博道投资合伙人、研究部总经理、量化高级投资经理

2017年度展望我们寄望量化对冲“稳中求进”，总结过去的一年，我们稳中有余而进有不足，背后重要的原因是量化策略环境发生了巨大变化，包括持续一整年的风格分化格局、低迷的资产

文 | 博道投资合伙人、债券高级投资经理 陈芳菲

上海财经大学经济学硕士，12年证券基金从业经验。历任博时基金固定收益部债券分析员、全国社保组合投资经理，博时裕祥分级债券型证券投资基金基金经理，固定收益总部专户组（含社保、年金、专户业务）负责人。期间业绩表现优异。

2016年投资回顾

2016年，不看首尾，股市和债市的波动率都降到了历史最低，一前一后的暴跌却彰显平淡市场里风险暗涌。

导读

编者按

 

 

2016年，投资理财界热闹的事情好多。各种宝宝破3％了、银行理财破4％了、P2P跑路了、信托刚性兑付不再了，各种理财大招都熄火了。而如果再增加一个热闹，就是智能投顾。P2P平台摇身一变，扎堆开发机器人理财 ，传统金融机构也在紧跟，网上各种理财配置方案的小作坊也雨后春笋般在疯涨

我们在前面的专栏中，讨论了债券最主要的几个基因：收益率曲线、久期和杠杆。但是要在债券界打通关，仅了解这几点基础还是不够的。在浩瀚的债券界，专业词汇如汗牛塞栋，这也是我们平时对债券领域望而却步的主要原因。没关系，我们来逐一通关。

本周被刷屏的“基金中的基金”指引，特别惹人关注的是如下这条： 

近期被这个新闻惊到了。

4月10日，全国400亿规模的国债被市民抢购一空。作为今年首期电子式储蓄国债，连银行工作人员都感叹：“买国债简直跟抢春运火车票一样火爆，完全靠人品。”

放在几年前，这种排队行为可能会被很多人嗤之以鼻。但在经济下行、利率走低的大环境里，每年4%左右收益率的国债未尝不是低风险客户的合适选择。

是的，资产荒。

进水速度和出水速度的博弈

我记得小学的时候，做的比较多的数学题：一水池有1个进水口，1个出水口，进水口进水速度和出水口的出水速度分别是多少多少，问水池多久能蓄满水，或者水池的水多久能排完。

现在的问题和这个数学题目很像。

首先，进水口来看，我们的货币投放越来越多。就拿最近的数据来看吧。央行2月金融数据显示，M2余额142.46万亿元，同比增长13.3%。不仅如此，市场预期3月份M2增速在13.5%的超高水平，已经远超全国GDP增长6.9％的水平。

而出水口方面，可供大家投资的资产主要有：存款、房地产、股票、债券、量化对冲、商品、黄金等。存款利率不到2%；目