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romney

财经

分类: 读书笔记

     刚把神华和中国西电的净资产的日数据做完了。神华的收购对净资产的影响还没搞清楚,暂且先放一放。等一下整理一下问题,问一问vincent。由于明天要上前沿讲座,无法参加例会,所以这里写一写读巴菲特信的笔记。以下是自己读信时的一点感想。如有不当之处,烦请指正。

 

1、从浮存金到期限结构匹配

    巴菲特说他从来不用杠杆,但是事实上,他是用的,在2012年的信中,他再次赞美了成本低廉且稳定的浮存金对其商业帝国的重大作用。很难想象没有保险帝国的巴菲特,大概同拔掉翅膀的鹰一样,其能力怕是要大受限制吧。实际上,浮存金正是巴菲特的杠杆。

    只不过,这种杠杆与普通的杠杆不一样。一般来说,金融部门的负债多以短期负债居多,短期负债的问题在于,一旦有个风吹草动,投资人的再融资就会遇到重大问题,到时候债主一逼债,估摸着投资人就废了。这里的关键在于期限结构的错配,如果负债端是短期债,而资产端却是不容易变现的长期投资。这种错配将使得投资者在极端情况下遭遇破产的威胁。

    从这个意义上说,价值投资者是不应该轻易使用杠杆的

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