两个30年：回顾与展望(2009-01-04 19:08)
过去30年我国经济发展取得了很大的成功，但还不是完全的成功。总结30年我们的成功经验及不足，可以帮助我们继续前进。未来新３０年我们还需要什么，能不能继续保持成功，假如需要某种新的因素、新的变化，我们应该怎么准备去做，这是我最关心的问题。现在这一轮的经济调整期，我认为是一个机会，对于未来能做什么，或者逼迫我们去做哪些调整，都是一个绝好的机遇。
一、30年改革开放是扩大经济自由、创造发展激情的过程
改革开放30年的快速发展，使中国由低收入国家转为今天的中等以下收入国家，是世界经济史的奇迹。中国30年的发展成就表现在：持续的高增长使人均收入大幅提高，由人均GDP仅一百多美元上升到目前接近3000美元，人们的生活水平不仅实现了温饱，而且正在向全面小康迈进；中国的产业结构明显升级，劳动密集型产品形成了很强的国际竞争力，资本密集型产业得到了较快的发展，许多工业品产量居世界前列；城市化率明显提高，许多沿海大城市的收入水平接近中等发达国家水平等等。形成这一发展奇迹的主要有以下几个原因：
中国经济要尽快摆脱“两个过度依赖”(2006-11-14 08:09)
当前中国经济增长的许多矛盾都与近几年来形成的“两个过度依赖”有关，一是经济增长过度依赖于房地产，二是经济增长过度依赖于外资和出口增长。前一个过度依赖产生了对房地产投资和消费的长期过度增长问题及房价暴涨，进而造成投资过热问题反复出现，且难以调控，同时，产生投资与消费结构严重失衡、高耗能产业过快增长等结构失衡问题。后一个过度依赖则造成了内外经济的严重失衡，引起贸易顺差扩大、货币供应量大量的被动增加、人民币升值压力增大等问题。对房地产的过度依赖将阻碍中国经济的国际竞争
过度超前发展房地产是一个战略性失误(2006-09-26 13:51)
近几年投资出现反复性过热的主要原因包括三个方面：一是长期宽松的金融环境使社会资金大量过剩，而且这些资金中包括大量的国内国际性游资。大量的低成本（低利率）资金刺激了投资需求。二是体制性因素使地方政府形成过强的投资冲动。在不完善的财税、投资和金融体制下，地方政府为追求政绩和短期财政收入最大化对微观经济采取过强的干预，加快发展变成了加快上项目、上大项目。三对房地产发展的过度依赖。在此轮经济增长中，地方政府均把“鼓励房地产发展、加大城市基础设施建设及千方百计引资”作为加快地方经济发展的三大“要诀”，其核心是土地与房地产的城市运营，这是投资过热的真正“热源”，资金过剩及体制因素不过是为这一“热源”创造了有利的外部和内在条件。对此，有必要做深入分
人民币升值缺乏长期竞争力基础(下)(2006-08-30 17:42)
“避险”论的基础是经济起飞国家汇率大幅升值是一种必然规律，而一次性升值具有巨大的破坏性，所以主张先升值和慢升值，以避免落入“日元升值的不好路径”。对这种观点我有三个疑问：一是在政策选择中是不是你可以只选择好的，而能把所有负面的东西完全避开。我认为不行，因为这是一枚硬币的“两面”。要固定汇率的好，却不要“去固定”的剧烈波动或巨大风险，这是不可能，最好的选择是到时采取更好的办法减少负面影响。二是“慢升值”真的能行得通吗，而且不会造成更大的问题吗。我的观察是“慢升值”特别是有规律的（计划好的）慢升值实际是培育了一种固定的预期，甚至是不断强化的预期，结果将会更糟糕，这使国内资本和海外资本投机被强化，我认为，近几年顺差的扩大与人民币升值预期强化有很大的关系，而这种预期主要源于我们对升值的“暧昧”态度。如果我们真的采
人民币升值缺乏长期竞争力基础(上)(2006-08-30 17:39)
当前中国经济已经呈现新一波的过热趋势,其中主要问题是投资持续过热,解决投资过度问题在短期宏观经济政策上被认为是非货币政策莫属,
中国经济近期无通货膨胀之忧(2006-07-25 19:36)
一、投资拉动物价反弹,但无通货膨胀之忧
最近两个月物价增幅有点反弹,4月和5月CPI增幅分别为1.2%和1.4%,比一季度有所反弹,这是好事,说明产能过剩及通货紧缩的压力有所减弱。但不少人却将它解读为通货膨胀压力在加大。做这种判断的最主要依据是：中国最近几年货币供应量的持续快速增长及最近美国通胀率上升。实际情况是流动性过多或泛滥并不必然导致通货膨胀的压力不断增大,并爆发像70年代至90年代初期那样的高通货膨胀。货币供应量的快速增长是产生通货膨胀的一个条件，但要想转化为真实的通货膨胀，还有一个条件，那就是实体经济因技术进步放慢或全面性的资源供应硬短缺使供求之间存在“硬缺口”（持续地或逐步扩大的供不
房地产暴利增长消耗中国经济潜力(2006-06-21 10:39)
房地产是否应该当作支柱型产业，在政策上给予过度性刺激，我一直表示怀疑。至少从现实来看，房地产对经济增长的拉动很大，这是毫无疑问的。但目前中国的房地产发展存在严重问题。如果没有问题，中央就不会连续出台三个调控措施。从2003年的土地调控开始,今年已是第四个年头，我认为一个产业能够出三个政策，甚至有可能出第四个，这就说明房地产问题确实牵涉到国民经济发展的全局。但目前这个问题所能造成的影响以及可能带来的后果，很多人都没能充分意识到。
短期而言，信贷投放过快很大一部分原因就是源于房地产信贷投放过多。去年一季度房地产投资的资金来源中，房地产信贷增长只有12.1%，今年一季度却达到48.5%，这意味着房地产投资增长再次出现了过快。按此趋势发展，2006年房地产就不是呈现一种增长调整的态势。不仅如此，去年调控之后长三角地区本已显现出不错的调整走势，但今年北京、广东（广州、深圳为中心）的房价上涨势头几乎可以与去年调控前的上海媲美。房地产问题显然是更严重了——原来只有一个过热中心，现在变成了三个，假如形成一种合力，中国的宏观经济
一个是房地产问题，即任由房地产泡沫化继续发展，最后演化为一次房地产大泡沫，形成泡沫经济；另一个是人民币汇率问题，即自主选择或被迫选择人民币大幅升值，其后果很可能是先大幅升值，然后在浮动汇率制下发生剧烈的上下波动。而且更为重要的是，这两个问题不能同时发生，同时发生将容易酿成大的经济危机。
中国与美国都不需要人民币大幅升值。美国用压迫人民币升值来解决其贸易失衡问题是开错了药方。对中国来讲，看不到人民币大幅升值的任何可以预见的好处，但却充满着不确定性或风险。
“未来十年”是中国经济发展最关键的时期，耽误不起，出现大的风险我们也承受不起。如果发生房地产大泡沫、或泡沫经济是不可避免的（一种类似宿命论的看法，亚洲多数国家或许多发展中国家在快速发展期往往经受不住这样的诱惑），而且随之破灭，那么在什么情况下发生好呢？我的看法是，在完成了工业化之后较好。世界经济史证明，在工业化完成的国家(像人已发育为成人，能经受住较大的身体和心理冲击，未发育成熟的青少年或小孩却经受不
房地产调控贵在坚持,重在遏制三大力量(2006-05-31 07:01)
在中央政府抑制房地产投资过热及房价过快增长的宏观调控政策下，2005年房地产市场出现了明显降温的成效,但现在的问题是这种调整应该是中期性(持续几年的调控)，远不充分，无论在调整时间上还是调整幅度上均不充分，须坚持宏观调控，否则可能酝酿新一轮房地产过热。令人担心的是去年下半年以来北京、广东房地产销售明显过热，房价大幅攀升，有代替上海、浙江带动新一轮房地产过热的苗头。政府统计公布的北京房价今年一季度同比增长6.6%，这作为平均房价可能是确实的，而因多数新房建在四环或五环以外，平均房价永低于房价真实的上涨幅度，据我们的观察估计，北京今年一季度的房价同比增幅不低于20%。最近几年，因房价统计的不正确（用当年新房销售额/销售面积代替房价是非常错误的）即房价上涨幅度被严重低估，我们估计最近几年全国平均房价上涨都在15%以上，上海、杭州等地房价年平均上涨率在30%以上，结果使房地产过热程度被严重低估了，这也是造成调控政策力度不足的一个重要原因。
目前有三股强大的力量可能使房地产调控夭折，使房地产过热被重新点燃，从而前功尽弃。一是银
须加提示语“房市有风险，买房须谨慎”(2006-05-27 10:15)
最近看到人民网上有这样的好像是“公益性”的提示语，心里很有些不安。它是这样写的：“任志强友情提醒：历史证明房价永远是上涨”。我们先来看看任志强这句话是不是真理，显然他自己认为这是一条真理。上世纪90年代初期日本房地产大泡沫破灭，到了2000年前后住房价格比泡沫高峰期跌了80%，这两年有所恢复，但相对于泡沫高峰期时至少仍跌去了一半。再来说说香港，香港房地产泡沫1997年后破灭，最低时比泡沫高峰期也跌去70%左右，最近几年有所恢复但也离高峰期的房价相去甚远。再举一个身边的例子，在北京中国人民大学附近的紫金庄园和万寿路边的恩济花园，大概都是1998年的房子，当时这两处作为高档公寓的房子单价超过8000元/平方米，而这一房价到2004年底基本都跌到了不足6000元/平方米，最近北京房价暴涨特别是二手房涨幅巨大，这两处庄园价格有明显回升，不过我要告诉大家，这两处房子的拥有者基本还未解套，这些都是我亲身调查的事实。许多1998年消费者或投资者都遭遇了巨大的经济损失，不仅不能保本，而且每年要付出6%左右的贷款成本，亏损太多了，但这些都是富人，亏损了也不好意思说，最近几年有许多人投资房地产亏
