王小广的BLOG
个人信息
王小广
公告
  • 关于博主
    经济学博士,国家发改委经济研究所经济形势研究室主任、研究员.
    研究领域:宏观经济形势分析和经济发展战略.
    涉及领域:宏观经济、房地产、汽车、区域经济、城市发展等.
    主要观点:2003年初开始提出房地产“泡沫论”、中部崛起战略、“双稳健”政策等。城市发展上主张:以“节约土地、节约投资、节约交通流”为主要原则规划发展,大力发展紧凑型城市.
最新文章
最新评论
最新留言
访客
好友
计数器
          
rss
 
推荐订阅:订阅到RSS阅读
内容
  •  
    2006-11-14 08:09:01

    当前中国经济增长的许多矛盾都与近几年来形成的“两个过度依赖”有关,一是经济增长过度依赖于房地产,二是经济增长过度依赖于外资和出口增长。前一个过度依赖产生了对房地产投资和消费的长期过度增长问题及房价暴涨,进而造成投资过热问题反复出现,且难以调控,同时,产生投资与消费结构严重失衡、高耗能产业过快增长等结构失衡问题。后一个过度依赖则造成了内外经济的严重失衡,引起贸易顺差扩大、货币供应量大量的被动增加、人民币升值压力增大等问题。对房地产的过度依赖将阻碍中国经济的国际竞争力提高及对城市化和内需的抑制作用,我在"过度超前房地产是一个战略性失误"已做过较详细的分析,这里仅对另一个过度依赖的后果作一大致的分析。

    对外资外贸出口的过度依赖是影响中国经济中长期稳定增长的另一个重要因素。其不仅已经产生了基础货币供应量的大量被动增加、贸易顺差扩大引起贸易摩擦加剧、人民币升值压力增大等问题,而且对国内经济形成两大压力:一是过快的出口增长和对外资力量的过度依赖,使投资热高烧难退,且调控受到外部力量的压力;二是对外资的对强依赖,正在和将要对国内产业竞争力的形成造成巨大的压抑作用,一些重要产业(特别是重化工业)外资主导的特征越来越明显(汽车和电子产业最为典型),一方面造成集成性自主创新能力不足,国际竞争优势难以形成,另一方面导致我们许多重化工业的产业链普遍偏短,产生就业不足、零部件产业空洞化等问题,最终造成消费不足,生产与消费之间的循环

  •  
    2006-09-26 13:51:16

    近几年投资出现反复性过热的主要原因包括三个方面:一是长期宽松的金融环境使社会资金大量过剩,而且这些资金中包括大量的国内国际性游资。大量的低成本(低利率)资金刺激了投资需求。二是体制性因素使地方政府形成过强的投资冲动。在不完善的财税、投资和金融体制下,地方政府为追求政绩和短期财政收入最大化对微观经济采取过强的干预,加快发展变成了加快上项目、上大项目。三对房地产发展的过度依赖。在此轮经济增长中,地方政府均把“鼓励房地产发展、加大城市基础设施建设及千方百计引资”作为加快地方经济发展的三大“要诀”,其核心是土地与房地产的城市运营,这是投资过热的真正“热源”,资金过剩及体制因素不过是为这一“热源”创造了有利的外部和内在条件。对此,有必要做深入分析。

    我们认为,从产业发展的角度看,房地产过度超前发展是诱发此轮投资出现反复性过热的最主要也是最直接的原因。我国房地产的持续过度繁荣的主要原因是国家及地方政府对房地产发展长期采取过度的刺激政策。从国家来讲,主要是采取长期的低利率和低税负政策予以刺激;而从地方来讲,几乎所有的地方政府都把房地产作为支柱产业,采取各种鼓励措施予以刺激。从消费结构角度看,房地产存在过度的超前消费问题。住宅是几十万元级的消费品,而我国90年

  •  
    2006-08-30 17:42:22

    “避险”论的基础是经济起飞国家汇率大幅升值是一种必然规律,而一次性升值具有巨大的破坏性,所以主张先升值和慢升值,以避免落入“日元升值的不好路径”。对这种观点我有三个疑问:一是在政策选择中是不是你可以只选择好的,而能把所有负面的东西完全避开。我认为不行,因为这是一枚硬币的“两面”。要固定汇率的好,却不要“去固定”的剧烈波动或巨大风险,这是不可能,最好的选择是到时采取更好的办法减少负面影响。二是“慢升值”真的能行得通吗,而且不会造成更大的问题吗。我的观察是“慢升值”特别是有规律的(计划好的)慢升值实际是培育了一种固定的预期,甚至是不断强化的预期,结果将会更糟糕,这使国内资本和海外资本投机被强化,我认为,近几年顺差的扩大与人民币升值预期强化有很大的关系,而这种预期主要源于我们对升值的“暧昧”态度。如果我们真的采取那样的政策,让人民币每年升值3-4%,结果将是全球流动性都向中国集中,流动性过剩只会越来越严重,这是避免一种风险引进更大的风险。我基本认为,人民币升值只能是一次性或集中性(集中于某一阶段),发生的时间将是比较长且有很大的不确定性。打个不好听的比喻,人生下来注定是要死的,这是规律,但不能因为预期到会死而天天为死做准备吧,一年死百分之几,最后死得安详些,相反,在人生的旅途中不想最后的死却想着好好的活、努力把现实做得更好,是一种最佳选择。当然人民币最后将大幅升值是个好事,至于它可能带来的风险也要坦然地去承受,但要尽可能地去化解。三是经济起飞国家币值必然大幅升值是有条件的,即升值是阶段性的,升值与经济发展阶段有因果关系,而且升值不一定是一个连续不断的过程。我一直认为一种主导性的经济政策包括货币政策、产业政策、财政政策,都与经济发展阶段有相当强的关联性。经济

  •  
    2006-08-30 17:39:56

    当前中国经济已经呈现新一波的过热趋势,其中主要问题是投资持续过热,解决投资过度问题在短期宏观经济政策上被认为是非货币政策莫属,这里最具争论的问题是升息好,还是升值好,或者是两个同时升,我所接触到的大多数经济学家都认为升值最好

  •  
    2006-07-25 19:36:15

    一、投资拉动物价反弹,但无通货膨胀之忧

    最近两个月物价增幅有点反弹,4月和5月CPI增幅分别为1.2%和1.4%,比一季度有所反弹,这是好事,说明产能过剩及通货紧缩的压力有所减弱。但不少人却将它解读为通货膨胀压力在加大。做这种判断的最主要依据是:中国最近几年货币供应量的持续快速增长及最近美国通胀率上升。实际情况是流动性过多或泛滥并不必然导致通货膨胀的压力不断增大,并爆发像70年代至90年代初期那样的高通货膨胀。货币供应量的快速增长是产生通货膨胀的一个条件,但要想转化为真实的通货膨胀,还有一个条件,那就是实体经济因技术进步放慢或全面性的资源供应硬短缺使供求之间存在“硬缺口”(持续地或逐步扩大的供不应求缺口)。后一个条件在当今世界范围内及中国近阶段的经济发展中根本不存在,因高科技革命及全球化等因素的作用,中国以及全球货物市场总体上面临的是供大于求的基本格局,供求缺口较大主要存在于石油产品上,即使前一段时间存在像原材料供求的缺口,但也不过是一种“软缺口”,“软缺口”会导致价格水平阶段性上涨,但持续时间不会很长。在这样的条件下,货币供应量的快速增长只会导致流动性过剩而不会转化于高通货膨胀。在高的技术进步下,高增长的确可以与低通货膨胀长期相伴,这是90年代中期以来我们从欧美发达国家和国内都观察到的一个普遍现象。

    因实体经济中不存在“供不应求”的硬缺口,使得在货币增多(货币供应增长及流通效率的提高使流动性过剩加剧)时,人们并不过多地增加对消费品和服务的需求,形成通货膨胀压力。货币大幅增加既与经济增长加速有关,又在相当程度上与低利率政策有关,而低利率又是由于短期和中期通胀率的压力较低

  •  
    2006-06-21 10:39:05

            房地产是否应该当作支柱型产业,在政策上给予过度性刺激,我一直表示怀疑。至少从现实来看,房地产对经济增长的拉动很大,这是毫无疑问的。但目前中国的房地产发展存在严重问题。如果没有问题,中央就不会连续出台三个调控措施。从2003年的土地调控开始,今年已是第四个年头,我认为一个产业能够出三个政策,甚至有可能出第四个,这就说明房地产问题确实牵涉到国民经济发展的全局。但目前这个问题所能造成的影响以及可能带来的后果,很多人都没能充分意识到。
            短期而言,信贷投放过快很大一部分原因就是源于房地产信贷投放过多。去年一季度房地产投资的资金来源中,房地产信贷增长只有12.1%,今年一季度却达到48.5%,这意味着房地产投资增长再次出现了过快。按此趋势发展,2006年房地产就不是呈现一种增长调整的态势。不仅如此,去年调控之后长三角地区本已显现出不错的调整走势,但今年北京、广东(广州、深圳为中心)的房价上涨势头几乎可以与去年调控前的上海媲美。房地产问题显然是更严重了——原来只有一个过热中心,现在变成了三个,假如形成一种合力,中国的宏观经济过热将会更难驾驭。
            在对房地产宏观调控上,我们更要考虑房地产持续过热对长期经济增长潜力的影响,持续的房地产过热将对长期经济增长产生三个挤出效应。第一是房地产投资持续增长过快,会对其他行业,特别是需要加快形成国际竞争力的资本技术密集型产业形成很强的挤压效应。改革开放头20年,我们最大的收获是创造了劳动密集型产业的国际竞争力。今天的出口增长与这种竞争力有很大关系。但下一步增长我们将要依靠什么?在前期抉择的时候,主要是把房地产作为消费增长的热点,特别是作为支柱性产业。但我认为把经济增长的砝码过度押在房地产上是有风险的。中国未来的主要任务是工业化和城市化。现阶段工业化的任务就是要创造资本技术密集型产业(重化工业)优势,只有这样才能在未来形成中国强大的工业国际竞争优势。
            但房地产如此暴利,资金与人才都在大量流入,这意味着很多资源无法流入到那些真正需要加强竞争力的行业,挤出效应就这样产生了。目前已出现这样的现象:很多优秀的企业家开始不做制造业,不做优势产业,却都转向房地产,这是挤出效应的一种体现。
    &

  •  
    2006-06-08 22:52:30
            一个是房地产问题,即任由房地产泡沫化继续发展,最后演化为一次房地产大泡沫,形成泡沫经济;另一个是人民币汇率问题,即自主选择或被迫选择人民币大幅升值,其后果很可能是先大幅升值,然后在浮动汇率制下发生剧烈的上下波动。而且更为重要的是,这两个问题不能同时发生,同时发生将容易酿成大的经济危机。
            中国与美国都不需要人民币大幅升值。美国用压迫人民币升值来解决其贸易失衡问题是开错了药方。对中国来讲,看不到人民币大幅升值的任何可以预见的好处,但却充满着不确定性或风险。
            “未来十年”是中国经济发展最关键的时期,耽误不起,出现大的风险我们也承受不起。如果发生房地产大泡沫、或泡沫经济是不可避免的(一种类似宿命论的看法,亚洲多数国家或许多发展中国家在快速发展期往往经受不住这样的诱惑),而且随之破灭,那么在什么情况下发生好呢?我的看法是,在完成了工业化之后较好。世界经济史证明,在工业化完成的国家(像人已发育为成人,能经受住较大的身体和心理冲击,未发育成熟的青少年或小孩却经受不了这种打击)出现大泡沫,最终结果也许并不会太坏,相反,在发展(工业化)的中途发生,就会遭受毁灭性灾难。所以不让人民币汇率出现剧烈变动以及可能产生的无法控制的风险,是我国宏观经济政策的一个关键点。十年后人民币汇率大升我不反对,但在国内金融系统相对脆弱、国内产业竞争力不强的情况下,大幅升值,意味着将中国经济置于更多的不确定性和不稳定性之中。特别是如果中国产业竞争力得不到显著提高,最快的经济增长或很强势的人民币仍然是没有用的。
            面对全球性流动性过剩问题,中国流动性过剩可能更为明显,且我们解决这一问题的经验明显不足,如果资产泡沫不可避免,我们宁愿选择资本市场泡沫,而千万不能选择房地产泡沫。房地产泡沫与我国的金融资产结构特点(间接融资占绝对主导地位)及银行竞争力弱结合,意味着我们选择一种最大风险的发展路径。在现阶段,股市的泡沫与GDP增长及人民生活关系较弱,而且与竞争力弱的银行关联较小,因此,是一种相对安全的化解流动性过剩问题的工具,当然要避免过度泡沫化,更关键的是我们可以利用资本市场的繁荣为提高产业(特别是资本与技术密集型产业)竞争力提供一个强有力的支撑平
  •  
    2006-05-31 07:01:01
            在中央政府抑制房地产投资过热及房价过快增长的宏观调控政策下,2005年房地产市场出现了明显降温的成效,但现在的问题是这种调整应该是中期性(持续几年的调控),远不充分,无论在调整时间上还是调整幅度上均不充分,须坚持宏观调控,否则可能酝酿新一轮房地产过热。令人担心的是去年下半年以来北京、广东房地产销售明显过热,房价大幅攀升,有代替上海、浙江带动新一轮房地产过热的苗头。政府统计公布的北京房价今年一季度同比增长6.6%,这作为平均房价可能是确实的,而因多数新房建在四环或五环以外,平均房价永低于房价真实的上涨幅度,据我们的观察估计,北京今年一季度的房价同比增幅不低于20%。最近几年,因房价统计的不正确(用当年新房销售额/销售面积代替房价是非常错误的)即房价上涨幅度被严重低估,我们估计最近几年全国平均房价上涨都在15%以上,上海、杭州等地房价年平均上涨率在30%以上,结果使房地产过热程度被严重低估了,这也是造成调控政策力度不足的一个重要原因。
            目前有三股强大的力量可能使房地产调控夭折,使房地产过热被重新点燃,从而前功尽弃。一是银行机构有一股前所未有的投资冲动,有个数据可以反映这种冲动,一季度房地产资金来源中,国内贷款大幅扩张,同比增长48.5%,比2005年一季度快36.4个百分点,比2004年一季度最热时期的增幅还快17.8个百分点。银行投资冲动主要是因为三个原因,一是存贷差过大,去年存贷差净增加2.9万亿元,2004年净增1.4万亿元,之前的年份一般净增不过7000-8000亿元,因此,贷款释放的冲动很强;二是由于中国房地产没有经过一次像样的调整或明显的不景气,隐含的大量不良资产并未显现,银行把它作为一种最优良资产看待,因而贷起款来十分的放心大胆,何况许多地方政府积极支持房地产发展;三是业绩的需要,银行上市,业绩主要来自于存贷款利率差,贷出去越多,当期帐面利润会越多,上市容易也能卖好价,但不大考虑这些贷款是不是有很大的风险,那以后再说。第二股力量就是地方政府,多数地方把房地产作为支柱产业,经济增长速度不能放慢,也就是投资不能慢,投资不能慢主要是房地产不能慢,因为房地产是地方财政和各种城市经营运作的“摇钱树”。去年底许多地方政府都采取各种措施在松动“地根”,完成开发土地面积的大幅增长可以说明这一点,去年12月房地产完成开发土地面积同比增长26.8%,今
  •  
    2006-05-27 10:15:48
            最近看到人民网上有这样的好像是“公益性”的提示语,心里很有些不安。它是这样写的:“任志强友情提醒:历史证明房价永远是上涨”。我们先来看看任志强这句话是不是真理,显然他自己认为这是一条真理。上世纪90年代初期日本房地产大泡沫破灭,到了2000年前后住房价格比泡沫高峰期跌了80%,这两年有所恢复,但相对于泡沫高峰期时至少仍跌去了一半。再来说说香港,香港房地产泡沫1997年后破灭,最低时比泡沫高峰期也跌去70%左右,最近几年有所恢复但也离高峰期的房价相去甚远。再举一个身边的例子,在北京中国人民大学附近的紫金庄园和万寿路边的恩济花园,大概都是1998年的房子,当时这两处作为高档公寓的房子单价超过8000元/平方米,而这一房价到2004年底基本都跌到了不足6000元/平方米,最近北京房价暴涨特别是二手房涨幅巨大,这两处庄园价格有明显回升,不过我要告诉大家,这两处房子的拥有者基本还未解套,这些都是我亲身调查的事实。许多1998年消费者或投资者都遭遇了巨大的经济损失,不仅不能保本,而且每年要付出6%左右的贷款成本,亏损太多了,但这些都是富人,亏损了也不好意思说,最近几年有许多人投资房地产亏损了,同样也碍于面子不敢说。这都是相信“房价永远上涨,只升不降,具有巨大投资价值”的鬼话的结果。
            去年在高峰点被套的上海房市投资者(实际上多数是盲目的投机者)估计正在一步步地从浅套再到深套,跟当年的股市一样。真正的房市增值者是那些操纵市场者,通过信息不对称对公众的利益进行公然的掠夺。房地产暴利是一个事实,既然是暴利,而且是持续的获得暴利,那么这种暴利是从何而来呢?不可能从天上掉下来,是消费者的超过价值的“付出”支持了暴利,当然还有对农民利益的“侵害”。他们超值所得,你必然是超值损失,这是一种零和游戏。所以,老百姓买房一定要理智,不能梦想赚大钱而买房,而应该是量力而行,有能力才买房。买房贵时,可以先租房,等条件成熟了再买房。历史经验恰恰告诉我:世界上所有的商品,如彩电、电脑、手机、汽车无不是在不断降价或相对价格下降(收入增长的速度快于房价的增速,导致房价收入比逐步降低)且质量不断提高的基础上普及的,需求增加必然会导致价格的上涨不符合经济学基本原理,需求增加,供给同样会增加,实际的情况刚好是价格下降将创造更多的需求,高价格将抑制需求,这是微观经济
  •  
    2006-05-26 23:08:43
            刚刚出台的关于房地产宏观调控的“国六条”措施,是去年调控措施的延伸和深化。在我看来,在三个方面有新意和明显的深化。一是高度重视增加有效供给,特别是要求地方政府特别是城市政府负起满足和保障老百姓基本住宅需求的公共责任。二是更加重视房地产发展的长效机制的建立和完善,税收的作用将更加突出,我的分析也表明税收政策在遏制房地产泡沫上作用更大,而且具有长效性。三是提高市场透明度,打击各种不合规的市场交易行为,引导住房的理性消费。这三方面的政策落实是我写这篇文章的重点,不过我还提出应改变目前住房的销售模式,即期房销售为现房销售。
            一. 因房价统计的低估导致房地产过热问题低估
            国家统计局公布的房价增长数据并不高,如商品房价格中住宅价格,2002至2005年分别仅增长4.0%、5.7%、9.4%和7. 5%。这样的房价增长无论是与GDP增长相比,还是与国内CPI增幅相比,并不是很高。与其他国家同期相比似乎也明显偏低,如1997年以来,美国和法国的房价均增长了100%以上,英国甚至超过150%,的确房价的高增长不是中国特有的现象,是一种全球性的现象。但关于中国的房价增长,我有两点基本判断,一是中国房价的实际增长率远高于国际水平,现在统计的房价增幅是严重被低估了,第二个判断是在此轮全球的房市泡沫中,中国的房地产泡沫最大(当然是指局部的重点地区,如上海、杭州、北京等)。我的观察是,上海、杭州等许多中国沿海大城市,近三年的房价至少增长了一倍,上海、杭州年均增幅超过30%,其他一些城市也在20%以上,全国房价年均增幅不低于15%。
            为什么有这么大的差距呢?主要因为在统计上存在两个严重缺陷:一是用销售额去除以销售面积所得到的房价,以及按严格的统计方法得到的新房房价并不能代表一个城市真正的房价水平。我们新销售的商品房多数建在郊区,市中心区(高房价区)所占的份额极小,郊区的房价远低于中心区,因此,由以上方法统计的房价仅仅只是表明新销售的商品房平均价格,不能代表一个城市的住房的平均价格。以北京市为例,假设四环至五环的平均新楼盘房价为5000元/平方米,其销售的面积占总销售面积的60%,而市区新房销售价格为12000元,但占销售面积不到20%,那么实际的全市房价显著会被严重