股改大戏即将落幕，新浪速度亦不敢恭维

 

回归，回归老地方(blogcn)

  

几个月没有更新，也不再更新

thanks！

 

 

 

在股改这件事上，争论对错已没有意义。从小我出发，要做的只是发现利益所在，机会所在。其实，对所有人、所有机构、所有部门都是如此，不过是立场不同罢了。

不再站在真理的立场上看问题，可能更有助于看清问题的本来面目，所谓道理，弦断有谁听？

    有所操作，验证判断， go!

股改周报（12.05-12.11）

 

深交所发布垫付对价偿还备忘录规范股改

　　为确保上市公司股权分置改革后续工作的顺利进行，规范垫付对价的偿还程序，保护公司股东权益，深交所日前发布了股权分置改革工作备忘录第10号——垫付对价偿还。
　　备忘录规定对于已经通过垫付对价完成了股权分置改革的上市公司，可通过双方股东协商一致的方式解决垫付对价的偿还问题，如以股份、现金方式偿还或其他双方认同的方式。对于偿还股东的主体资格、所持股份不存在瑕疵的，可采用以股份偿还的方式。垫付对价股份的偿还视同执行对价安排的后续处理，可在相关股东协商一致后办理有关偿还手续，不受一年锁定期的限制，无需缴纳相关税费。
　　此外，备忘录还明确规定了提出偿还申请所需提供的文件以及业务操作流程，同时还对相关的信息披露做了规定。
本备忘录的出台，为上市公司股权分置改革垫付对价的偿还提供了规范、简洁的操作指引，将对后期股改的顺利推进起到积极作用。

 

主板市场G股指数有望12月中旬推出

据悉，主板市场G股指数有望本月中旬推出。业内专家认为，随着股改的深入，G股板块已初具规模，适时推出G股指数有利于研究分析股改对股市表现和估值水平的影响。
目前完成股改的上市公司总市值占深沪两市总市值的比例已经超过1/4，而管理部门也表示将继续加快股改进程，尽快使完成股改的上市公司总市值占比超过50%。业内专家指 出，从目前的市场情况看，G股公司吸引了投资者更多的关注，一旦有增量资金进来，当然会投向搞完股改的公司。在目前G股公司初具规模的情况下推出G股指数，应该能为投资者提供整体适时的衡量和评估标准。同时，随着G股公司的增多，G股板块的行业完整性也得到增强，G股板块内的同行业公司将会出现联动，G股指数的推出将更清晰地为投资者提供投资的方向。
业内专家认为，G股指数推出之后，可以为落实差别化政策提供方便，对市场各方参与股改发挥引导的功能。另外，推出G股指数，有利于尽快形成全流通市场新的定价机制和价值中枢，也有利于设计以G股指数为标的的创新指数产品和金融衍生工具。

 

 

深圳市政府确保32家非国企明年2月底完成股改
　　深圳市政府日前召集该市32家本地非国有企业召开会议，要求这32家公司确保在明年二月底之前全部完成股改工作。深圳市副市长陈应春表示，该市包括工商、税务在内的有关政府职能部门也将会协助推动本地非国有企业的股改。目前，深圳已由市贸工局牵头成立了六个工作小组，专门协调32家本地非国有企业的股改。这32家公司包括民营企业17家，外资控股公司3家，其他地方政府控股公司12家。目前，32家公司中有4家已经完成股改，另有1家公布了股改说明书。
青岛争取半年内完成辖内上市公司股改
日前，从青岛市股权分置改革工作会议传来消息，青岛市10家上市公司股权分置改革将在6个月内基本完成。
目前，青岛市共有境内上市公司10家，有8家是国有或集体控股、参股公司，国有大股东平均持股比例达到50.8%，国有经济比重较高。青岛市的目标是把上市公司国有股调整到平均30%左右。
辽宁板块“股改”加速
辽宁省政府金融办《关于推进上市公司股权分置改革工作的意见》透露：今后凡积极推进股改的国有控股上市公司可享有国企改革的种种优惠政策，并公布了我省股改的“时间表”。
按照《意见》部署，如果全省42家上市公司股改在明年6月底前全部完成，吉林省上市公司股权分置改革将有望在全国率先完成。
浙江省国企股改全面启动
随着民营中小板股改的圆满收官，浙江省的国有上市公司也加快了股改的进程。继上月末数源科技发布股改公告，日前，杭钢股份也发布了股改提示性公告，宣告了我省国企股改的全面启动。
据悉，浙江省政府已就国有控股上市公司股改进行专门部署，年内将力争15家国有控股上市公司进入股改，同时推进5家骨干民营控股上市公司股改。到明年三月份，全省将有三分之二的公司完成股权分置改革。

 

 

 

股改市值目标已过半 重点推进阶段明年2月收官
随着第十二批股改公司的确定，完成股改和进入股改程序的上市公司总数已达322家，占沪深两市1358家上市公司(不含纯B股公司)的23.7%。
截至12月5日，这322家公司的总市值为8348.53亿元，占两市总市值的28.02%；流通市值为3037.10亿元，占总流通市值的32.68%。
权威人士对股改阶段和进程的最新说法是，50%市值的公司完成股改，标志着股改重点推进阶段的完成，证券市场合理的定价机制将得以形成，新老划断及恢复市场融资功能等工作也都因此而具备了条件，证券市场将从而转入正常状态。占总市值28.02%的公司进入股改程序，表明股改重点推进阶段的进程已经过半。
据统计，上述322家进入股改程序的公司中，有165家已经正式完成股改，占沪深两市总市值的16.49%，流通市值的20.39%；已经完成股东大会表决并通过了股改方案的公司有201家，占总市值的18.48%，流通市值的22.78%。

沪市第十三批股改公司国企比例高达83%
按照股权分置改革的既定原则和要求，根据公司具体方案的成熟度和可行性，沪市本周推出了12家具有一定代表性的改革公司名单，分别是浙江东方、ST宁窖、巨化股份、九发股份、海南椰岛、天鸿宝业、空港股份、杭萧钢构、茉织华、二纺机、凤凰股份和辽宁成大。这批公司国有控股企业居多，国企比例首次高达83.33%。
    这12家公司中，国有控股企业有10家，且皆为地方国有控股企业。其中，属于135家重点地方国企的有4家，较好地体现了推进重点国有控股企业股权分置改革的政策导向。另外，含B股公司有茉织华、二纺机、凤凰股份3家，为引导含B股、H股公司进行股改起到了稳定的示范作用。
    从这批公司的基本情况来看，主要有这样几个特点。首先，市值较大，且比较均匀。市值超过或接近20亿的公司有3家，超过10亿的有5家。12家公司中，九发股份、辽宁成大为上证180指数公司。
    其次，业绩较好。2004年每股收益超过0.50元的有杭萧钢构；超过或达到0.2元的公司有浙江东方、巨化股份、九发股份、天鸿宝业、空港股份五家。
    第三，对价水平与前期基本持平。于今日（12月12日）公告股改方案的六家公司平均对价支付水平为每10股送3.03股，与前几批公司初步对价水平相比趋于稳定。
    此外，地区分布均衡。12家公司分布在8个省市，其中上海3家，浙江3家，北京2家，山东、辽宁、海南、内蒙古各一家。海南椰岛为第一家进行股权分置改革的海南沪市上市公司。

 

科达机电、深纺织等庄股股改方案的接连被否，一定程度上凸显了在股改大潮中分类表决机制的先天缺陷。

 

在证券市场上，流通股东通常是弱势群体，但在股改过程中，双方的角色发生了一些变化，尤其是被高度控盘的庄股。

 

一方面证监会将股改方案能否通过的决定权交给了流通股东，另一方面以证监会为代表的政府部门又以近乎强迫的姿态逼迫非流通股东进行股改。这就先天性的赋予了流通股股东在股改方案讨价还价过程中的强势地位。这就好比政府部门要求A公司去买一件东西，而这件东西又必须向特定的B公司买，价格你们自己去谈，没有不买的选择。那么B公司无疑在这庄交易中就处于及其强势的地位，起出价将远远高于商品的实际价值。

 

没有不买的权利，在这个博弈模型中，理论上B公司的要加可以无限高，高到令A公司破产为止。

 

在股改中，政府的强力助推，政策“边缘化”的恐吓等等，使得非流通股东甚至失去了不流通的权利。要想发展，甚至仅仅是想活下去也必须选择流通，不然，会被边缘化，会被政府实行政策歧视。这一畸形的博弈机制在股改政治化的环境下，在庄股股改的过程中得以集中体现。

 

悲夫！请给非流通股保持不流通的权利！无论如何，没有选择的一方总是弱者，就像之前的流通股东在面对配股的时候。

 

我想，股改政策的低限应该是：非流通股东拥有保持不流通的权利而且不会被政策所歧视。

 

10送4，被否掉了！？

如果说科达10送3被否掉，有其偶然性或者说庄股之故尚可理解的话，那么深纺织10送4的方案还被否掉，就有点让人看不懂了。还没有时间去查深纺织的材料，但总觉得其中有些蹊跷。

流通股东否掉10送4的股改方案，究竟意欲何为？

 

10送4的对价水平显然已经逼近国资监管部门的心理底线，恐怕再提高对价水平的可能性已经不大。

 

深纺织的流通股东究竟想要多少呢？看不懂，真的看不懂了。其中定还有很多不曾被人知道的秘密。

 

深纺织近年利润连年下滑，纺织业前景也不被看好，但其股价却仍然不低，1.37元的每股净资产，前三季度每股6分钱的盈利，对应5块多的股价似乎是有点背离基本面。

 

难道，深纺织背后也藏着若干“老庄”？

 

看来，庄股的股改也应成为一个重要的研究课题。

 

 

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深纺织股改折戟沉沙 成为第四家投票未通过公司

2005年12月02日 20:52 新浪财经
 

　　新浪财经讯 深纺织(000045.sz)成为第四家股改方案被投票否决公司。

　　据新浪财经了解，深纺织股改方案的流通股股东通过率与66.67%的通过底线差距较大。

　　深纺织于2005年11月1日刊登了股权分置改革说明书，当时公司提出的股改方案要点为：

　　“本公司唯一非流通股股东深圳市投资控股有限公司(以下简称“投控公司”)向持有本公司流通A股的股东做出对价安排，所有非流通股股份获得在A股市场的流通权。

　　投控公司向流通A股股东安排831.60万股股票对价，即流通A股股东每持有10股流通A股获付2.5股对价股份。同时，做为对价安排的一部分，投控公司向所有流通A股股东免费派送一项认股权利，流通A股股东每持有10股流通A股有权以每股1.7元的认购价格向投控公司认购5.25股股份。该认股权利行权期间为自股权分置改革方案实施之日起期满一年后的五个交易日内。流通A股股东未在行权期间行权的自动放弃该认股权利，相关股份仍由投控公司持有。所认购股份于认股权利行权期间结束并刊登《股份变动公告》后的第二个交易日可上市流通。”

　　随后在经过与流通股股东的沟通之后，公司于2005年11月10日提出了修改后的股改方案：

　　“公司唯一非流通股股东深圳市投资控股有限公司(以下简称“投控公司”)向持有本公司流通A股的股东做出对价安排，所有非流通股股份获得在A股市场的流通权。投控公司向流通A股股东安排1，330.56万股股票对价，即流通A股股东每持有10股流通A股获付4股对价股份。”

　　据申银万国证券的权证研究员杨国平分析，原方案中，按行权价格为X计算，投资者从认股权利中可以获得的收益为5.25×(X-1.7)；新方案用多送出的1.5股取代了这部分对价，按10送4计算，深纺织的除权价为4.13，投资者如果按除权价卖掉股票的话获得的收益为1.5×4.13＝6.195。如果新旧两个方案中投资者获得的收益相等，则认股权利的行权价格X为2.88。也就是说，如果一年后行权价格高于2.88，投资者选择认股权利作为对价比较划算；如果行权价格低于2.88，则选择送股划算。

　　而深纺织股改停牌前的收盘价为5.42元，远高于2.88元的平衡点价位，且如果公司经营不出现十分异常的状况，股价很难跌至2.88元的低位，可能有流通股股东因此对公司方案投了否决票。

金丰投资股改方案被否决了！这是全面股改以来第二家被否掉的公司。有趣的是被否掉的公司都有一些故事：科达机电是由于和庄家没谈拢，而金丰投资则是有著名作家周梅森的高调反对。

面对方案被否，新浪财经以“庶民的胜利”作标题，以异常兴奋的语气来庆贺。

方案被否值得庆祝吗？这是庶民的胜利吗？

当然，有公司方案被否掉是件好事，表明股改投票不再是走形式，股改不再是大股东所能操纵的内部事务了。这对提升中小股东的参与意识将起到重要的作用。

但是，事情的意义往往被人们高估。被否，也不过是被否，早就该有公司被否了，而且被否的还太少了。

流通股东多年来的弱势地位终于有了逆转的机会，虽然这只是昙花一现，全流通后中小股东的利益能否得到有效保护还很难说。

 

希望，更多的公司方案被否，希望大部分的股改方案被否，充分显现出流通股东的利益，显现流通股东的强势地位，那样，才是真正的庶民的胜利。在目前的博弈格局中，在股改被迫提速的形势下，流通股东自然有了更强的谈判能力，而非流通股东在必须征得流通股东同意的条件下，已毫无疑问的成为了真正意义上的弱势群体。

当然，这一点还很不明显，希望，更多的公司被否掉，流通股东都可以提出更高的对价要求，

 

因为，我们，庶民，有的是权利！

 

 

科达机电被否必将成为一个典型案例，其教训值得还未进行股改的公司借鉴。被否决的原因肯定是多方面的，偶然性也是存在的，但在多数股改公司通过率高过90％的情况下，区区63％的通过率自然说明其工作做的很不到位，和普通散户没沟通好是一方面，但应该不是主要方面，庄家没谈拢或许应该是“罪魁祸首”。

 

截取一些曾经的片断：

1．庄股科达机电？

2004年7月22日《中国经济时报》

7月14日，公司董事会秘书周和华告诉中国经济时报：“公司经营一切正常，股票一路下跌我们也很纳闷”。不过，该公司证券事务代表朱朝阳说：“我们股票是庄股大家有目共睹，庄股股价变动是庄家的事情，你怎么不问问最近上榜的山西证券北京太平庄营业部？是不是他们在打压股价？” 

科达机电2002年三季度末的流通股人数为19596人，到2002年末期大幅下降为8714人，2003年底股东人数只有3651人，2004年一季度末更下降至3227人，平均每户持有流通股数为11155股，折合股价跳水前的市值平均每户持有23万元，筹码相当集中，庄股身份毋庸质疑。  

 

《21世纪经济报道》

10月11日上午，科达机电董事长卢勤也对记者表示：“我们也不知道庄家是谁。”
　　科达机电是一只小盘股，总股本9954万股，流通盘仅3600万股。由于公司的流通盘较小，适宜庄家操纵坐庄。在市场上，科达机电向来披着庄股的外衣，2004年7月股价跳水，股票市值蒸发了4亿多元。一位知情者称，科达机电的最大庄家是一家证券公司，随着该公司被托管，其所持股票被逐步清仓。
　　科达机电2004年年报显示，截至当年年底公司流通股股东人数为9723户。而2004年上半年，流通股股东总数为3018人，人均持股近1.2万股。很明显，庄家如果在股改股东大会上投反对票，公司的股改很可能将被否决。科达机电10送2.5的对价，低于前面股改公司的平均水平。事实上，在10月11日下午的网络交流会上，许多投资者提出了10送3甚至10送4的要求。
　　“现在已经没有特别大的机构了。”日前，有消息人士告诉记者，科达机电的持股已经比较分散。查看科达机电9月底的股东情况，除了万联证券持有37.3万股之外，其他的流通股股东均为自然人，但筹码有相对集中的迹象，9月底的流通股股东人数降到8818人。市场人士认为，科达机电的股票存在庄家接盘的可能性。
　　科达机电保荐人广发证券的蔡先生表示：(庄家)不会成为问题，双方沟通好了就可以。

 

2．广发“投票门”累及？

广发证券是科达机电的保荐券商，广发以网点多“强大的营业网点规模与实力”作为其招揽股改项目的主打招牌，前一段媒体爆出的“投票门”事件使广发深陷其中，虽然广发出来辟谣，但还是让人难免对此有所联想：这是否影响了广发对中小散户投票的掌控能力？

 

 

 

11月18日下午，科达机电进行相关股东会议，对其股改方案进行表决，最终结果，科达机电的股改方案没能通过，成为继清华同方之后，第二家未通过股改投票表决的公司，也是全面股改以来首家方案被否决公司。其中1.7356亿股份参与投票，通过率为62.95%。没能达到66.67%的最低标准。

 

清华同方之后，科达机电之前，进行股改的公司无一例外获得通过，科达机电股改方案被否将成为全面股改阶段的一个标志性事件。

 

 

申请了一个QQ，专门用来沟通有关股改和CFA的东东

 

QQ：575545279

 

关于股改的看法、想法以及关于CFA的疑问、见解，都欢迎来交流

 

 

 

上午睡到9点多，后来跟JY董秘去了个电话，昨天他电话来说我们提供给他的股改材料没法给其他非流通股东看，其中关于股改的原则中说要保护非流通股东利益的说法他认为会使非流通股东拒绝支付对价，给股改造成障碍。

 

呵呵，昨天也没有好好跟他解释，后来有事就没再说下去。这次打电话澄清一下。我说之所以要提保护非流通股东的利益是由于这是第一次跟他们接触，要调动起非流通股东的积极性，就必须先让他们看到股改对他们是有好处的，是有利可图的，不然他们可能都不愿意去股改——凭什么要我白白的送股！在有了股改的动力之后再晓之以理、动之以情，讲清形势，认识到股改问题的严峻性和艰巨性，这样才能顺利的展开股改，不然得不到非流通股东的支持，怎么开展呢。

 

董秘把形势看的太严峻了，把股改难度看的太大了，可是如果上来就拿上面政策来压，股改是政治任务，哪能得到支持呢。消极对待是顺利推进的大敌。

 

也不知董秘明白我的意思没有，只能期待今后再做交流了。后天或许应该再打个电话，沟通一下，我们今后是要站在一条战线上的，要以理服人嘛。