清议：长期看黄金几乎没有投资价值

假如2006年5月买入黄金首饰，到如今究竟是赚了还是亏了？答案是：亏了。当时国内黄金首饰零售价格大致是每克220元（千足金略高），而如今的价格仅为每克206元左右。

出于对美元长期贬值趋势的担心，许多人相信，由于金价与美元之间存在负相关关系（美元涨，金价跌；美元跌，金价涨），黄金是最理想的投资工具。在一些人心目中，未来的金价有望突破每盎司1500美元。就目前的金价来看，这足足有六成以上的上涨空间。

遗憾的是，居然有许多金融专家也持有上述观点，甚至连中国央行增加黄金储备，也被看作是基于类似的理由。

我必须说，上述观点过于片面。

我历来相信：读书不是学问，观察与思考才是学问（接近于佛三藏之戒、定、观的说法）。大多数读过书却学问尚浅的人，往往在观察与思考当中缺乏全面性，顾此失彼，片面地下结论。

上述关于黄金投资的观点便是如此。大家不要忘了，虽然国内金价与

                            孩之宝：变形金刚的吸金魔术

    还有比美国玩具巨头“孩之宝”（Hasbro）更会赚钱的玩具企业吗？

　　变形金刚——一堆“高智能人形机器”的简单动画形象，在“孩之宝”魔法般的运作下，变为风靡全球26年的不会生锈“印钞机”。“孩之宝”官方数据透露，公司年营业额超40亿美元，仅在中国，20年累计赚走50亿元利润。

　　CBN记者调查了解到，“孩之宝”从推出“变形金刚”玩具，到制作《变形金刚》动画片，再到投资拍摄同名真人版电影，乃至释放植入式营销的魅力……“孩之宝”的吸金魔术还在继续。人们无不好奇地猜测，变形金刚还能衍生出多少条变“钱”金刚的产业链。

　　一“变”：先有玩具后有动画片

　　1983年，日本TAKARA公司设计并推出了MICROMEN和DIACLONE两个系列玩具，主角是一群可以变换汽车、飞机的机器人。

　　玩具推出以后，TAKARA公司拍了部广告片在电视上播放，营销焦点并未落脚在“能够

                          有姓无名的中国茶

     从92年浦东开发算起，到2002年长三角的经济总量已经超过珠三角，仅用了10年。这一点不意外，毕竟近400年来，江浙一直是中国的经济重心。  借用一句广告，上天偏爱江浙，给了它好的阳光和土壤。说它物华天宝人杰地灵，并不为过。

     究其原因，有两条：1）这是丝绸之路的发源地；2）上海介于中国版图的圆心。仅凭这两点，别处难以争锋。

     清明时节，去了一趟杭州梅家坞,新上市的龙井清香沁人。品茶之余，不禁感叹：茶叶在中国有若大的消费市场，竟然没有一家像样的公司！别小看茶叶对中国经济发展曾作出的贡献，当年丝绸之路超80%的贸易量是茶叶，称之为“茶叶之路”或更贴切，道理很简

巴菲特关于长期以来美国股市波动的实证研究

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   2001年11月10日，美国《财富》发表了《巴菲特谈股市》这篇文章，文中巴菲特重申了股市整体表现长期来说与美国经济整体增长性相关，长期来说，过度高估（Overpricing）或过度低估（Underpricing）的股价肯定会回归于其内在价值。

   在该文中，股神以翔实的历史数据解释说明了1899年—1998年的100年间美国股市整体走势与GNP走势完全相背离的现象。股神的实证研究证明，美国股市长期平均年复合回报率约为7%，但短期投资回报率会因为利率、投资者预期收益率和心理因素的综合作用而不断波动。这也就是格老所说的：“从短期来看，市场是一台投票机；但从长期看，它是一台是称重机”。

一、1964年—1998年间美国股市整体走势与GNP走势完全相背离的现象

                                谁能成为四十年前的巴菲特?

对冲基金Sellers Capital Fund创始人，曾在晨星担任首席股权战略师，本文为其08年在哈佛所做演讲）

    我即将告诉你们的是：我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反，我是来告诉你们，为何你们中只有极少人敢奢望成为这样的人。如果你花了足够的时间去研究查理·芒格、沃伦·巴菲特、布鲁斯·博克维茨、比尔·米勒、埃迪·兰伯特和比尔·阿克曼等投资界巨子，你们就会明白我是什么意思。

中粮08年股东大会纪要

时间：2009年6月9日

地点：香港金融街8号四季酒店四楼海景礼堂

会议主持：总经理于旭波

参会人员：公司主要管理层（董事会主席宁高宁未参加）与各界股东。

会议内容：五项议案

会议略有不同之处：一是不当场唱唱票，结果直接在网上公布；另一个是分别需要一名股东代表声明同意把五项议案列为普通议案（似为公关公司已安排好，有些繁琐）

股东问答：

Q1：公司管理者有无减薪酬的打算？（一位白发老者问）

于：公司有薪酬委会员会考虑您的这个建议。

Q2：在金融危机背景下，公司09年是否仍能保持增长和派发0.13元/股的股息？

于：公司管理团队会努力进取，争取让股东有满意的回报。

Q3：公司IPO时曾重点推介乙醇业务，现在如何？

于：公司是中国主要的燃料乙醇生产商，现有产能38万吨，最近汽油价格刚上调，乙醇价格

                       巴菲特为什么增持富国银行

刘建位

　　2009年一季度末，巴菲特的伯克希尔公司股票投资组合中，银行业占23%，其中富国银行持股43亿美元，占组合的10.54%，是第四大重仓股。

　　受金融危机影响，一季度富国银行股价累计大跌52%，2008年9月19日最高达到44.75美元，而2009年3月9日最低跌到7.80美元，不到半年最大跌幅超过82%。巴菲特却大笔增持， 2009年一季度巴菲特增持富国银行1236万股，持股增加了4.3%。5月2日在股东大会上，巴菲特甚至表示：“如果我只能将所有的资金投入一只股票，那就是富国银行。”

　　二季度以来银行股大涨，5月底富国银行收于25.50美元，4月和5月两个月大涨79%,巴菲特大赚。

　　巴菲特为什么敢于在股价暴跌82%时增持富国银行？我想主要有四个原因：

　　第一，巴菲特非常了解富国银行。

　　巴菲特的伯克希尔公司1989年开始大量买入富国银行股票，持有至今已经超过20年。伯克希尔公司目前持

 Q7：为什么公司没有生产电动大巴的计划？

王：公司有这样的计划，但公司现在还没有生产大巴的目录资源，公司在未来6-12个月内将有一个决定，决定如何进入这块市场。

 Q8：减持H股是何考虑？

王：监管层要求高管按规定减持，我对公司前景仍然看好。

 Q9：请介绍一下公司与富士康的诉讼。

王：详见三个月前的公告。公安机关已抓捕4人，其中一个是富士康的“奸细”，叫张朝正，已被判刑。

 Q10：电动车市场占有率与利润率是否有平衡点？

王：去年公司电动车销量18