加载中…
个人资料
蓝海龙王-新产业金融心经
蓝海龙王-新产业金融
心经
  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:1,350,396
  • 关注人气:683
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
新浪微博
改造命运从心开始

  燃心灯,照亮人生,佛法洗心扉,认识你自己!驱散无明,正心修身,美化心灵,敬天爱人,究天人之际,为生民谋福利,脱离轮回到智慧与觉悟的彼岸,看那和谐世界的净土近在眼前!

  圣贤之道,唯诚与明。圣狂之分,在乎一念。改造命运,从心开始。命自我立,反躬自省;福自己求,求之有道:以心为本,恪守因果,禅心儒行,自利利他,立命、改过、积善、谦德。一道德二命运三风水,四积功德五读书。六名七相八敬神,九交贵人十养生。十一择业与择偶,十二趋吉要避凶。自己命运能改,公司运、家运、国运也能改。愿大乘经典广兴于世,开示人天涅槃之路恭请十方三世诸佛、诸菩萨加持护念,信受奉行!


儒、道、佛、易合流的国学是民族身存智慧与财富哲学,从仁德、自然、顿悟、不易四方面塑造人格魅力与人文修养。佛法是颗真实不虚的自在心,拜佛就是觉悟自我。一切世间法,皆是佛法。佛法无边,有如一道心灵的幽谷清泉,能洗涤凡俗的尘念杂虑…

人生·工作的结果=思维方式×热情×能力!

修心经典般若心经

   圣人能辅时不能违时。智者善谋,不如当时。贤人君子,明于盛衰之道,通乎成败之数;审乎治乱之势,达乎去就之理。故潜居抱道以待其时。时至而行;得机而动。

   物有本末,事有终始,知所先后,则近道矣其本乱而末治者,否矣。其所厚者薄,而其所薄者厚,未之有也。 

  淤泥而不染,濯清莲而不妖!

    观自在菩萨,行深般若波罗蜜多时,照见五蕴皆空,渡一切苦厄。舍利子,色不异空,空不异色,色即是空,空即是色,受想行识,亦复如是。舍利子,是诸法空相,不生不灭,不垢不净,不增不减。是故空中无色,无受想行识,无眼耳鼻舌身意,无色声香味触法,无眼界,乃至无意识界。无无明,亦无无明尽,乃至无老死,亦无老死尽。无苦集灭道,无智亦无得。以无所得故。菩提萨陀,依般若波罗蜜多故,心无挂碍,无挂碍故,无有恐怖,远离颠倒梦想,究竟涅磐。三世诸佛,依般若波罗蜜多故,得阿褥多罗三藐三菩提。故知般若波罗蜜多,是大神咒,是大明咒,是无上咒,是无等等咒,能除一切苦,真实不虚,故说般若波罗蜜多咒,即说咒曰:
  揭缔,揭缔,波罗揭缔,波罗僧揭缔,菩提萨婆呵

观自在菩萨

搜博主文章
图片播放器
明心管理学院
企业文化讲堂
修炼金刚心智感语

   一阴一阳谓之道,道法自然道统天地人三才,三生万物。万物负阴而抱阳,冲气以为和。天行健,君子以自强不息地势坤,君子以厚德载物道恶盈而好谦,谦谦君子,卑以自牧也君子畏天命,畏大人,畏圣人之言上善若水,兵形象水,圣人之道,为而不争。和如羹焉,和则生物,君子和而不同,和则美生,同则不继。中庸之为德也,其至矣乎!中也者,天下之大本也;和也者天下之达道也。致中和,天地位焉,万物育焉。极高明而道中庸。是故君子诚之为贵!夫君子之行,静以修身,俭以养德;非澹泊无以明志,非宁静无以致远。夫学须静也,才须学也;非学无以广才,非志无以成学。怠慢则不能励精,险躁则不能冶性。年与时驰,意与岁去,遂成枯落,多不接世。悲守穷庐,将复何及!物格而后知至,知至而后意诚,意诚而后心正,心正而后身修,身修而后家齐,家齐而后国治,国治而后天下平。自天子以至于庶人,壹是皆以修身为本。其本乱而末治者,否矣。夫道德仁义礼,五者一体也。治大国,若烹小鲜。做大事必重细节,从小事做起成大业、做企业恰如烹小鲜的"游戏"。

汇市走势
黄金原油
精品博文
加载中…
好友
加载中…
留言
加载中…
访客
加载中…
评论
加载中…
人生·事业方程式

所有的商业与事业问题都归纳为一句话,那就是,怎样才能“赢”?输赢只在一念间,有效执行永远第一。人生·工作的结果=思维方式×热情×能力=(-100-100)×(0-100)×(0-100)=-100万~100万!

专注价值投资提供了投资成功的唯一真正机会先当习技艺,然后获财业。积财从小起,如蜂集众花。复利是世界第八大奇迹,其威力比原子弹更大。理财致富是比耐力的马拉松竞赛。每年存1.4万就能成亿万财富:1.4万/年(1+20%)40年=1.0281亿

战略决定成败,只做正确的事。天下难事必作于易,天下大事必作于细,魔鬼隐藏在细节中,祸患常积于忽微,执行中的点滴瑕疵酿成祸患:100-1=0!

成功源于能做好小事,成败取决于最后1%的努力。在过程控制中创造完美,执行过程不能打折扣:90%×90%×90%×90%×90%=59%!

欲成大事,“明强”为本。心如工画师,一切唯心造。做自己心的主人,成为“自燃型”的人,自己度自己。人之所以能,是因为相信能。穷人富人一念差,经营要领值千金。自利则生,利她则久。智者善谋,不如当时。心态改变命运,成功=70%的态度+30%的技巧,人生成功15%靠专业技能,85%靠人际沟通!

全身心投入有效工作的彼岸是美好人生。时刻准备着,当机会来临时你就成功了。极的“思维方式”,付出不亚于任何人的努力,把作为人应该做的正确事情,以正确的方式贯彻到底。凡事皆贵专,心往一处想,劲往一处使,做好当下事。日事曰清,要事优先,做好对的事,卓有成效

改变自己改变世界,心动行动改变命运。慎独则心安,主敬则身强,求仁则人悦,习劳则神钦。读书有法万事可达,唯读书可变化气质骨相。巴菲特神力的源泉来自阅读,与智者同行就会不同凡响。君子之学,唯求其是,进德修业,经世致用学贵得之于心,以方寸为严师。以心为本,体悟当下,自强不息,厚德载物,卑以自牧。一语不成践,万卷都成空;人因实践美梦而伟大。

修身乃人生第一要事!自天子以至于庶人,壹是皆以修身为本。修身在诚意正心,克己复礼,知行合一,致良知,敬天爱人,行善去恶,求理于吾心,修功德智慧。学之道,在明明德,在亲民,在止于至善。物格而后知至,知至而后意诚,意诚而后心正,心正而后身修,身修而后家齐,家齐而后国治,国治而后天下平。天道、德行、仁爱、正义、礼制五者一体,德才学行兼备,乃内圣外王、立身处世之根本!以道为本,以德为用,以仁济世,以义处事,以礼待人,时至而行,得机而动!

读经典修身心

人生·工作的结果=思维方式×热情×能力=(-100-100)×(0-100)×(0-100)=-100万~100万!

时间管理是每个人每个组织成败的关键,抢在时间前面,找到成功捷径,改变所有一切。

抢在时间前面,做出超出常人10倍业绩的7条捷径:

第一条方法:制定计划明确目标。1、把你的目标列出来;2、事先作出的每天的计划;3、把80/20规律运用于每一件事;4、考虑后果;5、不断地实战ABCDE方法。

第二条方法:把重点放在关键结果领域。1、把重点放在关键结果领域。

第三条方法:遵守强制增效规律。1、遵守强制增效规律。

第四条方法:事先准备。1、充分准备,然后开始;2、做必要的准备。

第五条方法:发现限制元素。1、利用你的特殊才智;2、确认主要限制因素。

第六条方法:自我激励。1、迅速完成近期目标;2、自己激励自己。

第七条方法:现在就做。1、有选择地拖延;2、从难入手;3、加强紧迫感。

全球股市
博文
标签:

转载

“世界上只有两位真正伟大的投资者,他们是史文森和巴菲特。”

2014-04-03 投资书斋 (公,众,号:touzibook)

—点图片上方“投资书斋”关注—

 

推荐书目:《机构投资的创新之路(最新版)》,大卫·F·史文森,2009年

 

推荐理由

        大卫·F·史文森是谁? 请看《对冲基金风云录》作者巴顿·M·毕格斯(Barton M. Biggs)的评价——“世界上只有两位真正伟大的投资者,他们是史文森和巴菲特。”

        还是茫然?这不怪你。他是耶鲁大学基金首席投资官,属于机构投资,大众媒体对他的曝光其实不多,但是对于风险投资,对冲基金来说,手握重金的他就是上帝。更为关键的是,他掌管的耶鲁基金,其长期投资业绩堪称典范。

       基于前述,这位作者的书,“在西方被誉为机构投资的圣经”,应该不全是溢美之词了。

       关于书的内容,各位自己去读,这里就不再剧透了。最近投资圈里热谈的高瓴资本张磊,实际上是大卫·F·史文森的弟子。名师出高徒,下面的文章《高瓴资本张磊:被耶鲁改变命运掌管80亿美元的人》,可以让您一览大卫·F·史文森高徒的风采。

        对了,前边说的这本书的译者也是张磊哦。 (隐于网)

 

      ————以下为正文————

 

       如果不是2010年年初的“耶鲁管理学院毕业生张磊捐赠888.8888万美金给母校,创下耶鲁毕业生最大单笔个人捐款记录”这个举动,相信圈外人对高瓴资本和张磊都甚少听闻。

  “过去IPO的基石投资者都是欧美地区的大牌基金,如今中国的对冲基金、公募基金正在迅速壮大,资产管理规模越来越大。”一位业内资深人士感慨,当初他与高瓴资本(Hillhouse Capital)的张磊接触时,对方只是2005年刚成立、规模仅3000万美元的一只小基金,如今8年过去,高瓴资本已经成为中国最大的对冲基金,管理资产超过80亿美元。

  身为高瓴资本的掌门人,张磊在大众面前显得低调而神秘。从一个不明一文的穷学生,到全球呼风唤雨的投资界大亨,张磊说耶鲁改变了他的一生,当然他的每一步都是后面的基础,人大,甚至高中,初中,但是与其说是耶鲁改变了他,更不如说是耶鲁的首席投资官大卫-史文森改变了他的一生,而且改变的非常彻底,他成了全亚洲最顶级的资产管理机构的领导人。

  张磊个人有那些传奇经历,他的钱从何而来?高瓴资本为何能发展成为全球最大的对冲基金之一?投资潮将为您细细解说。

  河南省高考状元 负笈求学中国人民大学

  张磊1972年出生在河南省驻马店市驿城区,住市区富强路,家庭条件不错,父亲是市外贸局干部。家里藏书比较多,张磊经常将书抱到班里借给同学看。学习好,人缘不错,周末时常有同学去张家,张磊的母亲常蒸肉包子给同学吃。

  张磊喜欢踢足球,传球和射门都不错,常博得同学的喝彩声。高中老师眼中的张磊,组织能力强,口头表达能力也不错,且好读书,涉猎面广,高中时候《资本论》就读过两遍。

  或许因为拥有这些资质,张磊从高二起开始就担任班长,直到高中毕业。事实上,张磊1989年以省状元身份进入人民大学国际金融专业后,同样以良好的综合素质自然而然地当上了学生班主任。

  1998年,张磊申请到美国的大学读研究生,他可以到很多相当优秀的学校就读,但是张磊最终选择了耶鲁大学。原因有两点,一、耶鲁是他父母唯一知道的美国名校;二、在中国,耶鲁是大家都知晓并且尊重的名校。

  在耶鲁遇到改变命运的人 师从西方机构投资教父大卫·史文森

  1999年,在耶鲁管理学院(Yale School of Management)读书的张磊,从不放过任何一次勤工俭学的机会。从本科生经济学助教到汉语陪聊,来者不拒。一个偶然的机会去一座不起眼的维多利亚式老楼面试耶鲁大学投资办公室,不想竟有幸师从了西方机构投资的教父大卫-史文森(David Sewensen)先生,自此与投资结下了不解之缘。

  史文森是投资行业响当当的人物,也是耶鲁大学捐赠基金的主脑,1983年从华尔街离开,回到耶鲁,仅仅拿百万美元年薪(对于华尔街顶尖人士来说,这就一周的薪水),别人问他那这么点钱回耶鲁,是为什么,他自嘲,脑袋坏了。他将耶鲁捐赠基金打造成了全球最优秀的捐赠基金。

  张磊和恩师大卫·史文森

  史文森名声和威望基本上可以和索罗斯,巴菲特等人齐名,因为他属于机构投资,大众媒体对他的曝光其实不多,但是对于风险投资,对冲基金来说,他就是上帝,他手里握着上百亿美元,给谁不给谁,他有很大的权力。

  全球私募股权投资基金(PE)行业权威研究机构PEI(Private Equity International)发布“2001-2011十年总结报告”,甄选100位对全球PE业有历史意义的人物,列为影响力百人榜。第1位是前美联储主艾伦.格林斯潘;位列第2的就是耶鲁大学基金首席投资官大卫·史文森。

  史文森之所以位列过去十年全球PE历史人物,是因为在领导耶鲁大学捐赠基金会30年来,他的多元化投资策略得到广泛认同,他使耶鲁超越了简单的股票和债券投资,取而代之的是PE、房地产投资和对冲基金。PE成为了“耶鲁模式”投资组合的核心,并得到了许多基金的效仿。

  而张磊是因为因缘际会,被史文森看中,毕业后张磊受师傅约请,进入耶鲁捐赠基金。张磊自己也是耶鲁的高才生,要聪明有聪明,再跟着世界最顶级的投资大师学习,没几年自然就是全球投资界的武林高手。然后就自己独立出来,做了高瓴资本。

 

凭借耶鲁大学基金3000万美元创办高瓴资本成长为中国最大的对冲基金

 

  “耶鲁管理学院改变了我的一生,这一点也不夸张。我在这里学到了很多东西,不仅仅是金融或企业家精神,还有给予的精神。”张磊介绍说。

  2005年,张磊回国,利用耶鲁大学投资基金办公室(Yale Endowment)提供的3000万美元创立高瓴资本(Hillhouse Capital Management, 以横贯耶鲁管理学院的一条道路命名的),专注于中国投资。

  8年来张磊和高瓴资本均取得了长足的发展。现在运营的总资产已经达到80亿美元。成为中国最大的对冲基金。高瓴资本拥有其他人只能羡慕的业绩——自创立以来,年均复合回报率高达52%,即便在2008年出现了37%的跌幅。而其投资的项目包括去哪儿、京东商城等。

  从严格意义上来说,高瓴资本并非一家中国本土基金——它的投资者在海外,他们向张磊投资的是美元,而非人民币。但越来越多的大陆人在西方接受完教育和培训后,回到中国运营另类投资基金,张磊就是其中之一。

  高瓴资本拥有许多基金缺乏的灵活性,可以自由地投资于公开市场和私人市场,向年轻的公司提供成长所需的资本,并在这些公司上市前购入其大量的股份。

  中概股的投资人结构已经发生了巨变。随着VIE等接二连三事件的爆发,欧美主流机构和个人投资者均已经对中概股敬而远之。填补他们空白的是正在大规模走向海外的中国背景投资者,他们已成为中概股最为重要的投资者。例如,张磊2005年创办的高瓴资本,投资了京东商城、去哪儿等中国TMT公司。

  黑石集团(Blackstone)对冲基金投资业务负责人汤姆·希尔(Tom Hill)将张磊誉为中国的斯蒂芬·曼德尔(Steve Mandel)——曼德尔是孤松资本(Lone Pine)创始人,对冲基金领域最受人尊敬和低调的人士之一。

  名师出高徒,张磊赚钱的法门跟恩师史文森非常相似,就是资产配置,并且是大量的另类资产配置。当然张磊没有史文森那样,选择终身为耶鲁奉献。

  张磊强调对于一个机构投资者来说,首先是资产及负债的配比分析,其次是资产配置和风险管理。

  张磊通常会组建一个比较集中的投资组合,基于自己的研究团队,对公司执行自下而上的基本面研究。张磊喜欢把注意力放在业务背后的那些人和团队支持,通常持股3-5年之久。有趣的是,张磊目前持有50%的现金,且每年只增持3-5个公司。

 

张磊的投资哲学:践行恩师史文森的“守正用奇”

  作为一个远自东方而来的年轻学子,张磊近距离地参悟大卫-史文森——的投资实践,惊喜地发现史文森的投资哲学其实可以用老子的思想一语概括,那就是:以正治国,以奇用兵。或曰:守正用奇。

  先说“守正”。“正”首先体现在投资管理者的品格上。史文森无视外面的高薪诱惑,30年如一日为耶鲁工作,体现了一个受托人“正”的境界。耶鲁在对外部经理的选择上,也把品格作为第一位的标准,这有力地保障了耶鲁的利益。

  “正”还体现在投资原则上。耶鲁投资模式的一个显著成就就是构建了一套完整的机构投资流程和不受市场情绪左右的严谨的投资原则,包括投资目的的设定、资金的进出、资产负债的配比、资产类别的划分及配置、投资品种和投资工具的选择、风险控制、基金经理的选择等。

  史文森所强调的基本概念是:追求风险调整后的长期、可持续的投资回报,投资收益由资产配置驱动,严格的资产再平衡策略,避免择时操作。这就是所谓的“管理好风险,收益自然就有了”(focus on the downside and upside will take care of itself)。

  再谈“用奇”。在“守正”的基础上,史文森在具体资产类别及投资策略上绝对是“用奇”的典范。他是一个本质上怀疑“羊群效应”的人,喜欢并鼓励逆向思维,每一个新投资策略的形成总是先去理解与传统市场不同的收益驱动因素及内生风险。

  基于对市场的深刻洞察,耶鲁基金先于绝大多数机构投资者进入另类资产市场,1973年开始投资杠杆收购业务,1976年开始投资风险投资基金,20世纪80年代创立绝对收益资产类别。另类投资为先觉者耶鲁基金带来了硕果累累的回报,也因此越来越为机构投资者所重视。

  史文森在外部投资经理的选择上也不走寻常路。他欣赏那些有创新精神的基金经理,鼓励他们的术业专攻和逆势而为。他摒弃那些追求规模、明哲保身、“宁愿循规蹈矩地失败,也不要勇于创新地成功”的投资机构。

  在耶鲁基金支持下创建的高瓴资本,在短短的8年中发展到了80亿美元的资产规模,并取得了56%的成立以来的年均复合收益率,在亚洲各国及其他新兴市场国家多有建树。这是践行“守正用奇”的投资理念的结果。(作者瑞克,来自投资潮)

阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 
关于预测的一些说明:

股市中的秘密不是每个人都能够接受和相信的,预测也不一定会完全和市场一致,但在此之前我从没有见过有任何一种预测能够做到这样的精确。借用威尔兹维尔德的一句话“我从来没有这样自信过”,我可以很坚定的说,我是DELTA理论的追随者!任何一种方法都有他的优势,我们充分发挥和利用优势就可以了,相信聪明的人总会发现对自己有利的一面。在此还是那句话,让市场去说话吧,自己把握机会就可以了!新事物永远是在别人的质疑和批评中发展和壮大起来的!

第一部分、基础知识篇

DELTA理论是市场全新的发现,它是打开市场未知规律的钥匙,它是市场分析的全新视角,它是少数人获取巨大利润的法杖。

一、明确周期

1. 短期DELTA (STD)

A. 地球自转4次,也就是4天;

B. 分析图表:15分钟K线图

2. 中短期DELTA (ITD)

A. 月球围绕地球公转4,也就是4个农历月;

B. 分析图表:日K线图

3. 中期DELTA (MTD)

A. 一个完整的潮汐周期,也就是一个农历年;

B. 分析图表:周K线图 (或日线)

4. 长期DELTA (LTD)

A. 地球围绕太阳公转4次,也就是4;

B. 分析图表:月K线图(或周线);

彩线就是以竖线的形式标识的时间节点,彩线为常量,固定周期的彩线位置是不变的,是可以预测和无限延伸的。

时间是DELTA理论的核心,而时间格线(彩线)是发现市场规律的法杖,也是诠释市场循环规律的本质。不同时间结构上的彩线代表的意义不一样。

行业实体经营具有一定的周期性,我们人类的生活习惯也具有一定的周期性,而影响这一切的就是太阳、月亮、地球之间的相互作用。这种交互作用产生了时间,因此时间的周期性影响了所有的商品市场,时空之门的理论也就适用于所有的商品市场。

二、名词解释

1. 交替:

A. 从点(2)到点(M)之间的所有转折点,保持高点/低点交替或者低点/高点交替。

B. 交替可能在翻转时间窗(ITW)里发生改变。

2. 翻转:

A. 高点/低点循环变为低点/高点循环。

B. 翻转只发生在翻转时间窗里(ITW

3. 翻转时间窗: (ITW)

A. 这是一段按照精确次序重复的时间段。

B. ITW开始于上一个DELTA序列点M,终止于当前序列的点(2)。

C. ITW只在翻转发生时才存在。

4. 过渡点(翻转点)(IBP)

A. IBP是只在翻转时间窗里存在的特殊点。

B. IBP可以存在于点(1)的左边或者右边,并导致一次翻转,从而影响高低交替次序。

C. IBP也可以同时存在于点(1)的左边和右边,并导致两次翻转,其结果是高低交替次序不发生变化。

5. 序列:

A. 以点(1)开始,并以点(M)结束的一组标识市场转折的DELTA转折点。

B. 序列长度为变量,品种不同,序列转折点个数不同。

6. 转折点的分类

1)正常点

波段的高低点,也就是两个低点之间的最高点或者是两个高点之间的最低点(在平均位置2根以内出现的转折点)。

2)真实点

最接近平均位置的转折点(以收盘价为准)。

3)弱势点

提前平均位置3天以上出现的转折点(与原趋势相反)。

4)强势点

滞后平均位置3天以上出现的转折点(强势延续原趋势)。

三、交易的参与位置

A. 正常的转折点,参与较长的上涨波段;

B. 强势转折点,低点提前出现或高点滞后出现,参与强势上涨波段。

C. 翻转点,在1点前后会出现翻转点,往往伴随剧烈运动,参与剧烈上涨。

四、关于序列的取点

   1. 时间优先原则(离口诀时间最近的转折点);

2. 正常波段的最高或最低点(影线);

3. 出现多个差不多的高点或低点时取真实点(以收盘价为准);

4. 重循环结构,轻分形高低。

自己划线取点时,以上规则需要同时考虑。

五、关于转折点的位置确认

1. 正常的转折点出现的范围为标准时间左右2K线内,也就是 -2。当出现转折点的位置偏离标准位置3根以上(包括3根),这才属于真正意义上的提前或延后。这时的低点提前会引发暴涨,高点提前会引发暴跌。日线1-2天的提前或延后,是日线的正常范围,是15分钟的弱势或强势现象。

2. 转折点的出现受到次级级别序列的影响,当多个周期转折点时间共振时,将产生剧烈的运动。比如日线的转折点是否出现提前是取决于15分钟,而周线的高低取决于日线,以此类推。所以研究序列循环不是单一周期看的,需要各个周期综合考虑。

六、注意事项

1. 上涨弱势则下跌剧烈,下跌弱势则上涨剧烈;

2. 高点提前会暴跌,低点提前会暴涨;

3. 翻转是不可预测的,仅在1的左右出现。

4. 任何波段并非纯阳或纯阴,当天判断可参考看开盘三线。

序列平均点是统计的正常的波动规律,是市场应该做的事情,如果市场不做他应该做的事情,那么反向运动就会剧烈。

市场基于DELTA的结构运行,同时市场行为也会包容消化一切。当市场没有按照正常的时空之门方向运行时,我们要意识到反方向的运动会比较剧烈。这就是市场的魅力所在,也是DELTA的意义所在。预测定战略,交易定战术。预测在先,市场验证在后,当预测和市场实际走势出现偏差时只有谨慎操作,让交易把好关。DELTA理论注定会是少数人使用的工具,它不可能像道氏理论那样让大众所接受和认可。当DELTA一次次主宰市场时,有些人会觉得他那样的神奇,简直和神一样;当他出现偏差时,有些人又会觉得他飘忽不定,简直和垃圾一样。不管他是神还是垃圾,智慧的人总会发挥他的优势。DELTA最终只会在少数人中传播和发扬,我坚信我仍然会是DELTA的追随者。

 

阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 
标签:

转载

这是一个从没公开的秘密,他把股市的轮廓,标明地一清二楚,这个世界上没有什么比他更直接更客观 更能预测股市 还是那句话只允许看 不允许转!!!








不发胸闷 发了心疼!!!

阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 

这是大盘自90年至今周线时间秘密,这个序列只要沪市大盘存在,就不会更改,直到永远,此图恒久远,一张永流传。价值万元看了别传!!!!!!!





















阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 

这是一个从没公开的秘密,他把股市的轮廓,标明地一清二楚,这个世界上没有什么比他更直接更客观 更能预测股市 还是那句话只允许看 不允许转!!!








不发胸闷 发了心疼!!!

阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 

托马斯·德马克(Thomas DeMark)(又译为狄马克)


住址: 斯科茨代尔,亚利桑那州(Scottsdale, Arizona) 
国籍: 美国

职业: 市场研究公司(Market Studies, LLC)的创始人和首席执行官(CEO)

业绩: 德马克指标(DeMark Indicators),一种用于股票、外汇、期货方面的技术分析理论
 

    德马克先生2012-2013年因为三次准确预测中国A股的指数,被网友亲切地称为“预测帝”。有关具体的预测见文章:“预言帝德马克三次准确预测A股 ”。http://blog.sina.com.cn/s/blog_44cad8b30101bia8.html


    托马斯.德马克是美国市场研究公司(Market Studies, LLC)的创始人和首席执行官,德马克指标(DeMark Indicators)的发明者。并一直担任史提芬A.科恩的SAC资本顾问公司(SAC Capital Advisors)的特别顾问超过15年。德马克先生的指标被广泛使用在金融领域的市场时序和技术分析中。他的一些指标包括:TD序列,TD组合,TD准备,TD准备趋势(TDST),TD计数,范围膨胀指数(Range Expansion Index),D波,TD趋势线,TD差分和TD Camouflage。
 
    德马克先生从1965到1972年在威斯康星州法学院获得学士学位和工商管理硕士(MBA)。

    从1972年到1978年,德马克先生是国家投资服务公司(NIS)的一名职员,担任管理数十亿美元的基金经理。

    从1979年到1982年,他担任金融市场咨询公司总裁,该公司是NIS下属的研究市场时序的一家咨询公司。

    在1982年,德马克创立德马克投资咨询公司(DeMark Investment Advisory),为许多最大的和最成功的对冲基金,包括基金经理,基金顾问,投资咨询公司进行服务,先后为华尔街一些最显赫的人物提供过咨询服务。他的客户有索罗斯,高盛,联合碳化物公司,IBM公司,明尼苏达矿业公司,Steinhardt伙伴公司,大西洋富田公司,第一资本公司,何辛顿投资公司等等。

    在1988年,德马克成为都德(Tudor)公司的执行副总裁(保罗·都德·琼斯 [Paul Tudor Jones II]——华尔街操盘高手),都德公司管理一个价值数十亿美元的对冲基金。

    在1990年,德马克与Charlie DiFrancesca ("Charlie D")建立了合作关系。后者是芝加哥商品交易所国债炒作的传奇式人物。

    在1990年,德马克和数十亿美元的基金经理范-霍伊辛顿(Van Hoisington)合作,成立了一家管理4000万美元的基金。

    在1994年,德马克担任对冲基金经理利昂-库珀曼(Leon Cooperman)的特别顾问。利昂-库珀曼管理50亿美金的对冲基金。与此同时,德马克成立了市场研究公司(Market Studies),市场研究公司为如彭博和CQG这样的金融数据服务商提供一套市场时序的德马克软件。德马克的市场研究公司向使用其指标的投资者收费,还向在彭博机的订阅者收取每月500美元,彭博公司从中抽取一定比例的分成。德马克和汤森路透公司也有类似的合同。
 
    2008年,康涅狄格州的SAC资本顾问的创始人史蒂芬-科恩(Steven A. Cohen),它管理着160亿美元,和旧金山市护照资本(Passport Capital)的创始人约翰·H·伯班克(John H. Burbank),该公司管理着47亿美元,成为市场研究公司的合作伙伴。目前,市场研究公司总部设在亚利桑那州的斯科茨代尔。

 

    德马克先生经常出现在电视和研讨会上,足迹遍及世界各地。他与德马克指标均已刊登在发行众多的金融出版物上做专题介绍。
 
    2011年4月14日,技术分析师协会评选出2011年技术分析师年度奖授予德马克先生。颁奖仪式在伦敦的沃尔多夫希尔顿酒店举行。就在同一年,2011年5月13日,市场技术师协会邀请德马克先生作为嘉宾出席,并在纽约证券交易所举行的2011届年会上做主题演讲。
 
    彭博市场杂志2012年12月刊特别介绍了德马克先生。该刊的文章专门讨论了德马克根据金融市场运行的数学关系而开发的预测指标。并且提到很多著名的客户在使用德马克指标,诸如:奥斯瓦尔德Gruebel,瑞士信贷集团前首席执行官和瑞银集团,SAC资本顾问LP创始人史蒂芬-科恩,护照资本公司的创始人约翰·伯班克,和保罗都德琼斯的都德投资公司前研究主任彼得波里什。
 
    2013年4月5日。市场技术师协会(MTA)邀请德马克参加在纽约会议中心举行的2013届年会,并在大会上做主题演讲。这是德马克被邀请参加的第二个MTA年会。德马克先生获此殊荣,是因为他对金融市场时序的敏锐、创新的数学模型、和对金融数据解码神秘的韵律。

 

    德马克还出版了三本非常畅销的技术专著。(1)技术分析的新思维,The New Science of Technical Analysis (John Wiley & Sons, 2001);(2)市场时序新技巧 New Market Timing Techniques (John Wiley & Sons, 1997),;(3)德马克话交易 DeMark on Day Trading Options(McGraw-Hill, 1999)。

 

    有关著作目前还没有中文版,但有一本《什么让你富有-德马克指标》的书,贾森·珀尔(Jason Perl) (作者), 李辉 (译者) ,可以让你了解德马克指标的精髓。


(本文翻译自维基百科,相关链接http://en.wikipedia.org/wiki/Thomas_DeMark

阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 

三角洲理论

(《DELTA理论——在所有市场里隐藏的次序》——【翻译】 STU)

在华尔街,三角洲理论是所有的顶尖交易员密而不宣的葵花宝典

让你有机会领略当今世上最尖端的交易技术!

真理往往是最简单的,以至于经常使人视而不见

本文将揭开一个隐藏千年的秘密

 

带领你走向技术分析的最高殿堂

你将会感到惊奇,并体验“针刺般震惊的感觉”

本文的作者,技术分析指标的鼻祖:Welles Wilder. 发明了RSI,DM,抛物线,摆动指数,动力指标等。

外汇、期货、股票等任何交易市场任何交易商品的顶尖葵花宝典。

前言导读:

1983年,在Wilder江湖地位日渐攀升之时,他接到了一个电话,说要卖给他一个关于市场的秘密,而且开出了一个天价。作为一个技术分析方面的权威,接到这种电话是家常便饭,已经见怪不怪了。

但是当对方跟他解释到自己的发现跟波浪理论、费波纳奇神奇数列、江恩理论、循环周期理论没有任何关系时,引起了Wilder的注意。

几天后,他到了芝加哥,见到了电话中的人。

此公名叫Jim Sloman,从小聪颖过人,获得国家级奖学金进入普林斯顿大学攻读数学。

他给Wilder看了一张图,几分钟后,Wilder看明白时,惊得目瞪口呆,半晌方能出声。

随后,他问了Jim一些关于这个图表的原理等方面的问题,都得到了满意的答复。

Wilder当时就开出了一百万美元的支票,买下了这个秘密。

当天坐飞机回到家后,Wilder作出重大决定,平掉一切交易中的头寸,闭关半年,验证这个发现。

他搜集了有历史记录的200年的日交易资料和300年的周线、月线资料,逐个验证。

半年后,终于完成了求证过程,证明了该发现的神奇之处。

这就是Delta,证券期货界的“宝刀屠龙”出现江湖的故事。

1986年以后,Welles Wilder基本退隐江湖,专职为自己操盘,在此之前出了(他自己认为的)最后一本书“亚当理论”。近年又有了复出江湖的迹象,而且还出了另一本奇书:“The Delta Phenomenon”(三角洲理论)。令人好奇的不仅是他的著作,更是他的交易理念的转变过程,从一个技术指标的积极发明者,突然一变为一个三角洲理论的忠实信徒,实在令人匪夷所思。

更奇的是,“三角洲理论”和“亚当理论”都是由另一个当世奇人发明的。

原来纵横天下的Wilder一见此人,立时甘拜下风,放弃了自己之前所有的信仰。

三角洲理论的应用非常简单,可以说5岁小童即可以操作,我们那个习惯了复杂思维的大脑,一见之下,可能会大呼:“不可能吧,就是这么简单?”

是的,我想说的是,往往最简单的就是真理。

(来自作者的个人建议)

以下是stu先生原贴内容:

最近闲来无事,抽空翻阅了一下威尔茨.维尔德的《DELTA Phenomenon》,有人翻译为《三角洲理论》,我个人给它翻译为《Delta理论》,因为这里Delta源自希腊文,表示神秘的门,而与什么三角洲、四角洲无关。另一部经典著作《亚当理论》也是维尔德的重要作品,他也是《技术交易系统新概念》一书的作者,也就是RSI等技术指标的发明者。基于作者的大名鼎鼎,我很有兴趣在地找到《Delta理论》阅读。国内没有《Delta理论》的中文翻译,我只好自己翻阅原版,顺便也翻译了几页。原书一共195页,我经过整理,扣除各类图表,大概还有98页,估计全部翻译成中文大约60~70页左右,篇幅不算长。

我个人理解的《Delta理论》核心思想是L:我们的世界,包括人类、动物、植物,以及地球上一切自然现象,如潮汐、日出日落、季节更替等,都是太阳、地球、月球之间相互运动的结果。这种相互运动,也必然会对人们的投资活动产生影响。杰姆.索罗门,也就是Delta理论的发现者,将这种思想应用在投资市场上寻找答案,结果发现:事实的确如此。据吉姆和维尔德共同研究表明,他们所涉及的所有交易市场,包括大宗商品期货、股市、外汇、股指期货等等(以下均称为市场)都符合这一规律。

Delta理论的具体内容包括:

(1)市场运动有不断循环重复的倾向,这种循环重复与太阳、地球、月球的相互运动有关;

(2)市场有五种时间级别的循环重复。这五种循环分别是Intermediate Term Delta (ITD) ,Medium Term Delta (MTD), Short Term Delta(STD),Long Term Delta (LTD),Super Long Term Delta (SLTD)。它们的含义分别解释如下:

A)ITD:市场运动每四个农历月循环重复一次,对应月球绕地球公转4圈的时间。

B)STD:市场运动每四天循环重复一次,对应地球自转4圈的时间;

C)MTD:市场运动每个农历年循环重复一次(1个农历年等于12个农历月),也就是每3个农历月(1个季度)循环重复一次,对应月球绕地球公转12圈的时间

D)LTD:市场运动每四年循环重复一次,对应地球绕太阳运动公转4圈的时间

E)SLTD:市场运动每19年零5小时循环重复一次,对应太阳、地球、月球完成一次完整循环运动,回复到同样状态的时间。

在每种级别循环重复里,都对应有一个固定长度的数字系列(称为Delta数列),这个数列里的每个数字都出现在市场转折点,也就是市场的高点和低点。数列中的每个数字按照顺序,并且一个高点,接一个低点,再接一个高点的出现在市场运动里。每四个周期,Delta数列循环一次,而且Delta数字出现的位置在每个循环内部是相对稳定的。

(3)市场在数列的最后一个数字M和第一个数字1,以及数字1和数字2之间经常会发生反转。所谓反转,也就是原来在数列里表示市场高点的数字,现在表示市场低点;原来在数列里表示市场低点的数字,现在表示市场高点。在发生反转的地方,总是多出一个数字,如果是数字M和数字1之间发生反转,这个数字就是M’,如果是数字1和数字2之间发生反转,这个数字就是1’。反转只发生在数字1的左边,或者右边。

(4)对于每个市场来说,一旦找出它的Delta数列,Delta数列的长度和出现的位置基本不变,误差多在2~3天内(对ITD来说)。因此,利用Delta数列的这个出现规律,就可以预测未来某个时间点,市场是否会发生转折,也即是否出现高点、低点。

Delta理论的应用:

(1)在行情图表的X轴上,等距离的画四条彩色线。书中采用的是蓝色、红色、橘色和绿色,你也可以用任何颜色。距离大小与标识的循环重复的级别有关。对于ITD来说是每条彩线相差1个农历月(采用日线图表);对STD来说是间隔1天(采用15,或者20,或者30,或者45分钟图表),对MTD来说是间隔13周,对LTD是间隔1年。

(2)在行情图表上,找出每种交易品种的Delta数列长度,并且把它们标注在正确的位置,也即行情重要的高的和低点上。找出Delta数列长度,以及标注它们的正确位置需要技巧。书中举例说明了如何在ITD级别找出和标注Delta数列。而这部分内容只是吉姆和维尔德组建的一个Delta国际俱乐部的会员手册里的一部分-----换句话说,作者没有说出全部内容。

(3)利用Delta数列长度固定,位置相对稳定的特点,就可对市场做出准确的预测。

作者强调,Delta数字系列是市场运动最根本的规律,但是,它不是保证致富的万能药。因为随着行情强弱,数字出现的位置可能有偏差,因为如果每个交易者都知道正确的Delta数字出现的位置(也就是出现高点,或是低点的日期),那么市场也就无法达成交易。另外,交易者固有的贪婪和恐惧,都会影响最终的盈利。即便Delta理论可以指导预测市场,止损也是必要的。

作者称《亚当理论》反应的市场内部的对称,而《Delta理论》揭示了市场外部的对称,因此它是非常重要的理论。在《亚当理论》中,作者说要重视市场自身的趋势,而不要强调市场应该怎么样;在《Delta理论》中,作者的主旨在于说明市场行为是绝对的、可预测

第一章 技术分析与系统买卖

第二章 移动平均线的投资回报

第三章 动量指标的投资回报

第四章 RSI指标的投资回报

第五章 抛物式转向指标的投资回报

第六章 动向指标的投资回报

第七章 随机指标的投资回报

第八章 MACD指标的投资回报

第九章 COPPOCK指标的投资回报

第十章 心理线指标的投资回报

第十一章 OBV指标的投资回报

第十二章 点数图的投资回报

附录 技术交易系统的新概念(威尔斯·威尔德)

阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 



第一章
大盘密码揭秘

股市是如此的神奇而充满魅力,以至于从股市诞生之初,人们就从未停止过对它所蕴含奥秘的探寻,数百年来,人们发明了无数种方法,试图把握股市的脉络,应对股市中的不确定,从最早的“一把直尺打天下”,到现在浩如烟海的技术指标和分析方法。

很早以前,我们就开始追求,希望能够在不确定的市场中找到一种特定的规则,从而洞悉股价运行的规律,把握市场变化节奏,做股市的“先知先觉者”,获得丰厚的投资回报。

然而,股市中想要获得收益,做先知先觉者,必须做到远见于未萌,避危于无形。如此,对股市做出精准的预测,就成了重中之重。

预测一事,有人说简单,有人说难。说白了,问题的关键在于方法,所谓:难者不会,会者不难。

也许你还没有掌握一种简单实用的,可以让你对股市做出预测的方法,别着急,本书将带你体验模型理论的奥妙,为你揭开股价变动的密码。

如果笔者告诉你有这样一个数字,它能精准的预测股价的顶底数值,无论是大波段还是小波段;无论是长周期还是短周期;无论是月线还是年线,全都适用,并且准确性极高,很多时候预测的结果与实际数值甚至一个点都不差,你是否会觉得不可思议?是否对此既不敢相信又期待万分?

如果你对此感到好奇或者质疑的话,就跟随笔者一同走进这一章节,揭开大盘密码的秘密吧!

第一节探究大盘密码

股市的运行有其内在规律,一切的偶然背后都蕴藏着必然,指数转折点的位置往往与历史的走势有关,很多股市预测方法的理论基础源自于此。实际上,不只是转折点,在大盘上临近的高点和低点之间也有其内在的联系,这种联系的关键就是一个数字,笔者称之为大盘密码,一旦掌握了它,就可以由低点计算出高点,也可以由高点计算出低点,其结果的精确度可以达到相当惊人的程度。

你就是生活中的预测大师

生活中笔者常常会听到有人这样抱怨某一部电影或者电视剧:这种烂片子,看了开头就知道结尾。为什么能够看了开头就知道结尾?因为开头和结尾之间有联系,而我们通过对以前看过的类似的影视作品的分析和总结,就可以找到这种联系,从而通过开头预测出结尾。

也许你并没有意识到分析和总结的过程,甚至并没有意识到自己在对剧情进行预测,你认为一切都是顺理成章的。但实际上,你预测电影的情节和投资大师们预测股市的变化并没有本质的不同,都是收集和整理历史资料,分析和总结其中的规律,最终应用规律进行预测。

预测从来不是毫无根据的,事件的结果必然会有原因,而原因和结果之间的联系就是规律。我们能够预测旗杆上垂落的旗子会飘起来,是因为感觉到了风的吹拂,“旗子被风吹会飘起来”就是规律;我们能够预测路上正在行驶的汽车会停下来,是因为前面有红灯,“红灯停车”就是规律。

相对来说,生活中的规律更容易被发现和理解,而股市中的规律则会复杂难懂,但是不论规律本身是简是繁,是难是易,应用规律来进行预测的思维都是一致的。

所以不要觉得预测很难,也不要觉得分析和总结离你很远,你就是生活中的预测大师,现在你所欠缺的仅仅是把生活中的这种预测的思维应用到股市中去。

指数高低点间的规律

前文中提到一切的结果和原因之间都有规律,股价的运行出现高点之后就是低点,出现低点之后就是高点,也就是说,股价的高低点之间的关系是互为因果的,上涨时低点是因,高点是果;下跌时高点是因,低点是果。股市中高点和低点之间是否存在规律呢?

下图是上证指数从2013313日到613日的日K线走势图,指数的走势刚好经历了一次上涨和一次下跌,产生了两个高点和一个低点,我们来探究一下高点和低点之间的规律。

 

1.1.A 上证指数高低点之间的规律

1.1.A 中左侧指数从2013325日的2344.89点开始下跌,到52日出现低点,指数走出了一段完整的下跌走势,下跌了183.75个点,高点和低点之间的比率为1.0850;之后指数从2161.14开始上涨,直到519日出现高点2334.34,指数上涨了173.2个点,高点和低点之间的比率为1.0801,可以看到,上涨和下跌之间的高低点比率十分的接近。

那么我们可以做出初步的判断,股价的高点和低点之间存在这样的规律:在每一个波段中,股价都会按照一个固定的比例去上涨或者下跌。

上面的案例是一种巧合么?指数的高低点之间真的存在这样的规律么?

 

1.1.B 上证指数预测

1.1.B 是上证指数从20121114日到2013711日的日K线走势图。对于前文中的问题,这张图已经足以作为答案。在这张图中笔者用高低点间的规律对指数进行预测,可以看到,预测的精确度非常之高,尤其在上涨的高点2444,波段高点2334,以及牛市的启动点1849三个点位上更是做到了误差小于一个点位!如此精确的预测结果难道还不足以说明指数高低点之间的规律么?

如果牛市的启动点还不足以说明问题,那么股灾的起始点是不是可以预测的?

 

1.1.C 上证指数高点预测

相信很多读者对5178这个点都记忆犹新,这个点的产生是否符合高低点间的规律呢?答案是肯定的,同样根据每一个波段中股价都会按照一个固定的比例上涨这条规律,由前期的波段低点4431.56,笔者预测指数高点在5144.15这个位置,相当接近实际点位5178.19

 

1.1.D 上证指数低点预测

对于低点的预测更加精准,指数从5178 点开始下跌,截止到笔者选定这个案例之时,指数的低点是2638.30 点,根据每一个波段中股价都会按照一个固定的比例下跌的规律,我们可以由前期的波段低点2850.71,预测出指数的低点在2638.56 点,与实际低点2638.30 几乎一个点位不差!

可见在股市中,每一个价格的产生都不是偶然的,每一个顶底的形成也不是随机的。被大多数人认为是偶然事件的背后,往往隐藏着必然的规律,而发现和把握这种必然的规律,是我们做出预测的第一步,就像前文中提到的大盘密码一样。

对于投资者来说,最难解决的问题就是如何应对股市中的不确定,在不确定的市场中寻找一种确定的规律,每个人都可以对股价未来的走势作出预测,甚至比预测影视节目的剧情还要容易。

(未完待续...)

阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 

戴维斯王朝及其独门秘诀(作者: 章耿源 徐纯勋


    世界顶级的价值投资大师,他们子孙在投资上少有建树,但是本文的主角不仅提出了著名的“戴维斯双击”投资策略,在47年的长周期里取得了高达23%的年均复合回报,还将自己的儿子和孙子都培养成为了顶级基金经理,建立了三代投资王朝,成功屹立华尔街近百年。

    本文和您一起来看看斯尔必•库洛姆•戴维斯及其家族的传奇历程和投资心法。

一、戴维斯家族族谱及三代投资战绩



    1906年,戴维斯家族的第一代投资大师,斯尔必•库洛姆•戴维斯(下称老斯尔必)出生在皮若亚市。

    1928年,老斯尔必毕业于普林斯顿大学,四年后结婚。

    1933年,老斯尔必到姐夫的投资公司工作,第一次接触股票,年龄已达27岁。

    1937年,老斯尔必的儿子,戴维斯家族的第二代投资大师,斯尔必•戴维斯(下称斯尔必)出生。同年老斯尔必辞去投资公司的工作,成为一名自由作家。次年,被聘为纽约州经济顾问。

    1944年,老斯尔必被任命为纽约州保险司副司长,开始接触保险事业。

    1947年,老斯尔必辞去公职,用妻子资助的五万美元开始专职投资,时年41岁。

    1957年,斯尔必毕业于普林斯顿大学,进入纽约银行担任证券分析师。

    1963-65年,戴维斯家族的第三代投资大师,安德鲁•戴维斯和克里斯•戴维斯先后出生。期间斯尔必辞职,开办自己的投资公司。

    1969年,老斯尔必就任美国驻瑞士大使,同时斯尔必开始经营纽约风险基金。

    1991-93年,克里斯开始管理戴维斯财务基金,安德鲁管理戴维斯可转换证券及房地产基金。

    1994年,老斯尔必去世,享年88岁。



    第一代:斯尔必•库洛姆•戴维斯,以投资保险股为主,银行和其他金融股为辅,资产从5万美元增长至9.4亿美元, 47年的年均复合回报率达到23.18%,投资生涯共经历两个漫长牛市、25次股价回落、两个惨烈熊市、一次市场崩溃,以及七个轻微熊市和九次市场萧条。

    第二代:斯尔必•戴维斯,掌管纽约风险基金,从起初几百万美元的资产起步,经过20多年的苦心经营和第三代的精心管理,截至2014年3月底,其在管资产规模高达236亿美元。在斯尔必•戴维斯掌管基金的20年中有16年战胜标准普尔指数,累计收益37.9倍,年均复合回报率19.9%,超过同期标准普尔指数4.7%。

    第三代:克里斯和安德鲁两兄弟掌管了整个家族的资产,截止2013年底,戴维斯公司管理的总资产规模高达470亿美元。其中,克里斯掌管的纽约风险基金,1995-2013年的年均复合回报率为11.95%,同期标准普尔指数年均复合回报率仅为7.61%。安德鲁掌管的增值收益基金1992-2013年的年均复合回报率为8.99%,同期标准普尔指数回报率为6.8%。

二、戴维斯家族的教育理念

    戴维斯家族在华尔街能够历经三代屹立不倒,除了得益于老斯尔必的投资理念之外,优秀的家庭教育起到了至关重要的作用,《戴维斯王朝》一书详细介绍了戴维斯家族的教育理念。本文认为其中最重要的两方面分别是从出生就开始的财商教育和奋斗精神的培育。

    财商教育

    戴维斯家族从小就注重培养孩子的财商。在斯尔必13岁起,老斯尔必就开始教导他关于股票和债券的区别、七二法则、以及保险公司运营的过程,并带着他参观了数家保险公司的总部,与首席执行官交谈。克里斯和安德鲁从小就听祖父和父亲谈论股票,明白了股票投资相比储蓄的巨大优势。他们初中的时候,斯尔必便付费让孩子们写公司分析报告, 并根据孩子们的研究结论购买股票。

    有了家族的财商教育做基础,戴维斯家族的后代们在投资方面拥有巨大的优势。尽管他们大学最初专业都与投资无关,例如斯尔必主修历史、安德鲁就读心理学专业、克里斯获得的是哲学和神学硕士学位,但是他们通过夜校、转专业等途径学习了会计、证券分析等课程,并在毕业后开始从事证券分析工作,一步步成为了优秀的基金管理人。

    奋斗精神

    戴维斯家族不仅生活极其节俭,而且非常注重培养孩子自强不息的奋斗精神。斯尔必从小干农活长大,二十多岁的时候,还不知道自己家早已是百万富翁。而克里斯在十几岁时,周末在爷爷的公司打工,暑假通过给家里当厨师和司机赚零花钱。

    戴维斯家族有条不成文的规矩,孩子们毕业后必须先去社会上积累工作经验,才能进入家族企业工作。斯尔必在纽约银行做到了副总裁,但他拒绝了父亲让他去家族企业工作的要求,并开办了自己的投资公司,而且没有接受父亲的投资。克里斯和安德鲁在毕业后,也先后在银行、投资公司工作了若干年,然后才回去管理家族的基金。

    正是因为良好的财商教育以及后代们自强不息的奋斗精神,爷孙三代传承延续了家族的优秀品质,缔造了华尔街百年传奇。

三、以“戴维斯双击”为核心的价值投资理念

    戴维斯家族的投资理念主要源于家族的第一代,即老斯尔必,他提出了著名的“戴维斯双击”效应:“在熊市购买低市盈率、低盈利的股票,等待行情转暖,享受公司盈利增长以及市盈率提升的双重收益。”

    众所周知,Price(股价)=PE(市盈率)*EPS(每股盈利)。老斯尔必发现,在不同的市场阶段,投资人对于股票的估值水平(PE)接受程度不同。在弱势市场里,10倍PE是大多数投资人能欣然接受的估值水平,市场进入牛市后,投资者可能对20倍的估值水平也认可,而当市场进入疯狂阶段后,投资者可能对30倍、甚至更高的估值水平也无所谓。

    “戴维斯双击”正是利用这种现象,在市场低迷的时候寻找EPS和PE处于低位的股票,在预计盈利进入上升的拐点时买入,等待股市行情回暖,同时公司盈利回升,从而PE和EPS一齐上升,带来股价的迅猛攀升。而“戴维斯双杀”,则是相反的现象,即在市场疯狂的时候,买入PE很高,同时EPS处于顶峰拐点的股票,当股市走弱,同时公司盈利下滑,带来PE和EPS一齐下降,导致股价的大幅下跌。

    要想找到能够实现“戴维斯双击”的股票,除了需要通过研究市场的估值水平选择买卖时机,也需要研究企业的内在价值寻找盈利能够大幅增长的股票。老斯尔必寻找盈利良好、资产健康、管理层优秀的企业,通过估算公司被收购时的价格来确定企业的内在价值,在股市低迷的时候购买内在价值远远高于市场价格的股票,耐心地等待股价恢复合理后卖出。如果他发现公司的持续盈利能力不变,他会一直持有股票。

四、情有独钟保险股

    老斯尔必对保险股情有独钟,曾经投资日本、南非、欧洲的保险股。他长期持有以下几只保险股,其中包括大名鼎鼎的伯克希尔哈撒韦。


    (图中的价值指截至1990年底持有的股份市值)

    老斯尔必偏爱保险股,这是由于当年在纽约州保险司的工作经历让他对保险业有了很深的理解。1947年他初次投资,就大量投资保险股,第一年获得4.6倍的收益,同期标准普尔指数下跌了24%。1962年他转战日本,投资了东京、三井、住友、安田等四家海上火灾保险公司,后来这些保险股大幅上涨,让他收获颇丰。

    老斯尔必热衷保险股主要由于以下几点:

1、保险业是非周期性的永续经营行业

    保险行业所售的产品永不过时,一些保险公司开业已达200年,却依然销售开创者在创业初期推出的那些产品。相反,以制造业、高科技行业为代表的行业需要不断的科技创新,投资这些行业必须考虑技术革新的冲击。

    而且在经济不景气时,人们即使推迟很多消费,但却不会推迟缴纳保险费,因此保险业的周期性较弱,更容易穿越牛熊。

2、保险公司掩盖了其真实的盈利和资产

    老斯尔必发现,保险公司所谓的“利润不高”的现象,很可能是保险精算给人们造成的假象,而且保险公司通过用户的保费进行投资,常常会持有大量的隐藏资产。因此保险公司的股价并不能反映其真实的盈利和资产。

3、保险业被市场忽视,常常有极低的价格

    由于保险业从不引领潮流,投资者没兴趣追捧,因此市场常常给出保险业非常低的价格。因此戴维斯家族能够以非常低的价格买入保险公司股票,在市场回暖时获得“戴维斯双击”的超额回报。

五、老斯尔必和巴菲特投资理念的异同

    老斯尔必的投资理念和巴菲特相似,他们都会研究企业的内在价值,格外重视优秀的管理层,集中投资并且长期持有优秀企业的股票,他们的区别在于以下几点。

1、老斯尔必投资全球的保险股,巴菲特投资美国的优秀企业。

    老斯尔必有过保险相关的从业经历,对保险业有非常透彻的理解,他很少涉足其他行业,但是会在全球范围内寻找保险业的投资机会。巴菲特的能力圈更广,除保险之外,还投资食品饮料、媒体等多个行业的优秀企业,但是投资标的以美国企业为主。

2、老斯尔必追求极低的买入价格,巴菲特愿意给优秀企业合理的价格。

    老斯尔必作为“戴维斯双击”的首倡者,核心理念就是寻找估值极低的股票,很少为优秀的企业出高价;巴菲特研究企业的长期发展前景寻找优秀的企业,并且愿意付出合理的价格购买。

3、老斯尔必未使用财务杠杆,巴菲特利用保险浮存金作为财务杠杆进行再投资。

    尽管两人都热衷投资保险公司,但管理模式及持股比例的差异导致操作手法的差异。老斯尔必在所投资的公司中持股比例较低,无法利用旗下保险公司的资金进行再投资,只能获得投资于保险公司自身的投资收益。而巴菲特是旗下保险公司的大股东,可以控制控股公司现金流的使用,因此他能够利用保险浮存金作为财务杠杆投资其他企业,放大投资回报。

    老斯尔必在重视股价安全边际的同时,精选保险行业中发展前景良好、管理层出色的优秀企业。即使和巴菲特相比,也算得上各有千秋,他不仅创造了投资传奇,其首创的“戴维斯双击”也成为投资思想中一颗璀璨的明珠。

六、第二代第三代的投资策略

    随着美国新经济的发展和股市的繁荣,戴维斯家族的第二代和第三代对老斯尔必的方法进行了调整,以适应时代的发展。随着资产规模的扩大,他们不再聚焦于保险股,而将选股范围扩展到更多的行业,在坚持使用“戴维斯双击”策略的同时,也开始积极投资成长股。

    斯尔必主要投资于收益稳定增长、价格合理的稳定成长股,尤其喜欢在优秀的公司遭到短期负面新闻打击的情况下买入。他最经典的投资案例是在20世纪80年代的美国银行业危机中,投资了濒临破产的花旗银行,这笔标准的“戴维斯双击”式的投资为他在10年后获得了20倍的回报。

    斯尔必曾在备忘录中写下他选择的每家公司都具备以下大部分特征:

    业务:公司所售的产品或服务永不过时,在国内外运作良好,并且在一个不断发展的市场上占据优势或上升地位。
    运营:开展创新研究,保持最低开支,善于收购对手,并能增加盈利。
    财务:股东资本回报率高,资产负债表良好。
    管理:有一流、诚信的管理层,并且持有大量公司股份。

    克里斯认为,投资最困难的地方,就在于预测公司未来8-10年的发展。因此他尽量选择比较容易预测的公司,而回避高科技公司。他在分析企业时,会先审视收益的合理性,再研究股价的吸引力。他通过仔细地核算折旧、期权、债务等各项指标计算“每股股东盈余”,而“每股股东盈余”是指扣除了维持现状以及今后发展再投资用的资金后,真正能够被股东自由支配的每股收益,与巴菲特看重的“非限制性利润”不谋而合。然后他将股价除以“每股股东盈余”得到“盈利率”,将股票的“盈利率”与同期政府债券的收益率进行比较,来确定股价是否具有吸引力。

    经过五十年的摸索,戴维斯家族的投资策略也在与时俱进,但是有十条基本原则保持不变。

1、不要购买廉价股。

    斯尔必认为,大部分廉价股由于公司质地很普通,只值现有的价格,尽管公司的业绩会在某一天恢复,但是会耗费过长的时间。

2、不要购买高价股。

    高价股大多来自高速成长股,除非股价相比收益比较合理。若在市盈率极高的价格买入,一旦增长率下滑,将面临估值下降带来的股价暴跌。

3、购买适度成长型公司价格适中的股票。

    排除了廉价股和高价股,戴维斯家族认为,购买收益增长速度高于股票市盈率的股票才是最好的投资,因为适度成长型公司不引人注目,价格通常比较合理,并且可以获得稳定的回报。

4、耐心等待直到股价回复合理。

    若斯尔必发现心仪的股票价格过高,他会耐心地等待股价回落到合理区间。戴维斯家族尤其喜欢在长期发展前景良好的公司遇到暂时的负面新闻打击时买入,通常此时投资者的期望极低,会给出匪夷所思的低价。当然前提是,负面新闻只是暂时的,不会阻碍公司的长期发展。

5、顺流而动。

    斯尔必投资的黄金期正是美国高科技行业蓬勃发展的年代,他对高科技行业不排斥,但是会慎重地选股。他对高科技股的选股标准是股价合理、有实际盈利并且实现了全球化经营,按照这个标准他在20世纪80年代选择了IBM以及应用材料公司,获得了丰厚的盈利。

6、主题投资。

    戴维斯家族的主题投资并非指A股市场的事件驱动型投资,而是指“根据当前经济形势找出可能兴盛的行业,然后从中挑选优质的公司”,类似A股的“自上而下”选股。

    根据这些主题,斯尔必在通货膨胀泛滥的20世纪70年代选择了石油、天然气等大宗商品股,在利率回落、物价下跌的80年代选择了金融股,而在婴儿潮人群的老龄化的90年代选择了医药、保健股,均获得了出色的回报。

7、让绩优股一统天下。

    为了减少资本利得税以及频繁交易中的非理性操作风险,戴维斯家族通常长期持有股票,因此他们通常选择盈利稳定增长的绩优股,就算股价达到了合理的区间,只要盈利稳定增长,他们会继续持有。

8、信赖卓越管理。

    戴维斯家族认为优秀的公司必须有卓越的管理者。由于信赖管理者的才能,他们甚至会在某个优秀的管理者去了一家新公司之后,购买新公司的股票,例如杰克•格伦霍夫从富国银行来到第一银行,斯尔必立即购买了第一银行的股票,而当哈维•格鲁布来到美国运通公司时,他马上购买了运通的股票。

9、忘记过去。

    斯尔必认为,历史不会完全重演。投资者常常因为记起过去市场崩溃的经历而不敢买股票,例如29年、87年的股市崩溃。事实上,股市按照周期运行,从股市崩溃中恢复后,牛市也就随之而来。

10、坚持到底。

    戴维斯家族坚持长期投资,他们认为,股票在短期内有价格波动的风险,但是长期来看,投资股票的收益远远大于风险。他们在给股东的信中一再重申:“我们跑马拉松!”
阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 

没有谁的成功是容易的

一生杠杆戴维斯

20180731

 

/ 杨天南

 

    我翻译的《戴维斯王朝》一书九月份终于要与大家见面了,这是一本关于一个家族祖孙三代的投资故事。投资界有一个如雷贯耳的名词 —— 戴维斯双击Davis Double Play,就出自戴维斯家族。

 


    十多年前,当我第一次读《戴维斯王朝》时,最吸引我的地方是该书所覆盖的宏大历史画卷。该书记录的戴维斯家族投资历程,经历了两次漫长的牛市、25次调整、两次严酷的熊市、一次大崩盘、七次温和的熊市、九次衰退;二战、冷战、人类登月、石油危机、漂亮五十的崛起与崩溃;一次总统遇刺、一次总统辞职、一次总统遭到弹劾;34年的利率上升和18年的利率下降 .....

 

戴维斯家族打破了“富不过三代”的魔咒,历经经济的盛衰兴替,股市的牛熊起伏之后,屹立华尔街五十年而不倒,的确值得我们认真研读。

 

    很多年前、以及很多年以来,在人们的印象里,美国股市很规范,似乎应该到处都是“巴菲特”。以至于我二十年前在洛杉矶遇见一位来自北京的朋友天真地抱怨:“不都说美国股市规范吗?怎么我买了美股也亏钱啊?!”

 

    当我们有机会读完《戴维斯王朝》这本书后,至少会得到一个印象:“没有谁的成功是容易的如果我们觉得别人的成功是容易的,只不过是因为没有看到别人背后的付出而已。

 

    戴维斯1907年出身于一个普通家庭,后来与企业家的女儿凯瑟琳结婚,以女方5万美元嫁妆做投资本金,在其88岁离世时创造了9亿美元的财富。历时47年,年化复利回报达23.18%

 

    家族第二代谢尔比掌管的基金,20年中有16年战胜标普500指数,累计收益37.9倍,年化复利回报19.9%,超越同期标普指数4.7%的表现。

 

    家族第三代克里斯掌管的基金,1995年到2013年年化复利回报11.95%,同期标普表现为7.61%

 

    众所众知,股价(Price= 每股盈利(EPS*市盈率(PE),这两个因子分别与公司盈利与市场估值有关,在不同的市场阶段,投资人对于股票的估值水平(PE)不同。对于同一个标的,熊市中人们或许只愿意给10PE或更低的估值,而在牛市中却愿意给出20倍或更高也无所谓。

 

    所以,如果伴随着公司盈利的提升,恰好又遇见牛市中信心的提振,股价就会出现正向戴维斯双击效应。例如,每股盈利1元,PE10倍的股票,价格为10元;当公司盈利提升到2元,正好遇见牛市,PE估值提升至20倍,此时的股价会达到40元。即在盈利上升100%的情况下,股价可以上升300%。这就是著名的戴维斯双击理论。但当遇见公司盈利下滑,同时遭遇熊市时,就会出现极其惨烈的反向作用,可以称为“戴维斯双杀”。

 

老戴维斯正是靠着双击的绝技,以保险股为母矿,积累了巨大的财富,投资对象包括巴菲特的伯克希尔、以及很多日本保险公司。他之所以投资金融类股,根本的原因是因为“金钱永不过时”。

 

    书中还披露了很少有人留意的一点,在贯穿戴维斯一生的投资生涯中,几乎始终保持一倍的财务杠杆,也就是有100万美元时,持股200万美元;有1000万美元时,持有2000万美元。杠杆可以说是双刃剑,在他担任美国驻瑞士大使期间,遭遇七十年代初的熊市打击,财富缩水严重。但尽管如此,整体而言,杠杆的运用对于戴维斯奇迹的产生有着不可忽视的巨大作用。

 

看到这里,一定会有人跳出来大声叫到:“戴维斯根本就不是一个价值投资者!” 

如果戴维斯还活着,或许会云淡风轻地问:“到底是投资成功重要?还是价值投资者的标签重要?

 

 

记录历史 验证理念 以道引术 以术证道

 

(本期投资组合详情,请见《中国金融家》纸质版)


备忘:2018/ 07/ 31 周二

 

中国银行外汇折算价: 美元681.65,港元86.85

 

专栏自20074月开启至今(总第136期),

上证综指自3,525点到2,869点,-18.61%

香港恒指自20,520点到28,610点,+ 39.42%

道琼斯自12,923点到25,418点,+ 96.68%

专栏投资组合自100万到1006.61万,+906.61%

阅读  ┆ 评论  ┆ 转载原文 ┆ 收藏 
  

新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4000520066 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

新浪公司 版权所有