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添加到我的博客原文地址：泸州老窖(000568)：最全面的研报作者：任重道远
| 泸州老窖(000568)：浓香鼻祖定位“国窖” | ||
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12-05-23 21:38:41 作者：海通证券 来源:海通证券
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12-05-23 21:38:41 作者：海通证券 来源:海通证券
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选票、钞票、股票，票票齐飞
核心逻辑：
我们在上篇文章《股市飞龙在天-全球政治周期重叠下的股市投资机会》中提到由于中国政治经
贵州茅台股东大会调研简报：年度预算、十二五规划倒逼业绩高增长，建议买入
事件：5 月29 日贵州茅台召开股东大会，期间管理层和投资者进行了交流。
估值与投资建议：上调盈利预测，预计12-14 年EPS 分别为13.590 元、19.262 元和24.681
元，增长61.0%、
41.7%和28.1%。6 个月目标价299 元，目标市值3104 亿元，对应于12PE22 倍，13PE15.5
倍。考虑到省政府的
推动力、强大的品牌力、自营店的不断新建以及巨大的预收款项，12-14 年的高增长依然可以期待，建议买入。
关键假设点：12-14 年茅台酒吨酒价格分别上涨24%、18%和12%，12-14 年新增茅台酒销量1600 吨、1600
吨和1600 吨，新增量的70%、70%和50%投入自营店。营业税金率为11.85%、12.20%和12.60%。
有别于大众的认识：1、管理层对于2012 年收入增长51%的预算规划信心较足，将采取四项措施来完成：茅台
酒销量增长、自营店建立、系列酒开发和系列酒销量增长（唯独没有提及提价这一重要因素）。拆分来看，给
予自营店较大投放力度会是主要贡献因素：（1）公司规划全国31 家自营店将于6 月底基本建设完毕，下半年
旺季来临
分析师：罗佳荣/ 罗鶄
事件：5月25日晚，国家药监局通报铬超标胶囊剂药品基本查清抽检结果并向社会公布。
本文仅探讨业绩和估值状况，不涉及管理、营销及产品结构等实际经营问题。说当前的酒鬼酒和沱牌舍得与曾经的古井贡酒相似，主要是说三家公司的年报业绩（0.628
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