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romney

财经

分类: 读书笔记

     刚把神华和中国西电的净资产的日数据做完了。神华的收购对净资产的影响还没搞清楚,暂且先放一放。等一下整理一下问题,问一问vincent。由于明天要上前沿讲座,无法参加例会,所以这里写一写读巴菲特信的笔记。以下是自己读信时的一点感想。如有不当之处,烦请指正。

 

1、从浮存金到期限结构匹配

    巴菲特说他从来不用杠杆,但是事实上,他是用的,在2012年的信中,他再次赞美了成本低廉且稳定的浮存金对其商业帝国的重大作用。很难想象没有保险帝国的巴菲特,大概同拔掉翅膀的鹰一样,其能力怕是要大受限制吧。实际上,浮存金正是巴菲特的杠杆。

    只不过,这种杠杆与普通的杠杆不一样。一般来说,金融部门的负债多以短期负债居多,短期负债的问题在于,一旦有个风吹草动,投资人的再融资就会遇到重大问题,到时候债主一逼债,估摸着投资人就废了。这里的关键在于期限结构的错配,如果负债端是短期债,而资产端却是不容易变现的长期投资。这种错配将使得投资者在极端情况下遭遇破产的威胁。

    从这个意义上说,价值投资者是不应该轻易使用杠杆的

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杂谈

分类: 工作记录

1. 工作记录

转债研究 12.5h


2. 思考

资本市场不太喜欢这种公司?

公司为什么写军工行业竞争门槛低?

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杂谈

1 工作记录

(1)蒙牛产品整理 8h

(2)产品讨论 1h

(3)读书 30min

(4)锻炼 30min
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杂谈

分类: 工作记录

1. 工作记录

转债研究 11h

2. 思考点

1)A公司

年报数据和转债募集书数据有冲突怎么办?

大概看一下每款药都多少家公司在生产?

药品注册补充申请备案?

查药的信息:

国家药品监督管理局:http://app1.sfda.gov.cn/datasearchcnda/face3/dir.html?type=yp

药智数据:https://db.yaozh.com/

如何判断是不是仿制药:

https://www.taoguba.com.cn/Article/1920691/1

2)B公司

年报中会披露前次募集资金使用情况:五、投资状况分析 5、募集资金使用情况

看化肥行业必须要看农业产销情况,播种面积、农作物产销量、价格等下游数据

3. 工作感想

每次做转债都要在评级页花很长时间,这部分的效率有待提高。在做的过程中就要从5个方面去思考,找事实依据。

由于现在我还处在建立坐标系的初步阶段,所以做判断一定要小心再小心,区分好事实和观点,不要被公司公开资料的描述所影响,描述的时候要尽可能做到客观。
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杂谈

1 工作记录

(1)伊利产品整理 4h

(2)门店信息整理 1.5h

(3)蒙牛产品整理 2h

(4)产品讨论会 2.5h

2 工作感想

产品评级本质上是横向评级,要找好同类A类产品标杆进行对比。今天汇报完感觉做的整理评级时在产品对比上有所欠缺。

评级部分再考虑下性价比,这个也很重要

考虑加入营销契合度,评价产品营销情况

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杂谈

1 工作记录

(1)伊利产品整理 8.5h

(2)超市产品调查 45min

(3)读书 30min

(4)锻炼 20min

2 工作感想

今天去超市看伊利的产品的时候,发现伊利奶粉系列在超市的摆放位置有所区别。一般超市都会将一个品牌的产品摆在一起,酸奶系列、冷饮系列皆如此,但是伊利奶粉,基础系列在一个区域,近两年主打的金领冠系列集中在另一个区域,分列头尾,非常显眼。想来一个是因为金领冠专注婴幼儿,而基础系列以儿童以上人群为主,其次也可以看出伊利奶粉的地位,在超市货架上占据半壁江山。金领冠所砸的广告营销应该非常之多,品牌底下又分为多个不同的系列,价格也有明显的区分度,专注婴幼儿。从目前的销售态势来看非常良好,又不与基础系列形成竞争。
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杂谈

分类: 工作记录

1. 工作记录

1)医药流通行业整理 1h

2)转债研究 11h


2. 工作感想

整理资料和数据的时候较难一心二用进行思考,但完成整理后一定要留出时间回顾,否则容易只见树木不见森林。第一遍整理好资料和数据后回顾,会比较容易对公司/行业形成一个更加明晰的概念,也会更容易发现哪里需要更加深入进行研究。但有时候受限于时间和精力,回顾思考的过程不能得到很好的保证,这样非常可惜,因为自己的工作成果其实是没有得到很好利用的。一种办法是提高整理的效率!在整理之前先思考什么是重要资料,什么是相对不那么重要的资料。

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杂谈

1 工作记录

(1) 伊利产品整理 9h

(2) 运动 1h

2 工作感想 

之前没有发现伊利的产品家族这么庞大,推新速度很快。感觉营销整体还是很符合推广人群,冠名节目也符合产品定位。

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杂谈

1 工作记录

(1)伊利产品整理 9h

(2)读书 30min
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杂谈

分类: 工作记录

1. 工作记录

医药流通行业整理

1)药品流通报告整理 3.5h 4h

2)整理药品流通公司招股书、转债说明书 1.5h


2. 研究框架


1. 行业

1)概览

(a)基本概念:医药行业产业链概览,明确流通(流通、零售)位置

(b)国际上,行业增长情况

(c)国内,行业整体规模(企业数?门店数?),增长driver

2)行业经营情况

(a)一般商业模式

i 基本信息:盈利模式?什么产品?供应商?营销获客?

ii 进一步:批发的各个渠道特点(利润率,账期等),零售门店信息(类型、定位等)、产品特点

(b)行业企业效益(PS:补充所有能查到的上市公司的数据,零售和批发分开)

(c)销售品类与渠道

(d)销售区域分布

(e)物流配送情况

(f)电商情况

3)行业竞争格局

(a)主要玩家,mkt share

(b)集中度?连锁率?

4)政策

(a)大政策,如十几五之类

(b)直接影响政策,如医保政策等

5)发展趋势

2. 公司卡片整理

1)梳理上市公司list

(a)通过

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杂谈

1 工作记录

(1)卡片会 2h

(2)卡片会整理 1.5h

(3)伊利产品整理 4.5h

(4)产品会 40min

(5)锻炼 30min

2 工作感想

比较大的公司产品细分还是要好好拆一下,从新上市的招股书里可以获取到一些行业竞争信息,能反推。

产品之间对比可看:配料加成情况。可以看到这款产品价格是不是合理,存不存在暴利。
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