估值优势

短期利空

跌出来的机会

正好手头有资金

明日盘中买入

最近工作太忙。

基本持股没变，

但有加减仓。

巴菲特介绍了自己评价股票的方式，就像他评价一个企业一样：他寻找的是自己能够深入了解的公司，有一个诚实干练的管理团队，有着良好的成长前景，而且股价不高。他对于短期套利没有兴趣。

巴菲特写这封信的灵感来自70年代末期华尔街股票交易市场上的奇怪景象。巴菲特推荐的股票遍地都是，但是没有人愿意购买。因为70年代中期美国经济不景气，所有大报头版都刊登着阴霾笼罩的消息：美元贬值、日元升值、石油输出国组织动作频繁、国内能源短缺、民众普遍认为美国在走下坡路。

5年前美国经济也面临着同样的衰退局面，最后华尔街度过难关，迎来了历史上最强劲有力的一波经济复苏。但是这并不能给人以安慰，金融市场的运行是有周期的，但只有在回眸时才能看得清楚。而在市场行情展开的时候，投资者却像被迷雾遮住视线，难以预知未来，觉得市场的每一点变化都是独特的。“别把资产都压在股票上”成为共同观点。

巴菲特认为股票代表着美国投资者的未来，因此到处受到冷潮热讽。在1979年的一封信中，巴菲特写道，他惊讶的发现“养老基金经理们当年

不记得是罗杰斯同志还是先烈利维摩尔说过，投资的唯一秘诀就是低买高卖。这是一句近似于废话的真理，要想赚钱，当然要低买高卖，高买低卖那不是傻瓜就是慈善家。是的，说得很对，可惜这个世界上永远不缺“聪明人”。

聪明人把股票投资的低买高卖的概念，通过自己智慧的大脑演化成了高抛低吸。按理说高抛低吸与低买高卖是一个道理，一个意思。但是如果仔细去研究这个市场上“高抛低吸”者的心态，你会发现其中大有讲究，大有区别。

市场普遍意义上的高抛低吸的概念中，其高和低都是相对概念，而低买高卖中的低和高却是绝对价格概念。换句话说，低买高卖者会认为6000点太高，1600点较低。高抛低吸者则不然，他们的思维中，只要明天的价格比今天更高，甚至下一分钟的价格比这一分钟更高，那么现在的价格就是低，反之就是高。因此高抛低吸的操作手法中，有一个重要的因素会影响结果——对未来价格走势的预测。这种对低买高卖原则的概念异化，导致的结果只有一个：高抛低吸常常变成了高吸低抛。

股市投资并不是太高的门槛，一字不识的也可能挣钱。但投资的殿堂却又如此的深不可测，以至于被芒格称为最好的学习者的巴菲特，在2008年的风雨飘摇中也说自己犯了大错误。因此学习是如此重要，我也在努力……

投资者的所有操作理由只有市价与内在价值的比较，换句话说是便宜还是贵了。但是这个标准是什么？在哪里？为了找寻这个标准，于是出现了形形色色的估值方

招商银行是个好公司,以前的文章曾重点对招\浦\民\兴四大银行作过分析。

再好的公司也需要好价格，才能构成一个完美的投资买入操作。

例如网上很多文章质疑茅台等的投资价值，分析的也各有道理，但是一个重点往往没有提到，价格与未来的预期收益是否匹配，还有其确定性程度是否与投资者的风险偏好匹配。因此对于投资真的是见仁见智的事情。

招行自反弹高点再次下跌20%左右，市场的不理性不想多说，看空的理由很简单，40多亿的解禁股。

昨天一笔闲置资金正在考虑处置，权衡了3只股票：潍柴动力、招商银行、武钢股份。最后打定主意，选择招行。

早盘13.66的均价进入，盘中涨停，有朋友笑我下单如有神。我对之曰，今天涨停跌停对我均无影响。原因只有一个，我计算的内在价值中枢在30元左右，4角钱买到的1元钱的筹码值得好好珍惜。当然我也毋庸讳言，买入就涨总比买入就套来的开心，但要记住的是这种幸运绝不是常态。

我们只做价值与价格的

李剑

每个人都热爱时间，热爱生命.但投资者特别是价值投资者对时间的热爱与一般人有所不同.他对处于股市底部区间的那一段时间特别富有情感.那是春天的季节,那是充满希望的美丽时光，那是价值投资者的节日。

那是这样一段时期：A股市场平均市盈率在15倍左右,港股市场平均市盈率在8倍左右。这样的时间,平均不过四、五年才出现一次，持续时间一般不超过半年.以A股18年历史为例,自1990年有公开交易市场以来,只有1992年11月,1994年7月,1996年1月,2005年6月,2008年10月才跌到过市场平均市盈率在15倍左右的水平.再以港股为例,三十五年来,只有1974年12月，1982年12月，1987年11月，1995年1月，1998年8月，2008年10月才跌到过市场平均市盈率在8倍左右的水平，其中1974年7月跌至5倍以下。

人生有多少个四到五年呢？换句话说，平均四到五年才出现一次的机会对人生意味着什么呢？

中国语言词汇博大丰富，明明就是题材炒作,偏偏换了个词叫主题投资。

最近市场上这个词汇都把人的耳朵磨成了茧。主题投资者如果本身抱着投机（偷鸡）一把就跑的心态倒也无可厚非，只要不蚀米就好。但是那些真的把蟾蜍当王子来珍爱的人们，巴菲特老先生倒有几句话来劝劝诸位：

在经过多次惨痛的教训之后，我们得到的结论是，所谓有 “转机”(Turn-arounds) 的公司，最后鲜少有成功的案例，所以与其把时间与精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些体质好的企业。

前言

朋友们！今天，我再一次公开这个实验帐户，是为了说明在我国完全可以进行价值投资、中长期投资，完全可以不管牛市熊市始终满仓，不需要进行资金管理什么的，同样的可以获得不菲的长期收益率，完全可以超越指数的增长率，完全可以抵御通货膨胀率。只要你的选股适当，其收益率完全可以冲击投资界的世界纪录。

是为了让朋友们明白，一时一度的账面资金缩水并不害怕，只要你坚持自己认为正确的行为，只要你坚持适合自己的赚钱模式。当然，这毕竟是个实验帐户，有着很多的限制。现实中的你，完全可以在价值投资的前提下进行波段操作，在熊市形成时落袋为安，以获取更多的利润。但是，你必须明白，作为价值投资（投机）者，所谓的波段操作、熊市回避只不过是为了实现锦上添花的作用，而不是根本性的赚钱模式。

欧美上百年的证券市场历史告诉我们，目前为止还没有一个人能超越林奇所创立的收益率证明，任何一个试图波段、趋势操作的人，很难超越价值投资者的收益。当然，就实质来说，林奇先生并不是真正的价值投资者，严格说林奇先生就是个价值投资基础上的趋势投资。巴菲特先生才是真正的价值投资，但巴菲特先生同期的实际投资收益率相比林奇可远了

脚步急促

喘息粗重

过客啊，匆匆

追寻欲望的，还有发红的眼睛

与

焦虑的心

犹如，霹雳将至

犹如，风暴来临

习惯了

看这些风景

年复一年，日复一日

蹉跎

轮回

人性阿，原来是自我的蹂躏

这两年的市场起起落落，价值价格之争也似乎越来越激烈，一度市场的价值投资代表人物被各种媒体贬得一钱不值，你如果在2008年说自己是一个价值投资者，那其实就是告诉别人你只不过是一个深度套牢者，很奇怪，也很悲哀。

关于价值投资的论述，格雷厄姆是开山始祖，巴菲特则是价值投资无与伦比的光耀门楣者、集大成者。关于价值投资的回答很简单，当你进行市场操作时，你考虑的是企业内在价值与市场报价的比较，而不是建立在对价格波动趋势的预测上。这就是价值投资。

价值投资一定是长期投资吗？

巴菲特的GEICO、可口可乐、华盛顿邮报、喜斯糖果等被持有了几十年，这就被人教条的以为价值投资就是长期的、贯穿一生的。很多书籍列出了巴菲特的股票历年仓位变化，有据可查的巴老操作的公开上市的股票，这些年来起码超过50只以上，而经其手买卖的非上市企业更是无法统计。但是这些操作就不是价值投资吗？巴老的一生都在坚持格雷厄姆的价值原则，怎么可能只有可口可乐等以价值比价投资，而别的股票都是价格投机，逻辑不通阿。因此我不认可所谓可