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置顶: (2014-02-10 13:11)
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股票

分类: 港股

我的微信公众平台开通了,欢迎关注“王雅媛港股圈”,微信号是Victoria-hk-stocks 。除了转载我的专栏文章,还有一些市场短评,欢迎你的推荐分享。



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杂谈

作者 | flamingoz

人贵还是猪贵?

这个问题傻子都会回答,然而资本市场可不这样认为。随着非瘟肆虐神州大地,大家对猪价疯涨信心满满,于是乎,在过去的几个月里,猪肉股旱地拔葱,接连暴涨,板块2倍起步,大部分股票都创新高。

如今,各大猪企的头均市值,都高于5,000元,而相比之下,中国第一大科技公司腾讯,其用户人均市值只有3,000元,实在是人不如猪。

A股养猪股头均市值5000元 VS 港股腾讯用户人均市值3000元

按照现在资本市场的看法,一个人给腾讯带来的利润,还不如一头猪为猪企带来的利润。

一、头均市值

目前大家看好养猪股的最大逻辑是基于非瘟的出现,导致猪只供应量减少,但需求不变或轻微减弱的假设下(我不认同这一点),猪价将继续上涨,所以养猪股的头均市值还有上升空间。

不过头均市值这个逻辑,本身就存在挺大的破绽。

就拿某个以16年头均市值,5,000~14,000人民币为目标,大喊买入的观点来说。

16年养猪股头均市值那么高,因为16年企业都在搞规模化,在大幅扩张,像牧原股份(002714.SZ),16年出栏311万,18年出栏1,100万,当时预期可以两年翻4倍产能,也确实如此,所以敢给高估值。

A股养猪股头均市值5000元 VS 港股腾讯用户人均市值3000元

但现在谁还有大扩张的计划,尤其是头均市值最高的牧原,还打算翻四倍产能吗?如果不能,凭什么头均市值要回到16年水平,以现在非瘟的肆虐程度,上市公司未来5年产能能翻倍都已经算不错了。

因此,如果不是靠产能驱动,就剩下靠价格来推动了,市场就是认为价格可以持续上涨,把头均市值推回到16年水平。

但问题在于价格是有上限的,猪肉是有代替品的。

而从产业的角度看,不考虑产能增长的情况下,养猪产业头均市值2,000元-3000元就差不多了,即便是实力雄厚的上市公司,头均市值也不会高出太多。

具体是怎么算的,大家可以参考这一文章:

http://www.zhujiage.com.cn/article/201610/681100.html

在猪苗较贵的周期高位的新建猪场成本是100万500头猪,算下来大概每头2,000的投入,而已建好的猪场还要折旧,资产价值就更低了。

大家不妨问问身边养殖户大概愿意以一个什么样的头均市值出让自己的场子,也应该能得出一个公允的答案。

现在提到头均市值逻辑驱动猪肉股上涨的,不是蠢,就是坏。

二、周期股投资的两面性

历史上大多数的周期股,如果没有大的成长性,其股价多是上下反复的过山车,长期回报寥寥,投资者获取收益只能在周期底部买入,在周期顶部卖出,快进快出,不具有长期持有的价值。

回看2017年供给侧改革最受益的几个明星股:方大碳素(600516.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、沧州大化(600230.SH)、方大特钢(600507.SH)、鲁西化工(000830.SZ)。

A股养猪股头均市值5000元 VS 港股腾讯用户人均市值3000元

A股养猪股头均市值5000元 VS 港股腾讯用户人均市值3000元

A股养猪股头均市值5000元 VS 港股腾讯用户人均市值3000元

从17年开始炒,而盈利的最高峰,大概出现在18年年底至19年这段时间。当时很多人能算出来2018年年报利润是多少,同比增长多少。

于是很多股民在2017年,方大炭素34块时,振臂高呼,以18年利润乘以10倍PE,得出股价还能翻翻的结论。

现在呢,利润是算对了,但PE已经到了5-6倍了,钢铁更是一堆3-4倍PE的。股价没有翻翻,反而跌了30%-40%。

很多人算牧原19年,20年利润200亿,300亿,然后乘以10倍或者20倍PE,但问题是,那个时候为什么不能是5倍PE,甚至3倍呢?

彼得林奇在《彼得林奇的成功投资》中说到:周期股要在“高市盈率买进,低市盈率卖出”。

而这个才是市场给周期股一贯合理的演绎。

当下,由于牛市气氛在,比起17年,市场更加疯狂,上涨的幅度更大,而价格偏离价值的幅度也将大得多了,因此,猪肉股在高位下落的空间,可能是要比17年的钢铁煤炭股大得多。

三、正向不确定性已经几乎消失

对于猪肉股来说,现在不看好的最佳理由就是看好的人太多了,逻辑太硬了。

猪价现在一直在涨,有人预测可能涨到20元/公斤,可能25,可能30,大批人每天盯着最新的猪价在看。但问题是,现在买入猪肉股的人,谁不知道这些呢?唯一的超预期因素,是猪价涨到35?40?比牛肉还贵么?

在猪肉价不可能无止境的涨的同时,其实养猪股的不确定性正在增加,例如,大部分公司2月出栏大增,一部分公司猪出栏的均重更减少了。

既然大家都知道猪价未来会疯涨,为什么不压栏,反倒把小猪提前赶出栏,嫌钱腥?还是真的如传闻中自己也中招了,怕的要死,要提前出栏?如果真是这样,今年预期出栏头数将随时低于预期,那么股价的爆涨其实是跟现实正在走向左右两头,极度危险。

按照很多投资者的看法,只要是上市公司,所有的预期出栏都能达标。他们可以享受猪价上涨带来的利润而不用承受非瘟的风险。上市公司只要在猪场外面挂上“xx股份”,或者挂上股票代码,病毒就会自动识别,巧妙避开。

很多利润测算模型天马行空,猪价假设到20元/公斤,还拿以前的12、13块算成本,现在猪的病死概率都到20-30%了,养五头猪,死一头,成本多少,这活下来的猪成本是按以前的13元/公斤算还是16元/公斤?不需要把死掉的猪成本加回去吗?

更何况,中招的场子都要被封禁,这部分产能算是短期内不可恢复,上市公司也不知道封了多少了,怕的是到时候成本飙升,产能下滑。

19年中报将开始揭示当前猪肉股逻辑的真伪:

大家都预期到时猪价17,18以上,个个猪企利润都同比大增几倍。但结果很可能是到时候发现各个公司都在诉苦猪场中招,出栏不及预期,而成本大升,成本跟收入增幅差不多,导致利润同比零增长,那就是真搞笑了。

四、缺乏护城河的行业

创办一个企业,想要维持牢固的竞争优势和持续的高利润,需要强大的护城河,比如技术,比如品牌,但养殖业恰恰是最没有护城河的行业之一。

如果猪价涨,那么养殖户们一轰而上,最多两年时间,巨大的利润差就能给你填平。

A股养猪股头均市值5000元 VS 港股腾讯用户人均市值3000元

长期猪价的涨幅是不高的,跟通胀水平相似,年化3-4%左右,而猪价的高价区间不可持续,20难到,25就更难了。而猪企的利润率也存在着天花板,因为猪价涨,往往成本也涨。

A股养猪股头均市值5000元 VS 港股腾讯用户人均市值3000元

A股养猪股头均市值5000元 VS 港股腾讯用户人均市值3000元

很多人认为非瘟会肆虐很多年,这轮猪周期会很长,暴利很久,这一看就没接触过养殖业,非瘟再厉害,算30%发病率,那养10头死3头,成本也就到18.5左右,而且稍微花点钱建个好猪圈,设定好隔离防疫制度,大概率可以控制到发病率10%以下,猪价要能到20,这暴利谁不想赚?

非瘟又不是不可控,只要坚决扑杀,严格控制饲料质量,控制运猪车进场,花最大成本搞好产区养区隔离,就能最大程度防控。西班牙已经摸索出一套防控经验,而且当年西班牙猪价也没有失控,中国不需要摸着石头过河,为什么就控不住呢?更何况,未来还有疫苗研发的可能。

马克思说:如果有10%的利润,资本就会保证到处被使用;有20%的利润,资本就能活跃起来;有50%的利润,资本就会铤而走险;为了100%的利润,资本就敢践踏一切人间法律;有300%以上的利润,资本就敢犯任何罪行,甚至去冒绞首的危险。

现在13元/公斤的猪价,可能猪户怕非瘟,不敢养,你要让猪价到20元以上,一个个就会杀红了眼回去扩产,管他猪不猪瘟?有这般利润,谁不敢铤而走险?

短期高猪价有可能出现,毕竟母猪产小猪需要几个月时间,短期产能的大幅下滑没办法马上补回去,但长期维持几乎不可能。资本逐利,养殖业进入壁垒极小,不存在长期维持高利润率的可能。

五、博弈空间在,但依然以价值为锚

有人说,利好远远没有出尽,后面还有猪价大涨,还有利润表的改善,可能还带动继续上涨。

这种想法很合理,现在股价天天涨停,怎么看都还有上行的博弈空间。但从价值角度看,只要价格太高,那就值得卖出。

假设一个科技股现在利润几个亿未来五年每年利润翻番,有数不尽的利好有待发布,但现在市值已经炒到比苹果,微软还高,是买入等利润兑现的第二波上涨,还是做空稳妥?

只看价格偏离价值的程度,只要估值高,未来所有利好都不算利好,只要估值低,未来所有利空都不算利空。

有些人为什么在2440点还卖出,因为后面几年公司盈利下滑,经济数据还有很长时间才恢复,利空很多,可能还有第二波下杀。结果呢,现在经济数据没有改善,但新一轮牛市却来临了。

现在看多猪肉股,等待猪价,猪企利润的基本面共振的人,跟2500以下看空,等待经济基本面更差给更低点的人的思路,难道不像吗?

六、结语

最后,用几个问题来总结一下养猪股的逻辑:

1. 上市公司是不是希望赚到更多的钱?

2. 这次养猪公司大赚的预期是不是来自于非瘟?

3. 非瘟更严重=养猪公司多赚钱,那为什么上市公司都在努力对抗非瘟,并希望疫情快点过去?而不是希望疫情越凶越好?

事实摆在这儿,温氏和新五丰股东近日已经陆续开始减持,就看你是相信常识还是股价了。人一定要清楚自己在做什么,是博弈,还是投资。

讽刺的是,只怕很多在这场暴涨中获利丰厚的投资者,一辈子都没有去过猪场,体验过养殖的辛苦,巴不得非瘟越猛越好,这样猪价更高。而很多辛苦劳作了大半辈子的养殖户,依旧赚着微薄的收入,甚至在这场灾难中破产。

像牧原、新希望(000876.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、中粮肉食(1610.HK)都是可做空标的,股价上涨越多,往下掉的可能越大。

每个人都对未来期待无比,沉溺于股价上涨的快乐当中时,音乐也差不多结束了。

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杂谈

作者 | 冯积克

2019年以来行情火爆,一言不合就指数怒涨3%。关于此轮牛市的成因,从外资抄底到散户进场,从资金面放宽到估值预期修复,众说纷纭。

经历了上周五的卖方机构理性看空,行情暴跌,以及今日市场站稳,以及中小创板块的再度大涨,这一轮行情的本质与特征已经十分明显。

实际上,从农历新年到现在,明显是“游资”在兴风作浪,舞高弄低。

一、行情至今,游资炒作特征渐趋明显

在Wind中有一个神奇的“业绩爆雷指数”,在Wind指数编号体系里面的代号是8841183.WI。自从1月下旬百余只股票业绩爆雷之后,由这些业绩爆雷的股票组成的指数,在这轮反弹中竟然跑赢大盘,涨幅超过40%。

A股重回3000点 : 官媒唱空,游资逼宫,大博弈升级

很多投资者笑称:不亏不涨,一亏就涨;亏得越多,涨得越多。而同期白马蓝筹股的指数,如上证50,沪深300,涨幅却明显落后。

A股重回3000点 : 官媒唱空,游资逼宫,大博弈升级

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没有业绩支撑、没有基本因素支撑、甚至没有概念支撑,纯乎被资金炒作,白马蓝筹易跌难涨,中小创易涨难跌。说明了此次反弹行情的本质,仍然是与基本面无关的游资炒作。这种行情无疑是2015年的复刻,暴涨暴跌时有发生(现在只看到暴涨,还没看到暴跌),而与价值投资慢牛长牛毫无关系。

本轮行情首个“十倍股”东方通讯,从2018年10月19日最低的3.7元/股到今年2月26日触及37元/股,只用了86个交易日。市场炒作东方通信涉及的概念是5G,然而该公司在10多份公告中表示,主营业务未发生变化,没有与5G通信网络建设相关的营业收入。

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另一只妖股华映科技,2月以来涨了1.4倍,其2018年度预亏37亿~55亿元,台资大股东单方面放弃控股权。市场追逐它的另一个原因是其涉及OLED概念。然而,华映科技总经理、董秘陈伟对证券时报·e公司表示,“在OLED领域,公司研究院有专门的研发,也有规划建设,但还未形成真正的产能。”

A股重回3000点 : 官媒唱空,游资逼宫,大博弈升级

大智慧近15个交易日收获11个涨停,区间涨幅258%,也无奈地被炒成大妖股。连这一点连公司本身都很意外。公司管理层在接受证券时报采访时,都无奈地表示:股价大涨是市场行为,公司无法评论,提醒投资者注意风险。

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除此之外,网宿科技、金证股份、中国人保、中信建投、甚至人民网,都成了这一轮被爆炒的标的。

随着爆炒,翻倍股、五倍股、十倍股满天飞,市场理性逐渐消失,炒小炒新炒壳风潮铺天盖地如果再度出现2015年那样疯涨暴跌的行情,最后受伤的还是无知股民。

但是,如果是强行阻止,却又对刚刚立下的重誓“尊重市场规律”严重违背。因此,江湖事只好用江湖方法来解决。

A股重回3000点 : 官媒唱空,游资逼宫,大博弈升级

面对狂热的市场,上周四晚间,券商中的“带头大哥”中信开始喊空,希望为市场降温;转天周五,华泰证券也加入喊空的行列。显然这两家券商是项庄舞剑意在沛公,真正价格太离谱的远不是人保和建投,中小创才是重灾区。

然而,两份“卖出”评级报告给出之后,唱空别人和被唱空的四个大蓝筹,都跌停了,上证50和沪深300遭到重创,但游资爆炒的创业板,指数却还能勉强收红。杀敌一万,自损十万。

看来唱空报告的方式打压游资,效果并不明显。

二、今晨证券时报点名“敲打”游资

于是,于是于本周一开盘前,“江湖人士”再度出手。3月11日早间的证券时报,花了两个版面,七篇文章,集中报道“爆炒股”专题。

A股重回3000点 : 官媒唱空,游资逼宫,大博弈升级

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在《西游记》和《封神榜》中,兴风作浪的妖怪,一旦被叫出真名,就会现原形。如果把这一轮炒作背后的推手比作一个妖怪,那么这个妖怪今天就被证券时报叫出了真名。

游资!

在今天的文章《标的股有三大特征 6个涨停是标配》中,证券时报记者指出,这一轮游资炒作的手法,与A股历史上的游资相比,除了少数新特征之外,大体上还是一样的套路。

一位曾经参与“涨停板敢死队”的深圳私募基金董事长表示,这波行情其实与1999年的“5.19”行情有相似之处,但这次游资炒作的手法更猛、更凌厉。例如,以前游资操作涨停板的手法,一般是3个涨停板,这次至少是6个。

在这波行情,游资炒作“爆炒股”时,游资本身或者相关利益方在“底仓”附近就买入了看涨期权,“看涨期权就相当于杠杆,因为运用了看涨期权,所以行情来得格外猛、格外急。”

他还称,游资在“爆炒股”的“打板”过程中,行情越急越猛,“打板”就越要坚决,绝对不能犹豫,否则就会动摇跟风盘的动力,或者影响获利盘的持股信心。而关于大盘股人保的炒作,这位私募大佬表示:“中国人保和当年中国中车的炒作手法很类似,应该不是一般的小资金可以玩得转的,市场上根本不缺钱!”

一位曾经参与过打板的大户表示:“这波行情中炒作‘爆炒股’的游资,都是在这几轮牛熊交替中存活下来的,他们是‘人精中的人精’,对政策和市场的判断非常灵敏。这波强势反弹行情,好多游资赚得盆满钵满。接下来他们可能主要是求‘稳’。”

此外,与历史上游资炒作特点不同,在这轮行情中,各路游资相比去年加快了交易节奏,频繁出没龙虎榜,月均成交额同比去年急剧攀升。

Wind统计显示,剔除机构专用席位,今年合计3724家游资席位登榜龙虎榜。截至3月8日累计成交金额约2970亿元,月均成交规模几乎是去年月均的1.55倍,活跃度激增;相比之下,机构席位今年活跃度反而降低,月均成交金额低于去年月均水平。

新晋游资新贵与老牌游资大佬交相辉映,则是这一轮炒作的第三个特征。

据龙虎榜数据显示,近3个月来多达21家游资席位登榜次数超过100次。其中,西藏东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部作为后起之秀,期间累计上榜次数达到1306次,成交金额约合201亿元,两项指标均位居龙虎榜之首,远超去年全年水平;今年以来该营业部出击的个股包括东方通信、风范股份等多只热门概念股。

同时,老牌劲旅平安证券深圳深南东路罗湖商务中心营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部,以及财通证券杭州上塘路营业部上榜次数紧跟其后,均超过250次,现身多只“爆炒股”。

三、监管如何与游资“博弈”

行情发展成这样,许多有识之士已经一致认为,不能让这一波难得的牛市再发展成一个“疯牛市”,要充分吸取2015年那一轮行情的教训。因此不论是监管层还是一些独立的第三方机构,都应及时地给大家提示风险、泼泼冷水。

对此,券商看空可以说是一次难得的尝试。银河证券首席刘锋表示,“市场上不应只有一个方向的声音,要允许有不同声音相互碰撞,才能产生一个相对合理的价格。”

我国卖方研究在过去20多年里都采用“以研究换佣金”的商业模式,由于市场和制度均不规范,卖方研究逐渐演变为“重视服务胜于研究分析能力本身”,极少见到“看空”研报。

因此,刘峰说:“卖方研究机构出具看空研报是一个进步,应成为一种常态,市场所有参与者应保护这种态度。每个研究机构都应有自己的观点,甚至每个分析师都应根据其专业能力做出独立判断,不应受到市场、媒体、投资者甚至上市公司的影响。如果没有立场、没有底线、没有能力,这类分析师是不合格的。”

今天,早盘稍稍下探之后,大约10点15分开始,游资重回爆炒,丝毫不理会今晨证券时报的善意敲打。一个高烧38度的病人,一剂退烧药服下,体温升到了39度。

A股重回3000点 : 官媒唱空,游资逼宫,大博弈升级

游资向来都是这样,你稍一放松,我就蹬鼻子上脸;你稍一收紧,我就死给你看。只要你不下狠手,我就一路嗨,直到把你的底线逼出来为止。

去年11月,时任证监会主席刘先生在与股民交流会上说出了“春天”,并在随后宣布了“三不管”之后,游资开始了爆炒。但随后,随着ST某夫、某高新、某立实业被爆炒十几个涨停之后,一向铁腕的刘主席进行了他任上的最后一次彻查游资。但那一轮小规模的垃圾股爆炒也随之结束。

A股重回3000点 : 官媒唱空,游资逼宫,大博弈升级

图片来源:网络

接下来,按常理推断推断,游资的凶猛度和监管的严厉度都会升级。但双方也各有顾虑。游资如果玩得太嗨,逼得监管下重手,一定不会有好下场;而监管来讲,如果太过严厉,牛市会被断送掉,也非心所愿。

四年前那种从牛市起点到“喊话”、“点名”、“骂妖精”、“查配资”,最终导致行情反转的闹剧,对于当下,显然是各方都不愿看到、也难以承受的局面。

四、结语

因此,既要维持行情热度,又要避免发展为“疯牛”,还要保持监管的中立性,不可以过于干扰,如何通过制度建设,依靠市场参与者的理性来驯服游资,则是摆在本届监管当局面前的新课题。

今年注定了是博弈之年,江湖不会平静。

A股重回3000点 : 官媒唱空,游资逼宫,大博弈升级

万水千山总是情,点个好看行不行

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(2019-03-12 07:42)
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杂谈

聪明投资者(ID: Capital-nature)

“投资不在于一时挣钱多少,到最后是比谁还活着,硝烟过后,是活着的人分享剩下的财富。”

“做投资每天都在后悔,这很正常。不可能最后一个硬币都让你赚到,保留一些安全边际更重要。”

“私募江湖很残酷,死了就死了,没有第二次创业的机会。”

以上,是和聚投资总经理李泽刚在过去十几年投资生涯中的思考。

截至2月22日,李泽刚管理的和聚一期自2009年成立以来累计收益超过200%,而同期的沪深300指数仅上涨1.89%。

圈中人称他为“小李飞刀”,小李飞刀是古龙笔下最神奇的兵器,例无虚发,以此凸显他选股之准、决策之快。

但注重风险管理的李泽刚表示,自己从来不觉得扔得有多准,但是比较确信,从来没有被自己扎到过。

“聪明投资者”从真实、可信的采访和资料中,整理出了最精彩的36句话,分享给大家。

十倍股的三大特征

十倍股的三大特征

1.成为Tenbagger(十倍股)的公司应具备三个特质:“轻资产”、“竞争性的蓝海领域”和“高毛利、高杠杆的现金流”。

2.所谓轻资产,主要是企业的无形资产,包括规范的流程管理、治理制度、企业的品牌等。因此轻资产的核心应该是“虚”的东西。

3.轻资产类的公司必须通过其核心竞争力(专业、知识、经验、服务等)来构建其产业竞争壁垒,这样才能获得持续的成长。

4.在真实的商业世界里,理想中的绝对“蓝海”(新市场)是不存在的,因为在自由竞争市场里,一旦开拓新的“蓝海”,总会有新的进入者来瓜分市场。

5.企业要想持续增长,需要摆脱过度竞争的“红海”,不断进入新的“蓝海”,一方面巩固增长基础、丰富产品线;另一方面建立新的行业领导优势并提升自身核心竞争力。

6.高毛利,说明了企业的盈利能力强;高杠杆,说明企业可以通过负债经营的方式快速复制高毛利业务;而现金流好则是企业持续稳健经营的必要条件和标志。

7.三者缺一不可,光有高的毛利,不充分利用杠杆,收入增速就会降下来;但杠杆利用得不恰当,风险太高,则会导致企业的现金流出现问题,影响到企业的生存问题。

做投资每天都在后悔

8.我的职业生涯就是一个不断的纠偏、不断的面对现实,在理想和现实之间巨大的鸿沟不断适应的过程。

9.做投资每天都在后悔,这很正常。不可能最后一个硬币都让你赚到,保留一些安全边际更重要。

10.作为权益类投资,市场每天都活在不确定的世界里,每天都可能有地雷,如果我的净值稍微拉长一点看,有一点小波动也没事。

11.大盘趋势太复杂,远远超越你我的认知。我不愿意花太多时间在判断市场趋势上,还是专注于个股研究,日常工作是选好公司。

投资是比谁活到最后

12.相比“爱拼才会赢”,我更相信“先思而后考”和“谋定而后动”。我时常提醒自己,决策一定要先做好“风险预算”。

13.一定要“风险预算”,任何你的决策、行为可能导致的后果,如果没有相应的准备,就不要轻易地去All in,不能被彻底击倒。

14.金融的本质是风险管理 —— 投资不在于一时挣钱多少,到最后是比谁还活着,硝烟过后,是活着的人分享剩下的财富。

15.私募江湖很残酷,死了就死了,没有第二次创业的机会。

16.私募行业,不管过往如何,到了第二天就是新的起点,活着的人又站在跑道上重新出发。

17.圈中人叫我“小李飞刀”,小李飞刀是古龙笔下最神奇的兵器,例无虚发。我们从来不觉得扔得多准,但是我们比较确信从来没有被自己扎到过。

18.人生要思考,不仅要思还要考,想完之后要考一下。

A股的乡土特色

19.改革开放40年,中国的宏观经济,从数据看是一列高速奔跑的火车,从结构讲是一辆每个时点都需要把握平衡的自行车。A股过去二十年以来则是一辆过山车。

20.中国的股票市场跟华尔街完全不太一样。最大的不同就是它长期以来的二元结构,股价运行的逻辑、游戏规则割裂为两个非常独立的市场。

所以,中国的职业基金经理需要有人格分裂的基本能力。

21.中国股票市场是一个本土化特征非常明显的市场, 中国现在的股票市场仍然有很多特征体现出乡土特色,“土”不是贬义词,很多游戏规则不是华尔街领域所展现的。

22.中国A股市场到底由什么驱动?其实跟菜市场一样,是“供给曲线”和“需求曲线”,两根曲线的变化决定了股票价格运行中枢的趋势。

投资的两个难点

23.投资人要永远保持敬畏的心态面对市场,一旦做过多总结就可能固化自己,反而容易出问题。

24.市场千变万化,而投资要“有原则的灵活”,如果没想明白,则很容易处于一种经常拧巴的状态,弄不好还容易极端和偏执。

25.投资中有两个公认的难点:一,对人性的理解与超越,二,对投资价值判断的专业性;前者涉及人类心理奥秘,后者涉及对投资背后商业洞察力。

26.投资人都会犯错,但是当你在某只股票犯错的时候,要保证整个组合不会受太大影响、不会翻船。

防守是最重要的基本要求

27.股市如战场,冬天是非常惨烈的,必须抱着超人的心态面对这样一个市场。

28.水至清则无鱼,如果股票市场没有波动,也不会有机会。

29.市场跌下来的时候,价值型的投资者会很开心,因为投资标的越来越有投资价值,正在给你提供低位收集筹码的机会。

30.我们主要是比较偏逆向交易,我们特别反感追涨,也害怕追涨,“久利之事勿为之”。

31.投资策略中,防守一定是取得一场战斗最重要的基本要求,要赢得一场球赛,必须要守好你的球门。

现在私募创业机会更小了

32.在资本市场的汪洋大海当中,私募基金只是一叶小舟,正如在大自然当中的一棵小草,我们面对的是一个二元世界。

33.对于一棵草来说,在冬天播种,春暖花开的时候,风没有起,你要学会扎根于土壤,学会成长,生存下来。这是私募的生存之道。

34.当风起的时候,不一定要判断风向是南风还是北风,只要风起的时候,你准备好,就可以扬帆远航,这是私募的发展之道。

35.当下创业比几年前成功的机会小多了。虽然土壤比原来肥沃,但成功的机会更小了。

26.做到所谓的成功,你需要做到行业前十,原来100家做到前十有10%的概率,现在1000家只有1%的概率。

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十倍股的三大特征

万水千山总是情,点个好看行不行

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杂谈

今 日 复 盘

今天中国股市来了一个报复性反弹,一根大阳线证明了上周五所谓的情绪回落,连一个周末都维持不了。

两地股市早段时便冲高,虽然一度回调,但很快便再度突破,尾盘升幅更是持续扩大。恒指最终收涨274点,报28,503点,成交量1,028亿元。北上资金连续四天录得净流出,金额达15.38亿元,南下资金则净流入27.95亿元。

A股再次气势如虹,上证综指收涨1.9%,重回3,000点以上;深证成指涨3.6%;创业板指涨4.4%,不但收复上周五跌幅,更创下了自去年6月初以来新高。

蓝筹股方面,腾讯(0700.HK)旗下《寻仙2》入围第八批游戏版号名单,加上上周发表的手游《完美世界》一度居于苹果iOS游戏下载榜首位,股价涨2.3%;港铁(0066.HK)上周公布业绩后持续造好,收涨2.6%,创下历史新高;港交所(0388.HK)今早宣布已与MSCI 签订授权协议,未来将应市况推出A股指数期货,收涨2.1%。

医药板块普涨,中生制药(1177.HK)涨5.9%;李氏大药厂(0950.HK)涨4.7%;东阳光药(1558.HK)涨4.6%;不过百济神州(6160.HK)跟随其美国预托证券于上周五的急挫,收跌5.8%。另外,「大麻概念股」美瑞健康(2327.HK)大涨13.7%。

个别内房股有超水平表现,新城发展(1030.HK)昨晚宣布去年净利润大增近80%,每股末期股息按年增加85%至0.3元,收市飙涨14.3%,股价创历史新高;时代中国(1233.HK)和融创中国(1918.HK)则分别大涨7.0%和6.3%。

个股方面,微盟集团(2013.HK)获中金首次覆盖“推荐”评级,暴涨15.9%,目前已较IPO价2.8元涨近50%。可参考《微盟(02013.HK): 微信生态最大送水人上市,冲刺中国版Salesforce》

复旦张江(1349.HK)于上周五晚发公告称,公司拟发行不超过1.2亿股A股,在上海证券交易所科创板上市交易,成为首间宣布冲刺科创板的港股上市公司,股价今天暴涨26.4%。

从今天表现来看,上周还在讨论的“调整”应该结束了,周末差预期的金融数据和房产税消息果真未能做成任何影响,市场重点早已不在经济基本面。

不过,今天代表白马股的上证50只涨0.86%,而中小盘指数中证1000则涨4.3%,目前明显仍是一个游资的行情。

上周五的大跌把券商股的走势都打乱了,今天金融板块亦因此落后,游资改为炒作另一个主题“电力物联网”,部分港股概念股亦受惠。而没有了金融板块加上白马股不被重视,股市主线将变为只有科创板,上证指数涨幅或会减缓,而创业板指短期大机率继续创新高。

高盛于周日发表了一份报告,指出如果散户乐观程度恢复到2015年的峰值水平,那么A股的沪深300指数有望再大涨约50%。原因除了风险情绪的改善,更因为许多投资者尚未全力参与。

不过,从历史来看,听高盛的话而发财没有几个,相反大亏破产的好像有一大堆。

A股在流动性充足下,已在拥抱未来的基本面,相反港股仍然重视估值和中短期的基本面,所以业绩风险仍在,而且更有走资的问题要面对。

根据报导,香港金管局于周六早上承接15.07亿元的港元沽盘,继去年8月底后首度出手,希望这并不是香港新一轮走资潮的序幕。

 

 落实房地产税推进过后,内房股表现分化

上周五邻近收盘,有传出今年开征房地产税的消息,引起一众内房股在尾盘的几分钟内疯狂杀跌。

周末两日时间过去,经过一系列的分析研究,大家才发现,周五有可能过度解读了。首先稳步推进不等于今年开征,很可能只是今年研究好房地产税立法,而开征的时间,应该是在2019-2023年间。

而目前房价下行压力大,继续下行有可能导致金融系统性风险,虽然地方财政压力大,但房地产税对土地出让金的替代作用依然较小,所以现在并不是特别适合的时点。

更何况,房地产税的新闻年年有,今年也不例外,所以对于内房股来说,周五下跌确实无厘头。

但今日内房的表现还是一般,融创(1918.HK)涨6.2%,中国恒大(3333.HK)跌0.2%,碧桂园(2007.HK)跌0.2%,万科企业(2202.HK)升0.34%,都没有收复失地,只有今天发布年报的新城发展控股(1030.HK)大涨14.3%,完全收复失地并创下历史新高。

目前看来,非理性大跌后没有收复失地,大家对内房的信心依然是不足的,这也很正常,毕竟今年1-2月的销售数据太差,股价确实难有大表现。不过新高的新城控股也告诉我们,估值低 业绩强硬,才是股价新高的硬道理,按目前市值与在手货值算,新城控股确实是最具性价比的内房股之一,相比之下,恒融碧万的性价比都没那么高了。

低估值面前,多数利空都不是利空,新城控股就是这么一个例子。

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杂谈

暴跌的长城引发的是我对中低端SUV行业的担忧。

长城产销数据不及预期

今天长城汽车(2333.HK)大泻6%,原因可以归结为不及预期的产销数据。

图片来源:公司资料

昨天晚上,公司公告了2017年12月的产销快报及2018年销量目标。其中,12月销售12.6万辆,同比下滑16.58%,大幅低于市场预期,拖累全年销量仅与去年持平。

来源:富途

但是,我认为更值得深思的却是长城汽车给出的2018年目标销量116万辆,较2017实际销售增长只有8%,低于中汽协预计的2018年SUV年增长11%。

作为SUV龙头,给出如此低的销量目标不禁让我想问一句,今年国内的中低端SUV市场会不会不止是红海,还会是地狱,销量及利润率都纷纷跳水?

中低端SUV需求端:增长放缓

2016年以前绝对是国内SUV,尤其是低档SUV野蛮增长的时期,连续几年的行业增速达到40%以上。长城以性价比及安全性高的哈弗系列成功占领了市场10.65%的份额,在风口上稳坐龙头地位,总市值从61亿一直上扬至1800亿。

图片来源:富途

但是随着消费者改善需求得到满足,2017年SUV的增长已明显放缓,从15年或之前每年超40%的增长一下子放缓至今年的15%左右。

另外,在消费者升级下,中低端SUV更是一片红海,根据北京正则大成汽车信息咨询中心的统计,2017年1~11月,中低端的SUV销量增长仅有9%,低于整体SUV销量增长。

来源:MS

根据中汽协预计,2018年整体SUV将进一步放慢至只有11%的年增长。如果是根据2017年同样的形势,中低端SUV销量增长放慢应该更加严重。

大家一直有一个错觉,就是认为性能更好的SUV技术门坎比轿车高,但对于低档SUV来说,这并不是事实。

因为目前市面上大多数SUV,都是城市型SUV,并不具备太强的越野和脱困性能,仅仅是把底盘提高,让坐姿高一些,通过性好一些。然而,在舒适性、静音性、工艺甚至动力性能等方面,SUV相比轿车标准其实更宽松,因此也更容易生产和制造。

这亦是其中一个为什么专注做低端SUV的长城一直做不好轿车的原因。但反过来看,把轿车做好的公司就很容易进入低端SUV市场,如广汽集团(2238.HK,601238.SH)或吉利汽车(0175.HK),一下子就抢去了长城的奶酪。

这几年汽车需求放缓非常明显,但SUV的增长却远好于其他车型,鉴于SUV的价格往往高于同平台的轿车,利润空间更大,和中低端SUV技术含量并不高,导致不断有新的车型参与市场竞争。过去几年几乎每个车厂都发行了中低端SUV新车,让整个中低端SUV市场竞争越来越激烈。

回顾2017年,全年共有大概50多款中低端SUV新车型推出,其中包括众多国产品牌车系和合资品牌车系,比如广汽传祺GS8,东南汽车DX7,马自达CX-5,斯柯达科迪亚克,荣威RX5,华晨中华新V3等。

2018年供应进一步上升,根据汽车产经网搜罗到12月初为止公布新车规划的53款自主品牌新车中,SUV占据最大的份额,共有35款新车、轿车占13款,占比分别达到66%、25%。

除此以外,外资车企如大众、现代今年都会有低挡SUV推出,将进一步加剧市场的竞争。2017广州车展上,大众汽车宣布2018年将是大众汽车品牌的“SUV之年”。

有品牌优势的合资车系价格大规模下探到10万元以下。

几乎每个车企都涉足SUV,几乎每个细分市场都有多款重量级产品,这意味着什么?产品增长速度已明显超过市场容量的增长。

低端产品出现供过于求,最终只会带来一个结果: 价格战。

毛利率的回归

我认为低档SUV一直在享受着一个非正常时期的高毛利率,什么是非正常时期?即是长期并不能维持。

正如我所说,低档SUV跟低档轿车,其实在技术门坎上,根本不存在太大的差别,但是以长城汽车为例,2017年前行业的毛利率却一直维持在平均25%左右,相反低档轿车仅10%左右。

当中我认为最大的原因是过往两者销售成长性的不同,低档轿车增量早就见了天花板,11年整体轿车增长已跌至低个位数,相反低档SUV在2016年前还一直维持高双位数字增长。

如果毛利率的分别并不是产品本身构成的,而是由外部环境因素决定,那么我就提出一个疑问,当外部环境因素差异不再存在时,随着低档SUV成长下来,供应上去,最终这两者利润率是不是大概率实现均值同归?

即是说低档SUV的毛利率应该跌至10%左右才能止跌?

汽车股估值爱憎分明

便宜的估值及行业的地位,长城汽车成为了南下资金最爱之一,目前,长城汽车股价仅对应8.51倍18年市盈率,远低于吉利汽车(15.57倍),但我认为,过于注重估值而忽略公司的成长性很容易落入“估值陷阱”中。

资本市场对于汽车股估值特别爱憎分明,来看看东风集团(0489.HK),东风集团股份的利润主要来自它旗下的B级车TEANA(天籁),2016年中,合营收入占其税前总利润达74%(占比最大为天籁)。

而天籁系列车过去好几年都没有增长,这也导致了公司合营收入在过去几年几乎没有变化(过去五年年化增长仅4%)。依靠单一车型,且增长乏力也导致了其在过去一年涨幅大幅输给同行。过去一年,东风集团股价仅上涨28.47%,远不及汽车制造商的平均值(67.72%)。市场给予其估值也仅为4.66倍2018年市盈率。

相反,当你处于盈利上升周期时,市场是毫不吝啬地给你高估值,广汽集团的前身,骏威汽车(已退市)当年在B级车 ACCORD 火的时候,股价从2002 年的2元一路升了6倍到2004 年的近12元。

但随着 B级车在2004 年见顶,骏威进了恒生指数后就是最高点,随后一路跌回解放前,并最后于2009年停牌,随后退市。

因此,如果你问我今年我会如何选汽车板块?

我可以很清晰告诉你,豪车绝对优先于低档SUV, 今年在小车优惠购置税取消,消费升级倾势及供应上来下,红火了5-6年的低档SUV可能爆发价格战。

因此,不要说在SUV份额不断被蚕食的长城,即使是去年大涨的广汽集团及吉利汽车,其实它们过去二年的利润增长全是来自于低挡SUV的增长,一旦这个增长断揽,过去二年的获利盘有多少?Risk reward一点都不吸引。

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杂谈

文 | Alwaleed

众所周知,互联网发展至今已经取代了很多工作,也创造了新的工作。

以网购行业为例,网购取代了线下实体店相关工作岗位,创造了快递、在线客服、后台工程师等相关工作。

但是,它创造的岗位数量和取代的数量是不成比例的。效率提升必然减少岗位,替代的岗位远大于其创造的,同时网购也提升了财富的集中程度。

早在2015年,一篇名为《中国经济发展长期向好基本面没有变 —— 2015年经济形势分析与2016年展望》的报告就指出:

“尽管网上商品零售、快递等新兴业态创造了部分新的就业岗位,但也必须注意到,网店对实体店带来的冲击和显著的替代效应。部分实体店经营困难甚至出现关闭潮。部分传统的百货商场也受到较大冲击,经营景气度持续下降,这对相关群体就业带来较大影响。” 

毫无疑问,互联网的变革促使很多工作岗位消失。

一、创造价值活动所需的人数被减少

近年来,互联网独角兽层出不穷,在雇佣劳动力方面,与过去较有价值的公司相比,这些公司只雇佣了少部分人。

2015年,估值高达150亿美元的Snapchat(SNAP.US,一款阅后即焚的照片分享应用)只有330名员工,员工人均估值为4,800万美元。

而同时期,市值不足200亿美元的索尼(SNE.US),其员工数量是12.5万人,人均估值不足16万美元,二者相差300倍。

这种情况并不是个例。Facebook(FB.US)在收购WhatsApp(一款即时通讯应用)时,它为这家只有55名员工的公司支付了220亿美元,相当于每位员工的收购价格高达4亿美元。

可见,随着新技术的提高,极少数的人就可以创造出原本由大量人工才能创造的价值,甚至原超过由后者所创造的价值。

△图片来源:重庆人工智能;有资格被雇佣的人数比例不断降低

从上图我们能看到一个规律,有资格被雇用的人的比例越来越低。与此同时,技术变得越来越廉价,所以,每次衰退都会挤掉更多的劳动力,并且能够把那些成本比用机器高得多且技能水平较低的工作实现自动化。

二、AI的替代效应超乎想象

以人工智能(以下简称“AI”)为代表的第四次工业革命来临了,它引发的人工替代作用是不可与互联网同日而语的。

机器人能直接取代人类劳作,比如较机械的工作、相当一部分制造业产业工人等,且几乎不创造过多新的工作岗位。

2017年,来自牛津大学人类未来研究所、耶鲁大学的多名专家对机器学习研究者进行了一场大规模调查。结果显示,受访者们预计AI将在未来40年内,在多个领域赶超人类。

△图片来源:中金公司;AI何时能超过人类

如上图所示,例如:畅销书写作(2049年),外科医生工作(2053年),在所有工作上赶超人类(2065年)。参与调查的研究者们相信有50%的几率,AI可能在45年内赶超人类在所有领域的工作。

受访者认为,8年后AI将能胜任翻译类工作,37年后能胜任外科医生工作。11.4年后,AI将创作出能够跻身美国TOP40排行榜的流行歌曲。33年后,AI将写出能够登上纽约时报畅销榜的长篇或短篇小说。

△图片来源:网易

那么,在创造就业方面,AI的表现如何?

Joblift(英国招聘网站)通过对英国的自动化和AI领域潜在的就业机会与失业的工作进行比较。


△图片来源:Joblift;英国AI工作岗位分析

如上图所示,未来13年,AI、自动化和机器人技术将创造2,535,009个新的就业机会。假设到2030年,整个英国就业市场的增长率仍然保持在1.49%的,那么约有13,375,363个岗位将被自动化取代。

因此,新产生的工作只能填补被自动化和机器人取代的工作岗位的19%。

● 制造业 AI后,大量工作岗位将消失

由于中国是制造业大国,AI在中国的替代效果将超过全球平均水平。美国《科学》杂志指出,到了2045年,全球50%的工作岗位都有可能被AI机器人替代,中国为77%。

也就是说,在未来30年里,中国每4个工作岗位会有3个被AI代替。这其实也是必然的。

创新工场董事长李开复所认为,AI比移动互联网还要伟大。传统制造业与AI的融合,则有望将人们带入一个新的工业化时代。

在过去的十多年间,我国讲的最多的是信息化、互联网化与工业的融合,这种融合很大程度上改变了工业的生产中的管理流程、设计制造方式等,并着重在效率提升和流程优化上,并没有完全改变工业的本质。

AI与制造业的融合会彻底改变传统工业的生产方式。比如:制造订单多少的安排可能是由AI对未来市场会出现的需求进行预判;在生产制造过程中,人力的使用也将越来越少。那么这会对企业造成什么样的影响呢?

三、AI替代效应,能提高企业价值

劳动力被替代会带来一个现象。那就是某些本来已处于垄断地位的制造业公司,在结合AI技术后,大大减少了他们对于劳动力的需求。人工成本大幅降低,而且生产效率得到提高。AI机器不知疲倦,可以24小时工作。

△图片来源:重庆人工智能;美国国民油井公司的自动化钢铁钻工

这一切,使得早已领先的制造业企业,具备更强大的盈利能力。它们的内在价值也会得到显著提升,其股价会有更大上升空间。

比如:格力电器(000651.SZ)在2017年宣布向智能制造转型,结合AI技术,在智能装备领域坚持自主研发生产。

经过5年发展,格力电器不但完成了内部生产自动化、自主研发制造智能装备,使得整体生产效率提升10.5%,而且还为客户提供定制的自动化解决方案,如工业机器人、数控机床等智能装备产品和服务。

△图片来源:网络;格力电器的智能生产

这些举动,导致格力电器即便营业额没有增加,盈利能力也会有所提高。如此一来,它的股票就具备更大的投资价值。

所以,通过这个价值传导的链条,AI最终会导致优秀制造业公司股票价值进一步提升。

● 对抗AI的工具

科技的进步,将加速提升社会创造价值的效率,社会财富将急剧增加,但这不意味着大部分人的收入会随之提升。

AI将使得贫富差距进一步拉大,中产阶级面临消失的威胁,社会财富分布会呈现哑铃形状,AI会导致人类将大面积失业,估计政府届时会出台政策提供最低生活保障。

而股票将成为重要的对抗这种不平衡力量的工具,人们通过持有那些受益于此的公司股票,来平衡AI引发的工作岗位消失和利益分配极度不均的问题。

因此,在人工智能时代,我们将比以往更需要投资股市。随着AI的“智能爆炸”渐行渐近,超级人工智能(ASI)将诞生,越来越高级的人类工作将被替代,在这个过程中,有AI机器助力的企业的价值将加速提升,对应的股票也将有更大的上涨空间,这种“企业 AI”的上升空间要远远大于“企业 互联网”带来的发展空间。

四、AI时代的股市投资

AI对股市本身也将有显著的改变。随着量化投资和AI的普及,传统投资方法的生存空间会受到挤压,AlphaGo能够下围棋,是因为它通过神经网络进行深度学习,不断的自我迭代,而人类的围棋高手已经不是他的对手。

可以预见,未来会有强大的金融AlphaGo出现,用世界上主要金融市场几十年的数据测试投资策略,再利用这些数据进行高频交易,这将完全改变金融市场的生态。AI的参与将使金融市场的短期套利机会消失。

比如:通过深度学习、进化算法,AI可以通过自己的系统虚拟一批交易员,然后让这批虚拟交易员互相PK,这其中的竞争与淘汰是万亿次级别的,最后筛选出最精英的交易员。

在这个基础上,运用深度神经网络,还能发现人类都找不出逻辑但的确存在的特点,然后进行交易。

这会导致人类基金经理和交易员的失业,通过观察自动化交易带来的改变就可见一斑。下图为2009年~2017年2月,美国被动投资和主动投资的资金流向,它展示了自动化交易是如何给人类交易员带来毁灭性打击的。

△图片来源:扑克投资家;累计流入被动与主动投资基金金额对比;(上升的曲线:历年流向被动投资基金的资金数额,下降的曲线:流向传统人为操控的主动投资型基金的资金数额)

自动化交易目前是AI的初级形式,这种交易模式可以避免人类的情绪影响和人为失误造成的损失。

身处AI时代,作为普通投资者,比以往更需要保持与时俱进的态度,把投资目光放得更长远,去发现AI带来的长期机会,而根据我们以上的论述,这个机会将首先出现在制造业中。

中国庞大的制造业,结合AI,将会实现新一轮质的飞跃。而只要我们分析的大方向是正确的,我们一定可以找到并把握这种由AI带来的巨大投资机遇。

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杂谈

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7月的正午,酷暑炎炎。

我在香港中文大学的康本国际学术园大楼前,准备过一个窄约10米的路口......

香港自开埠以来,来自中国内地的移民一波接一波地到来,人口数量呈现持续的增长。

尤其是1945年后内战,使香港人口增长到1950年的200万人,此后在国内的历次政治运动中都有大量人口逃港,这使得香港始终存在人口膨胀与土地资源稀缺的矛盾。

在这种情况下,香港采用高密度发展的策略提高土地使用效率,解决大量人口的住房与就业问题。

目前,香港有三分之一的家庭住在政府公寓中,户型最大的69平米(以使用面积计算,下同),最小的只有8.2平方米。

以中国建筑国际在启德机场原址上建设的启晴邨为例,最小户型为14.1平方米,可供1~2人居住,每月租金不到1000港元,最大的37平方米,为两卧室单位,可供4~5人居住,每月租金为港币2387元。而像启晴邨这样的房子,正常需轮候3年以上,才能获得资格。

除政府公屋以外,其余均为私人开发商开发的屋苑,也大多数以小户型为主。

据统计,全港只有10%的住宅单位大于100平方米,即所谓的“千尺豪宅”;而这些豪宅绝非普通人所能承受,如港岛区100—160平方米之间的户型,成交价近18万港元每平米。

绝大多数港人的住房条件都不宽裕,一个小家庭常常住在50平米内的小房子,是很常见的事情。

有一段时间,由于中科院的工作,我频繁往返于香港和北京,每一次到达首都机场,都感觉北京特别空旷。

不仅机场空旷,我借宿在朋友在三里屯附近的小区里,总觉得每栋房子顶上都可以再加十几层,幢和幢之间也可以塞下更多。

朋友给我安排的10余平米小房间,感觉特别宽敞。

在北京,就回到那个宏大的城市尺度中,无论是户内、小区还是市政道路。

在北京我会自动切换到大陆的生存之道——停止步行,上车,开始在各条环路上跑。可是,道路虽然宽阔,但道路却是阻塞的。

而香港选择的高密度的发展模式下,城市空间是令人压抑的(尤其在仰望天空时),但你也会发现虽然道路不宽,交通却远远好于北京,除了一般人很难承受的私家车,人们还可以选择更多的出行方——步行、地铁、巴士等等,快捷而又不失尊严。

对于如此窘迫的空间,没有在香港生活的人根本就无法想象,大多会对香港人报以深切的同情和怜悯,甚至有一些内地的政府官员原本是来取经的,但看完之后往往会觉得不以为然甚至嗤之以鼻。

人们会好奇,在这种高密度的城市之中,这日子该怎么过?他们会不会被憋屈死?

香港近年的自杀率约为十万分之11.8,国际平均水平为十万分之10~11,台湾为十万分之14,中国内地为十万分之23(非官方统计,官方数据欠逢)。从人均寿命来说,香港平均寿命82.8岁,为全球各地区第一(中国76.1岁)。

当然,这些事实的原因是多方面的,但至少说明空间未使香港这些指标相对其他地区显著恶化。

我们来开一个脑洞。

如果通过提高容积率、降低套均面积和压缩道路用地等方式,将北京的人口密度提高到原来的四倍,那么所占用的土地面积就会缩小到四分之一,当一个圆圈的面积缩小到四分之一的时候,圆到圆心的距离也会缩小到原来的一半,也是就会带来很多连锁反应:

第一,原来必须开车或坐车到达的目的地(如商业、医院、电影院等公共设施),就落入了人们的步行范围,借助共享单车即可出行。

第二,地铁或公交运营线路的长度缩短一半,减少了人们的乘车时间,同样多的车辆和司机可以加密开行班次到原来的两倍,从而减少了等候时间,每辆车的乘坐人数减少,从而提高乘坐的舒适度。

第三,当更多的人选择步行或公交,放弃自驾,需要占用的车型路面更多地让给公交,也使公交更加准时便利。

第四,利用高密度的客流,让地铁和公交本身成为一项赚钱的生意,赚钱就会有竞争,从而改善服务,尤其是地铁还可与零售业、服务业互动,获取利益的同时也改善候车环境,同时政府不再为公交投入巨额补贴,间接为纳税人节省了开支。

第五,由于高密度的发展,车位配比严重不足,停车费(我见过有80港币一小时)、停车位费用(平均价格127.99万港元)高昂,再加上高油价(约15港元每升),压制私家车的增长。

所以,以上其实不算是脑洞,就是香港的现状。

香港采用的高密度发展策略,在今天饱受各界诟病,其实也是整个历史进程中的一次“知其不可为而为之”。

如果不采用这一策略,城市的边界将被无限制扩展,而香港却不是北京,地理上不允许无限扩展。

今天,高密度策略的实施成果之一,是城市留下500平方公里的“受保护地区”,其中包括24个郊野公园和22个特别地区。

这些郊野公园北京也都有,但不同的是,北京要开上1小时的车才能到的地方,在香港,人们可以从住处快速抵达,而且是真的郊野而非人造公园。

以湾仔为例,从任何一个地方出发,人们都可以步行几分钟至十几分钟即可上山,在长达50公里的港岛远足径上行走,欣赏山峰、树林、水塘、岛屿、蜿蜒迂回的海岸线和丰富的植被,在自然中行走,安全且没有机动车的打扰。

而港岛径仅仅是四条远足径中最短的一条,最长的达100公里,此外还有无数的家乐径、郊游径、自然教育径等供人们选择。

郊野公园的设置和建设,也已经被深圳市政府纳入市政建设,每到节假日已经可以看到如织的背包客在深圳的山水间享受这一便利。

深圳同时吸纳的另一政策是——图书馆之城。在北京一共有25个公共图书馆,相当于约90万人公用一个,而小小的香港分布着超过70间大型公共图书馆,相当于每10万人就有一个。

图书馆全部分布在居住点的周围,步行即可到达,甚至一个小小的南丫岛上都有两间。在管理上也非常人性化,不设置任何门槛,让所有人都可以补充知识,享受知识的乐趣。

和图书馆类似的是体育设施的建设,大多数也可走路到达,使用率极高。

回到开头的故事。

7月的正午,酷暑炎炎。我在香港中文大学的康本国际大楼前,准备过一个窄约10米的马路。

有四、五台车驶近,并缓缓减速。我停下脚步,挥挥手示意他们先行。最前的那位司机,隔着玻璃对我点头微笑。中间的一位司机,摇下车窗,热情地对我说:“唔该你啦(麻烦你)”。

当下,我的脑海中闪回了几个瞬间——

在杭州街头,停车等我过马路的公交车。

在新大阪站外,主动给我引路的遛狗大叔。

有一种说法叫“一切初遇都是久别重逢”。

我很迷信这个说法,并且听到过一个很好的解释:按照庞加莱回归,有一定的概率,万物周而复始。

讲几个朋友的小故事。

有位墨西哥朋友,35岁,亚洲行途径香港。有一天我们在九龙公园里面散步乘凉。她找到了一种“仿佛在洛杉矶的Angeles Knoll(500 days of summer取景地)”的重逢感。

另一对比利时CP。香港是他们环球旅行的最后一站。我们坐在中环码头吃着三明治,他们说:这种安逸和舒适,和他们俩刚刚在一起的时候,坐在安特卫普海旁的感觉一模一样。

一座城市的温暖和用心,就是在用极大的基数去中和这个概率,更多的给人提供“重逢感”。

一个正常社会的市民,无论残疾或是健全,都必须拥有基本的生活权利、方便与安全,而政府的责任就是保证每一个市民生活都能维持一定的水准。

基于这一点,必须予以香港政府以肯定。

历史的车厢,只给香港卸下了1000多平方公里的“弹丸之地”。在这里,人们享受不到宽裕的房子,却为他们打开了一片更高更大的天空,让人们走出家门,看得更远。相反的,在北京在大陆的很多大城市,人们享受这宽敞的个人空间,就要忍受拥堵的交通、污染的空气和低劣的公共服务。

城市选择了自己的发展方式,人们就会在其中找到自己的生存方式,但是没有一种选择是十全十美、只有优点没有缺点的。

只是对于特大型城市而言,高密度、紧凑型可能是城市化发展模式的一个必要选项


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​文 | 李泽铭


「骄傲,在败坏以先;狂心,在跌倒之前。」

                                                                           --《箴言16:18》

回归20年,最近大家多在回顾当年的经典场面,当中不可忽略的可说是楼市火爆,万人空巷排队疯抢新楼盘的场面。

最近,“荃湾海之恋”以呎价1.5万开卖,让人联想起同是荃湾的“愉景新城”和“灏景湾”(又名“浩劫湾”)在1997楼市泡沫爆破前开卖的盛况。

(图片来源:东网)

同样的火热,同样身处美国加息周期,今年有何不一样?究竟这逢七必爆的魔咒能否被打破呢?

香港楼市不会灭亡?

美国联储局在6月中宣布再加息0.25%,这是18个月内第四次加息,唯香港银行资金充裕,未有跟随美国加息,3个月美金LIBOR已升近1.3%,但本港3个月银行同业拆息HIBOR仍维持0.78的水平。

于是,一众楼市好友预期按揭息率将维持低水平,加上最近的新盘均超额认识数十倍,展望未来楼价的升势未完。中原地产亚太区副主席陈永杰曾对媒体表示,香港经济持续向好,楼市全年表现将维持平稳向上,预测下半年楼价再升5%。

但走在基本面前面的资本市场似乎却不这么想,除了已不积极发展房地产业务的长实地产(1113.HK)之外,其他香港房地产发展商的股价表现最近都一路向下。

虽然,大多数人承认楼市已相当疯狂,但仍乐观坚信楼市不会灭亡,其中供不应求是他们的主要论调,认定可见未来楼价仍是升易跌难。

我对此观点不尽同意,但其逻辑值得多花时间思考与讨论。

毕竟房地产在香港,以至在中国也是社会贷款融资主要抵押品,其走势关系信贷市场以至整体经济枯荣。


一、供应不足,真的没办法解决?

这是许多楼市好友的核心论点,香港的新增土地供应主要来自三方面:

(1)政府出售手上的住宅用地;

(2)旧区重建;

(3)开发新住宅用地。

发展局于2012年曾详细公布政府的土地储备,未计算已经批准的租用地,住宅用地只有391.5公顷。政府自揭底牌予公众,手上可出售的住宅用地只剩下391.5公顷。

之后,外界按不同住宅类型下的最高地积比率估计,391.5公顷可建的住宅数量不足30万,若以政府目标每年新增5万套住宅计算(过去五年均未曾达标),六年已足襟见肘。

旧区重建,在任何一个社会都是让政府、发展商,以及受影响居民头痛的问题,当中的利益分配和冲突不易磨合。

香港政府在2010年把强拍(注一)的门槛由90%降低至80%,但收集业权仍是耗费经年。以本港著名的“香宾大厦”为例,位于尖沙咀心脏地带,楼龄超过60年。

自2011年起,田生集团已着手收集业权,但至今六年过去,仍未跨越8成可强拍的门槛。此外,旧区重建所获的土地均是细小、分散而破碎,对增加供应难起关键作用。


注一:

强制拍卖,又称强制售卖,或简称强拍,全名是《土地(为重新发展而强制售卖)条例》,是香港特区政府于1999年香港立法会通过的一项公共政策,目的为改善高龄楼宇收购重建效率。

根据《土地(为重新发展而强制售卖)条例》,任何人集齐同一地段90%或以上业权,并向土地审处信纳基于现有楼宇的楼龄或其维修状况,该地段理应重新发展,及多数份数拥有人已采取合理步骤以获取该地段的所有不分割份数,才可获土地审裁处发出强制售卖令。

自土地(为重新发展而强制售卖)(指明较低百分比)公告》于2010年4月1日生效后,以下三类楼宇,包括(一)50年或以上楼龄的楼宇,或(二)每户占业权10%以上的楼宇或(三)位于非工业地带的30年楼龄或以上的工厦,其拍卖门槛由集齐90%或以上的业权,降至80%,声称可令「落钉」投机者成本倍增。

(资料来源:维基百科)


上述两点问题的确不易解决,至于第三点的开发新住宅用地,看似难关重重,但只要社会达成共识,土地资源迅速由稀缺变成取之不缺。


二、由潜在供应引发的争论

香港现时法定郊野公园土地和绿化地占整体香港土地面积约67%,住宅用地只占7%(其中3%是乡村,市区住宅只有4%)。

许多人提出,把部分郊野公园或绿化地转作住宅用途,或重启填海造地。打郊野公园的主意是2013年政府透过智囊团向媒体吹风,但迅即引来环保团体的口诛笔伐,最后官方需出来连翻否认。

填海,曾是香港获取新土地的主要途径之一,而本港许多金融精英所身处的IFC和ICC,其土地都是由填海得来。然而,自从1997回归前通过《保护海港条例》后,在维港两岸填海已变得几乎没可能。

发展大屿山在回归前港英政府的工作报告中已提及,回归后的政府也多次咨询,招纳意见,但至今20年过去,大屿山的发展仍然只闻楼梯声。由于发展无可避免涉及郊野公园和填海,因此未讨论到规划,大家已为当地原居民(包括一众野生动物)的去向而争吵。

上述关于保育和发展的争论,在近年虽然愈演愈烈,但并非无法解决。居住问题近年更显迫切,市民对公共事务的参与度也日益增加,相信民意的最终导向能有限降低环保诉求对发展的阻挠。

试想67%的郊野公园和绿化地中拨出4%作住宅,对整体环境的影响其微,但香港的住宅数量倍翻,近乎所有居住问题均可迎刃而解。

除此之外,另一潜在供应是新界的农地。单是四大地产发展商在新界屯积了超过1亿平方尺的农地(其他散落在原居民或小型发展商手上),约1千公顷,是政府在2012年土地储备的2.5倍。

屯积多年,所等待的无非是有天能转换用途,升价十倍。过去数年的东北发展陷入泥沼,每次咨询会的讨论均被示威抗议声浪所掩盖。

说到底只是每人心目中的要求回报,与政府所开出价格存在差异。然而,这并非无可磨合的冲突,以往也有不少成功的例子,港英便摆平各方利益而发展出今日的沙田、屯门及天水围等市镇。在社会日益厌恶无尽政治攻讦环境下,新政府上场或有一番新景象。

另外,四大地产商的领头人物年事高,又忧虑新生代的政治能量往后不足与政府角,大多期望于有限时间内把农地的问题解决。

其中以四叔的动作最多,除了多番表示放话欲与政初商农地发展,更表示愿意捐赠部分农地予政府发展公共房屋,所求不外乎是制定一套各方接受的模式,往后有规可循。

重要的话再说一遍,香港存在大量可发展的土地,一旦利益分配得以解决,供应可以惊人速度增长。


三、香港的新增供应被谁吞没?

一直以来,“刚需”一词是楼市的护身符,而香港房屋不单是本地人的刚需,同时也是内地人的刚需。

有一说法是,内地人对环球资产配置需求日增,香港房地产相当具吸引力。对无限的北水而言,香港不外是弹丸之地,新增再多的供应,瞬间也被南下资金所淹没。

我们先看看数据再继续讨论,据美联物业房地产数据及研究中心综合土地注册处数据资料,按买家姓名作分析,2016年内地人买家(以姓名拼音辨别,因此包含已成为香港居民的内地人)购买一手物业所占的比率约13.8%,购入二手住宅所占的比率约6.2%。

即无论一手或二手成交仍是以本地人为主。

另外,运输及房屋局在今年3月回覆立法会议员提问时指出,由2013年~2016年,首次置业者交易数目占交易总数比例的71%至84%。

由2016年11月起,政府非首置印花税提高至15%后,购入第二套物业的成本大增,其后首置客的入市占交易总数比例明显增加至93%至95%。

从上述资料可见,楼市的购买力主要还是来先本地,并以自住为主(首置可推论为自住)。无可否认,本地人对住房的需求一直强烈,每年愈五万宗婚姻登记也刚需不断添加新动力。


四、按揭付款藏隐患

需求还是需求,能力却是另一回事。年初,美国研究机构Demographia公布一年一度国际供楼负担能力报告指,香港连续第七年成为全球供楼负担最重的城市,负担比例高达18.1倍,即超过18年不吃不喝才可以供满一套房产。

以近年的新推楼盘为例,一个两房一厅约500呎的单位售价大约600万,银行提供60%按揭成数,以25年还款期,2.15%息率计算,每月供款额只需1.55万。

根据统计处最新数字,家庭收入中位数是2.45万,超过30%的家庭月入超过4万,负担每月1.55万的供款尚算压力不大。然而,当息率上调3%至5.15%的量宽前水平,每月供款随即升至2.14万,让不少家庭感到吃力。

至于240万的首付如何解决,除了靠「父干」(意思等于我爸是李刚),发展商按揭成另一选择。

同样以一个售价600万的单位为例,发展商能提供高达八成,甚至九成的按揭。

若承造九成按揭,首期只需60万,借款540万分25年归还。发展商会提供初期低息优惠,如供款首3年的息率,与市场最优惠息率P-3.1%或H 1.5%相差无几,以息率2.15%计算,每月供款约2.32万,一般家庭勉强能负担。

但低息优惠期过后,息率会回复至P水平,假设已加息2%,息率将增加两倍至7.25%,供款金额递增至接近4万元。届时业主虽可选择转按予银行降低利息开支,除非收入暴增而通过银行的压力测试,否则此路难通。

在持续入不敷出的情况下,最后难免弃供变成银主盘。最近,发展商承造按揭占接近20%,为楼市埋下不稳因素

另外,部分发展商推出120%按揭(注二)招客,更进一步把风险牵连至买家的亲人。


注二:120%按揭

120%指的贷款额最高可达新购物业估价的120%,但借款人(或其亲属)需提供多一项物业作抵押,实际按揭成数只有七成左右。

例如:借款人购买一个售1000万元的单位,而旧居尚余未偿还按揭,旧居估值需达700万元以上,发展商才借出最多1200万元,用于偿还旧居按揭及支付新楼楼价。

以两项抵押品总值1700万元计算,整体按揭成数为70.6%。对发展商来说,风险反而比之前按揭成数高达八、九成的新盘一按略低,但借款人却要押上原有的旧居。


五、美国加息影响几何

最后,顺带提醒一下认为香港不一定跟随美国加息的朋友,不妨参考上次美国加息周期。

美国在2004年启动加息,香港HIBOR在首年并未跟随,甚至因SARS导致经济崩溃,息率不升反跌。然而,踏入2005年因息差扩阔,资金外流加剧,港息在半年间完全追平美息。

(资料来源:彭博)

本港银行的资金成本主要来自三方面:

(1)存款利息;

(2)同业拆借HIBOR;

(3)金管局的贴现窗。

贴现窗利率,以金管局定立的基本利率为基础,一般参照美国联邦基金利率,因此在6月加息后,金管亦跟随上调基本利率至1.5%。

HIBOR之所以未跟随美息上扬,主因是银行体系结余总额仍接近2600亿,资金充裕。

但需留意,自美国上年12月加息后,港元持续转弱,近日更突破7.8关口,向7.85的强方保证步步进迫。

当资金外流的趋势启动,港息或再次以大家意外的速度攀升,重演2005年的戏码。

(资料来源:彭博)


六、结语

美国量化宽松实施以来,为世界各地埋下多个资产泡沫的地雷。虽然泡沫最终不一定爆破,但在加息缩表的趋势下,难有进一步膨胀的空间。

我以上所言,无法诱导读者远离楼市,或是卖房吐现。毕竟每人均有住房需要,利率正常化后收入足够负担供款,买楼自住问题不大。

无论是断崖式或是渐进式,楼市由牛转熊似是无可避免,如何应付楼价下滑对经济带来的冲击,值得整体社会深入思考和讨论。

1997年爆发金融风暴,2007年股楼见顶后随之而来了金融海啸,回归20周年的2017是否在劫难逃,暂时难有定论。

We always hope for the best but plan for the worst!

愿天佑我城!

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​文 | 蓝天宇


昨日台风加大雨,深圳市在福田区、南山区、新安、民治、西乡道路积水严重,车辆被淹,部分地铁站点还遭水淹,已经刷爆了朋友圈。


而香港每年平均降雨量约2400毫米,是太平洋周边地区降雨量最高的城市之一。城市内涝不只是排水系统建设的问题,还与除此之外的城市规划和建设密切相关


“你去过的城市规划做得最好的城市是哪个?”这个问题,作者蓝天宇去过全球各大城市,包括北上广深、香港、东京、新加坡、悉尼、墨尔本、莫斯科、慕尼黑、苏黎世、迪拜、曼谷、吉隆坡等城市。


在他的眼中,大中华区最优秀的城市规划是来自香港——一个有巨大人口压力的城市,正是因为巨大的压力和限制,体现了香港城市规划的细心和责任感


乍一收到问答邀请,请我(土木工程)回答城市规划的问题时,多少有些抗拒。


现在对这个问题作答,有这么几个理由。


一自然是邀请者给了极大的信任,二是城市规划毕竟没有标准答案,不是桥梁结构、错一个数就要人命的学科;三是问题本身毕竟和我所学所看有关,而且今天这个问题比较是在知乎这样一个华人社区,所以谈谈香港,也合时宜。


你去过的城市规划做得最好的城市是哪个?


先来审一下题目,里面有一个关键字眼:你去过的。这意味着本问题其实很主观。


我去过的大城市大概有:北上广深、香港、东京、新加坡、悉尼、墨尔本、莫斯科、迪拜、曼谷、吉隆坡等等。


所以选取香港作为本题讨论的城市,并加入一些比较,是切题的,无可厚非的事情。

​大家一定非常疑惑。天哪,走在香港的街上人挤人,吃个饭得排队拼桌,人均住房只有十几平米,大部分人家里有个阳台就很奢侈,规划好在哪里?


《不列颠百科全书》这样描述城市规划:城市规划与改建的目的,不仅仅在于安排好城市形体——城市中的建筑、街道、公园、公用事业及其它的各种要求,而且更重要的在于实现社会与经济目标。


一切讨论的前提是:几乎残暴的人口密度下,民主制度下的城市规划。


香港总人口723.5万,包括约22万名流动居民,人口密度为每平方公里6420人,市区人口密度平均高达每平方公里21000人。


基于此,我们分项具体谈谈。


一、公路

每一个人心目中的香港都会有这样一幅画面:印着巨幅广告的双层大巴,擦着屋宇周围的巨大招牌匆匆而过,红色绿色小巴迂回穿梭,小盒子一样的的士飞驰而过,而私家车?多半没什么印象吧。

港岛一角

冯唐有写过这样一句话:我相信中国大陆的潜力,2050GDP占世界20%,回到康乾盛世的比例,但是我不相信北京在我有生之年有香港的交通和台北的干净。


这的确是一种对香港的肯定。


有人就问了,北京随随便便一条快速路都是四车道六车道,冯唐何出此言?


在谈到道路应该如何规划上,参看这个答案:北京人口没有上海多,而且面积也比上海大,为什么北京的交通状况和生活环境感觉如此拥堵和拥挤? - driver cn 的回答(来源:知乎)


先抛开香港的公共出行系统。单单强调道路网络。

香港干线公路图

​首先在于管理。畅通无阻的立体交通世界是建造出来的,更是管理出来的。香港非常奉行“交通规则意识”。在香港,几乎见不到到四车道以上的马路,大部分道路都是两车道。道路虽窄,但层次分明,立体交通非常发达,双层路、回转线、高架桥比比皆是。而且路标设置十分规范严谨,也十分密集、简明易懂,驾驶者和行人能直观感受到交通规则的指引。陆续建成的干线道路,加之密密麻麻分布在香港楼宇间的“毛细血管”,为香港道路交通输送提供了强力保障。

​香港主要干线,出口编号及里程标志系统,取自香港运输署

​第二,香港的交通法律法规执行力度高,对驾驶者的违法处罚也非常严厉。香港不设固定警察岗,所有交警均为“飞行警察”,接近两千名交警每天开着摩托在大街小巷巡视。哪里有事故,9分钟之内必有警察到场。而香港的公交车也必须按时按分准时到站,绝不可以误点,因为公交公司每年在向港府提交的计划中都要上报线路发展、准点率情况,一旦违反规定到达时间,都要被严厉处罚。


第三,城市规划较好。香港城市整体运输研究规划最为重要的一项原则,就是任何一块土地的城市建设发展容量都必须以交通容量为上限。香港政府要求“城市规划必须执行可延续性发展的概念”,交通规划可持续规划期限为40年。比如,在香港如果某地的所有交通方式加起来所能容纳的交通流量为每天10万人次,那周边的房产项目设计必须在10万人以内。


陆续建成的干线道路,加之密密麻麻分布在香港楼宇间的“毛细血管”,为香港道路交通输送提供了强力保障。此外,香港的机动车数量在80万辆左右,这其中还包括了数量庞大的巴士。作为比较,一河之隔的深圳,机动车数量已经超过300万。


二、步行街道

香港的早期主干街道都是劈山填海建成,结合自然,几乎没有笔直划分,多数都随着蜿蜒起伏,

十九世纪皇后大道

​不得不提到的最最典型的道路:以皇后大道(Queen‘s Road)为例,这条出现在罗大佑歌曲中的路,始建于1841年,是今天香港时尚金融商业的中心。

今日皇后大道

​而在这些车行的道路之上的人行天桥,是可以形成系统的——空中步行系统。


这两年香港有一个新名字:无水威尼斯。说的是,香港的车行道类比威尼斯的水路,而一千多座过街人行天桥,则和威尼斯的桥梁有异曲同工之妙。


在考虑到一些社会性问题,尤其是考虑到保障残疾人和大量老年人出行的便利,政府又配套建设了大量的自动扶梯和升降机。既方便了残障人士的,也加快了人流的输送,配合上香港居民养成的“左行右立”习惯,使得这一系统足以应对人口密度高带来的巨大压力。


这些天桥中,有一座尤为特殊,它是《重庆森林》里的一个符号,它就是半山自动扶梯系统。

《重庆森林》剧照,半山扶梯

​三、公用出行

香港地铁MTR终于登场了。香港地铁被誉为全世界最卓越的轨道交通系统,那些被说烂的褒奖辞和百度可以查到的数据不作赘述,说点大家可能不知道的东西。


首先是地铁站的装修,相同的线路都采用统一的装修风格,例如荃湾线。地铁出入口和站台的壁面都贴上相同的纯色马赛克饰面,方便乘客辨识。

荃湾线部分车站装饰

​两趟进站列车的间隔时间非常短,在高峰时段可以做到每分钟都有列车进出。


地铁的运营时间上,大部分线路和车站,都从清晨六时运行到次日凌晨一时。


在一些重大节日上,例如平安夜,跨年夜,港铁大部分线路会保持二十四小时不间断运行。记得去年圣诞节的维港是真正的人山人海。政府直接关停了梳士巴利道的车行,用作人群走动使用,港铁列车则每隔三五分钟开出一趟,将尖沙嘴和尖东站的人流疏散。


本人搭乘过的全世界最好的机场快线(好贵!),安全快速舒适准时这些形容词全都用上也不为过。

机场快线内饰

​其次简要介绍巴士、的士和轮渡。超过一千条公交线路覆盖全港各个角落,大巴不开行的地方会有小巴和的士开行,巴士到达不了的外岛,会有轮渡通行。


对了,还有怀旧的叮叮车(有轨电车,仅在香港岛运行),它的最大好处是停站细密,以及便宜。


四、公园

在这里把公园的概念限制一下,不包含郊野公园。


香港大多数公园以环境保护和生态平衡为主要任务,在提供休闲娱乐和维护城市生态平衡上发挥着重要作用。除了必要的休息椅和小桥之外,人工构筑物较少,最大限度降低认为因素对自然环境的干扰和破坏。


早先有一首很喜欢的歌——《九龙公园游泳池》,里面这样唱道:

我喜欢九龙公园游泳池

那个戏水池有个瀑布位置

瀑布下站着能忘记烦恼事

每个星期我都会去一次

九龙公园俯瞰

​就说说九龙公园。


每一次提到花园城市,大家的第一印象就会浮现出新加坡。其实香港政府也在致力于打造亚洲绿化模范城市。九龙公园算是这一政策中重要的一环节。


原本是英军营房的九龙公园,园内有一个符合奥运标准的游泳池,以及多个运动场。公园里各种造型各异的雕塑,和层次分明的绿化,可以感觉到政府在修造这一公园时候的用心。


五、公共娱乐

在香港,绿化用地约要占到整个城市的40%。郊野公园遍布于港岛九龙新界大屿山的各个居住点。中心区周围是完整的“绿环”,外围是公共交通可快速到达的卫星城,卫星城之间多以森林或农业用地相隔,形成张弛有度的中心放射状结构。这一布置限制了城市蔓生摊大饼,既维护中心区的繁荣,又保护了城市农业和生态。


爱登山的市民可以有大大小小二十几个郊野公园供攀爬选择,并且每一处都风景旖旎,“四时之景不同,乐亦无穷”。

陈奕迅专辑封面,大东山

​之前每个月都要去一次的大东山,也是陈奕迅专辑封面的拍摄地。每到秋天,漫山遍野的芒草搭配上亦起亦落的雾气,使得三四个小时的行山过程变得一点都不枯燥。


喜欢跑步骑车的市民,可以尽情的去海滨长廊,公用绿道运动。个人最喜欢的海滨长廊位于青衣,忙完一天的事情之后,换上跑鞋,沿着海滨长廊跑上七八公里,既是放松,也可助眠。同样的,其他海滨长廊也遍布香港,例如更加著名的浅水湾,西九龙海滨长廊等等,都是大家放工后的好去处。

青衣海滨长廊

​喜欢其他球类运动的市民,同样不会失望。康乐署在每一区都规划了大小规模不一的运动场,并且在网站上开放预约。其他的屋邨,物业小区里也都配套有运动场,甚至很多都有健身房游泳馆等供不同兴趣爱好的住户选择。


以前念高中的时候,想打会儿篮球,学校不让进,机关单位更不让进,总之是经常要和保安门卫吵架的。而在香港,我只要步行五分钟,就可以到达这一区的运动场,自由做各类运动。


除此之外,还有历史街区改造、照明工程等更加专业的领域,受限于本人水平,无以班门弄斧,欢迎专业人士补充。


最后谈谈自己的一点感受。


在香港生活,让人最舒服的地方,是有安全感。讲一件自己身边的事情。


五月份的时候,有一天夜里飞机延误,四点钟到机场,加上提行李和办理入境所耗费的时间,等到出港时已经接近五点了,这时候夜间班车只剩下5:30的最后一趟。乘车的站牌前排起了长长的队伍,很明显的,会有一大拨人上不了车。我排在队伍的接近最末,几乎绝望,做好了要过六点一刻再搭第一列机场快线的准备。


这时候机场的一位工作人员(看制服应该是巴士公司的员工),拿着引导牌,在队伍前前后后走动(他没有站在队伍最前面声嘶力竭地喊,而是考虑到候车的人群或许已经筋疲力尽,所以一一进行通知),通知大家有另外一趟开往红磡的巴士已经就位,会开得慢一下停靠多一些车站但是确保大家都可以回去。人群开始有秩序的跟随工作人员的引导慢慢前进。


上车后我把行李在一层的行李架上放好,安心地去二楼找到座位休息。


作者蓝天宇独家授权王雅媛港股圈,转载请注明作者和王雅媛港股圈

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中共第十八届中央委员会第五次全体会议29日闭幕,通过全面实施夫妇生育两个孩子、以因应人口老化的决议,长达三十六年的一胎化管制政策正式走入历史。

 

消息传出后,上星期五一众受惠二胎放松,如婴幼儿用品及奶粉股股价都纷纷高开。现在笔者跟大家回顾一下最后究竟哪些股份升得最厉害和分析之后升势能否持续。星期五收市,升幅最厉害的是中国儿童护理(1259),达40%,第二的是米格国际控股(1247)16%,第三位的是百奥家庭互动(2100)12%。大家可能会说,怎么这些股份名字都没有怎样听说过,那我们来看看一批大家比较耳熟能详的股份,雅士利国际(1230),升幅为6%,至于其他如好孩子国际(1086),蒙牛(2319),恒安(1044)等等,升幅都不过4%,而更重要的它们大部份都是高开低收。

 

升幅第一名的中国儿童护理,它的前身就是曾经涉及账目有问题的青蛙王子国际。一般曾经传出账目有问题停过牌的,即使最后成功复牌,基金都会避而远之,可见炒作的资金一定属短线的游资。再加上基本因素较扎实的股份,如好孩子和蒙牛等,最后不单止没录得明显升幅,还要高开低收,可见全面开放二贻这消息根本吸引不了长线或中线资金的浓厚兴趣。

 

20131115日星期五市场传出中共当局将放松备受争议的强制「计划生育」政策,允许中国更多夫妇生育第二胎,所谓的单独二胎。1118日星期一当天婴幼儿用品及奶粉股纷纷爆上,但是走势跟这次相同,基本上大部份股份都是高开低收,而且之后成交量很快就冷却下来,升势维持不了。

 

笔者认为这次全面开放第二胎将重蹈覆辙,不消几个交易日,很多升多了的有关股份股价便会回调,升势不能维持。原因有以下几个,一是2013年放松单独二胎,即是指夫妻双方一人为独生子女,即可生二胎。对于投资者,当时这是一个由没有到有的利好消息,单从新鲜感来说,影响投资者情绪的边际效果是挺大的。但是当时有关股份仍是炒不起,问题出于放过二胎这件事本身违反了投机的重要条件,缺乏想象空间。投机概念炒作从来都是越不清楚越美,但任何一个国家的人口数据都太清楚,分析员从统计局轻松就拿到数字给你算出每年会多多少个新生婴儿。除非是算出来的新增数量很惊人,能大幅度的改变基本因素,但这亦非事实。

 

第二,普遍来说,中国人比外国人早婚及生儿育女,中国女性30岁前是生育高峰期,即是现在的8090后。而中国大部份8090后都是独生子女,他们已经受惠了2013年开放的单独二胎政策,有权生育超过一个孩子。因此,这次全面开放二胎主要的受惠者是70后,或者是8090后的子女。大部份70后已经过了生育高峰期,而8090后的子女又未到能生育的成熟期,因此这次全面的开放二胎,其实际影响根本不会于短期内出现。这亦是能预测得清清楚楚的走势,根本不存在忽悠市场的机会。

 

第三,数据显示早前中国开放本身均是独生子女的父母可以生第二胎,但只有5%10%的人这样做。因此,全面开放二胎后,实际新增婴儿数目可能比预测的要少。目前学界共识是全面二胎将带来每年多出生500600万婴儿。但事实上,根据单独二胎的低申请率,全面开放二胎带来的新生婴儿可能只是预测的一半,影响并不明显。

 

王雅媛为持牌人士,并没有持有以上股票


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自我介绍

任职于申银万国证券(香港)负责港股经纪业务,亦为多家报章、网站的财经专栏作家,包括香港东方日报、香港经济日报等。

 

我的电邮:

wang_ya_yuan@hotmail.com

 

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