黄金市场2008年回顾

——蓦然回首,那人却在灯火阑珊处

2008年是金融危机大规模爆发的一年。从去年8月开始的次级债危机仍然在今年连续爆发，到雷曼兄弟、华盛顿互惠银行的破产，再到花期、AIG资不抵债和年末的三大汽车巨头问题重重。和美国相比，欧洲、亚洲好不了多少，共同经历了同样的金融机构倒闭，信贷紧缩，经济下滑，失业率大幅扬升的困难局面。

在这一年里，和黄金市场关系密切的有，上半年全球各国纷纷创新高的通货膨胀率。如，越南通胀通胀25.2%，创13年新高，俄最新的通货膨胀率已达到１2．8％。印度的通货膨胀率猛增12.63%，菲律宾消费价格指数比去年同期上涨9.6%，沙特通货膨胀率12%，南非通货膨胀率9.3%，阿根廷、委内瑞拉均超过10%，津巴布韦通货膨胀率已达100500%。我国的通货膨胀率在2月份也高达

现在“大萧条”词条变得相当流行。但很少能从官员，政客和官方机构那里听到。也许有一些共识，我们生活在一个言论的领土上，但是经济大萧条并不是每个人都愿意讨论的。我们声明我们不认为大萧条那种程度的衰退在现时发生。麻烦的是，经济学家也难以在衰退和更少见的萧条二者定义上意见一致。

    从经验上来说，连续两个季度GDP下降即为衰退。大萧条是更为严重的衰退，GDP下降10%以上。至少到目前为止，我们还没有看到有人预测大萧条即将来临，除了空谈者之外。我们不能阻止他们去揣测股票市场将像1929—32年一样下跌一半。在整个美国股票历史上，除了1929年大萧条那次，还没有出现50%以上的跌幅。

    大萧条之前，经济下滑通常被称做萧条。但回顾以前历史，很多萧条要好于今天的“衰退”。而1929—33年间，美国GDP下滑了几乎33%。接下来的1937—38年度，GDP下滑了18.2%。自此以后，最大的一次衰退是1974—75年4.9%的经济下滑。

现代大多数萧条发生在新兴市场国家。最严重萧条是1990—95间俄罗斯发生的接近50%的经济倒退。相比较，尽管谈论日本上世纪90年代

作者：联合金银

某证券公司营业部中户室

“小金，看报纸呢，这两天股市有所回暖，怎么不看盘啊？”被称作小金的年轻人抬头一看，一个中年人在他旁边的位子上坐了下来。“黄老师来了啊，去年听您的跑了就好了，现在我的股票拉八个涨停都解不了套，还不如看看报纸学习学习呢！”小金无奈的说，“对了黄老师，您看报纸上说截至上周，欧洲央行黄金储备达2201.930亿欧元，较之十月累计增加了100万欧元，而欧洲各成员国的黄金储备目前也被提升到了金融资产比例中的30%以上,少数国家更是高达50%。他们为什么这么不约而同的集体增持黄金呢？您不是对黄金颇有研究吗，您给我讲讲。”“恩，那我就献丑了。”

“我们都知道黄金是硬通货，每个国家的外汇储备中黄金都能占据一席之地，因为它发挥着重要的调节作用和避险功能：首先，黄金可以作为多元化投资组合中的一个工具来分散投资风险。黄金具有高流动性、高安全性和低收益性的特征。较高的流动性，使其可随时按市场价格变现，这符合储备资产应对不时之需的特点，虽然黄金的收益性较低，但其具有较强的避险功能，可以与风险和收益均较高的资产构成资产组合，保证在风险不变的情

随着占全球经济将近40%的美国、日本和英国相继面临通货紧缩，不太难即可预测到它们其中之一、二或者全部三国制定政策犯错误的可能性非常大。

全球经济关联度很高，而我们对此的经验如此匮乏，使得所犯错误的范围是巨大的。试想一下三个飞行员飞一架飞机，两个在各自操作机翼，第三个在摆弄机尾，这飞机会怎样？

尽管在讨论明年的国际合作时，仍有许多商谈的余地，各国中央银行也要拧成一股绳，但是它们拯救经济的能力即使在本国都是有限的，何况对付全球经济衰退。

    摆脱全球衰退的失败，全球资产负债表的调整，银行系统的资本管理，债务收紧和通货紧缩能够采取多种形式。

 “这种多样化的口径很难统一，而且很容易过调，或者调节不够。这两者都是灾难性的。” Tullett Prebon资讯公司策略分析师Lena Komileva说。

如果一味反对对下滑的价格采取任何措施，又意味着你将滑入越来越深的通货紧缩，使消费者债务、住房债务和政府债务加重，建立起消费者和实业阻碍投资和消费这样一种恶性循环。

而过度反

              圣诞周投资黄金好时机

    本周黄金大幅冲高至882美元后出现回落，收盘于836，较上一周上涨了15美金，涨幅为1.82%，而下一周就要进入到欧美国家的重要节日——圣诞节了，而我们认为这是较好的阶段性介入时机。

　　通过我们对过去四年中的行情数据统计，我们发现黄金的波段行情启动多发生在圣诞节结束之后，其中四年中只有一年在圣诞节后没有马上上涨，其余三年都无一例外的选择过节后马上出现了较大幅度的上涨，我们觉得这个规律可以帮助投资者捕捉到一个很好的阶段性介入的机会。

　　其实，这并不是一个偶然的现象，在黄金市场中初具常识的人都知道黄金的需求旺季正式每年的四季度及来年的一季度，只不过今年的金融危机使得人们的避险情绪高涨，三季度的需求已经创下了新高，可能或多或少忽略了实物黄金的商品属性，然而根据历史经验表明，在节前的时候投资者往往选择的是置身事外，圣诞节前一两天交投更是十分清淡，这一点上或许和

黄金的故事系列之二

——经济衰退中的黄金

12月5日 3：00PM

   “好了收盘了，小金今天搭你的便车走如何？”老黄边穿大衣边征求小金的意见，“没问题，一个人正好闷的慌呢！”小金爽快的答道。

车厢里

   “黄老师，这两天还凑合，我的市值略有回升，但我对后市不敢太过乐观，今年A股受国际市场影响太严重，只有周边股市走稳了A股市场才有可能产生中期反弹，但是您看本周初美国经济研究局正式宣布经济进入衰退，股市还看不到曙光呢，经济衰退中投资什么好点呢？”小金无奈的嘟囔着。“正如你说的，经济衰退时期资本市场的投资是有很大风险的，但是据我了解黄金在经济衰退时的表现还是不错的！”老黄把话题接了过来：

   “记得今年看过一份世界黄金协会的报告称经济衰退不会对黄金产生负面影响，因为分析预测本身就是通过一些历史数据加以统计然后从中得出一些可能性很大的结果，看一下美国经济1971年以后的几次衰退中黄金的表现在第一次经济衰退的1973年11月到1975年3月期间，黄金价格于前6个月中上涨了72%，在经济衰退结束时，涨幅更上升到了88%

 本周黄金突破了四周形成的681.65—776.80区间，站在800美元以上。而美元指数则从88.46高位一路下滑。

上周世界黄金协会公布的黄金实物投资性需求的强劲上涨，和各国央行纷纷增加黄金储备是黄金价格突破盘整区的关键因素。

美国央行无休止的救助计划和资金注入，是投资者进行黄金避险的重要推动器。

    美元历史上经过两次大的危机。在两次危机中，黄金都充当独特的避险角色。

第一次美元危机发生于1960年10月。50年代末,由于美国不断扩大海外军事开支, 国际收支逆差越来越大。美元国际信用动摇, 导致战后第一次美元危机的爆发。

在这次危机中，伦敦黄金市场价格猛涨到41.5美元/盎司，超过官价18.57%。美元大幅贬值。美元作为布雷顿森林体系所规定的储备货币第一次显示出信任危机。

美国为平息抢购黄金风潮,不得不向英格兰银行提供黄金、供应市场,才得以度过这次美元危机。 

此后不久,美国为稳住美元的地位,发起组成“10国货币集团”。同时,美国还于1961年12月,邀集英、法、

某证券公司营业部中户室

“小金，看报纸呢，这两天股市有所回暖，怎么不看盘啊？”被称作小金的年轻人抬头一看，一个中年人在他旁边的位子上坐了下来。“ 黄老师来了啊，去年听您的跑了就好了，现在我的股票拉八个涨停都解不了套，还不如看看报纸学习学习呢！”小金无奈的说，“对了黄老师，您看报纸上说截至上周，欧洲央行黄金储备达2201.930亿欧元，较之十月累计增加了100万欧元，而欧洲各成员国的黄金储备目前也被提

　　今天我们给大家介绍一种适合投资实物黄金的方法叫“金字塔式建仓法”