安全的区域，市场平均PE已经降到17倍，估计很多长线价值型买家会考虑投资股市了，由于市场经过急跌又反复盘跌的过程之后，相当一部分股票因为股价被大幅拉低，市盈率急剧降低，这样相当一部分股票有了足够的安全边际，必然会引发此前观望的价值投资者入场。另外，这批入场者不是基金，中国的基金从来都不是真的价值投资者，他们和我可能一样，好听点说是趋势投资者，难听点说是大散户。

　　

三：数据课堂

这是A历史上七次暴跌的数据:

①:1992年5月---1992年11月1429点跌至400点,历时5个月,最大跌幅达72%

②:1993年2月---1994年7月1553点跌至325点,历时18个月,最大跌幅达79%

③:1994年9月---1996月1月1053点跌至512点,历时16个月,最大跌幅达51%

④:1997年5月---1999年5月1510点跌至1047点,历时24个月,最大跌幅达30%

⑤:1999年6月---2000年1月1756点跌至1361点,历时12个月,最大跌幅达22%

⑥:2001年6月---2005年6月2245点跌至998点,历时48个月,最大跌幅达55%

⑦:2007年10月--2008年6月6124点跌至2696点,历时8个月,最大跌幅达56%

在A股过去18年里总共出现七次暴跌行情平均值为：(-72%-79%-51%-30%-22%-55%-56%)/7=-52%.而最近这10年以来最大的跌幅最高才55%,因此面对本轮出现的暴跌,只代表两个可能，一是投资者普遍恐慌，加上07年的泡漠也是吹得史无前例的大，所以才出现这种不理智的，犯错式的下跌。二是相信市场永远是正确的，这波下跌是提前反映了基本面的恶劣程度，并预示着宏观面将出现的重大变化。至于这两种看法，我不表明我的态度，但投资者的眼光可以放远一点,也好好思考一下市场的涵义和本质。

 

四：热点板块预测：

从6月份的板块总体走势来看，部分行业和板块出现了明显的资金建仓炒做的迹象，虽然目前能大举建仓且不怕被人察觉的资金肯定是属于中短期资金，但市场本身的不确定性也告诉我们，也许目前这种世道，跟踪短期热点，才是更聪明的选择。

6月市场总成交金额（非成交量）创06年12月以来的新低，观望心态之浓重可见一斑，但这同时也表明市场的恐慌情绪有所收敛，旅游、奥运、农林牧渔走势较强。有色金属、农林牧渔板块均有资金净流入，提醒需要重点关注。奥运概念有短线机会，但追高有风险。投资者好自为知

　　7月可能出现行情的板块概率最大的是：奥运，农业，有色金属，地产银行。
　　价值投资机构可能开始布局的行业是，金融地产行业
    后市中期热点板块是：农林牧渔、有色金属
　　短期热点板块是：奥运

１.奥运：再次提醒注意该板块抄做的是概念性题材，只能短期关注。按市场关注度排序：中体产业、中青旅、中信国安、北京旅游、西单商场、冀东水泥、中国国航、首旅股份、北京城乡。
　　

２.有色金属：仍是具有人气号召力及国际期货价有创新高动力的板块,重点关注。锡业股份、包钢稀土、江西铜业、两只黄金股、荣华实业、天一科技。
　　

３.农林牧渔：是具有人气号召力及抗通胀的板块,重点关注。丰乐种业、登海种业、顺鑫农业、敦煌种业、新 中 基。

    交易系统可算是在悬崖边上拉住了我，看过我昨天BLOG的朋友都知道，其实在昨天，我还是倾向认为大盘会延续反弹的。只是受制于我的大盘趋势交易系统的一条限制，我不能买入股票，（个股可是有另外的买入标准哦，但大盘趋势>个股选择），这个限制当然就MA5在MA10之下时，会被认为短期处于下降趋势，不适合进行买入操作。昨天收盘5日均线只差不到两个点就要超越10日均线了，然而就是这两个点，让我躲过了今天的大跌。所以说，我用“悬崖边上”来形容，是最确切不过的了。

 

    原油价格创历史新高已经是必然的事情了，因为油价昨晚的上涨，美股大跌。火上浇油的是今天A股又公布了光大证券百亿级的IPO计划，实质性的救市举措盼不到，实质性的利空却颓塌而来。让人不免气馁。但大家还是要清楚的认识到，今天的下跌，消息面和美股的变化其实只有诱因，市场走弱的本质还是自身趋势的延续，如果要深层次的挖掘原因，恐怕最终还是宏观经济的不确定性在做怪。而市场趋势，才是这种不确定性的最完美映射。

 

    经历过这半年来的经验和教训，我个人是更深入的理解了“市场分析”手段。以趋势产生而不是以资金或者消息面的变化来决定买卖行为，才是抓住市场的内核和本质，我甚至觉得，不如不看报纸，不听新闻，不盯让人脑热心烦的盘中走势，反而能做到无视各种浮华信息的干扰。所谓“买在最低卖到最高”“T+O当日交易高抛低吸”只能是纸上谈兵的“神话”。神话都是假话，只有趋势追踪才是股市盈利的根本之道。

 

    至于上市公司基本面分析？首先我们不是机构，很多内幕不可提前而知，其次中国上市公司的基本面和股价一样也是“翻手为云，覆手为雨”，难觅其迹，最后基本面价值必须用时间来体现，但太大的2级市场波动让我们不太可能真正持有一个公司好多年（当然，被套牢除外，哈哈）。所以，我基本上已经确定了自己的资本2级市场生存之道，那就是做一个“策略系统交易者”

 

    那么，我只能被动的继续空仓了。

 

 

 

    下面我继续推广我的黄金计划。想获得完整投资可行性报告的投资者，可发邮件到我的信箱:xieqi777@163.com

但必须要有你真实姓名和联系电话。

 

黄金投资计划推出的背景

                                            ——全球货币流动性泛滥下的机遇

◆  美国陷入利率调整两难境地，加息则经济放缓，减息则严重通膨

 

◆  原油和黄金矿探明储量接近枯竭，资源类资产大幅度溢价

 

◆   人民幣升值預期吸引外資大量湧入 ，以此帶來的流動性過剩問題，表现为对外（美元）升值，对内（物资）贬值。通货膨胀情式严峻

 

◆     上海期货交易所创设黄金标准期货合约，正式将黄金引入国内投资市场，根据世界黄金市场划分经验，黄金将是和整个股票市场（指数）平等的另一个单独市场。

 

◆  在中国，任何一个重要新品种的推出，都有暴炒的习性（有市场习惯问题，也有交易所行销推动），黄金做为战略性物资，必然吸引大量资金参与。

 

 

此黄金投资计划的特点

 

投资计划的定位   ◆ 规避和利用通货膨胀   ◆ 追求高速成长收益   ◆ 积极主动追求绝对报酬

投资目标：

 

 

战略锁定为 上海期货交易所 沪金标准合约

 

战术标的包括：上海期货交易所 燃料油

                             橡胶

                             各有色金属

    

              大连商品交易所 PTA

                             各植物油料

 

              郑州商品交易所 白糖

                             玉米

                             棉花

 

以上战术品种多少与黄金和原油具备相关性。（黄金与原油高度关联）

 

             

此黄金投资计划服务特色

 

 

◆    我对贵金属市场有长达数年的专业追踪分析，为您投资黄金免去后顾之忧。

 

◆    此投资计划仅向私人约定，并未做公开营销。运营模式以“代客理财”的形式进行，符合目前法律法规的规定。

 

◆    资金保留于委托人私人帐户，操盘人无提款权，挪用权，仅具备买卖指令之操作权，资金安全得到完全保证。

 

◆    每周向委托人公布业绩和操作明细，并发送每周投资策略报告，公开透明，让委托人心里踏实。

 

◆    交易时间外的电话服务和咨询

 

◆    个人所得免税

 

此黄金投资盈利目标

 

 

根据市场情况，调整现金资产与持仓比例：

保守估计年盈利率：50%

乐观估计年盈利率：85%

（以上仅为估算值，不代表承诺一定达到此等收益）

 

 

第二章：市场分析

一、市场介绍

金（AU）的原子序数为79，位于化学元素周期表第六周期第一副族（IB），属铜族元素。其原子核由79个质子和112个中子组成，属奇-偶型核类，由此决定了金在自然界中的丰度很低。金在自然界仅有一个稳定同位素197，金在常温下为晶体，等轴晶系，立方面心晶格，天然良好晶形极为少见，常呈不规则粒状、团块状、片状、网状、树枝状、纤维状及海绵状集合体。纯金为金黄色，含有杂质时其颜色可相应变化，如含银或铂时颜色变淡；含铜时颜色变深。根据在试金板上划下的金的条痕色泽，可估计金的成色。高成色金条痕为赤黄色；含10％的银时其条痕为悦目的金黄色；含银20～30％时为草黄色；银含量超过30％则具有黄中带绿的色调；含银超过50％则丧失金所固有的黄而近于银白色。我们计划投资的标的为黄金纯度大于等于99.99%的千足金，即民间俗称的24K金。但我们主要是通过黄金的金融衍生品实现资本利得，并不以持有实物黄金为最终目的。

 

黄金作为具有特殊功能的商品，其价格不仅由供需因素来决定，参杂着诸多政治和投机因素在里面。同时，因其价格确定因素错综复杂，交易市场跟一般的商品也有很大的差别。全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦--纽约--香港连续不停的黄金交易：伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易，此后香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，美国的尾市会影响香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。形成全球24小时报价体系。

 

目前国内黄金价格主要由上海黄金交易所公开交易形成，上海黄金交易所完全跟随国际市场现货黄金价格波动，参与者多为国内金商和矿山，更多的是商品需求者之间的交易行为，纯粹以投资为目的的个人交易非常少见，原因是上海黄金交易所有着比较昂贵的交易成本，预计上海期货交易所黄金期货正式交易后，国内黄金的定价中心当仁不让的当属于上海期货交易所的沪金标准合约，但黄金为全球性商品，因此沪金期货依然会跟随国际走势，而国际黄金价格是24小时连续报价，国内黄金期货全天仅4小时交易时间，故很容易形成第二天的跳空开盘，这是必须要面对的系统性风险，只能通过专业的趋势判断来尽量缩小这种风险，这也是一般散户投资者尚未意识到却必然深受其害的重要风险。

 

   图1：03年开始，国内金价与国际金价的走势图（因图片涉及保护权，不能公开展示）

二、国际市场预测

承接07年的上涨，08年甫一开盘，金价便借助石油价格的历史性突破，创出了26年来的收盘新高。金价的走势越来越坚挺，除了重要的技术支撑以外，美元的下跌对金市的正面影响在不断加强， 虽然美国次级债危机造成了市场混乱波动，各种数据纷繁混杂，要想对黄金未来价格走势有一个清楚的了解，就需要对影响黄金市场价格的基本面做一个大概分析。

基本面上，在黄金市场中做投资最需要密切关注的就是国际外汇市场，而美元汇率更是影响金价的首要因素。虽然金价的走势并不和美元汇率走势完全同步，就像现在一样有时也会出现美元涨金价也涨或者相反的情况。但是从长期来说，金价和美元汇率的走势肯定是反向的，不可能美元（特别兑欧元）不断上涨，而金价也不断上涨。因为全球黄金是用美元标价的，美元上涨就意味着黄金对使用其他货币的人来说变贵了，需求量自然就减少了。而美元下跌说明有更多的人抛出美元资产，而买进其他通货。黄金……