王雅媛的港股投资博客

上星期一个内地拟放宽首套房贷款的消息流出，导致市场上多个板块股价狂升，先有最直接受惠的内房股，之后大家就马上联想到建房子的水泥股及玻璃股。新房子多了，家俱及电器的需求自然增加，故此一众电器及家俱股亦因此狂升。

笔者认为放宽首套房贷款这政策对于内地楼市实际影响有限，原因是没有房子的人，他们遇到的主要问题并不是银行不愿意借钱，而是楼价太高，负担不起。那当然，如果银行愿意把首套房借贷比率提升到80%或者90%，很多人将会买到第一套房。这亦衍生另一问题，就是社会将会多了一大批，为供房子利息及本金付出了一生时间的年轻人。如果房价继续大升，这批人固然开心，因为相等于炒股票做重了孖展。不过谁敢保证房价是不会先跌再升。

另外，以上这么多板块之中，笔者认为炒完一轮，见好就应该收的，主打玻璃股。主要是去年下半年浮法玻璃价格环比跌了近13%，在原材料

近这一个月，升幅榜上的股票，其升幅越来越夸张。印象中，起码有三天时间曾经出现过升幅超过50%的股票，一只是因为有富豪入股，而另外两只就是被提出私有化及全购。股票市场没有一种基金是专投被私有化的股票，较为接近的就是所谓的事件驱动型基金，这类基金专投因发生特殊情形或是重大重组的公司，例如发生分拆、收购、合并、破产重组、资产重组等行为的公司。

没有专投被私有化股票的基金的原因是除了内幕消息之外，基本上这类机会是无迹可寻。另外，即使你有方法拿到内幕消息，你亦不敢打正旗号设立这类基金。原因是证监会对这类公司的股票交易查得特别紧，尤其是一间公司停牌宣布消息前的最近的交易。笔者认为唯一提高投中这类股票机会率的方法就是持续地买入估值够低的股票，因为估值低是大部份发生私有化的基本条件。

有朋友问为什么近日被大股东提出私有化的三林环球(3938)，

上星期的最后两天，细价股走势开始跑赢大市，笔者相信这个状况于本星期都会持续发生。原因十分简单，就是早段时间细价股落后大市太多，资金投入资产的最后目的就是为了追求回报，当市场上出现相对回报较高的项目时，资金自然理智地由低回报流到高回报。在过去的一个月时间，因为市场气氛还没有好转，资金以追求安全及流动性为入市前提，导致大部份资金都投向了大价股，如内银等等。现在大家安全感逐渐回归，风险胃纳也提高了，资金自然‘现实化’。

另外，踏入了2月，离公布业绩期越来越近，将会有更多公司公布盈利预喜或盈利警告。投资者持有能够公布盈喜的股票固然开心，但是持有了公布盈警的股票也不用过于紧张。去年很多股票都跌了一大截，股价基本上都反映了大部份负面想法，导致一些早前公布了盈警的股票，其股价即使在公布后一天大跌，但是很快都能收回失地。记着所谓的盈喜或盈警，都是反映已过去的营运表现。股票是炒预期的，如果有聪明资金知道公司恶劣时期已告一段落，反而会趁机利用公布盈警投

相反，笔者是抱不同意见，认为经济分析师并没有预测错误，而且他们所持的数据都是十分踏实的，只是朋友不太了解股市市场的运作。笔者都有参与部份这类讲座，经济分析师的确是把今年经济看得很差，但是如果你细心去听，你会发现他们其实由头到尾都没有提及过股市。经济分析师，顾名思义是分析经济的，而他们在讲座中不提及股市是一个很聪明的做法，原因是股市远比经济复杂。经济分析师分析经济，支持他们的是数据，不理数据来源是否真实，起码都是比较实在的东西。但是股市除了反映经济的数据之外，还要反映预期。预期明显就是不确定性极之高的东西，不要说一年之后的事情，就是要精确地预测一天之后的天气，出错率还是相当高的，所以

上星期，西班牙公布去年第四季失业率为22.85%，较市场预期22.2%为高，是所有欧元区国家之中最高。对于现在失业率只有3.3%的香港人来说，是很难想象失业率22.85%是什么情况。22.85%的失业率即是代表了平均每四个可以工作的人，就有一个人失业。根据最近10年的纪录，香港失业率最高峰时期为2003年非典后的5月至7月季度，当时香港失业率创下了8.7%，总数有30万人失业。

如果22.85%失业率是发生在香港的话，笔者相信天天街上都会出现大型游行及暴动了。那为什么直至这一刻，西班牙仍只是出现过零碎的抗议游行，并没有出现大规模的暴动？是因为当地教育水平较高，市民素质比较好？非也。原因只是在西班牙，即使你失业，你仍不会落得饿死的下场。

在西班牙，一个人失业后，只要过去六年内缴满了一年的失业保险，就可以领取最长两年的失业保险，其中前半年失业保险相当于原工资水平的70%，

一月份股市表现得非常不错，直至上星期五２０号为止，２０１２年恒生指数升了9%。但是老实说，自己的投资组合却不太感受到这样的升幅。主要原因是笔者投的大部份都是细价股，而这一轮大市中强劲升幅的都是大价股，尤其是国内银行股。以民生银行(1988)为例，上星期它的收市价为7.15元，非常接近它的历史高位7.63元。相反众多细价股股价还是贴着底部。

笔者组合里不是没有大价股，只不过是占的比例较少。大价股已经升了那么多，如果现在才大幅加注到大价股，看来回报不吸引。因此，笔者此刻的应付方法还是继续持有自己看好的细价股，等待。虽则此刻跑输大市，但是笔者还是不会放弃投资细价股。原因并不是‘死拗颈’，而是投资大价股并不是自己强项，自己知道在这方面并没有优势。

对于一个初期的投资者来说，冒然跳进没有优势的地方，输钱绝对比赢钱更好。因为输了钱，就受了教训，起码有反省能力的，有机会明白到没有优势的事情不应该做。相反，一开始就赢了钱，就会误以为自己这一套投资方法可行，没有了解到纯粹

在这里预祝大家农历新年快乐，港股在这一个月表现不错，希望踏入龙年都可保持这走势。股市变化万千，可以一日天堂，一日地狱，因此我都不打算以股票号码当新年礼物送给大家。

反而，推荐大家新浪微博应用上一个新推出的小游戏，名为「新鸿基金融龙年送巨奖」。游戏玩法十分简单，就是在限时30秒内用鼠标移动底部的红包，接中不同的东西，就有不同的分数。我一向都建议跌下来的股票如飞刀，不可乱接。而这个游戏也有东西不可以接，接了鞭炮的话红包的移动速度就会一直减慢。

其实最吸引的还是大奖MacBook Air。奖品吸引，我就祝大家有好运可以把大礼赢回家吧。再祝一次新春快乐，心想事成。

而逆向思维不单在投资上有帮助，在生活中上亦可以应用。近日，留意到市场上有一类股份开始受到投资者关注，就是婴孩用品股。农历新年快到，兔年之后就是龙年，中国人最喜欢在龙年生龙子，因此市场预期一众婴孩用品股龙年的盈利将会不错。中国人喜欢龙年生龙子，是因为中国传统认为龙年出生的孩子都会比较聪明，即使在香港这个较文明的社会，调查都发现超过8成家长相信这个传统智慧。家长想孩子聪明，因为未来发展会比较好，这个想法绝对正确。但问题出在这个并不是一个秘密，当大家都懂得这样做的时候，就可能会有反效果。

投资者常说周期性的股票难炒，其实难炒的原因不在于它的升幅不够，而是在于难以捕捉盈利最爆炸性增长的那一刻。周期性的股票盈利爆炸性增长通常发

港交所里负责审批上市的职员，不像投行的分析员，每个都是专门研究特定的板块，对负责板块十分熟悉。故此，当一些不常见的产品或业务复杂的公司要上市时，住住在递交了招股说明书给港交所后，公司会收回上百条审批人员对于公司产品或业务上的问题。而如果不好好回答，将会阻碍审核的过程。假设招股说明书通过了审核，那就到了销售那部份，专业金融销售员就会带着公司四处路演(Road Show)向公众宣传。