专访深圳同威资产管理公司总经理李驰：

现在不买股也不卖股

今年年初，当各大机构还沉浸在金融危机的恐慌中，谈银行股色变时；深圳同威资产管理公司总经理李驰大声疾呼：“金融股可以抱着睡大觉。”如今大盘如一叶轻舟已过万重山，越过李驰“可考虑离场的3000点”直逼3500点之际，李驰已经离场了吗？他对今年下半年的行情怎么看呢？

近日，接受CBN记者专访的李驰将自己十多年的投资感悟总结成了一句话：“冷清时，买是对，不买也对，卖是错；狂热时，卖是对，不卖也对，买是错。”

CBN：今年年初宏观面不太明朗时，你坚信“今年股市会走牛”，但是你的博客从6月份开始，对于大盘的意见就比较模糊了，是否意味着你们对大盘的看法发生了转变？

李驰：并不是这样的。在去年大盘跌穿2500点的8月份到今年，我一直都看好股市，尤其是金融股的投资价值。当时因为市场分歧很大，恐慌的力量太强大，我希望通过博客能向大家传达自

　  独一无二的行业地位和政策背景,高保率保单的剥离,业务策略的稳健之道,所有这些加分项促使中国人寿成为目前市场中最具防御的保险股品种。也许现在不是中国人寿最便宜的时候,但也许从现在开始,稳定持有你有可能成为下一个戴维斯。

　　根据2009年至今的均价来看,中国人寿隐含的新业务倍数高于平安和太保超过150%,其一直享有更高的估值溢价,也更受基金经理和海外投资者的青睐。到底是哪些加分项在支持这些青睐？

　　首先,作为中国最大的寿险公司,中国人寿纯正的国字头血统是在股权投资和新近放开的债权、基础建设投资等方面拥有得天独厚的优势。过去几大银行IPO前的参股故事,将来相信看得到。

　　东方证券的王小罡认为,量化来看,综合考虑优势投资项目的潜在规模和回报率,国寿优势项目的投资规模或占总投资资产的 1%(约100亿元),潜在的年均复合回报率或达 30%,按照公司的精算假设,投资规模每年增长3%,则国寿股权投资优势估值为1.02元/股,那么国寿股权投资优势相当于提高公司内含价值 10%左右。

　　据了解,此前中国人寿对中信证券的减持即获利40亿元左右,投资回报率约 360%,年均复合增长超过 75%。

　　其二,相对于其他两家保

	诫子书 　　夫君子之行，静

    每个人都热爱时间，热爱生命.但投资者特别是价值投资者对时间的热爱与一般人有所不同.他对处于股市底部区间的那一段时间特别富有情感.那是春天的季节,那是充满希望的美丽时光，那是价值投资者的节日。

 

    那是这样一段时期：

   不管市场有多少风云变幻，不论实践者有多少曲折，哪怕一千人眼中有一千个哈姆雷特……我们仍然应该坚信：价值投资理论的具体内容和具体方法虽然要不断丰富和发展，但基本原理永不过时！

    一、什么是内在价值？是按净资产还是按市盈率？是以静态还是动态？是侧重未来成长还是侧重资产价值？是按市场重建值计算，还是按未来自由现金流折现？内在价值和市场价格相距多少才算低估？是七折还是五折？怎样给公司特别是不同行业的公司估值？……价值判断的标准在千千万万实践者手中不断地调整、发展，它永远处在动态之中。宏观经济、技术革命、行业变动、消费结构的改变都有可能使上市公司的估值发生变化。但是，一百年、一千年，“投资要有安全空间，股票要买的便宜”这样的基本原理永不过时！

    二、什么是真正的护城河，什么是坚固的市场堡垒？什么是伟大的企业，什么是优秀的公司？什么企业能长寿，什么公

     无论美国还是世界其他地方，金融市场都是一片混乱。更糟糕的是，金融系统的问题已渗透到整体经济中，并且呈现出井喷式发展。短期内，美国失业率将继续上升，商业活动停滞不前，而媒体的头条也令人心惊胆颤。

　　因此……我一直在购买美国股票。我指的是自己的私人账户，之前该账户除了美国政府债券外没有任何资产(这不包括我所持伯克希尔-哈撒维公司的资产，因为这部分资产将全部投入慈善事业)。如果股价价格继续保持吸引力，我的非伯克希尔净资产不久后将100%是美国证券。

　　为什么？

　　我奉行一条简单的信条：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。当前的形式是——恐惧正在蔓延，甚至吓住了经验丰富的投资者。当然，对于竞争力较弱的企业，投资人保持谨慎无可非议。但对于竞争力强的企业，没有必要担心他们的长期前景。这些企业的利润也会时好时坏，但大多数都会在未来5、10或20年

翻看一下手头的剪报，发现“分享集”每个星期一篇，已连续了一年半，刊出了八十多篇，连同替雪隆中华工商总会会讯“商讯”每三个月撰写一篇，在这一年半中总共写了约90篇有关我的投资心得的文字，字数超过10万字。

 

我写“分享集”及答应为“商讯”写稿，目的只有一个，就是跟股友分享我的投资理念和心得；我出身于赤穷之家，在退休之后，不必再为五斗米而折腰，皆拜股票投资之赐，我诚心诚意的与股友分享我的投资心得，希望股友少走一些冤枉路，少交一些学费。

 

就好像任何其他上年纪的人一样，惟恐读者看不明白，所以下笔难免唠叨，甚至琐碎，这一点，我是有自知之明的，但我的用意是好的，就是希望股友读得明白，不必费神去猜测。

 

游览名山大川，看清楚大地的原貌，是我一生最大的梦想，在工作期间，无论是在报馆或退休后在上市公司任职，时间上都受到限制，此身不能自主，更妄想畅所欲游；退休之后，时间由自己分配，总算能漫游天下，在过去几年中，每年出国次数，少则五、六趟，多则十趟、八趟，短则数天，长则半个月，近则邻国，远则南北美，行踪不定。

 

在这种情形之下，为

上月连番跌市，吓得散户人心虚弱，不敢趁低吸纳。香港著名金融评论家林森池说，跌市买股很讲求心理质素，千万不要把股份震出来，相反是大胆吸纳。“九一八大跌市那天早上，以24元买入国寿，以66.75买入中国移动”，每次都是大跌市入货，升市不买。“每跌两元就买入国寿，24元买完后，当天再订下另一买盘，限价22元。下午约好牙医镶牙，连股价也不过问，以平常心执货，没料到九一八下午股市戏剧性回升，可能股市中有春江鸭，能预期中央有救市措施出台，股价急升，就没有再追货。”

 

大跌市做勇士

 

林森池在大跌市中丝毫没有恐惧，心境不只平静，反是胸口挂上“勇”字。反问及其在大跌市的心理状态，他说：“美国金融海啸乃是世纪一遇，香港股市一个早上跌了一千三百点，亦要把它看成是一件世纪盛事，一定要参与。”他声线加强，续说：“1967年任职教师期间，认识一位退役英军上校，二次大战时他曾跟蒙哥马利将军，谈起登陆诺曼底战役，津津乐道能够以参与为荣，一位轰轰烈烈的战士一定令人肃然起

最近有人对大马公司的品牌价值进行评估。结果前3名是属于3家银行，其中马银行（MayBank，1155，主板金融股）以93亿令吉高居榜首。

 

这个品牌评估揭示了一个事实：一只股票的价值，应该高过其净有形资产价值。

资产可以分为两类：有形与无形资产。

有形资产指有形可见的资产，如土地、厂房、大厦、机器设备等等。是可以看得到、摸得到的东西。

无形资产指无形可见的资产，如商誉、品牌、技术、特许权等。是看不见、摸不到，却是有经济价值的“东西”。

在无形资产中，最重要及最有价值的就是品牌。

品牌一旦建立起来，商品自然畅销，公司从此财源广进。所以，打响品牌已成为企业的最主要任务。

一个好的品牌，肯定比其有形资产价值更高。