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混沌无影
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作者简介

作者简介:吴卫东,原籍福建省福安市,1988年从科技大学物理系毕业后通过李政道博士的CUSPEA考试赴美留学,1994年获哥伦比亚大学物理博士学位。从德意志银行纽约外汇部门的定量分析员开始华尔街职业生涯,曾任宏观预测对冲基金MooreCapitalManagement市场策略研究员和定量模型对冲基金MillenniumPartnersLLC基金经理。目前是美国一个对冲基金的基金经理。

文章预告

投资理财

金融理论大师Black的研究生们发了大财的故事

:货币在经济里的放大效应

:学会评估你每一个投资的风险和知道你预期的回报率

:华尔街鲜为人知的一面和最前沿的投资策略

:格林斯潘为什么讲股市被高估---美联储模型的介绍

一个理科学生源何成为华尔街研究员

:为何古老的纽约证交所的人为竞价系统至今还存在?

:华尔街潜规则:无关道义,只要合法都可以做

:谁在掌控华尔街?

:股票市场里常用的术语

:什么叫风险

:抢你没商量,最好不要把止损单放在经纪人那里

:华尔街潜规则:信用有如生命

:把<<孙子兵法>>用在炒股上

:百老汇上的四人抬大轿

:高手如林-不用手开车和I amFinished

:美国的对冲基金大都采用华尔街最前沿的投资策略

:股神和赌神都有一套科学方法

:巴非特和索罗斯的投资特点

:你也可以成为券商股票分析员

:基本面分析

:技术面分析

:怎样阅读公司的季度财务报告

:混沌理论(蝴蝶效应) ---失之毫厘,差之千里

Fractal Mathematics---自我相似,乱中有序

:模式识别方法一:NeuralNetwork

:模式识别方法二:GeneticAlgorithm

:模式识别方法三:Automatic DataProcessing

:模式识别方法四:ClusterAnalysis

:模式识别方法五:NoiseReduction

:币汇率和股市的关系---现在的和1983年日本的比较

:世界鼎尖的对冲基金创始人D.E.Shaw的故事

:什么是套利模型交易

:前阿拉莫斯(LosAlamos)科学家如何试图预测股票价格

Black-Scholes期权标价模型---一个万亿美元的数学公式

:短线交易要跟车,长期投资要逆向

:在一定的价格范围内,股票的涨落都是有目的性的

:基金常常买指数股以推动股指后,把小股和垃积股卖出

:证监委的有些规矩只是写来给老实人看的

:为什么从一定程度上讲,公司的上市就是圈钱运动

:坏基金经理是怎么操纵市场

:基金经理怎么使用衍生产品

:股票在短期内的风险大部分是因为股票自身在市场上的交易造成的

:为什么股票的价格常常会在很不合理的价位?

:为什么耐心的投资人是最好的投资人?

:外汇销售员原是参加过沙漠风暴的坦克兵军官

:Information is given only on a need-to-knowbasis(信息只给有用之人)

:“你觉得你的时间很宝贵吗?”我老板问我---我给德意志银行的总裁做报表

:你今天踹的屁股可能是你明天要亲的(The Ass You Kick TodayMight be the One You Want to Kiss Tomorrow)

我的一些人文观点

:资本主义垂而不朽的根本原因是什么

:呼唤柏扬---谈儒家传统对的责任

:谈个人危机感和危机感

:谈福利经济,公平竞争经济,和经济

:富裕更重要的是对未来的安全感,而非家里多了一台DVD

:探讨出口产品在国际市场里现在和未来的竞争力

:在未来会摆脱西方的小商品加工厂的地位吗

:西方信用与经济---谈医疗系统的

:也谈“先把蛋糕做大”论

<<西游记>><<超级男女声>>的区别在哪里?

:完善我们的制度从小学开始

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博文

这篇文章里我们来探讨股票市场与经济周期的关系和什么叫利率的滞后效应。

 

在我发表了<<怎样理解新兴市场的合理市赢率为2846>>,里面提到当政府出乎市场意外地提高利率时,股市会下跌。一位朋友问我“我记得好像2000年前后,美国的利率先在一年内加了六七次,然后缓慢地减了六七次。加息的过程中股指一直在涨,减息的时候股指一直在跌。你怎么看这样的反常行为。”

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一、量化策略简介

量化”一词意味着运用统计和数学的方法科学分析历史数据,这些数据包含但不限于价格,交易量,各种事件和宏观经济数据。通过综合的运用这些数据从而对各种策略的收益进行严格的回测,规避人为主观认识的偏差性。“量化”一词同时也意味着量化的分析策略所隐含的风险和收益,在合适的边际成本下进行选择,从而避免人为主观选择的偏差。行为金融学的研究表明人在进行经济行为时会有各种认知和选择偏差,诺贝尔经济学奖得主卡勒曼就指出“过度自信”、“损失规避”和“迷恋小概率事件”会使得人们在股票市场上表现出频繁交易和容易夸大最近出现的事件等特性。

 

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标签:

证券/理财

标普500指数 利润 股息 市赢率P/E 股价/股息
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按造西方国家的法律,央行(象美国的美联储FED)发行货币(或者叫印钱)时,必须用黄金或政府债券做低押。央行是一个帮助政府管理在社会和市场里流通的货币的, 半官方半私人的机构美联储的四层结构自上而下为:

 

The Federal Reserve Board of Governors (中央管理委员会)

The Federal Open Market Committee (联邦开放市场委员会)

The Federal Reserve Banks (地区性储备银行)

The member banks (成员银行,是一般的私人银行)

 

由国会组建的12个地区性储备银行的组织形式更像一个私营公司,实行股份制。其成员银行拥有它所在地区的地区性储备银行的,不可买卖和转让的,一定的股

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新浪朋友问:“现在股市市值20万亿RMB(2.6万亿美元),相当于一年的GDP,这样的市值是不是明显高估了,毕竟还有那么多公司没上市啊?”

 

答:新浪朋友,你好。如果从股市总市值来看,考虑到中国是个发展中国家和GDP正以每年11.5%速度增长,中国股市的市值还有不少上行的空间。以下是一些理由

 

1) 世界GDP(叫GWP,gross world product)是66万亿美元,世界股市总市值为51万亿美元。

 

2) 美国GDP是13万亿美元(人均$43500),股市总市值为27万亿美元(NYSE/NASDAQ为$23万亿,AMEX为$4万亿)。股市平均P/E为16.8。

 

3) 日本GDP是4.2万亿美元(人均$33100),股市总市值为5.1万亿美元。

 

4) 美国,英国,日本,加拿大的股市市值都是超过GDP的。

 

5) 中国现在的股市总市值只占世界股市总市值的5.2

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中国上海和深圳两个证券交易所采用的交易制度均是以指令驱动为特征的电子自动对盘系统,它们也被称为指令驱动(order-driven)交易系统。

 

指令驱动交易系统与NYSE的人为竞价交易系统的最大差别是NYSE有专员主持制度,与纳斯达克的柜台交易系统的差别是纳斯达克有市商报价制度。“电子自动对盘”的意思是一个顾客单子进来后,立即检查系统里当前的买价和卖价,能成交的就立刻成交了,不能成交的话这单子就根据价格优先原则,在价格一样时也考虑先来后到,放进系统里。“以指令驱动为特征”里的“指令”其实应该叫做“顾客买卖单”。加这几个没什么意义的字“以指令驱动为特征”主要是用来区别于NASDAQ的市商报价制度。它如果叫做电子自动对盘系统反而更清楚。

 

政府目前正在研究未来的二板市场(也就是给那些风险大的创业公司上市的市场)是用上海和深圳现有的电子自动对盘系统,还是采纳NASDAQ的柜台交易系统。我读到一篇研究报告,作者在阐述为什么应该引进柜台交易系统(市商制度)的好处之一时,提及“交易所可以禁止市商在价格大幅度下跌时抛售

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我来讲讲专员和市商怎么可以合法地从你那里抢钱,和最好不要把止损单交给经纪人的原因。

 

(注:上交所和深交所的交易系统是买卖单驱动的电子自动对盘系统(想了解纳斯达克和纽交所交所交易系统的读者可以看看我的另一篇文章<<为何古老的纽约证交所的人为竞价系统至今还存在?>>),它与纽交所交易系统最主要的不同之处是少了主持人 --- 股票专员。对投资人而言,电子不电子反而不重要。虽然中国的交易系统没有专员存在,但假如证券商接受顾客止损单,它可以看见交易系统里的所有买卖单,证券经纪业务和自营交易业务又可以混在一起的话,券商完全也可以做一样的手脚,从你那抢点钱。)

 

假如你在105元买了3000股IBM的股票,几天后IBM的股票交易在101元。你很紧张,

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(2007-08-28 00:19)

众所周知的金融公司,像高盛,美林,雷曼兄弟,摩根,都有从事股票的券商/经纪商(Broker或Brokage)、市商(Market Maker)和自营交易(Trading)的业务。它们也都有在一级市场从事政府债券交易的牌照,可以称为一级市场政府债券交易商(Bond Dealer)。

 

股票专员(Specialist)的业务通常都由老牌的私人拥有的专员公司在做。这些公司的名字往往与律师楼的规矩很像,叫做方和范公司之类的。他们通常不出名,但不意味着赚钱少。高盛就曾经花了几亿美元买了一家专员公司。他们不出名是因为专员公司跟投资人之间隔了一层券商,也有可能是他们自己故意保持低调。有钱赚就可以了嘛,你整天去大叫我这季度赚了2千万美元,比去年同期增长了30%,会不会激怒投资人?

 

美国政府发行债券的时候,只有几十来家有Dealer牌照的公司可以向财务部竞价购买。就像当股票发行时,各大基金(散户也可以)向协助公司上市的金融公司竞价购买,这都被叫做一级市场交易。债券投资人只能从Bond Dealer公司那里购买政府债券,这就类似于股票投资人在股票市场里购买股票。这些不直接从发行者那里购买,而是从其他投资人手里购买证券的交易被称为二级市场交易

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(2007-08-22 08:18)

 

这篇文章里我们来分析一下,假如我们随机地买进六只市值象中国石化一样大,风险也类似的股票,为什么其中一只股票的股价将在一年中多半要跌掉53%以上

 

你买了股票以后,它涨价了当然好。但它如果跌价了,就不那么好玩了。每个投资人都有自己丢钱的痛苦点或止损点。以当前的股票市价为准,当丢的钱超过这个痛苦点或止损点时,很多人会不得不卖掉股票,黯然离场。所以当一个股票从一天到第二天的收盘价的震荡越大,投资人就越有可能被震荡出场。不难理解,每个投资人都希望他买的股票的价格震荡越小越好。股价的震荡幅度在数学上是可以测量的,它就是人们通常讲的投资的风险。

 

股价的震荡幅度在数学上等于股价每天

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(2007-08-11 14:06)
 
China Town 中国城林则徐像
 
 
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Time Square(1) 纽约时代广场
 
Time Square(2) 纽约时代广场
 
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