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马喆_Ma_zhe
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2019开年的连续上涨让市场兴奋地不得了。似乎又有点开始非理性繁荣的迹象。场内的老股民想必个个深吐一口恶气,自言自语地说:“牛市终于要来了!”场外那些跟股票市场没关系的人们也慢慢开始%
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(2019-02-21 21:06)
各位朋友在中国内陆a股和香港美国市场有非常棒的标的公司,可以私信推荐给我。一起研究发财!

这确实是我早上写的微博。朋友们认为这不是马总的风格。我解释一下,我们日常很多工作是对公司做财务和商业模式分析。朋友们私下推荐的马应龙信立泰融创......等是我们很熟悉或者并不感兴趣的公司。我们希望大家推荐给我们一些有意思的好公司,这些公司是我不知道的。或者商业模式非常棒或者价格非常诱人。香港和美国公司最好。分析潜在的投资标的确实是一种享受。
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内在价值的定义

我们认为一家公司的内在价值相当于这家公司未来十年为股东创造净利润的总和。 

格力电器的内在价值

2000年格力电器的内在价值相当于2001年-2010年归属于上市公司股东净利润总和129.83亿。我们注意到2010年末,格力电器收盘市值仅有56.35亿。2010年内在价值/收盘市值=0.43。我们事后看,2000年格力电器股价是低估的。按2018年收盘2147.01亿计算,把格力电器股东看成一个整体,2000-2018年18年复合收益率22.41%。这是由于低买价造就的巨大投资机会。

我们更注意到2000-2008年,格力电器每年的内在价值/当年收盘市值从来没有超过0.44倍。最低是2005年的0.1倍。相当于2005年格力电器的股票1折促销,跟白送没有区别。2005年格力电器的内在价值613.2亿,但当年收盘市值仅有61.27亿。我们如果以此价格买进,2005-2018年的13年的复合收益率高达31.47%。

2000-2008年,格力电器股价与内在价值的巨大差距,说明市场在18年前对这家公司就存在巨大分歧。有看空的有看多的,就像现在一样,分歧依然非
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日本足球在上世纪90年代应该也就是亚洲三流球队,现在绝对是亚洲最强。日本足球队亚洲杯不夺冠军就像中国足球队能够杀进四强一样,同样让人不可思议。这很值得思考。

中国足球这些年钱没少花,进步几乎没有。这证明“行政化+投钱”的模式比纯行政化的足球模式好不了多少。我觉得,还是应该真正尊重市场,足球市场化才是解决中国足球的可行改革方向。
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A股的股民总是赚不到钱,大家也习惯于把亏损的怨气撒在管理层上。我们今天不讨论东方电气这家公司到底应该值多少钱?投资者们只要想明白一个问题,就能解释你们为什么赔钱了。那就是:“为什么港股的市值只有173.88亿港币,你们却愿意花272.28亿人民币去买股票?”

是香港人傻到没有发现东方电气的某些价值呢?还是你们确实不懂行呢?
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今天上午收盘,暴风集团上涨3.09%,全通教育上涨3.51%,......,整个创业板上涨2.35%。说明什么?

说明:大众短期确实没谱,很多时候是非理性的。但暴风集团股价不可能天天下跌。因为如果天天下跌,就像赌场赌徒天天输钱一样,就没有人进赌场了。正是因为有些时候不该上涨的股票上涨,不该赚钱的人赚钱,才让这个市场披上了神秘而又血腥的外衣。那些自以为是的白痴才会从兜里掏出钱来。从某种程度上讲,这也是资本市场博弈的魅力所在。

要知道,今天的暴风集团已经从市值最高点下跌了93.83%,全通教育下跌了92.6%,......,创业板下跌了68.87%。这说明大众长时间并没有失去理性。人类是一个非常有智慧的物种,不可能永远保持颠痴的疯狂状态。不然,根本无法繁衍到现在。价值投资者的基本逻辑不是押注自己的理性,而是押注整个人类长期必然理性。本杰明.格雷厄姆和沃伦.巴菲特早早就明白了其中的道理,他们早就告诉我们:“市场短期是投票器,长期是称重机。”
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(2019-01-31 10:53)
正常人的思维

1家账面资产8.7亿的上市公司,在不分红的状态下保持ROE10%十年,其内在价值就是1倍PB---8.7亿。

但如果这家公司根本十年不赚不赔,人们白干十年,兜里还是8.7亿。我们按10%的折现率计算,这家公司的内在价值是3.35亿。

课是,如果这家公司IPO4年合计亏损9.24亿,正常人也不知道该值多少钱了?

A股的思维

不要紧,正常人犯晕的问题,A股市场有答案,这家公司值24亿。更为荒谬的是,最风光的时候市值最高被炒到392亿。不光对资本市场似懂非懂罗振宇都在跨年演讲中大喊:“看不懂的妖股!”连创始人都蒙地犯晕了,敲钟时直喊:“300倍市盈率不是梦!”

中国股民的思维方式确实不正常啊!人们不相信这个世界有常识有逻辑,不相信有天理。看着台上那些“风来了,猪都会飞起来”的大忽悠,所有人瞬间都把自己想成猪了。

大众最终会理性

但还好,无论中国股民如何犯晕,如何思维不正常。他们整体还是
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向天音控股的股东们致敬!

 

 

天音控股业务范围包括:通信;白酒;彩票设备;虚拟运营商等。但其2017年总营业收入396.28

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之前公布2018年年度报告有两处数字错误,均涉及印花税。

1:T总公司2018年按交易额115亿元计算,印花税和交易佣金合计1265万元,占当年净利润3960万的31.94%。而非之前的合计1840万,占比46.5%。

2:2010-2018年按A股总交易额1618.32万亿,而之前的1640万亿是我预估值。
     印花税8091.6亿,而非之前的1.64万亿。

特因自己数字校对错误致歉!
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给莫总2018年的汇报

 

 

莫总,我想我在汇报开头还是引述去年写给你的那段文字:

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