价格回归价值？ 味精价格两个月上涨五成

 
“现在拿货紧张得很哪！现在每吨已经涨到一万二，估计还得涨，至少要到一万五。”莲花味精（600186）广州办事处的王经理操着一口浓重的河南腔对记者说到。
    从今年年初以来国内味精价格就一直保持在7000元至8000元一吨的价位，但到了9月份以后，味精价格便一路飙升。根据中国发酵信息网11月17日提供的各地味精出厂价显示，目前国内大部分地区味精价格已经上涨到11700元至12000元。短短两个多月涨幅超过50%。
 
成本推动有限
 
    味精作为日常调味品，需求变化幅度按常理并不会剧烈波动，那究竟什么原因导致了价格的飞涨？成本推动还是供应的问题？
    国内目前三大味精生产巨头均已上市，香港上市的阜丰集团（0546.HK）、

如果大家还记得我曾经写过志高空调, 以下是一些十一月的新闻:

被行业及媒体盛赞为“高效节能的技术标杆、阳光惠民的价格标杆、政府采购 的价值标杆”三大新标杆的志高，不负望，据了解，9、10月份连续两个月，志高国内市场销售保持着50%以上的增长率。这其中，志高三超王成为多产品中的热销冠军。

作为国内空调二线品牌中的代表，志高空调海外营销本部常务副总经理廖羽有切身的感受：“截至目前，我们仅对北非市场的出口就增长了270%，新兴市场的发掘弥补了其它地区市场的下滑，保证了今年有一定增幅。”而在海外市场开拓中，政策的实际举措让企业受益匪浅。

蚬壳电器(81)为一间非常老牌的公司，以生产风扇起家，之后再收购了不少广州的士牌照。近年来其主营业务变为房地产，收购了光大房地产公司70%的股权。光大地产在北京、上海、珠海、桂林等地拥有商业及住宅项目。蚬壳电器在光大之外的地产业务还包括广州中信广场、深圳高科技工业厂房以及位于美国加州Livermore办公楼。 

今年九月底中国海外（0688）宣布收购蚬壳电器工业，主要原因是光大地产拥有不少二线城市的土地，正好补充了中国海外于二线城市的不足。蚬壳将会进行业务重组，将电风扇、家电等制造业务及小量工业物业剥离，蚬壳大股东兼主席翁国基，将以每股现金1.8 元，相当于约4.7 亿元，向小股东收购此等业务。而中国海外发展以每股5元向蚬壳股东提出全面收购建议，合并代价相当于每股6.8元。全面收购成功后，中国海外最多持有约75%股权，而蚬壳将继续维持上市地位。 

蚬壳现价为6.54元，离收购价6.8元，大家可能认为水位不多。一般情况，全面收购完成后，该股票便会除牌。假设全面收购的蚬壳是会除牌的，那么现在你以6.54元买入，你的回报最多都是4%，一点

雅天妮(789)主要以自创品牌“雅天妮”及“Q’ggle”从事设计、生产、零售及分销时尚配饰，在香港和内地都有不少分店。截至2009年3月底的全财年业绩，亏损1.41亿港元，每股亏损14.5港仙。而其2008年同期的业绩则为净利润1.1亿港元，09年与上市前一年的业绩表现真是大相径庭。老实说，我对雅天妮的印象一般，主要原因是产品不够特色，加上品牌没有多大的吸引力，走不太高端的路线，市场竞争太大了。

虽然我不喜欢雅天妮的产品，不过我亦不得不承认它在争取跟不同品牌合作时，是非常有方法的。继去年集团取得NBA时计系列的中国独家经销权，今年集团又取得了国际品牌芭比及上海迪斯尼的特许权。11月4日，市场第一次传出雅天妮取得上海迪斯尼饰物独家制造及代理权，当天股价大升近18%。翌日雅天妮便发出通告，表示不明股价升幅原因。空穴来风，未必无因，一个星期后雅天妮却又出来宣布，在10月26日，公司已经与迪斯尼亚太区总公司订立特许协议。迪斯尼同意向集团授出非独家特许权及权利，在未来2年可于中国内地及香港、澳门批发及销售迪斯尼的服饰。

浙璃(739)从事制造及销售玻璃产品及上游纯碱产品（纯碱是生产玻璃的主要原材料）的业务。在玻璃生产业务方面，汽车级玻璃占89%，建筑级玻璃占11%。2008年度，浙玻旗下的青海碱业生产的纯碱，其中27%供集团本身的玻璃生产业务使用，其余75%则供应给其它玻璃生产商。近日玻璃价格上升对它的玻璃业务带来转机，可惜纯碱产品价格却长期低迷。

浙璃一直有两个问题，一个是公司内里管理十分混乱，公司曾更换核数师及被核数师给予「保留意见」。二是负债比率太高，今年上半年，浙江玻璃亏损2.07亿元。公司资产共84.57亿元，流动资产21.82亿元，流动负债51.7亿元，非流动负债26.74亿元，负债高到Victoria一直认为此股是碰也不可以碰，因为它是有随时停牌清盘的可能性。

不过近日它却传出了一些好消息，主席冯光成为了还债，要卖掉浙江玻璃的股权。而买家有机会是内地一家较大的国企。还有个说法是，买家是江苏一家国企，似乎公司找到了一条新出路。俗称有话，空穴来风，未必无因。08年经济环境差到了极点，正常来说，负债超高

一个多月前Victoria曾经推荐过信义玻璃（868），主要原因是认为它是一间管理得不错的公司，而09年下半年盈利又会因产品需求回升及价值大幅上升而受惠。推荐的时候，其股价是5.2元左右，最高曾见过6.5元，即是升了25%。现股价为5.98元，升幅只剩下15%，跟其它股票相比，表现一点都不突出。这一个月大市一直在轮流炒，作为行业龙头，而估值又不算贵，我认为信义玻璃是很有借口炒上的，但是其股价却一直没有多大突破。上星期四，信义玻璃宣布，美国俄亥俄州北区区域法院就Saint-Gobain控告该公司侵权案（挡风玻璃产品的位置稳固用胶条）作出裁决，要求信义向控方赔偿8533万元。 

这几天都收到不少电邮询问如何看待这次侵权赔偿。我认为可以从短期及长期去考虑这单官司的影响。短期内，便是考虑这8千多万的赔偿，究竟对公司财政上会造成什么影响?信义玻璃现市值超过100亿港元，公司于银行现金为4亿多，而总负债为8亿元左右。受金融海啸影响最厉害的09年上半年，公司仍是赚钱的，可以赚2亿多港元。因此我认为即使要信义玻璃此刻马上拿出8千多万现金，对于公司来说，根本不会构成任何财政上的压力。 

信 義 玻 璃 公 告 稱 ， 所 指 稱 侵 權 的 為 公 司 於 2006 年 6 月 至 2009 年 6 月 期 內 在 美 國 市 場 銷 售 的 一 些 擋 風 玻 璃 產 品 的 位 置 穩 固 用 膠 條 ， 其 總 銷 售 金 額 約 1,104 萬 美 元 。 是 次 涉 及 的 賠 償 金 額 主 要 包 括 Saint-Gobain 指 稱 的 溢 利 及 銷 量 虧 損 及 價 格 下 調 虧 損 及 其 指 稱 的 相 對 少 量 專 利 權 收 入 虧 損 。

董 事 會 反 對 裁 決 ， 並 會 採 取 一 切 必 要 行 動 上 訴 並 尋 求 推 翻 此 裁 決 。

基本上我認為是小事一件,對於一間100億市值,一年可以賺7至8億的公司來說,賠8千多萬根本不影響公司財政...

IPE集团（0929）主要业务为制造及销售应用于硬盘驱动器（「HDD」）、液压设备、汽车零件之精密金属零件。硬盘驱动器占了营业额66%，而液压设备及汽车零件各占剩下来的一半。自2003年度开始，公司年年有钱赚，年年有增长，在2003、2004、2005、2006、2007年度，集团的营业额分别为2.08亿元、2.82亿元、4.06亿元、5.82亿元、7.9亿元，而盈利分别为4,240万元、5,068万元、6,440万元、1.06亿元，业务及盈利都均呈现显著增长。但是一个金融海啸令到公司于2008年盈利第一次同比出现倒退。而2009年上半年公司盈利更出现亏损，蚀了两千四百多万。

现在集团所生产的金属零件下游产品，如硬盘及汽车都是这一年反弹得最厉害的。于09年半年业绩中，集

上星期写过的瀚宇博德(667)公布了10月份未经审核营业收入净额，环比跌了10%左右。不少朋友十分担心它的生意是不是开始走下坡，马上询问我。其实因为十月是中国大陆十一长假的因素，很多订单原本是安排在十月完成的，要提早在九月完成，这样一来一回，便推高了九月，拉低了十月的营业额。 

I.T（999）上周三公布了截至 8月底止的中期业绩，纯利 4477万元，按年升 198.33%。乍眼看上去，其业务似乎恢复得不错，但其实它的经营比我想象中差。4千多万的纯利中，有1968万是来自于其它收入，其中包括648万的衍生金融工具-远期外汇合约收入，和一笔1320万公司没有解释的激励性质的收入-赞助费。因此，集团的实际收入只有2509万，以集团在香港分店的数目, 这个数字实在是差强人意。 

逛过I.T店铺的朋友都知道，I.T店铺里面有很多不同的外国牌子，形成一个一个品牌小专柜。但其实这些牌子并非全部国外的。I.T的服装销售分为两个部分，一个是自创品牌，另一个是国际品牌，前者的毛利率当然比后者高出很多。因此它采用了一个策略，就是把自创品牌混在国际品牌里来销售。而它的

今年二月，当半导体组装设备供货商ASM太平洋(522)公布全年业绩时，我写了一篇有关它的文章，认为ASM太平洋跟其它一些公司不同。当其它公司还在想怎样减少支出、保持盈利、捱过海啸的时候，ASM太平洋已经在想现在可以怎样装备自己，迎接经济回稳时的机遇了。 

步入十一月，港股进入企业公布九个月业绩的高峰期，而ASM太平洋亦公布了截至09年9月底的第三季业绩。集团第三季股东应占溢利为四亿港元，按年增长50.07%，每股盈利1.02元；期内营业额升3.31%至15.66亿元；今年上半年集团赚了七千多万港元，即首三季纯利为四亿七千万港元。今年很多公司的业绩走势都是这样子，上半年业务受金融海啸影响，第三季便开始反弹。不过ASM太平洋是我到目前为止见过盈利反弹得最多的。 

由今年第一季亏八千多万港元，第二季赚一亿五千万港元，到第三季再赚四亿港元，反弹之强劲完全超出了我预期。不过我预测不到，不代表市场预测不到。因为在ASM太平公布九个月业绩前，其股价已经升到了近60元。如果用第二季的盈利去算，市盈率达四十倍，根本没有办法去支持这样的股价。因此，其实