10月12日　　星期日   少云

    事情每与愿违。祸起华尔街的金融危机愈演愈烈，横扫全球如卷席。香港大公报称，包括23个已发展市场的大摩MSCI环球指数在过去一周累跌两成，是自1970年有记录以来的一周最大跌幅，全球市值一周蒸发6万多亿美元。美股自前一周遭遇“9.11”以来最大周跌幅后，本周继续大幅下泻。道指周五涨跌幅度宽至1,000点，盘中一度失守8000点，周跌18%，创历史之最。我国沪指周跌12.78%，稍可安慰，但只不过是五十步笑百步而已。美国政府一波三折终于通过7000亿美元救市方案；美欧五大央行共同宣布一致削减基准利率50个基点；七大工业国(Group of Seven, 简称G7)周五承诺采取特别应急行动来应对全球信贷危机，并将防止对金融系统有重要影响的金融企业倒闭。国内利好亦不断，在周初宣布正式启动融资融券试点工作、央行宣布重启中期票据支持央企回购股票后，周三晚又有降息、降准备金率、取消利息收入个人所得税的消息。但是，这些似乎都于事无补，至少是作用不大。市场信心尽失，大势去矣！

    部分学者将这次的金融危机与1929年至1933年之间全球性经济大萧条相类比，更使人忧虑。看看美国第32任总统罗斯福在1933年3月4日的就职演说时对当时的描述吧。他说：“价值下降到了惊人的地步，赋税上涨了，人们支出能力下降了，各级政府面临严重的收入紧缩，当前贸易的交换媒介冻结，工商企业枯萎的落叶随处可见，农民的产品找不到市场，成千上万的家庭多年的积蓄化为乌有。”更为严峻的是，“一大批失业的公民面临严峻的生存问题，同样有一大批的人辛勤工作只能得到微小的报酬。只有盲目乐观者才能否认目前黑暗的事实。”（注：《美国历届总统就职演说集》，中文1版，第263、265页，北京：中国政法大学出版社，1994。）当前形势未必如斯，但的确又有几分相象，特别是股市暴跌，资产缩水，资金断流，当无二致。全球经济前景恶化也是显而易见的。无怪乎美国政府放弃自由市场原则拼命救市，他们深怕信贷危机引发连锁反应，把美国乃至全球经济拖入大萧条的深渊。

    历史有惊人的相似，但不会简单的重复。对当前的经济形势，过度悲观或过度乐观都不可取。危机终将过去，但判断底部却不是件容易的事。作为投资者，在看不清的时候，宁可捂紧钱袋，先作壁上观，耐心等待市场机会的到来。

                           9月28日　　星期日   晴

    博客真好，择邻而居弹指间，而且可随时登门入室。孟母若生今世，该不会有三迁之烦吧。

    今看“神舟七号”载人航天凯旋之余，拜访张五常老，诚服于其对当今地球金融灾难的见解。他在《地球风暴与神州困境》一文中说，整个问题的重心牵涉到经济学的最弱一环：市场或人民对前景的预期。不是没有预期这回事，但此物也，既看不到，也摸不着，怎样形成，为何转变，能否调改，经济学者的分析要不是一片空白，就是事后孔明。这里姑妄言之，读者姑妄听之吧。大手简化，篇幅所限，很短的分三课说。第一课。天才费沙昔日提出的利息理论精彩正确，但简化得厉害。没有货币，没有风险，也没有交易费用，变量主要是三个：收入、利率、财富。收入由生产力决定，利率由市场决定，财富是被动的，由收入及利率决定（再简化是财富等于长期收入除以利率）。第二课。加进货币，有通胀或通缩的可能，市场对前景的预期于是引进，上述三个变量的关系可能变得深不可测。更头痛是利率往往由政府左右，再不是全由市场决定的，人们预期的转变更加复杂了。如果再加上交易或讯息费用，市场的借贷或与金融有关的合约不易做得安全。年多前出现的次贷风暴，究其因，是一组重要的、牵涉广泛的合约，由于种种讯息的误导而出错，保不住。说过了，把利率辘上辘落早晚会辘出事来。第三课。费沙的理论说财富是由收入与利率决定的，没有其它——Wealth is a derived concept。然而，因为上述第二课的复杂因素的引进，财富可以不管收入或利率而暴升或暴跌。这就是楼价或股市的大落大上可使市民哭笑无常的原因。一般而言，这些是政府及央行的责任。目前的主要问题也是费沙理论之外的一个大麻烦。这就是财富暴跌之后，因为市场对前景的预期有所转变，如果这转变来得固定，在种种原因下，费沙的方程式会倒转过来，财富的暴跌会导致产出的收入下降。费沙提出的三个变量的关系早晚会体现，但由于财富本身暴跌，有了固定性而带来的收入下跌，是灾难。如果上述的预期有了固定性的转变，很麻烦，政府不容易知道要怎样处理才能把这预期扭转过来。真是大道至简，数语解我多日对华尔街危机和股市暴跌之惑。

    次登陶冬先生之门。着实吓我一跳。他在贴完《台湾经济何时苦尽甘来？》一文后，在评论栏里写下这样的话：“可惜！中国没有入主高盛或摩根。巴菲特比不过，连三菱也比不过。当摩根送上门来时，北京却不敢拍板。在M&A最狂热的时候，欧罗汇率超高的时候，银行股估值见顶的时候，大金额入巴克莱一点小股，决策者眼都不眨，号称是长期和战略投资。但当美国最好的金融企业，以跳楼价请求你当第一大股东时，中国却退缩了。面对争取到现代资本主义核心竞争力的机会，我们选择退缩，决定认命去做鞋子和玩具。百年一遇的机会，就这样擦肩而过！扼腕！痛心！网络管理员，如果你有爱国之心，请不要删上面这段话，后果我自己负。”一向宽厚儒雅的陶先生终于拍案而起了。

    以所得反观本周股市，似乎有些头绪了。上证综指周线收阳，成交放大，应可看作三大救市政策后市场的悲观预期在改变。今日美国国会政府就7000亿救市方案达成协议，兴许更有助于扭转世界金融市场的颓势。巴菲特47亿美元购买“星牌”能源集团后，再出50亿美元买高盛股份，刚又报道他18亿港元入股比亚迪，算是给美国和中国都投了重要的一票。陶先生的感叹应是未能抄底之叹吧。那么，我们没有理由不对市场看得乐观一些。至少短期如此。技术指标亦给充分的支持。与其十一长假放马由缰，不如去备些弹药，以便节后打打反击战。

                             9月21日　　星期日   晴

    赤壁之战是很久远的事了。遥想建安年间，孙、刘联军与曹军战于赤壁。操军方连船舰，首尾相接，以利北方兵士上船作战。周瑜反用火攻，战船难脱连索，谈笑间强虏灰飞烟灭。

    正蔓延着的华尔街金融危机堪比赤壁之战。３月，贝尔斯登先期倒掉。一个多星期以前，美国政府接管了两大抵押贷款巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。周一，雷曼兄弟(Lehman Brothers)申请破产。美林(Merrill Lynch & Co.)被美国银行(Bank of America) 以440亿美元收购。周二，全球最大的保险商美国国际集团(AIG)被收归国有。短短时间，华尔街五大独立投行就只剩下了摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集团(Goldman Sachs Group)两家，但也风雨飘摇，正四处寻找买主。几乎每个坏消息传来，都引致金融市场的激烈动荡。说来简单，极度膨胀的社会信用催生了叠床架屋的金融机构和衍生产品，大家都栓在一条船上。好时，一荣俱荣，大家尽享现代金融的便利和高效之利。一旦出事，便一损俱损，变成火烧连营了。所谓福矣祸所依是也。美联储前主席格林斯潘(Alan Greenspan)断言，美国正陷入“百年一遇”的金融危机之中。世界将为之震撼和哭泣。

    失火自然要救的。一些公司大到不能死，一国金融更是。其实，自去年美国次贷危机以来，美国政府的救市行动就一直没有停止过。又是接管，又是暂时禁止卖空金融股，数百亿数千亿美元的往里砸。周末，美财政部长保尔森援引RTC模式，试图将不良资产从金融机构中剥离，正与国会讨论7000亿美元专项，力挽狂澜于既倒。世界其他几大市场的政府亦如法炮制。我们的政府不知是良心发现，还是受人裹胁，抑或是真的为政府信用担心，周四晚间也终于打出救市“组合拳”：单边征收证券交易印花税；中央汇金公司自主增持工行、中行、建行三大国有控股银行股票；同时支持央企回购上市公司股份。三锥子下去,Ａ股终于有了爆脾气，悉数涨停，沪市在本周暴跌9%之后于周五上涨9.5%。我在涨停位卖出所有股票，想在回调时再接过来，但哪还有机会呢，看上眼的股票大买单之下，卖者寥寥。只得在涨停或接近涨停位抢进特变电工和天马股份。市场之强，超乎想象。市场弹簧压得太久太紧的缘故吧。

    然而问题是，事态会如何发展。病来如山倒，病去如抽丝。华尔街金融危机即便最坏的时期过去，恢复起来也要假以时日的。那么，整个世界就不会轻易走出其阴影，经济衰退不可避免。单就Ａ股说，强心针打过，活跃几天可期，但波澜壮阔的行情难再。基本的判断，1802点应是本轮调整的低点了。有报道说，一向“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”的巴菲特，本月18日逆市出手，斥资47亿美元现金购买股价数日暴跌的“星牌”能源集团。我等股市草民，若不愿再受股市短期涨跌的煎熬，此时不妨西施效颦，选些如妻的好股，一起回家共枕长眠。

                           9月14日　　星期日   多云

    我忽然做了奴隶了。前几天进入新浪自己的空间，赫然见被唐小冲以525元的身价买为奴隶，颇伤自尊。命运再不济，尊严还是有的，怎么突然沦为奴隶，且身价只区区数百元？好个小冲，加我为友，不思提携，只为驱使呀。仔细查究，游戏耳，不禁哑然失笑。后又见她发狠地派我去黑煤窑打工，但有时也给杯咖啡，或买件新衣服什么的。且随她去吧，懒得赎身。自己过去不曾挨过“细细的皮鞭”，今偶遇优雅才气如小冲者，纵然贱为奴隶，也算洪福不浅了。

    不幸，我离房奴的确不远了。翘首以盼的局里集体建房，终于有了下文。局里的办公用地转拍，被约定的开发商拿到。方案也已成型，三栋小高层，两种户型，康居标准。条件是，要者马上拿出不菲的首付。谁有那么多的闲钱？股市跌近极致，仅存的弹药可是革命的火种呀，现在抽出的，谁知是多少呢。斟酌再三，还是顾眼前要紧，失去要房机会也殊为可惜。但我知道，从此八成要沦为房奴了，而且可能旷日持久。大不悦。

    最糟糕的，还是做股奴，这感觉本周是愈加的真切了。盼底复盼底，底部在何方？上证综指续跌5.57%，连收7根周阴线，2000点近在咫尺了。地板之下有地下室，地下室之下有十八层地狱，那地狱之下呢？现在连一向能言善辩的分析师们也王顾左右而言他了。自己也屡屡误判，弄得资产缩水，身心俱疲。整个人儿被套牢在股市上，不是奴隶是什么。本轮行情高至6124点，也知道泡沫要破的，但没想到会义无返顾地跌到这般境地。恋战不出，反遭其祸，悔不该不守操作纪律。事已至此，只好等着事情走向自己的反面了。相信这一天不会远。

    奴隶之为奴，大约还是奴命吧。造反太恐怖，挣扎亦无益，不如安之若素。

                              累了

                              真的累了

                              只想闭上眼

                              沉入梦

                              梦里

                              一任放纵生命

                     9月6日　　星期六   少云

北京奥运，吹皱一池春水。今晨得句，记下心中几朵涟漪。

                           怎么突然像个孩子

                           早就盼那奥运节日

                           开幕式让你癫狂

                           还不都是母亲的故事

                           随后就数金牌玩

                           比健儿们还神气

                           盛宴散去

                           多时都没回过神儿

                           续着奥运的梦哩

                         8月30日　　星期六   阵雨

    临家街口，有一瓜农，每天拉车西瓜来卖。始见摊头摆几只开了瓢的瓜，只当是路上碰开的，没在意。后见每天如此，便有些好奇，于是上前买瓜顺便打问，那瓜农道：“切开一眼就知好坏，也好拿好吃，大瓜一家人一顿吃不下。”高明！一刀解开隔皮猜瓜之困，生意能不好么。

    多想股市变个西瓜，也可切开来，但不能够。股市永远是一团乱麻，股民永远稀里糊涂。就连大如牛顿，在股市输掉了身家后也说：“我可以算出宇宙物体的运行，但算不出人类发神经。”「见John Carswell, The South Sea Bubble （London: Cresset Press, 1960），一三一与一九九页。」诚如海南六君子之一、房地产大亨冯仑所言：“投资的最高境界是在算不准的领域里怎么比别人强，而不是在算得准的领域去跟人家竞争。”（本月《第一财经》）与其说股票投资是科学，不如说是艺术。科学靠推理，艺术靠直觉、靠灵感、靠顿悟。只两年多，上证综指从998点疯涨到6124点，10个月又猛跌到2284点，满街的学者和分析师们，有几人推断得出？众基金今年以来亏损已逾万亿，令人瞠目结舌。当然，直觉、灵感、顿悟之类的感觉也未必说来就来，非久经股市历练不可。正如智者，判断一个人未必费时，但一定要有丰富的生活阅历作支撑。想自己沉浸股市有年，还是满眼混沌，不觉愧疚。这周似乎有了点感觉。大盘还是震荡，但温和得多了，上下区区百点，跌幅不过0.33%，周K线再度收出小十字星，而且迭创地量。平静的盘面下，却暗流涌动。一股向下的力量是前期抗跌股的补跌，包括我一向喜欢的基金重仓股。另一股向上的力量是银行、保险、券商股的连续反弹，似比向下的力量更强些。其他的股票也渐次出来一些操作机会。我就试了一把，将呆滞的东方电气割掉，换股豫园商城，收益7个点。又买入宝新能源，亦有向上之势。股市赚钱的效应出来，就不愁跟进者，一轮行情便呼之欲出了。对下周行情充满期待。

                          8月24日　　星期日   晴

    心情如铅。昨回老家，痛悼亡弟。他是我的堂叔伯弟弟，小我两岁，发小的玩伴。谁想得到，正好好的，突然身感不适，但也只当小病捱着。等抗不住进医院，一查已是肝癌末期，只二十几天就不行了。可怜的小弟，一家柱石，正值盛年，竟轰然倒塌。本不该这样的。他自幼聪明，吃得苦，又善交际，在农村是个扒钱的主。做过花匠，跑过车，后开石料场，钱没少赚，但没过一天好日子。原因是抱子心切，很早便结婚，一连生下三男三女，其间因有违计划生育，罚款、扒房以至被逼外逃，都不顶用。于是，便给儿女当起牛马来，以至积劳成疾，撇下一堆孩子，撒手人寰。是传宗接代多子多福的观念害了他，悲夫。

    刚刚见证了生死，回头再来梳理本周的股市，一切都觉得淡了。按理，沪指周初一度直逼2245点的前轮牛市高点，周三又上演了7%的“井喷”行情，而后则重回调整的轨道，震荡不可谓不大。按理，自己以浙江医药置出一部分东方大气，有百分之十几的利差后又换股大商股份，不想撞上了补跌的两个跌停，已够晦气。但比起死者，这又算什么，至少我们还有痛。死者安息，生者要好好的活下去。功名利禄皆可去，唯求人生快意。

                         8月16日　　星期六   晴 

    这就是奥运行情么？沪深300指数8月8日即北京奥运开幕日下跌4.74%，11日继续大跌5.2%，之后的四个交易日，窄幅波动，日K线留下了罕见的四颗并列红星，与人们的期望相去甚远。下跌的始作佣者，反倒是那些奥运概念股。在奥运会开幕当天，这些股票集体选择了谢幕，以连续跌停或跳水的方式回归原形。股市是主体经济的晴雨表，与奥运相关不大，冷者自冷，热者自热，本不该对奥运行情期之过高的。这周奥运赛事正酣，股民纷纷离市观赛，反倒冷落了股市。两市日均成交额仅509.8亿元，日均换手率已不足1%，只够延续香火。就连监管层对股市不也是集体失语么，不过，是不是也因为观赛，只有鬼知道。周末，证监会新闻发言人倒是回应了一下市场热点问题，但官话连篇，了无新意，聊胜于无。也好，还是多看看比赛吧，等奥运会后一切归于正常，再做定夺不迟。