权重板块打响保卫战

一和家家

中国证监会20日晚间发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对上市公司限售股转让进行了规范。受此消息刺激，周一沪深两地市场大幅高开超过200点，但蜂拥而至的沽空盘导致大盘迅速回软，有色金属、房地产板块再度成为空方打压市场的利器，山东黄金、中金黄金、深振业等纷纷被封杀于跌停，市场信心受到重创。随着权中石油、中石化的节节败退，沪深两市股指再度创出调整以来的新低，其中沪指最低下探至3073点，其后大盘走势较为平稳，至收盘两市双双收出高开低走的大阴线。成交量则显著放大，两市成交合计超过1200亿元，显示出多空双方分歧较大。

　　履新主管金融工作的副总理王岐山，面临着特殊的困难局面。

　　金融领域的复杂情况前所未有：在人民币汇率走强之际，国内的通胀在加剧；一方面紧缩货币缓解通胀压力，与另一方面加大货币配置的自由度帮助实体经济走出转型困境，金融业必须完成互相矛盾的任务；加之，中国金融机构的改革刚刚走出第一步，面对着来自国外的强大竞争压力，和来自内部的公司治理结构的难题，这些离行政配置资源不远的公司该如何应对挑战，各方仍然忧心忡忡。

　　中国金融业进入王岐山时代，各方普遍表示欢迎，不仅因为王岐山所具备的“救火队长”的战绩，更因为其具有现代市场经济的坦诚与规则品格。

　　实话实说赢得信任

　　人们津津乐道于王岐山的口头禅“说实话”，难以忘记他在非典战役中不瞒不骗的态度，这是市场经济初兴阶段格外珍贵也格外匮乏的品格。对

　　履新主管金融工作的副总理王岐山，面临着特殊的困难局面。

　　金融领域的复杂情况前所未有：在人民币汇率走强之际，国内的通胀在加剧；一方面紧缩货币缓解通胀压力，与另一方面加大货币配置的自由度帮助实体经济走出转型困境，金融业必须完成互相矛盾的任务；加之，中国金融机构的改革刚刚走出第一步，面对着来自国外的强大竞争压力，和来自内部的公司治理结构的难题，这些离行政配置资源不远的公司该如何应对挑战，各方仍然忧心忡忡。

　　中国金融业进入王岐山时代，各方普遍表示欢迎，不仅因为王岐山所具备的“救火队长”的战绩，更因为其具有现代市场经济的坦诚与规则品格。

　　实话实说赢得信任

　　人们津津乐道于王岐山的口头禅“说实话”，难以忘记他在非典战役中不瞒不骗的态度，这是市场经济初兴阶段格外珍贵也格外匮乏的品格。对

　　被誉为“救火队长”的王岐山，曾在建行行长、央行副行长、广东副省长任内，化解了一系列金融难题。在新一届政府中，他分管金融、商务等领域，被不少民众寄予厚望。此番巡防证监会，被视为有维护市场稳定的涵义。

　　《大公报》报道，此前公布的《国务院二○○八年工作要点》中，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开、公平、公正的市场秩序，已被明确列为新一届政府开局之年的重要任务。

　　证监会一石得二鸟

　　从上周末开始，证监会接连发布两个重要文件，一是18日的《上市公司重大资产重组管理办法》，这是监管部门第一次以行政规章的形式对上市公司重大资产重组进行系统规定；

　　应该说，这是监管层首次就限制大小非抛售出台实质性的措施，而这很可能预示高层在救市态度上有较大转变，也可能是一系列政策可能出台的先兆。

　　一、指导意见的规范力度依然不够　　在这一意见稿中，第一次对大小非的抛售行为出台了实质性的规范措施。在该意见稿中，除对一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份进行实质性限制外。还提出，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份；持有或控制上市公司5%以上股份的股东及其一致行动人减持股份的，应当按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。

　　中国A股从6000多点直落至当前的3300点。4月14日，沪指失守3300跌近200点，创今年来第3大日跌幅。政府若救市是行政行为，在我国目前的行政管理和行政决策体制存在诸多弊端的情况下，单纯的行政干预和行政保护只能酿就今后更大的股市危机。

　　全流通改革的大旗下，一夜间在资本放大几十倍的情况下获得了不久后的流通权利，而股市随后也疯狂地上涨了6倍。但是，在当时的行政管理体制和思维惯性下，决策层是不会考虑大小非解禁后市场的危机的。

　　2008年当中国A股跌得支离破碎后海外热钱再次涌动时，管理层还是无动声色。事实上，中国股市跌到今天的情况，各种体制矛盾已到了非解决不可的地步。目前国内已有多家基金的市值远远跌破发行价，大量基金的市值仅相当于发行价的60-70%，股市再跌几轮，基金市值跌至发行价的50%以下极有可能出现。一旦这成为现实，基金是清仓还是破产将不再是股灾问题，而是国民安全问题。所以，今天股市暴跌实质上是前两年政策留下的后果，是对潜在风险缺乏预警手段的后果。为此笔者建议，管理层在目前的市场情况下，在体制创新上建立新对策。

　　首先，对

　　让我们换个说法，管理层应该对市场进行纠偏。既然有关人士那么相信市场，那么，他们就应该以建设市场基础的做法，表达对市场的敬意，并让更多的人信奉他们的理论。

　　最重要的是尽快纠正估值系统，统一到主导的体系中来。目前的市场估值体系有三重：一是A股根据上市公司赢利报表的估值体系；二是H股市场国际投资者的估值体系；三是大小非的估值体系。A股根据公开财务数据所做的估值是普通投资者的估值系统，H股估值系统是海外有投资通道的投资者的投资系统，三是以低成本与零成本得出的估值体系。

　　第一种估值体系风险最大，因为公开市场的普通投资者既无法得到准确的数据，也无法知悉财务报表的真假，股市虽然有啄木鸟，毕竟数量太少。因此，他们不得不迷信国际投资者的估值，热切追踪大小非的动向，如果财务报表花团锦簇，而大小非们却“死了都要

     国人有句老话：不怕粘的，不怕暴的，就怕攥着拳头让人猜的。

    A股从6100多点到今天的不到3300点，绝大多数百姓的血汗钱都打了对折。日思夜盼的利好始终未见踪影，可怜的证监会也只能放出几只基金作为救命稻草，但对于政策漏洞多、机制不健全、大鱼吃小鱼、信心全部丧失殆尽的A股市场，连毛毛雨都不如。其它权力机构、官员，步调不一致，在政策面前各自为政，其结果只能是瞎子拉胡琴---自故自；疯子拨古筝---乱弹琴。攥着拳头让人猜是目前股市政策最大的弊端。

     A股市场，恶意圈钱（包括恶意造势者）气候盛行，大小非随意抛售无人管，半夜鸡叫恶果至今仍在发作。在这样的市场中，所有的好人都必然会变成恶人。

　　保护好投资者利益，应下大力气完善资本市场的制度建设；进一步加强对股市的监管；灵活调控，及时沟通信息

　　去年10月以来，短短5个月时间，上证综指从6124点的峰值跌至3300多点，面对持续蒸发的市值，股市中恐慌情绪日益蔓延，呼吁政府救市和反对救市的声音此起彼伏。

　　这引起了人们的思考：对于尚不成熟的中国证券市场，政府的责任在哪里？

　　毋庸置疑，无论是成熟股市，还是我们这样新兴加转轨的市场，政府的责任都在于培育和维护市场的成长，在于保护广大投资人的利益。

　　近年来，有关部门在下大力气完善资本市场的制度建设，培育公开、公平、公正的市场环境，推动股市的持续健康发展方面

　　股市大幅下跌，流言四起，管理层是否应该救市？各执己见。抛开学术研究的观点分歧，参考各国政府监管机构在股市暴跌时所采取的行动，会发现这场争论关系到中国股市的原罪和趋势判断，救市与否关系到股权分置改革的成败。

　　基督教讲原罪，所以有“救赎”。中国股市的“原罪”之一是股权分置，所以我们历尽千辛万苦，终于启动了股权分置改革，这就是一次全面的救市行动，不是救指数，而是救市场，不是救股民，而是救银行。两年的大牛市，银行股在总市值中的占比从不到7%上升到45%（中石油回归之前），银行业从六年前被世界银行判定“技术性破产”到今天傲世全球。如此“救命之恩”，银行业当然刻骨难忘。如今股市暴跌，银行资金难道不应该寻找被依法拓宽的渠道入市吗？银行资金本性如此，只因入市无门而置身市外，所以在救市呼声的背后是：依法拓宽入市资金渠道。

　　股权分置改革是救股市，股市大幅下跌直接威胁到股改的成败，舆论已经直指“大小非”的减持，甚至有人提出要政策限制“大小非”减持，这等于是要恢复股权分置。如果我们看到本轮股市暴跌来源于