资金管理和交易策略的研究成果

    近期对止损和资金管理等问题进行了一系列思考和研究，得到了阶段性的成果。现在可以将自己确立起来的资金管理系统和交易策略了公布如下（假想条件10万元帐户）：
    1，止损位4%-8%递增，采取浮动止损。在涨幅6%后调整为5%，12%后达到8%。
    买入后股价的最高涨幅股价距离最高点的回落止损位最坏情况获利
    -4% ---- 6% -4% -4%
     6% ---- 8% -5% 1%
     8% ---- 10% -6% 2%
    10% ---- 12% -7% 3%
    12% ---- up -8% 4%
    上表中不记入交易成本。如果记入，那么最坏情况损失5%，在买入后上涨6%以后，进入保本期。
    2，最大总资金损失限额为3%。据此计算出仓位控制60%。
    3，操作2只股票，每只股票的最大投入资金为30%。
    4，采取1:1等额补仓加码法，这样单一股票分2批投入，每次投入15%。操作价格为第一次的－4%补仓或者＋4%的加码补仓。这样可以将止损位延缓至首次操作的－6%。如果发现形势不对，不必做多，可以立即出局。
    5，下单额度最小为5000元以上，所以将每次的买入拆分2个单子投入，每个单子为总资金的7.5%，即7500元。
    6，盘中不做差价，如果看多可另开多仓加码，如加码价格为原来的6%以上，作为单独的一次操作，浮动止损另计。
    7，在一个时期后，如果交易的损失达到了总资金的6%，也就是连续亏损2－4次，意味着有问题。需要注意停止交易，并且总结问题所在，改正它。
    8，书写交易记录，及时总结。
    
    这套方案的关键是风险控制，只能确保少输，但无法确保赚钱。所以想要有获利，还是需要在技术分析预测系统上多下功夫。
    
    
    附上，我的思考变化以及论证过程
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    第一篇，股市本质的独立思考
    
    做股票的确是非常困难的一件事情。需要有足够的忍耐力，决断力。不敢下注，只有死路一条；下注后出现振荡出局，也是死路一条；开始下跌舍不得出局，也是死路一条。股市中赚钱的机会很多，最重要的是尽量持久稳健的赚钱。
    我最近一直在考虑股市的本质问题。价格的走势是随机的，充满着噪音，杂乱而无序的波动。有些技术分析的研究认为，其中的一些走势如套路一样，会高概率的出现。一些好手也根据此，在判断的高概率事件露出苗头时买入，从中获利。如果发现实际走势和预期不同，那么及时出场，保留下次获利的机会。因此，股市的操作从本质上说是一种连续不断的预测和操作的过程。这个市场中较量的不是一二次的大赢，而是持久的盈利，比谁活得更长。
    从理论上说，最理想的操作就是和实际走势同步的操作，扣除一些3%的极小波动，在每个波动的顶部都全部卖出，底部都全部买入，每一个上升波段都被利用起来。这可能是最理想的模式。但实际上是不可能的，因为未来无法预测。或者说价格的未来无法预测。
    那么就此提出第二种模式，在相对低的位置全部买入，此后可能会继续下跌，但坚持持有不动，一直等待到相对高的位置全部卖出。这种模式是很多散户用过的，但可惜的是只有明显的主升浪中才能获利，否则带来的是深度的套牢和来回的坐电梯。因为这种模式把操作简化，这样加重了对走势判断要求一剑封喉的难度。这又有多少人可以做到呢？市场的升温总是逐步形成的，需要一个认识觉悟的过程。能够尽量准确的判断对中期走势，需要很大的耐心，忍耐力和很准的判断力。
    接下来提出第三种模式，分散资金的模式，每次都使用一部分资金做操作。这样留有周旋的余地，无论涨跌，始终只有部分资金在起作用。这样每次的交易总体获利会下降，操作上也繁琐点。但可以规避一定的风险，可以长期的在市场中存在下去。
    对于一个波动的市场，在价格的波动中频繁的操作也许是致胜的唯一途径。因为这符合了根据市场的波动尽量去捕捉上升波段的原则。而将资金分散操作符合市场的随机散步原则，可以从概率中规避风险。因此，第一条需要操作者的技术分析水平，对未来的走势有一定的预测能力，知道大概会如何走，是买入还是卖出，如果情形不对，应该如何处理等。第二条其实是通过降低利润来弥补走势判断的失误，令失败的时候不会损失太大，当然获利的时候也不会太多。越是成功的人，可能走势判断的功力越深，他的每次交易，成功的概率大。当然这是需要训练出来的。
    从某种程度上说，右侧交易只适合于中线或者风险控制，更具有意义的，还是根据过去的走势进行左侧交易，然后通过实际的走势进行验证，右侧交易属于补充交易。股市是一个以未来为目标的地方，那就意味着，通过过去的历史预测未来是必不可少的，然后还要加入用实际的形势进行验证。有了根据经验和历史的预测，加上实际走势的验证，这两者还是不够。还需要意外情形的控制机制，就是风险防范机制。我想，整个交易系统的本质上，预测机制＋验证机制＋控制机制，这三者可以构成一个较为完整的系统了。交易者预测未来，然后用实际去验证自己的预测，然后根据实际的验证重新预测，并且做出相应的行动。因此，预测的准确性，是水平高低的关键。但行为的实施力和控制机制也非常重要，是对利润的实现。一个好的交易系统，具备较强的预测能力，并且可以通过实际的验证，合理的搭配行为控制实现利润。所以，不预测，是不行的；但预测后没有验证机制，如果走势A如何处理，如果走势B如何处理，那肯定也不行的。资金的分散是双刃剑，减少损失，同时也减少了利润。考虑到市场走势的长期性，连续的失败也是可能的，在所有的钱输光钱，必须要分散资金。尤其对于预测能力弱的初学者来说，预测失败的概率高些，所以通过分散机制少亏是今后继续存在的先决条件。等到预测能力逐步的增强时，可以适当的集中资金，但集中度也需要有个限制。防止出现几次失败后退出市场的结果出现。因此，总结如下：
    1，预测——验证——纠错机制
    2，资金的分散使用，分散度要配合决策能力的高低。但有底线。
    我想，股市中最关键最本质的两条就是这个了。至于其他的一些操作策略，比如金字塔法，长短结合法，如何加码等，是细节问题，有待于研究。

第二篇，实际情况的操作思路 

     

    对于实际的走势常常会出现一追就套牢的现象。但有的时候是被认为应该顺势而为。我想在中级趋势上不能看错，比如当前是属于升势还是跌势，在下跌过程中去猜测底部，抄底，可能是危险的。但具体局部操作中，买入卖出应当遵从低买高卖的原则，在箱体顶部抛出，箱体底部买入；这样如果判断错误导致追涨或者杀跌，也可以将损失减小到最低。 

    5%是个很敏感的位置。因为股价每天的波动有3%,交易成本是1.5%，通常一周的小行情是7%-10%，5%正好是其回调中线。所以5%应该是一个考虑多空的分水岭。 

    比如股价在100－103之间波动，结果突破，在106处认为是突破成立。买入于106 ，后来回档，遇到上箱体线103处再度向上。这是正常的操作。但实际上，如果 103处买入，跌入98，应该是破位了。所以如果止损设置很小，在5%的话，就要 求操作的买入点相当小心，处于低点。否则在高位买入的话，正常的3%波动再加 上2点的回档就令操作者处于很难受的位置了。 

    对于大胆追涨者来说，由于不考虑1－3个额外点的损失追入，所以止损位置也应 该放大点，这就是说止损8%点。这样一来，买入处于高位，止损处于滞后位，因 此就要求这种操作模式的正确率非常高。换句话说，操作失败的损失大的，就要 求操作成功率高，失误率小，这样总损失可以控制住。同时还要求每次操作的获 利程度要大。这种操作模式，在大行情时可以采用，获利程度大，机会高。属于 顺势的积极冒险操作。 

    其实做股票想赚钱只有一条路可以走： 

    如果认为会涨，就大胆买进！如果发现形势不对，就果断抛出！ 

    至于细节上如何操作，什么时候买，买什么，买多少；什么时候卖，卖什么，如 何卖。这仅仅是操作策略的问题。 

     

    因此，股市操作主要靠： 

    1，技术判断以及直觉对未来走势的估计。 

    2，同一次交易要分散买卖，这样可以摊平成本。 

    3，强制执行止损。止损位要配合买卖策略。这里的止损位有两类，第一类是对于买入成本的止损控制，应该是5%左右，这样可以敏感点，及时把握住趋势的意外变化。这点也要求买入时要小心，不能处于高处买入。还有类是对于股价开始上扬一段后的获利止损，这类设置通常应该稍微放大点，避免因为盘中宽幅振荡洗盘而出局。对于行情火爆，做中线的人来说， 止损位放宽到12%，对短线操作来说，止损位依然可以为5%。设立止损位的目的不是充当 卖出条件的角色，而是做安全阀用的。所以，必须设立，也必须无条件执行。 

    4，不要仅仅持有一个股票。这也是为了分散风险。同时观察10个股票，持有2－ 5个是比较合理的。 

    6，中级趋势要顺趋势做，局部操作要适当的逆趋势。比如突破后的回抽企稳再 度向上，下跌遭遇支撑位的企稳向上。都是介入时机。而卖出的时机，通常是强 势冲高以后，或者头部特征出现。通常预期有5%的回调时，可以部分抛出。在股价处于强势上升，宽幅振荡的时候，应该部分抛出，长短结合，但不能踏空，总体上还是以继续持有做多为主。 

    7，两市有一千多个股票，仅仅注意其中的10多个就足够了。 

    我想，这就应该是操作定律吧。因为多数人经常觉得有购买的冲动，所以操作上必须强调及时止损，设置买入成本的5%止损位可能比较及时。这样就可以强迫自己保证每次买入都是正确的处于底部了，杜绝了追涨而不是耐心等待调整下来再买入。另外必须限定每次的买入不能超过15%的资金，每天同一股票最多买卖2次。这样可以控制住交易资金的分散，避免过度集中。 

     

    下面依照我设立的几条规则假想一下交易情况： 

    1，首先判断大盘的中期走势，这点需要从近2年来的走势判断，大盘是处于下跌期，还是上扬期，还是振荡期。不同的趋势有不同的交易策略。 

    2，其实选择个股，当股价下跌到某支撑位，并开始企稳后。通常要么是圆弧底，要么是V形强势反弹。这个时候，1－2天就可以看出来，然后可以在露出苗头时及时分批买入。每次一个单子，每天2－3次，这样可以摊平成本。如果遭遇波动厉害，踏空或者下跌，可以继续买入，或者考虑转其他股票。这样的分散在2－4个股票上，也是为了降低风险。 

    3，买入后如果出现下跌，就要考虑是买高了，继续补仓做多摊低成本；还是及时出局。通常跌破该股摊平成本的5%就必须强制出局。一定要出局，这说明股价的波动已经超过了3%的合理范围，该股有问题。即使是后面会上去，也说明我的买入点是错误的。下次买入一定要小心。这样才能保证有利可图。 

    4，买入后如果上涨，那么在上涨摊平成本的5%后就开始进入考虑卖出点的时期了。这个5%，扣除交易成本的1.5％后，依然有利可图。这个时候将止损位置应该抬高到成本价了，这样如果下跌，在出现亏损前，就必须离场。 

    所以，第一个5%是最关键的，也是决定本次操作成败的分水岭。在走势如预期那样慢慢加速上扬，或者急速上扬的时候，一切会如愿。但如果是一次失败的买入，那么在最初的5%小范围内，始终处于亏损状态，因此，只有耐心忍耐。如果发生不幸的下跌，需要重新考虑本次买入。从这点看来，买入点附近入场后的第一个小范围，是比较危险的，也是比较敏感的。因此，初始成本止损位越敏感，可以有效的提高操作获利的概率。但不能过于敏感，导致正常的盘面振荡就出局。所以，将初始成本止损位设置在3－5％中，是有利于操作的。另外一方面，也对买入点和买入成本的选择提出了较高要求。能够把握短期走势，正确的买入，应该是始终处于止损位之上的。所以，我想，由于日常波动是3%幅度，所以3%过于敏感了。将止损位设置在4%，同时配合小心的计划分批低成本买入，是有利的。 

最终篇，止损系统的研究成果 

     

    近期对止损系统进行了研究，得到了阶段性的成果。现列举如下： 

    1，止损系统是实际错误发生初期的纠错系统。 

    设立止损的目的不是为了赚钱，而是为了少亏钱。因为当实际走势与最初判断不 同时，有必要及时纠正。止损就是在错误露出苗头时，及时的出局。 

    2，止损系统不能做为卖出条件，但它必须无条件执行。 

    止损不是最好的卖出条件，而是正确的卖出条件中最差的。而且作为纠错系统， 止损必须无条件执行。 

    3，止损不是卖出条件。 

    不能将止损作为交易的卖出条件，最好的交易条件是基于预测的买卖点。所以， 这也意味着，止损不是一件好事情，频频止损只能说明处于很差的状态。因此， 通常情况下是不止损的，但一旦止损，必须无条件执行。 

    基于以上这些基础点，现在可以探讨止损系统如何建立了。 

    通常的一次操作有如下几步： 

    1，分析预测未来走势，认为会上涨，所以挑选买点入场。这是买入后的起步期 。 

    2，持有股票，不为盘中的振荡干扰。这是股票的涨升期。 

    3，上涨末期，预计该股无力继续上升。抛出兑现。这是正常的退出机制。 

    4，预计该股会继续上升，但实际走势出现下跌，无法判别是小幅回调还是进入 下降通道。触发止损机制退出，保护帐面盈利。 

    所以在这些过程中： 

    起步期的要求：需要可以很敏感的判断出本次的买入是否正确，发现错误，及时 退出。 

    持有期的要求：保持利润的继续增长，正常的整理回调应该可以避开止损机制。 

    上涨末期的要求：在空头市场来临初期，可以及时获利了解。但如果是正常整理 ，应该不必触发。 

    由此可见，设立止损位，应该是不同的时期有不同的考虑的。当然这个时期的划 分应该是以客观条件为基础的，不能是基于预测的主观条件。比如强势上涨还是 弱势上涨，都不能作为止损位差别的条件。所以，我提出了X-Y止损机制。 

    就是止损位的设立是一个过渡的过程，从初期的X值过渡到最终的Y值。 

    1，一开始是买入初期，是生死判定期。股价为买入点的(-X，X+m)值。 

    X值应该足够敏感，以判断本次买入的合理性；但X值又不能足够小，否则会被日 常的整理干扰。考虑到日常的整理3%，所以将X值设立为4%比较合理。这意味着 ，操作者应该尽量稳健的买入，分批投入，摊平成本，同时耐心仔细的等待相对低位的买入点出现。这样，理想状态下，买入初始就开始上升；不利条件下，最多损失4%。 

    2，接下来保本期，股价涨幅为(X+m，Y+n)值。进入这一时期后，本次操作亏本已经无可能了。但需要考虑的是避开正常的整理，让利润充分增长。所以止损位从X值逐步增大到Y值。这样基本上有微利。 

    3，最后进入利润稳步增长的收获期，股价涨幅为Y+n值以上。这一时期，止损设 置Y值，一旦跌落，就及时获利出局。因为走势可能进入中期整理或者持续下跌 。 

    我的设想是，设置止损位4％－8％。 

    最小是4％。理由是日常波动是3%,操作者买入后应该可以躲避波动的干扰，同时需要足够敏感，及时判断出错误的买入。必要时可以分批摊平买入。 

    最大是8%。理由是通常的强势整理，波动小于8%。股市的操作本来就是做波动的 ，所以如果出现大于8%的波动，足够进行10%的波段操作了。因此，我否决了原 来设立12%止损的设想，改为8％，这样有足够的敏感性退出，也可以确保利润的收获。 

    这里有一个步长的问题，根据一些数据。股价涨幅8％时要求有6%的回调空间， 涨幅12%时应该调到8％。所以得到了以下的一系列规格（这里讨论的是买入后股 价最高点的回落止损）： 

    买入后股价的最高涨幅 股价距离最高点的回落止损位 最坏情况获利 

    -4% ---- 6% -4% -4% 

     6% ---- 8% -5% 1% 

     8% ---- 10% -6% 2% 

    10% ---- 12% -7% 3% 

    12% ---- up -8% 4% 

     

    上表中不记入交易成本。如果记入，那么最坏情况损失5%，在买入后上涨6%以后 ，进入保本期。 

     

    在这里还有一个是否盘中做差价的问题，通常考虑到1.5%的交易成本以及3%的波 动，如果可以做差价的话，应该是7%左右。几乎等同于8%的最大止损位，这意味着在一次交易中没有必要做短差，买入并持有，一直到最终卖出了结或者止损出局为止。这构成了一次单独的交易。如果发现进入整理区间，那么另外再开始算新的交易。如果上涨了12%不到，但认为是无法继续上涨，可以卖出。这也算一次交易。如果卖出后发现仅仅是合理的整理，后来继续突破上涨，那么应该重新 考虑该股，重新开新的多头仓做交易。 

    所以，必须将一次交易独立出来，一轮大的行情，可能会盘中振荡，构成多个小 行情。可以用分段的方式完成。这样，整个过程处于安全可控的状态。 

    如果盘中进行了补仓，那么应该另外单独计算。我的计算结果也表明，单独计算 更有利，因为如果追高向上摊平成本后，还是以大于4%的幅度止损，会令损失扩 大；如果补仓向下摊平成本则亏损幅度不变，但总亏损额扩大。所以，在－4%- 6%的范围内，原来的止损也是－4%，这个区间买入，可以合并计算，并且视为同 一操作。如果这个区间以外，则视为两次不同的操作，分别计算。 

    现在看来，买入点太重要了，资金分散也太重要了。因为你首先要对自己的亏损 限度有个估计，比如每次是总资金的3%，然后除以最大限度亏损5%，得到的就是 你最多可以持有的仓位60%，只有当你开始获得盈利的时候，才可以调高持仓。 否则最多也只能持有60%，这也意味着当分散2个股票的时候，每个股票最多持有 30%，考虑到买入的分散性，每次只能买15%的股票，另外的15%是在发生不测时 补仓用的。一定不能进行过度交易，就是过于频繁的交易，或者是持仓过重，丧 失了抵抗风险的能力。一旦跌倒，无法爬起。 

    对此必须有个限度，比如每次的买卖多少比较幅度。同一价位的4%之内不许加仓 等等。因为我采取了高度警觉的风险控制体系，在跌破最高价的4%后止损出局。 所以为了确保，每买入一个单位，需要有另外一个后备单位等待着为其加码，摊 平成本。根据目前过户费标准和最低限额，最小的交易单子为5000元。换句话说 ，每个单子应大于5000元。按照计算10万元帐户计算，如果考虑操作2只股票，止损4%，最大损 失总资金的3%，那么持仓限度是60%，每个股票可持有30%，同一价位区（指 －4%--4%区间）只能买入15%仓位，另外的15%在区间突破时做等额补仓或者等额 加码用。这样，如果失败，单一股票的损失为0.75%，2只都失败的损失为1.5%， 错误加码导致的失败单一股票为1.5%，全部为3%。如果成功，应当在4－6%位置 做确认性加码，这样上涨30%的收益近似为16%，上涨50%的收益为28%。大致为涨 幅的60%，也就是仓位的比例。 

    最大仓位＝交易失败占总资金的最大损失率3% / 单次交易失败的最大损失（止 损位＋交易成本）5% ＝ 60% 

    所以，如果可以不断提高自己的预测水平，将止损控制在2%，那也意味着可以满仓操作了。但想要控制在多少，和实际可以控制在多少是两码事。由于计划采取两次等额买入模式，所以最大承受下跌幅度为买入价的-4%+(-4%+0%)/2=-6%。 通常判断正确的话，应该可以控制住在这个区间的。如果由于技术水平差，控 制不住，导致买入过高，那么放大止损位的代价就是减小仓位限额，同时采取三 次等额买入，或者1:2金字塔买入。我想这个应该根据实际情况调整。 

    现在可以整理下自己的方案了： 

    1，止损位4%-8%递增，采取浮动止损。在涨幅6%后调整为5%，12%后达到8%。 

    2，最大总资金损失限额为3%。据此计算出仓位控制60%。 

    3，操作2只股票，每只股票的最大投入资金为30%。 

    4，采取1:1等额补仓加码法，这样单一股票分2批投入，每次投入15%。操作价格 为第一次的－4%补仓或者4%的加码补仓。这样可以将止损位延缓至首次操作的－ 6%。如果发现形势不对，不必做多，可以立即出局。 

    5，下单额度最小为5000元以上，所以将每次的买入拆分2个单子投入，每个单子 为总资金的7.5%。 

    6，目前暂无同一股票的加码，如加码价格为原来的6%以上，作为单独操作，浮 动止损另计。 

    7，在一个时期后，如果交易的损失达到了总资金的6%，需要注意停止交易，并且总结问题所在，改正它。 

     

    这套方案的关键是风险控制，只能确保少输，但无法确保赚钱。所以想要有获利 ，还是需要在技术分析预测系统上多下功夫。 

    对于初学者来说，在分析预测系统不强的情况下很容易犯错误。比如买入价位过 高，遭遇止损危机；判断失误率高，导致频频止损。对此，相配合的风险控制系 统应该是缩小交易失败总资金的损失，减小仓位上限。原来想过加大补仓，扩大止损，但这其实是把双刃剑，容易扩大损失，而且不能培养交易者谨慎买入的习惯。所以，如果将总资金损失控制在2%，那么持仓量为50%，单一股票持有25%，单次买入量12.5%，每笔单子为6.5%，这样应该是可以在损失加大前培养出操作风格的。