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博文
(2020-11-12 09:21)
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主题投资

分类: 资产配置投资策略

1、杠杆率较低且业绩较好的行业企业

投资逻辑:根据宏观杠杆率的数据,三季度非金融企业部门杠杆率出现回落,从164.4%下滑到164.0%。而早在二季度,金融部门资产方杠杆率就已经开始回落,从57.7%下滑到57.2%。这就是当前的经济的一个趋势——企业去杠杆。在企业去杠杆的背景下,我们需要选择资产负债率较低且业绩较好的行业企业。从行业来看,根据2019年的数据,资产负债率较低的行业包括医药生物、纺织服装、食品饮料、计算机、通信等,其中服装消费预计回暖。

服装行业:目前CPI中服装和鞋的CPI均见底回升,表明服装消费在回暖。而四季度是服装销售的传统旺季,因此服装CPI有望延续

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美国大选

民主党

分类: 宏观经济

本文写于2020年4月17日


目前美国面临严重的经济衰退,根据IMF最新预测,美国今年的经济将萎缩5.9%,是1929年大萧条以来最严重的经济衰退;同时美国还面临严重的公共卫生事件,是世界有史以来最严重的危机之一。经济衰退和公共卫生事件同时出现,使得美国民众失业剧增、生活压力巨大

此时正好赶上美国大选。历来美国民众在面对严峻的经济和就业形势的时候,都迫切希望下任总统可以带领美国走出经济萧条的困境。因此,如何使美国经济走出萧条并重新复苏成为当前美国总统候选人必须解决的问题

具体来看,这些问题包括两个层面,一个是美国国内的经济衰退和疫情,另一个是美国对外的外交政策和贸易政策。

先来说说美国国内问题关于疫情特朗普认为疫情已过峰值,同时主张暂停向世卫组织拨款。而拜登则认为要多听专家的意见,同时指责共和党忽视自身失误,转移责任。关于经济特朗普希望早点重启经

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经济周期

分类: 宏观经济

券商也有部分分析师开始认为人民币不会一直强势,也就是说人民币会转向贬值。之前我也有分析人民币汇率,虽然与券商分析师的理由有所不同,但都认为中美经济差距收敛,只是我侧重中国经济见顶回落,而中泰侧重美国疫情改善带来的经济恢复。以下是相关链接,感兴趣的朋友可以看看。

中泰:人民币会一直升值吗?

https://mp.weixin.qq.com/s/FzWF73RJxIT294PkoRHMmw

人民币汇率周期分析(详见本号文章)


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经济周期

1-8月,城镇新增就业人数达到781万人。一年才过66.7%,就完成900万目标的86.8%,表明后期就业压力大幅降低。其实,早在1-6月,1年才过50%,城镇新增就业人数就完成目标的62.7%。为了防止经济过热,政府有必要适当收紧政策,首当其冲的就是房地产市场。因此,从7月开始,房地产市场再次进入调控周期。

另外,之前我们在《就业和房地产周期:地产调控将持续5年左右,将抑制房价总体上涨》提到房地产调控另一种解释:房地产调控的原因是为了缓解就业压力。

其中第一个视角是中短期的,而第二个视角是中长期的。也就是说房地产调控中短期会影响就业,但中长期则会提高就业(也就是缓解未来就业的减少)。

(坚持每天写点,积累在周期方面的知识!)


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经济周期和发展

分类: 宏观经济

从历史来看,2014年以前,兼并重组数量主要由经济周期决定,兼并重组数量的峰值出现在经济下滑的时期,比如2008年,2011年。但2014年以后,兼并重组数量主要由政策和监管决定2014-2017年,由于对借壳上市的认定范围不断扩大,使得兼并重组数量快速上升;2017年至今,再融资新规压缩了套利空间,减持新规进一步打击并购重组的热情,使得兼并重组数量见顶回落。详见下图。

过去两年,监管影响兼并重组市场

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确定性投资

分类: 资产配置投资策略

文章类型:公开;投资。

确定性投资框架:确定趋势、确定时机以及预留承担的风险、跟踪趋势以及保持理性客观、趋势转向以及收获成果。

 

一、市场确定性

1、A股

9月30日,流动性充裕,资金面在改善,交易量回升;市场情绪将改善、市场热度有所回升。因此市场较乐观。预计短期市场将继续保持乐观。

国庆期间海外市场情况:国庆期间,A50期指上涨0.93%;欧美股市均收涨,其中道琼斯指数上涨2.32%,欧洲斯托克50上涨1.96%。

基本面:国内可选消费恢复,据央视新闻客户端10月5日报道,国庆前4天全国接待游客同比恢复近八成;国家电影专资办8日发布数据显示,10月1日至7日我国电影票房约为36.96亿元,取得中国影史国庆档票房第二的成绩。国外美国财政刺激存有希望,欧洲疫情防控加强:6日,特朗普叫停财政刺激方案谈判;7日,特朗普表示愿意签署独

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人民币汇率

周期

美元债

分类: 资产配置投资策略

关于人民币汇率,一方面,人民币兑换的货币中主要是美元,因此中国相对美国的经济走势决定了人民币汇率;另一方面,中国经济增长由于主要依靠投资,相对美国经济增长的波动更大,因此,我们主要通过中国经济走势来判断人民币汇率。

这里我们主要关注人民币贬值或美元债上涨的情况,此时中国经济衰退,一般对应信贷见顶回落到生产复苏或政策收紧的一段时期。具体如下:

20141月信贷见顶回落,人民币开始贬值;

20161月生产复苏,人民币有所升值。

20163月信贷见顶回落,人民币开始贬值;

20171月政策收紧,人民币开始升值。

20181月信贷见顶回落,人民币开始贬值;

201811月生产复苏,人民币开始升值。

20194月信贷见顶回落,人民币开始贬值。

20199月生产复苏,人民币升值。

截至2020

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美元指数

上涨周期

市场情绪

分类: 资产配置投资策略

我们结合过去的研究经验,以及最近发布的《2008年以来的黄金价格上涨周期》,对美元指数上涨周期及其市场情绪进行大致的梳理。

美元指数上涨意味着美国经济相对欧元区经济较强。由于美国经济和欧洲经济的主要驱动力有差异,其中美国经济增长主要依靠消费,而欧洲经济增长主要依靠制造业,也就是生产,而生产的变动往往比消费的变动较大,因此,历史上美元指数上涨都出现在欧洲生产回落而美国消费强势的时期20208月,欧洲生产开始回落而美国消费强势,因此,美元指数开始上涨

另外,我们总结了几个较好的美元指数市场情绪指标,包括美德十年期国债利差、MA20和VIX恐慌指数。根据最新数据,我们预测,中短期美元指数呈上升趋势

一、美元指数上涨周期

以下我们按照黄金所在周期来回顾历史上美元指数的上涨周期。

12008-2012

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美股

上涨周期

市场情绪指标

分类: 资产配置投资策略

结合我国过去对美股的分析(《美国经济周期和债务危机探讨:最近的一次就是3月美股熔断》等),我们总结了美股上涨周期的规律:消费复苏,美股见底;生产复苏,美股上涨放缓;库存周期上升,美股回调;生产二次复苏,美股继续上涨;消费见顶回落,美股见顶。目前,美国刚进入生产复苏时期,而美股的上涨也开始放缓,也就是近期出现的回调。但按照美股的周期性规律,

后期美股还将继续上涨,直到后面美国库存周期开始上升时,美股才会出现较大的调整

另外,我们也总结了几个美股的市场情绪指标,包括基金溢价率、M20VIX从短期来看,美股将上涨

以下我们来具体分析。

一、美股上涨周期

120091-20113

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(2020-09-29 23:52)
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债市

市场情绪指标

分类: 市场点评

在分析完债市上涨周期,按惯例,我们将介绍债市的情绪指标。

1、基金溢价率(短期趋势指标)

根据现有的数据以及实际预测情况,这里我们采用了511260十年国债基金的溢价率,并且进行了移动平均。根据721日以来的数据,我们发现,该基金溢价率MA20可以较好地显示短期债券基金的趋势,如下图所示(圆圈处为92日,接近短期债券基金低点)。

2、十年国开和十年国债收益率差值(趋势指标)

我们回顾了2007

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